🔎 Diepgaande analyse van Falcon Finance: de USDf de-pegging gebeurtenis en de implicaties voor synthetische stablecoins Op 8 juli 2025 vond er een ernstige de-pegging gebeurtenis plaats van de synthetische stablecoin USDf, gelanceerd door @DWFLabs en ondersteund door @FalconStable. De USDf, die oorspronkelijk was gekoppeld aan 1 dollar, daalde op sommige platforms tot een dieptepunt van $0,879, wat leidde tot brede paniek en twijfels binnen de crypto-gemeenschap. Falcon Finance is een next-gen synthetisch dollarprotocol dat duurzame opbrengstkansen wil creëren en een nieuw type stablecoin, USDf, heeft gelanceerd. In tegenstelling tot traditionele fiat-gesteunde stablecoins (zoals USDT, USDC), is USDf een overgecollateraliseerde synthetische dollar. Gebruikers kunnen USDf minten door gekwalificeerde activa (inclusief stablecoins zoals USDT, USDC, en ook BTC, ETH en sommige altcoins) te collateralizeren. Het overgecollateraliseerde mechanisme is ontworpen om ervoor te zorgen dat de totale waarde van de collateral altijd hoger is dan de waarde van de uitgegeven USDf, om de stabiliteit in verschillende marktomstandigheden te waarborgen. Bovendien past Falcon neutrale strategieën toe (zoals basishandel en staking) om duurzame opbrengsten te genereren. Houders kunnen ook USDf staken om sUSDf te verkrijgen, met een vermeende jaarlijkse opbrengst (APY) tot 22%. Tot nu toe ligt de marktkapitalisatie van USDf tussen de $540 miljoen en $560 miljoen en is het geïntegreerd in ecosystemen zoals @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs en @_WOO_X. Echter, deze de-pegging gebeurtenis heeft ook de potentiële risico's blootgelegd.

2/ De risico's en kwetsbaarheden van USDf 1. Slechte leningen en liquiditeitsproblemen Verschillende X-gebruikers hebben hun bezorgdheid geuit en verklaard dat USDf "mogelijk is gedekt door activa met een slechte liquiditeit en dat er tientallen miljoenen dollars aan slechte leningen zijn". Volgens @yieldsandmore heeft het recente rapport van Falcon Finance slechts onthuld dat het 162,72 miljoen dollar aan BTC en 87,58 miljoen dollar aan mBTC (bitcoin-gerelateerde activa vormen ongeveer 39,4% van de totale reserves) bezit, maar heeft het de structuur en transparantie van de overige activa niet gedetailleerd. Sommige gebruikers vermoeden dat DWF Labs USDf gebruikt om "liquiditeit van slechte activa" in hun market-making activiteiten te "cashen". In reactie daarop verklaarde Andrei Grachev van DWF Labs dat momenteel ongeveer 89% (565 miljoen dollar) van de onderpand bestaat uit stablecoins en bitcoin, en slechts 11% (67,5 miljoen dollar) uit altcoins, en dat deze allemaal zijn afgedekt tegen risico's. Hoewel de officiële gegevens van Falcon een onderpandratio van 117% tonen, bevindt maar liefst 96% van de activa zich off-chain, wat de twijfels van buitenstaanders verder vergroot. 2. Liquiditeit en ontkoppelingsmechanisme Een deel van de reden voor de daling van USDf is de extreem lage liquiditeit. Hoewel de marktkapitalisatie 540 miljoen dollar bedraagt, is de liquiditeitspool slechts 14 miljoen dollar. Een flash crash heeft geleid tot zorgen over de structurele kwetsbaarheid van de markt. Vervolgens reageerde Falcon op de FUD door te zeggen dat hun koppelingsmechanisme "afhangt van arbitrageurs om het in stand te houden"; wanneer de prijs boven de $1 ligt, zullen arbitrageurs USDf minten en verkopen, en wanneer deze onder de $1 ligt, zullen ze het terugkopen en inwisselen. Grachev legde ook uit dat deze volatiliteit voortkwam uit "veranderende marktdynamiek" en beloofde de liquiditeit te verbeteren. Echter, lage liquiditeit kan de marktvolatiliteit gemakkelijk verergeren, vooral voor synthetische stablecoins. Het koppelingsmechanisme is afhankelijk van voldoende arbitrageurs, en wanneer het markvertrouwen laag is, kan dit mechanisme falen. Hoewel de prijs snel weer steeg naar $0,9948, wat een zekere veerkracht toont, blijft liquiditeit de kernzwakte. 3. Reputatieproblemen van DWF Labs Verschillende X-gebruikers (zoals @eldarcap, @Hodl_fm) hebben deze ontkoppeling in verband gebracht met eerdere controversiële gebeurtenissen van DWF Labs, vooral met beschuldigingen van marktmanipulatie. Hoewel er ook geruchten in de gemeenschap zijn dat "concurrenten georganiseerd FUD-aanvallen hebben gelanceerd", blijft de nauwe relatie tussen Falcon en DWF Labs voor veel gebruikers een risico dat niet genegeerd kan worden.

3/ Samenvatting De ontkoppeling van USDf heeft opnieuw de kwetsbaarheid van het synthetische stablecoin-systeem onthuld. Hoewel Falcon Finance een zekere veiligheid biedt door middel van een hoge verhouding van overcollateralization en een op stablecoins gebaseerde activacompositie, roept de afhankelijkheid van off-chain activa, het gebrek aan transparantie en de relatie met controversiële instellingen redelijke zorgen op. Na de ineenstorting van TerraUSD in 2022 en de CRV-liquidatie van Curve Finance in 2024, blijven crypto-gebruikers uiterst waakzaam tegenover soortgelijke projecten.

📖 Lees verder: