🔎 En grundig titt på Falcon Finance: USDf-de-pegging og dens implikasjoner for syntetiske stablecoins 8. juli 2025 opplevde USDf, en syntetisk stablecoin lansert av @DWFLabs-støttede @FalconStable, en alvorlig de-pegging-hendelse. USDf, som opprinnelig var knyttet til $1, falt til minimum $0,879 på noen plattformer, noe som forårsaket utbredt panikk og spørsmål i kryptosamfunnet. Falcon Finance, en neste generasjons syntetisk dollarprotokoll designet for å skape bærekraftige avkastningsmuligheter, har lansert en ny stablecoin, USDf. USDf skiller seg fra tradisjonelle fiat-støttede stablecoins (f.eks. USDT, USDC) ved at det er en oversikret syntetisk dollar. Brukere preger USDf ved å satse kvalifiserte eiendeler, inkludert stablecoins som USDT og USDC, samt BTC, ETH og noen altcoins. Oversikkerhetsmekanismen er utformet for å sikre at den totale verdien av sikkerhetsmidler alltid er høyere enn verdien av den utstedte USDf for å opprettholde stabiliteten under ulike markedsforhold. I tillegg bruker Falcon nøytrale strategier, som basishandel og staking, for å generere bærekraftig avkastning. Innehavere kan også satse USDf for å tjene sUSDf, som hevdes å ha en årlig avkastning (APY) på opptil 22 %. Per nå har USDf en markedsverdi på mellom 540 millioner dollar og 560 millioner dollar, og er integrert i økosystemer som @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs og @_WOO_X. Imidlertid avslørte de-forankringshendelsen også dens potensielle risikoer.

2/ USDfs risiko og sårbarhet 1. Tap på fordringer og likviditetsproblemer Flere X-brukere uttrykte bekymring og sa at USDf "kan være støttet av illikvide eiendeler og ha titalls millioner dollar i dårlig gjeld." I følge @yieldsandmore avslørte Falcon Finances nylige rapport bare beholdningen på 162,72 millioner dollar i BTC og 87,58 millioner dollar i mBTC (Bitcoin-relaterte eiendeler utgjør omtrent 39,4 % av de totale reservene), men utdypet ikke resten av aktivastrukturen og åpenheten. Noen brukere mistenker at DWF Labs bruker USDf til å "ta ut" illikvide eiendeler i sine markedsskapende operasjoner. Som svar sa Andrei Grachev fra DWF Labs at omtrent 89 % (565 millioner dollar) av sikkerheten for øyeblikket er stablecoins og Bitcoin, og bare 11 % (67,5 millioner dollar) er altcoins, og alle har blitt sikret. Selv om Falcons offisielle data viser et sikkerhetsforhold på 117 %, er hele 96 % av disse eiendelene utenfor kjeden, noe som gir ytterligere næring til skepsis. 2. Likviditet og de-forankringsmekanismer Noe av årsaken til denne nedgangen i USDf er den ekstreme tynne likviditeten. Mens markedsverdien er så høy som 540 millioner dollar, er likviditetspoolen bare 14 millioner dollar. Et flash-krasj har skapt bekymring for markedets strukturelle skjørhet. Falcon la deretter ut et svar til FUD, og sa at forankringsmekanismen er "opprettholdt av arbitrageurs", og arbitrageurs vil prege og selge USDf når prisen er høyere enn $1, og kjøpe tilbake og løse inn når prisen er lavere enn $1. Grachev forklarte også at volatiliteten stammet fra "endring av markedsdynamikk" og lovet å øke likviditeten. Lav likviditet kan imidlertid lett forverre markedsvolatiliteten, spesielt for syntetiske stablecoins. Forankringsmekanismen er avhengig av en overflod av arbitrasjedeltakere, og den er utsatt for å mislykkes når markedstilliten er lav. Selv om prisen raskt kom seg til $0,9948, noe som viser en viss motstandskraft, er likviditet fortsatt kjernesvakheten. 3. Omdømmeproblemer med DWF Labs Flere X-brukere (f.eks. @eldarcap, @Hodl_fm) koblet de-anchoringen til DWF Labs' kontroversielle tidligere hendelser, spesielt påstått markedsmanipulasjon. Til tross for rykter i samfunnet om at "konkurrenter lanserer en organisert FUD-offensiv", gjør Falcons nære forhold til DWF Labs det fortsatt vanskelig for mange brukere å ignorere risikoen.

3/ Sammendrag De-pegging av USDf har nok en gang avslørt skjørheten til det syntetiske stablecoin-systemet. Mens Falcon Finance tilbyr en viss sikkerhet med en høy prosentandel av oversikkerhet og en stablecoin-dominert aktivaportefølje, reiser dens avhengighet av eiendeler utenfor kjeden, mangel på åpenhet og bånd til kontroversielle institusjoner legitime bekymringer. Etter TerraUSD-krasjet i 2022 og CRV-likvidasjonshendelsen hos Curve Finance i 2024, er kryptobrukere fortsatt svært forsiktige med lignende prosjekter.

📖 Les også: