🔎 Perusteellinen katsaus Falcon Financeen: USDf:n irtautuminen ja sen vaikutukset synteettisiin vakaisiin kolikoihin Heinäkuun 8. päivänä 2025 USDf, synteettinen stablecoin, jonka @DWFLabs tukema @FalconStable lanseeraama, koki vakavan irtikytkentätapahtuman. USDf, joka oli alun perin sidottu 1 dollariin, putosi joillakin alustoilla vähintään 0,879 dollariin, mikä aiheutti laajaa paniikkia ja kysymyksiä kryptoyhteisössä. Falcon Finance, seuraavan sukupolven synteettinen dollariprotokolla, joka on suunniteltu luomaan kestäviä tuottomahdollisuuksia, on lanseerannut uuden stablecoinin, USDf:n. USDf eroaa perinteisistä fiat-vakuudellisista stablecoineista (esim. USDT, USDC) siinä, että se on ylivakuudellinen synteettinen dollari. Käyttäjät lyövät USDf:ää panostamalla kelvollisia omaisuuseriä, mukaan lukien vakaat kolikot, kuten USDT ja USDC, sekä BTC, ETH ja jotkut altcoinit. Sen ylivakuusmekanismi on suunniteltu varmistamaan, että vakuusomaisuuserien kokonaisarvo on aina korkeampi kuin liikkeeseen lasketun USDf:n arvo, jotta sen vakaus säilyy erilaisissa markkinaolosuhteissa. Lisäksi Falcon käyttää neutraaleja strategioita, kuten peruskauppaa ja panostamista, tuottaakseen kestävää tuottoa. Haltijat voivat myös panostaa USDf:ää ansaitakseen sUSDf:ää, jonka vuotuisen tuoton (APY) väitetään olevan jopa 22 %. Tällä hetkellä USDf:n markkina-arvo on 540–560 miljoonaa dollaria, ja se on integroitu ekosysteemeihin, kuten @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs ja @_WOO_X. Ankkuroinnin purkamistapahtuma paljasti kuitenkin myös sen mahdolliset riskit.

2/ USDf:n riski ja haavoittuvuus 1. Luottotappiot ja maksuvalmiusongelmat Useat X-käyttäjät ilmaisivat huolensa ja sanoivat, että USDf:n "vakuutena voi olla epälikvidejä varoja ja kymmeniä miljoonia dollareita luottotappioita". @yieldsandmore:n mukaan Falcon Financen tuore raportti paljasti vain 162,72 miljoonan dollarin omistuksen BTC:ssä ja 87,58 miljoonan dollarin mBTC:ssä (Bitcoiniin liittyvät varat muodostavat noin 39,4 % kokonaisvarannoista), mutta ei tarkentanut muuta omaisuusrakennetta ja läpinäkyvyyttä. Jotkut käyttäjät epäilevät, että DWF Labs käyttää USDf:ää epälikvidien varojen "lunastamiseen" markkinatakaustoiminnoissaan. Vastauksena DWF Labsin Andrei Grachev sanoi, että noin 89 % (565 miljoonaa dollaria) vakuudesta on tällä hetkellä stablecoineja ja Bitcoinia ja vain 11 % (67,5 miljoonaa dollaria) altcoineja, ja ne kaikki on suojattu. Vaikka Falconin viralliset tiedot osoittavat vakuusasteen olevan 117 %, huikeat 96 % näistä varoista on ketjun ulkopuolella, mikä lisää skeptisyyttä entisestään. 2. Likviditeetti- ja ankkuroinnin purkamismekanismit Osa syy tähän USDf:n laskuun on likviditeetin äärimmäinen ohuus. Vaikka markkina-arvo on jopa 540 miljoonaa dollaria, sen likviditeettipooli on vain 14 miljoonaa dollaria. Äkillinen romahdus on herättänyt huolta markkinoiden rakenteellisesta hauraudesta. Falcon julkaisi sitten vastauksen FUD:lle sanoen, että sen ankkurointimekanismia "ylläpitävät arbitraasit", ja arbitraasit lyövät ja myyvät USDf:ää, kun hinta on korkeampi kuin 1 dollari, ja ostavat takaisin ja lunastavat, kun hinta on alle 1 dollari. Grachev selitti myös, että volatiliteetti johtui "muuttuvasta markkinadynamiikasta" ja lupasi lisätä likviditeettiä. Alhainen likviditeetti voi kuitenkin helposti pahentaa markkinoiden volatiliteettia, erityisesti synteettisten stablecoinien osalta. Sen ankkurointimekanismi perustuu runsaaseen arbitraasiosanottajiin, ja se on altis epäonnistumaan, kun markkinoiden luottamus on alhainen. Vaikka hinta toipui nopeasti 0,9948 dollariin, mikä osoittaa jonkin verran joustavuutta, likviditeetti on edelleen sen ydinheikkous. 3. DWF Labsin maineongelmat Useat X-käyttäjät (esim. @eldarcap, @Hodl_fm) yhdistivät ankkuroinnin irrottamisen DWF Labsin kiistanalaisiin menneisiin tapahtumiin, erityisesti väitettyyn markkinoiden manipulointiin. Huolimatta yhteisön huhuista, joiden mukaan "kilpailijat käynnistävät järjestäytyneen FUD-hyökkäyksen", Falconin läheinen suhde DWF Labsiin vaikeuttaa edelleen monien käyttäjien riskien sivuuttamista.

3/ Yhteenveto USDf:n irrottaminen on jälleen kerran paljastanut synteettisen stablecoin-järjestelmän haurauden. Vaikka Falcon Finance tarjoaa jonkin verran turvallisuutta suurella ylivakuusprosentilla ja stablecoin-dominoimalla omaisuussalkulla, sen riippuvuus ketjun ulkopuolisista omaisuuseristä, läpinäkyvyyden puute ja siteet kiistanalaisiin instituutioihin herättävät oikeutettua huolta. Vuonna 2022 tapahtuneen TerraUSD-romahduksen ja Curve Financen CRV:n likvidaatiotapahtuman jälkeen vuonna 2024 kryptokäyttäjät ovat edelleen erittäin varovaisia vastaavien projektien suhteen.

📖 Lue lisää: