🔎 Детальний огляд Falcon Finance: зниження прив'язки USDf та його наслідки для синтетичних стейблкоїнів 8 липня 2025 року USDf, синтетичний стейблкоїн, запущений @FalconStable, забезпеченим @DWFLabs, пережив серйозну подію зниження прив'язки. USDf, який спочатку був прив'язаний до 1 долара, впав до мінімуму 0,879 долара на деяких платформах, що викликало широку паніку та питання в криптоспільноті. Falcon Finance, синтетичний доларовий протокол нового покоління, призначений для створення стійких можливостей для отримання прибутку, запустив новий стейблкоїн USDf. USDf відрізняється від традиційних стейблкоїнів, забезпечених фіатом (наприклад, USDT, USDC) тим, що це синтетичний долар із надмірним забезпеченням. Користувачі карбують USDf, ставлячи відповідні активи, включаючи стабільні монети, такі як USDT і USDC, а також BTC, ETH і деякі альткоїни. Його механізм надзастави розроблений таким чином, щоб загальна вартість заставних активів завжди була вищою, ніж вартість випущеного USDf для підтримки його стабільності в різних ринкових умовах. Крім того, Falcon використовує нейтральні стратегії, такі як базисна торгівля та стейкінг, для отримання стабільного прибутку. Власники також можуть здійснювати стейкінг USDf, щоб заробити sUSDf, який, як стверджується, має річну прибутковість (APY) до 22%. На даний момент ринкова капіталізація USDf становить від 540 до 560 мільйонів доларів США та інтегрована в такі екосистеми, як @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs та @_WOO_X. Однак захід зі зняття якоря також оголив його потенційні ризики.

2/ Ризик і вразливість USDf 1. Безнадійна заборгованість та проблеми з ліквідністю Кілька користувачів X висловили занепокоєння, заявивши, що USDf «може бути забезпечений неліквідними активами і мати десятки мільйонів доларів безнадійної заборгованості». За даними @yieldsandmore, нещодавній звіт Falcon Finance розкрив лише володіння $162,72 млн у BTC та $87,58 млн у mBTC (активи, пов'язані з біткоїном, становлять близько 39,4% від загальних резервів), але не уточнив решту структури активів та прозорості. Деякі користувачі підозрюють, що DWF Labs використовує USDf для «переведення» в готівку неліквідних активів у своїх маркет-мейкерських операціях. У відповідь Андрій Грачов з DWF Labs заявив, що близько 89% ($565 млн) застави на даний момент складають стейблкоіни і біткоїн, і тільки 11% ($67,5 млн) – альткоїни, і всі вони хеджовані. Хоча офіційні дані Falcon показують, що коефіцієнт застави становить 117%, колосальні 96% цих активів знаходяться поза мережею, що ще більше підживлює скептицизм. 2. Механізми ліквідності та зняття якоря Однією з причин такого падіння USDf є надзвичайна рідкість ліквідності. Хоча ринкова капіталізація сягає $540 млн, пул ліквідності становить лише $14 млн. Раптовий крах викликав занепокоєння з приводу структурної крихкості ринку. Потім Falcon опублікував відповідь FUD, заявивши, що його механізм якоря «підтримується арбітражниками», і арбітражери карбуватимуть і продаватимуть USDf, коли ціна вища за 1 долар, і викуповуватимуть і викуповуватимете, коли ціна нижча за 1 долар. Грачов також пояснив, що волатильність пов'язана з "зміною динаміки ринку" і пообіцяв збільшити ліквідність. Однак низька ліквідність може легко посилити волатильність ринку, особливо для синтетичних стейблкоїнів. Його механізм якоря спирається на велику кількість учасників арбітражу, і він схильний до збоїв, коли довіра до ринку низька. Хоча ціна швидко відновилася до 0,9948 долара, демонструючи певну стійкість, ліквідність залишається її основною слабкістю. 3. Репутаційні проблеми з DWF Labs Кілька користувачів X (наприклад, @eldarcap, @Hodl_fm) пов'язали зняття якоря з суперечливими минулими подіями DWF Labs, зокрема з передбачуваними маніпуляціями на ринку. Незважаючи на чутки в співтоваристві про те, що «конкуренти починають організований наступ FUD», тісні відносини Falcon з DWF Labs все ще ускладнюють багатьом користувачам ігнорування ризиків.

3/ Підсумки Деприв'язка USDf ще раз показала крихкість системи синтетичних стейблкоїнів. У той час як Falcon Finance пропонує певну безпеку з високим відсотком надмірного забезпечення та портфелем активів, в якому домінують стабільні монети, його залежність від офчейн-активів, відсутність прозорості та зв'язки з суперечливими установами викликають законні занепокоєння. Після краху TerraUSD у 2022 році та ліквідації CRV на Curve Finance у 2024 році криптокористувачі залишаються вкрай настороженими щодо подібних проєктів.

📖 Читайте також: