🔎 Approfondimento su Falcon Finance: l'evento di disancoraggio di USDf e le sue implicazioni per le stablecoin sintetiche L'8 luglio 2025, la stablecoin sintetica USDf, lanciata da @FalconStable e supportata da @DWFLabs, ha subito un grave evento di disancoraggio. Originariamente ancorata a 1 dollaro, USDf è scesa a un minimo di $0.879 su alcune piattaforme, scatenando un ampio panico e dubbi nella comunità cripto. Falcon Finance è un protocollo di dollaro sintetico di nuova generazione, progettato per creare opportunità di guadagno sostenibili e ha lanciato una nuova stablecoin, USDf. A differenza delle stablecoin garantite da valute fiat tradizionali (come USDT, USDC), USDf è un dollaro sintetico sovra-collaterale. Gli utenti possono coniare USDf impegnando asset idonei (inclusi stablecoin come USDT, USDC, e criptovalute come BTC, ETH e alcune altcoin). Il meccanismo di sovra-collateralizzazione è progettato per garantire che il valore totale degli asset collaterali sia sempre superiore al valore di USDf emesso, per mantenere la sua stabilità in vari ambienti di mercato. Inoltre, Falcon adotta strategie neutrali (come il trading di base e lo staking) per generare guadagni sostenibili. I detentori possono anche mettere in staking USDf per ottenere sUSDf, con un tasso di rendimento annuo (APY) dichiarato fino al 22%. Attualmente, la capitalizzazione di mercato di USDf si attesta tra $540 milioni e $560 milioni, ed è stata integrata in ecosistemi come @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs e @_WOO_X. Tuttavia, questo evento di disancoraggio ha anche messo in luce i suoi potenziali rischi.

2/ Rischi e vulnerabilità di USDf 1. Problemi di crediti deteriorati e liquidità Diversi utenti di X hanno espresso preoccupazione, affermando che USDf "potrebbe essere garantito da asset con scarsa liquidità e presenta crediti deteriorati per decine di milioni di dollari". Secondo quanto indicato da @yieldsandmore, l'ultimo rapporto di Falcon Finance ha rivelato di detenere 162,72 milioni di dollari in BTC e 87,58 milioni di dollari in mBTC (gli asset legati al Bitcoin rappresentano circa il 39,4% delle riserve totali), ma non ha dettagliato la struttura e la trasparenza degli altri asset. Alcuni utenti sospettano che DWF Labs stia utilizzando USDf per "monetizzare" asset con scarsa liquidità nelle sue operazioni di market making. In risposta, Andrei Grachev di DWF Labs ha dichiarato che attualmente circa l'89% (565 milioni di dollari) delle garanzie è costituito da stablecoin e Bitcoin, mentre solo l'11% (67,5 milioni di dollari) è in altcoin, e tutti sono stati coperti contro i rischi. Sebbene i dati ufficiali di Falcon mostrino un rapporto di garanzia del 117%, fino al 96% degli asset è detenuto off-chain, il che ha ulteriormente intensificato le preoccupazioni esterne. 2. Liquidità e meccanismo di ancoraggio Una parte della ragione per il calo di USDf è dovuta alla liquidità estremamente scarsa. Sebbene la capitalizzazione di mercato raggiunga i 540 milioni di dollari, il suo pool di liquidità è solo di 14 milioni di dollari. Un crollo improvviso ha sollevato preoccupazioni sulla vulnerabilità strutturale del mercato. Successivamente, Falcon ha pubblicato una risposta al FUD, affermando che il suo meccanismo di ancoraggio "dipende dagli arbitraggi per essere mantenuto", quando il prezzo supera 1 dollaro, gli arbitraggi conieranno e venderanno USDf, mentre quando scende sotto 1 dollaro, riacquisteranno e rimborseranno. Grachev ha anche spiegato che questa volatilità è dovuta a "cambiamenti dinamici del mercato" e ha promesso di aumentare la liquidità. Tuttavia, la bassa liquidità può facilmente amplificare le fluttuazioni di mercato, specialmente per le stablecoin sintetiche. Il suo meccanismo di ancoraggio dipende dalla presenza di un numero sufficiente di partecipanti all'arbitraggio, e in caso di scarsa fiducia nel mercato, questo meccanismo può fallire. Anche se il prezzo è rapidamente risalito a 0,9948 dollari, mostrando una certa resilienza, la liquidità rimane il suo punto debole principale. 3. Problemi di reputazione di DWF Labs Diversi utenti di X (come @eldarcap, @Hodl_fm) hanno collegato questo disancoraggio a eventi controversi passati di DWF Labs, in particolare a presunti comportamenti di manipolazione del mercato. Sebbene ci siano anche voci nella comunità che affermano che "i concorrenti hanno avviato un attacco FUD in modo organizzato", la stretta relazione tra Falcon e DWF Labs continua a far sentire a molti utenti che il rischio non può essere ignorato.

3/ Riepilogo L'evento di disaccoppiamento di USDf ha nuovamente rivelato la vulnerabilità del sistema delle stablecoin sintetiche. Sebbene Falcon Finance offra una certa sicurezza grazie a un alto rapporto di sovra-collateralizzazione e a un portafoglio di asset dominato da stablecoin, la sua dipendenza da asset off-chain, la mancanza di trasparenza e i legami con istituzioni controverse sollevano preoccupazioni legittime. Dopo il crollo di TerraUSD nel 2022 e l'evento di liquidazione di CRV di Curve Finance nel 2024, gli utenti delle criptovalute rimangono altamente vigili nei confronti di progetti simili.

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