🔎 Podrobný pohled na Falcon Finance: USDf de-pegging a jeho důsledky pro syntetické stablecoiny Dne 8. července 2025 došlo u USDf, syntetického stablecoinu spuštěného společností @FalconStable krytou @DWFLabs, k závažné události de-peggingu. USDf, který byl původně navázán na 1 USD, na některých platformách klesl na minimum 0,879 USD, což v kryptokomunitě vyvolalo rozsáhlou paniku a otázky. Falcon Finance, syntetický dolarový protokol nové generace navržený tak, aby vytvářel příležitosti k udržitelnému výnosu, uvedl na trh nový stablecoin USDf. USDf se liší od tradičních stablecoinů krytých fiat měnami (např. USDT, USDC) tím, že se jedná o nadměrně zajištěný syntetický dolar. Uživatelé razí USDf sázením způsobilých aktiv, včetně stablecoinů, jako jsou USDT a USDC, a také BTC, ETH a některých altcoinů. Jeho mechanismus přezajištění je navržen tak, aby zajistil, že celková hodnota aktiv kolaterálu je vždy vyšší než hodnota emitovaného USDf, aby byla zachována jeho stabilita v různých tržních podmínkách. Kromě toho Falcon využívá neutrální strategie, jako je bazické obchodování a sázky, aby generoval udržitelný výnos. Držitelé mohou také vsadit USDf a získat sUSDf, o kterém se tvrdí, že má roční výnos (APY) až 22 %. V současné době má USDf tržní kapitalizaci mezi $540 a $560 miliony a je integrován do ekosystémů, jako jsou @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs a @_WOO_X. Událost odkotvení však také odhalila jeho potenciální rizika.

2/ Riziko a zranitelnost USDf 1. Nedobytné pohledávky a problémy s likviditou Několik uživatelů X vyjádřilo obavy a uvedlo, že USDf "by mohl být krytý nelikvidními aktivy a mít desítky milionů dolarů špatných dluhů". Podle @yieldsandmore nedávná zpráva společnosti Falcon Finance odhalila pouze držení 162,72 milionu USD v BTC a 87,58 milionu USD v mBTC (aktiva související s Bitcoinem tvoří přibližně 39,4% celkových rezerv), ale nerozvedla zbytek struktury aktiv a transparentnosti. Někteří uživatelé mají podezření, že DWF Labs používá USDf k "vyplácení" nelikvidních aktiv ve svých operacích tvorby trhu. V reakci na to Andrei Grachev z DWF Labs uvedl, že přibližně 89 % (565 milionů USD) kolaterálu jsou v současné době stablecoiny a bitcoiny a pouze 11 % (67,5 milionu USD) jsou altcoiny a všechny byly zajištěny. Ačkoli oficiální údaje společnosti Falcon ukazují poměr zajištění 117 %, neuvěřitelných 96 % těchto aktiv je mimo řetězec, což dále podněcuje skepsi. 2. Mechanismy likvidity a odkotvení Jedním z důvodů tohoto poklesu USDf je extrémní řídkost likvidity. Zatímco tržní kapitalizace dosahuje až $540 milionů, jeho likviditní pool je pouze $14 milionů. Bleskový krach vyvolal obavy ohledně strukturální křehkosti trhu. Společnost Falcon poté zveřejnila odpověď na FUD s tím, že její kotevní mechanismus je "udržován arbitrážemi" a arbitrážní obchodníci razí a prodávají USDf, když je cena vyšší než 1 USD, a nakupují zpět a vykupují, když je cena nižší než 1 USD. Gračev také vysvětlil, že volatilita pramení z "měnící se dynamiky trhu" a slíbil zvýšení likvidity. Nízká likvidita však může snadno zhoršit volatilitu trhu, zejména u syntetických stablecoinů. Jeho ukotvovací mechanismus se opírá o dostatek účastníků arbitráže a je náchylný k selhání, když je důvěra trhu nízká. Přestože se cena rychle zotavila na 0,9948 USD, což vykazuje určitou odolnost, likvidita zůstává její hlavní slabinou. 3. Problémy s reputací u DWF Labs Několik uživatelů X (např. @eldarcap, @Hodl_fm) spojilo odstranění kotvení s kontroverzními minulými událostmi DWF Labs, zejména s údajnou manipulací s trhem. Navzdory zvěstem v komunitě, že "konkurenti zahajují organizovanou ofenzívu FUD", úzký vztah Falconu s DWF Labs stále ztěžuje mnoha uživatelům ignorování rizik.

3/ Shrnutí Zrušení zavěšení USDf opět odhalilo křehkost systému syntetických stablecoinů. Zatímco Falcon Finance nabízí určité zabezpečení s vysokým procentem přezajištění a portfoliem aktiv s dominancí stablecoinů, jeho závislost na aktivech mimo řetězec, nedostatečná transparentnost a vazby na kontroverzní instituce vyvolávají oprávněné obavy. Po krachu TerraUSD v roce 2022 a likvidaci CRV ve společnosti Curve Finance v roce 2024 zůstávají uživatelé kryptoměn vůči podobným projektům velmi obezřetní.

📖 Přečtěte si více :