🔎Глубокий анализ Falcon Finance: событие обесценивания USDf и его уроки для синтетических стабильных монет 8 июля 2025 года синтетическая стабильная монета USDf, запущенная @FalconStable при поддержке @DWFLabs, столкнулась с серьезным событием обесценивания. USDf, который изначально был привязан к 1 доллару, на некоторых платформах упал до минимума $0.879, что вызвало широкую панику и сомнения в криптосообществе. Falcon Finance — это протокол синтетического доллара следующего поколения, который нацелен на создание устойчивых возможностей для получения дохода и запустил новый тип стабильной монеты USDf. USDf отличается от традиционных стабильных монет, обеспеченных фиатными валютами (такими как USDT, USDC), так как это синтетический доллар с избыточным обеспечением. Пользователи могут создавать USDf, закладывая квалифицированные активы (включая стабильные монеты, такие как USDT, USDC, а также BTC, ETH и некоторые альткойны). Механизм избыточного обеспечения предназначен для обеспечения того, чтобы общая стоимость заложенных активов всегда превышала стоимость выпущенных USDf, чтобы поддерживать их стабильность в различных рыночных условиях. Кроме того, Falcon использует нейтральные стратегии (такие как арбитраж и стейкинг) для создания устойчивого дохода. Держатели также могут ставить USDf для получения sUSDf, предполагаемая годовая доходность (APY) достигает 22%. На данный момент рыночная капитализация USDf колеблется от $540 миллионов до $560 миллионов и уже интегрирована в экосистемы @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs и @_WOO_X. Однако это событие обесценивания также выявило его потенциальные риски.

2/ Риски и уязвимости USDf 1. Плохие долги и проблемы с ликвидностью Несколько пользователей X выразили обеспокоенность, что USDf "может быть обеспечен активами с низкой ликвидностью и имеет десятки миллионов долларов плохих долгов". Согласно данным @yieldsandmore, недавний отчет Falcon Finance раскрыл, что они владеют 162,72 миллиона долларов в BTC и 87,58 миллиона долларов в mBTC (активы, связанные с биткойном, составляют около 39,4% от общего резерва), но не уточнил структуру и прозрачность остальных активов. Некоторые пользователи подозревают, что DWF Labs использует USDf для "монетизации" активов с низкой ликвидностью в своей маркетмейкерской деятельности. На это Andrei Grachev из DWF Labs ответил, что в настоящее время около 89% (565 миллионов долларов) залога составляют стейблкоины и биткойны, и только 11% (67,5 миллиона долларов) составляют альткойны, которые также застрахованы от рисков. Несмотря на то, что официальные данные Falcon показывают, что коэффициент залога составляет 117%, до 96% активов хранится вне цепи, что еще больше усиливает сомнения со стороны общественности. 2. Ликвидность и механизм привязки Частично падение USDf связано с крайне низкой ликвидностью. Хотя его рыночная капитализация составляет 540 миллионов долларов, его ликвидный пул составляет всего 14 миллионов долларов. Резкое падение вызвало опасения по поводу структурной уязвимости рынка. Затем Falcon опубликовал ответ на FUD, заявив, что их механизм привязки "зависит от арбитражников", которые будут создавать и продавать USDf, когда цена превышает 1 доллар, и выкупать и погашать, когда цена ниже 1 доллара. Grachev также объяснил, что колебания вызваны "изменениями рыночной динамики" и пообещал повысить ликвидность. Тем не менее, низкая ликвидность может усугубить резкие колебания на рынке, особенно для синтетических стейблкоинов. Их механизм привязки зависит от достаточного количества участников арбитража, и в условиях недостатка доверия к рынку этот механизм может оказаться неэффективным. Хотя цена быстро вернулась к 0,9948 доллара, что показывает определенную устойчивость, ликвидность по-прежнему остается их основной слабостью. 3. Проблемы репутации DWF Labs Несколько пользователей X (таких как @eldarcap, @Hodl_fm) связали это отклонение с прошлым спорным поведением DWF Labs, особенно с обвинениями в манипуляциях на рынке. Хотя в сообществе также появились слухи о том, что "конкуренты организованно начали кампанию FUD", тесные связи Falcon и DWF Labs все еще заставляют многих пользователей чувствовать, что риски нельзя игнорировать.

3/ Резюме Событие обесценивания USDf вновь продемонстрировало уязвимость системы синтетических стейблкоинов. Несмотря на то, что Falcon Finance обеспечивает определенную безопасность благодаря высокому уровню избыточного обеспечения и активам, доминирующим в стейблкоинах, его зависимость от оффчейн-активов, недостаточная прозрачность и связи с спорными учреждениями вызывают обоснованные опасения. После краха TerraUSD в 2022 году и события ликвидации CRV в Curve Finance в 2024 году, пользователи криптовалют продолжают проявлять высокую бдительность к подобным проектам.

📖 Читайте полную статью: