Я багато думав про те, чому, здавалося б, погані ідеї - на кшталт чергової випадкової казначейської компанії Bitcoin - продовжують розвиватися в нашій галузі. Все це починає дарувати мені атмосферу ICO/NFT/Terra, але продовжує рухатися вперед. Я думаю, що відповідь пов'язана з силою правдоподібності, і в кінцевому підсумку, частина провини лягає на сам Біткойн, за те, що він дуже правдоподібний, але має приголомшливий успіх. Ось повне пояснення того, чому я так вважаю, разом із яскравими історичними прикладами. ... Мені було цікаво, чому цей феномен «у кращому випадку сумнівних ідей, що злітають» продовжує відбуватися в криптовалюті, як це сталося з захопленням ICO, манією NFT, Terra Luna, а тепер і казначейськими компаніями Bitcoin. Я думаю, що це якось пов'язано з силою суперечливих ідей, які є хоча б частково правдоподібними. Ось точний цикл, як я його бачу: Спочатку запускається проект, в основі якого лежить дика ідея, яка може просто спрацювати. Цей шар правдоподібності, яким би тонким він не був, живить ідею в зародковому стані, підтримуючи її достатньо довго, щоб вона здобула популярність. Далі успіх привертає увагу і капітал. Чим більше імпульсу набирає ідея, тим правдоподібнішою вона здається. Істинно віруючі підбадьорюються, а скептики замовкають. Тоді ідея перетворюється на манію. На даний момент скептиків залишилося небагато, тому віруючі заявляють про рішучу перемогу. Але врешті-решт ідея руйнується, доводячи, що вона весь цей час була неправдоподібною. Ми спостерігали цей феномен під час захоплення ICO, коли те, що починалося як блискучий новий механізм збору коштів, зрештою перетворилося на «будь-який токен, випущений з будь-якої причини, матиме цінність, тому краще інвестувати раніше». Ця теза була перевірена, деякий час підтверджувалася, а потім виявилася катастрофічною. На той час, коли бульбашка лопнула, майже кожне ICO було просто нещирим захопленням грошей або відвертим шахрайством. Як виявилося, сама легкість, з якою будь-хто може випустити токен, робить майже кожен токен нічого не вартим. І все ж, ми бачили, як те саме явище розігрувалося під час манії NFT через кілька років, коли ідея про те, що «блокчейни забезпечують цифровий дефіцит, тому давайте випустимо безбожну кількість предметів колекціонування», була розкручена, а потім принижена. Як з'ясувалося, цифровий дефіцит власності (ніхто не може забрати мій NFT) був легко перекритий великою кількістю випуску (створити подібний може будь-хто). Ми бачили подібний цикл під час буму Terra Luna, коли ідея про те, що «алгоритмічний стейблкоїн, забезпечений виключно круговою логікою», була доведена до крайності в 50 мільярдів доларів, потім виявилася фарсовою. Як з'ясувалося, банк, єдиним активом якого є власний капітал, просто дуже поганий банк. Зараз ми спостерігаємо той самий цикл з криптоказначейськими компаніями. Так, Microstrategy стала піонером чогось нового, особливо за відсутності якісних NFT. І так, існують певні податкові та інвестиційні пільги при розміщенні монет у компаніях (хоча, що примітно, є додаткові ризики). Але чи означає це, що 100-й наслідувач, який це зробив, створює тривалу цінність і має бути винагороджений за це вищою ціною акцій? Чорт забирай, ні. У всіх перерахованих вище циклах найбільша частка скептицизму була виражена або на ранніх стадіях буму, або після того, як вся справа зруйнувалася. Ви не чули так багато під час фази прискорення з тієї простої причини, що нібито погана ідея продовжувала працювати, довше, ніж передбачали критики. Яскравий приклад: MicroStrategy була розкритикована багатьма людьми два роки тому, ще до того, як акції подорожчали на 700%, перевершивши Bitcoin. Крім того, в кожному прикладі грифтери Джонні, що прийшли останнім часом, майже повністю витіснили більш справжніх ранніх віруючих. Їм допомагало те, що сторонні люди не могли відрізнити їх. Зазвичай також є група людей, які начебто знають, що ідея дурна, але все одно погоджуються з нею, тому що це весело, або добре для усиновлення, або особисто вигідно. Важливо, що крах цих маній означає, що більшість людей в кінцевому підсумку втрачають гроші. Але вони все одно продовжують. Моє найкраще припущення щодо того, чому саме біткойн. Сьогодні суспільство в цілому розуміє біткоіни як унікальний актив з бажаними властивостями. Але так було не протягом більшої частини його історії. Біткойн також був дуже неправдоподібним, коли він вперше був запущений. До біткойна ніколи не існувало несуверенного і нетоварного типу грошей, який би витримав випробування часом. Також не існувало розподіленої системи, яка була б одночасно інклюзивною та безпечною. Те, що обидві проблеми можуть бути вирішені заплутаною мішаниною криптографії та теорії ігор, було дуже малоймовірним. Ось чому так багато людей відмовлялися вірити в те, що це коли-небудь може спрацювати. Але це сталося, і це було вражаюче. І з часом навколо нього з'явилася багатотрильйонна екосистема, яка ще більше розширила межі того, що раніше вважалося можливим. Біткоїн – це величезна довбана угода, і вона явно нікуди не дінеться. Цей успіх продовжує штампувати нові покоління віруючих (або мрійників?) в інші неправдоподібні ідеї. То чи означає це, що ми повинні давати кожній неправдоподібній ідеї перевагу сумніву? Я так не думаю! Біткоїн не кинув виклик жодному з основних принципів економіки чи фінансів. Це просто розширило наше розуміння того, як вони можуть об'єднатися. Краудфандинг і цифровий дефіцит явно корисні, і я все ще люблю ICO та NFT. Стейблкоїни з більш розумним дизайном захоплять світ. Навіть MicroStrategy надає певну цінність певним інституційним інвесторам. Дійсно, використовуючи основні перші принципи фінансів, я нещодавно запропонував спосіб, як зробити казначейські компанії по-справжньому корисними. На жаль, більшість з того, що запускається сьогодні, не є таким. Але премії, які ринки акцій присуджують їм усім, зберігаються, тому що завіса правдоподібності, порушена MicroStrategy, тепер отримує лікування самодостатньої манії. Він буде працювати до тих пір, поки цього не станеться, а коли вийде з ладу, то факт того, що це буде здаватися очевидним. Але в крипті ми вчимося лише на власному досвіді.