Я много думал о том, почему, казалось бы, плохие идеи — такие как очередная случайная компания по управлению казной Bitcoin — продолжают развиваться в нашей отрасли. Все это начинает напоминать мне ICO/NFT/Terra, но продолжает двигаться вперед. Я думаю, что ответ связан с силой правдоподобия, и в конечном итоге некоторая вина ложится на сам Bitcoin, за то, что он является высокоправдоподобным, но при этом огромным успехом. Вот полное объяснение, почему я так думаю, вместе с яркими историческими примерами. ... Я задавался вопросом, почему этот феномен "в лучшем случае сомнительных идей, которые взлетают" продолжает происходить в крипто, как это было с безумием ICO, манией NFT, Terra Luna и теперь компаниями по управлению казной Bitcoin. Я думаю, это связано с силой спорных идей, которые хотя бы отчасти правдоподобны. Вот точный цикл, как я его вижу: Сначала запускается проект, основанный на дикой идее, которая может сработать. Эта оболочка правдоподобия, как бы тонка она ни была, питает идею на ее начальном этапе, поддерживая ее достаточно долго, чтобы она смогла набрать популярность. Затем успех привлекает внимание и капитал. Чем больше импульс набирает идея, тем более правдоподобной она кажется. Истинные верующие становятся более смелыми, а скептики замолкают. Затем идея превращается в манию. К этому времени остается мало противников, и верующие объявляют о решительной победе. Но в конечном итоге идея рушится, доказывая, что она была неправдоподобной с самого начала. Мы видели этот феномен во время безумия ICO, когда то, что начиналось как блестящий новый механизм привлечения средств, в конечном итоге превратилось в "любой токен, выпущенный по любой причине, будет иметь ценность, так что лучше инвестировать рано". Эта тезис была протестирована, на некоторое время подтверждена, а затем оказалась катастрофической. К моменту, когда пузырь лопнул, почти каждый ICO оказался просто неискренним способом зарабатывания денег или откровенным мошенничеством. Как оказалось, именно легкость, с которой любой может выпустить токен, делает почти каждый токен бесполезным. И все же, мы видели тот же феномен во время мании NFT несколько лет спустя, когда идея "блокчейны обеспечивают цифровую редкость, так что давайте выпустим невообразимое количество коллекционных предметов" была разрекламирована, а затем унижена. Как оказалось, цифровая редкость владения (никто не может забрать мой NFT) была легко подавлена изобилием выпуска (любой может создать аналогичный). Мы видели аналогичный цикл в буме Terra Luna, когда идея "алгоритмической стабильной монеты, полностью обеспеченной круговой логикой" была доведена до $50 миллиардов, а затем оказалась фарсом. Как оказалось, банк, единственным активом которого является его собственный капитал, — это просто очень плохой банк. Сейчас мы наблюдаем тот же цикл с компаниями по управлению крипто-казной. Да, Microstrategy первыми предложили что-то новое, особенно в отсутствие качественных NFT. И да, есть определенные налоговые и инвестиционные преимущества от размещения монет в компаниях (хотя, заметим, есть и дополнительные риски). Но означает ли это, что 100-й копирующий это делает, создавая устойчивую ценность и должен быть вознагражден за это более высокой ценой акций? Ни в коем случае. Во всех перечисленных циклах наибольшее количество скептицизма выражалось либо на ранних стадиях бума, либо после того, как все это рухнуло. Вы не слышали столько во время фазы ускорения по простой причине, что якобы плохая идея продолжала работать дольше, чем критики предсказывали. Пример: MicroStrategy подверглась критике со стороны многих людей два года назад, прежде чем акции выросли на 700%, превзойдя Bitcoin. Также в каждом примере, пришедшие позже мошенники почти полностью вытеснили более искренних ранних верующих. Им способствовало то, что посторонние не могли отличить разницу. Обычно также есть группа людей, которые вроде как понимают, что идея глупа, но все равно идут на это, потому что это весело, или хорошо для принятия, или лично выгодно. Важно, что крах этих маний означает, что большинство людей в конечном итоге теряют деньги. Но они все равно продолжают происходить. Мой лучший предположение о том, почему, — это Bitcoin. Сегодня общество в целом понимает Bitcoin как уникальный актив с желаемыми свойствами. Но это не всегда было так. Bitcoin также был крайне неправдоподобным, когда он только появился. До Bitcoin никогда не существовало несобственнических и некоммодитных денег, которые выдержали бы испытание временем. Также не было распределенной системы, которая была бы как безразрешительной, так и безопасной. Что обе проблемы могут быть решены запутанным смешением криптографии и теории игр, было крайне маловероятно. Вот почему так много людей отказывались верить, что это когда-либо сработает. Но это сработало, и как следует. И со временем вокруг него возникла экосистема на триллионы долларов, раздвигая границы того, что ранее считалось возможным, еще дальше. Bitcoin — это огромная сделка, и он явно никуда не уходит. Этот успех продолжает порождать новые поколения верующих (или мечтателей?) в другие неправдоподобные идеи. Так значит ли это, что мы должны давать каждой неправдоподобной идее шанс? Я так не думаю! Bitcoin не ставил под сомнение ни одну из основных принципов экономики или финансов. Он просто расширил наше понимание того, как они могут соединяться. Краудфандинг и цифровая редкость явно полезны, и я все еще люблю ICO и NFT. Стабильные монеты с более разумным дизайном завоюют мир. Даже MicroStrategy предоставляет некоторую ценность для определенных институциональных инвесторов. Действительно, используя основные принципы финансов, я недавно предложил способ сделать компании по управлению казной действительно полезными. Увы, большинство того, что сейчас запускается, не таково. Но премии, предоставляемые рынками акций всем им, сохраняются, потому что завеса правдоподобия, пробитая MicroStrategy, теперь получает лечение самоподдерживающейся мании. Это будет работать, пока не сработает, и когда это провалится, тот факт, что это произойдет, будет казаться очевидным. Но в крипто мы учимся только на горьком опыте.