Ho pensato molto a perché idee apparentemente cattive - come l'ennesima azienda di tesoreria Bitcoin casuale - continuano a decollare nella nostra industria. Tutto questo sta iniziando a darmi vibrazioni da ICO/NFT/Terra, ma continua a procedere. Penso che la risposta abbia a che fare con il potere della plausibilità e, in ultima analisi, parte della colpa ricade su Bitcoin stesso, per essere altamente plausibile eppure un grande successo. Ecco la spiegazione completa del perché penso questo, insieme a esempi storici prominenti. ... Mi sono chiesto perché questo fenomeno di "idee al massimo dubbie che decollano" continui a verificarsi nel crypto, come è successo con la follia degli ICO, la mania degli NFT, Terra Luna e ora le aziende di tesoreria Bitcoin. Penso che abbia a che fare con il potere delle idee controverse che sono almeno in parte plausibili. Ecco il ciclo esatto come lo vedo: Per prima cosa, viene lanciato un progetto basato su un'idea folle che potrebbe funzionare. Quella patina di plausibilità, per quanto sottile, alimenta l'idea nella sua infanzia, sostenendola abbastanza a lungo per guadagnare slancio. Successivamente, il successo attira attenzione e capitale. Più slancio l'idea guadagna, più sembra plausibile. I veri credenti diventano audaci e i scettici silenziati. Poi l'idea si trasforma in una mania. Ormai ci sono pochi oppositori rimasti, quindi i credenti dichiarano una vittoria enfatica. Ma alla fine l'idea collassa, dimostrando che era implausibile fin dall'inizio. Abbiamo visto questo fenomeno durante la follia degli ICO, quando ciò che era iniziato come un brillante nuovo meccanismo di raccolta fondi si è trasformato in "qualsiasi token emesso per qualsiasi motivo avrà valore, quindi è meglio investire presto." Quella tesi è stata testata, per un po' confermata, poi si è rivelata disastrosa. Quando la bolla è scoppiata, quasi ogni ICO era solo una truffa disonesta o un vero e proprio scam. A quanto pare, la facilità con cui chiunque può emettere un token rende quasi ogni token senza valore. Eppure, abbiamo visto lo stesso fenomeno verificarsi durante la mania degli NFT qualche anno dopo, quando l'idea che "le blockchain garantiscono la scarsità digitale, quindi emettiamo un'incredibile quantità di collezionabili" è stata esaltata e poi umiliata. A quanto pare, la scarsità digitale della proprietà (nessuno può prendere il mio NFT) è stata facilmente sopraffatta dall'abbondanza di emissione (chiunque può crearne uno simile). Abbiamo visto un ciclo simile nel boom di Terra Luna, quando l'idea che "una stablecoin algoritmica sostenuta puramente da logica circolare" è stata portata a un estremo di 50 miliardi di dollari, per poi rivelarsi farsesca. A quanto pare, una banca il cui unico attivo è il proprio capitale è solo una banca davvero cattiva. Ora stiamo vedendo lo stesso ciclo con le aziende di tesoreria crypto. Sì, Microstrategy ha pionierato qualcosa di nuovo, in particolare in assenza di NFT di qualità. E sì, ci sono alcuni vantaggi fiscali e di mandato di investimento nel mettere monete nelle aziende (anche se, va notato, ci sono rischi aggiuntivi). Ma ciò significa che il centesimo copione che lo fa sta creando valore duraturo e dovrebbe essere premiato con un prezzo delle azioni più alto? Assolutamente no. In tutti i cicli elencati sopra, il maggior numero di scetticismi è stato espresso nelle fasi iniziali del boom o dopo che tutto è crollato. Non hai sentito molto durante la fase di accelerazione per il semplice motivo che l'idea supposta cattiva continuava a funzionare, più a lungo di quanto i critici avessero previsto. Caso in questione: MicroStrategy è stata criticata da molte persone due anni fa, prima che le azioni aumentassero del 700%, superando Bitcoin. Inoltre, in ciascun esempio, i truffatori arrivati tardi hanno quasi completamente oscurato i più genuini primi credenti. Sono stati aiutati dal fatto che gli esterni non potevano distinguere la differenza. C'è di solito anche un gruppo di persone che in un certo senso sa che l'idea è stupida, ma ci va comunque, perché è divertente, o buona per l'adozione, o personalmente redditizia. È importante notare che il crollo di queste manie significa che la maggior parte delle persone finisce per perdere denaro. Ma continuano a verificarsi. La mia migliore ipotesi sul perché è Bitcoin. Oggi, la società comprende generalmente Bitcoin come un asset unico con proprietà desiderabili. Ma non è stato così per la maggior parte della sua storia. Bitcoin era anche altamente implausibile quando è stato lanciato per la prima volta. Prima di Bitcoin, non era mai esistito un tipo di denaro non sovrano e non merce che avesse superato la prova del tempo. Non c'era nemmeno un sistema distribuito che fosse sia senza permesso che sicuro. Che entrambi i problemi potessero essere risolti da un intricato miscuglio di crittografia e teoria dei giochi era altamente improbabile. Ecco perché così tante persone si sono rifiutate di credere che potesse mai funzionare. Ma ha funzionato, in modo spettacolare. E col tempo, un ecosistema da trilioni di dollari è emerso attorno ad esso, spingendo ulteriormente i confini di ciò che si pensava possibile. Bitcoin è un grande affare, e chiaramente non sta andando da nessuna parte. Quel successo continua a generare nuove generazioni di credenti (o sognatori?) in altre idee implausibili. Quindi significa che dovremmo dare a ogni idea implausibile il beneficio del dubbio? Non lo penso! Bitcoin non ha sfidato nessuno dei principi fondamentali dell'economia o della finanza. Ha semplicemente ampliato la nostra comprensione di come potrebbero unirsi. Il crowdfunding e la scarsità digitale sono chiaramente utili, e io amo ancora gli ICO e gli NFT. Le stablecoin con un design più sensato conquisteranno il mondo. Anche MicroStrategy fornisce un certo valore a determinati investitori istituzionali. Infatti, utilizzando i principi di base della finanza, ho recentemente proposto un modo per rendere le aziende di tesoreria genuinamente utili. Purtroppo, la maggior parte di ciò che viene lanciato oggi non è così. Ma i premi conferiti dai mercati azionari a tutti loro persistono, perché il velo di plausibilità infranto da MicroStrategy sta ora ricevendo il trattamento di mania auto-sostenuta. Funzionerà fino a quando non funzionerà, e quando fallirà, il fatto che ciò sarebbe accaduto sembrerà ovvio. Ma nel crypto impariamo solo nel modo difficile.