Coinbase vs. Robinhoods tävling om Blockchain-aktielayout
Skrivet av Brendan på Blockchain
Sammanställning: Folklig blockkedja
När Bitcoin bryter 100 000 dollar i december 2024 är det inte bara ytterligare en prismilstolpe, utan toppen av en mycket större händelse. I januari 2024 godkände U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) spot Bitcoin ETF:er, vilket i grunden förändrade hur institutionella pengar flödar in i kryptovaluta, och vi bevittnar detta i realtid.
Det som slog mig i det här ögonblicket var att efter år av regulatoriskt motstånd legaliserade godkännandet inte bara Bitcoin, utan skapade också ett helt nytt lager av infrastruktur som traditionell finans kunde komma åt. Resultatet? Bitcoin har gått från ett digitalt spektakel till en nödvändighet för portföljer snabbare än någon förväntade sig.
Det är omvandlingen av infrastrukturen som är riktigt intressant. Dessa är inte traditionella investeringsprodukter. Spot Bitcoin ETF:er innehar riktiga Bitcoin, inte kontrakt eller derivat. Tänk på det som en guld-ETF som innehåller fysiska guldtackor, förutom att "valven" här är digitala och förvaringsinstituten är kryptokunniga företag som plötsligt förvaltar miljarder institutionella medel.
Nio av de 12 spot Bitcoin ETF:er som för närvarande handlas förlitar sig på Coinbase för förvaring.
Coinbase förvaringsinstitut 9/12 Bitcoin ETF, vilket ger både konkurrensfördelar och koncentrationsrisk. Dominansen av denna infrastruktur genererar stadiga intäkter, men det väcker också frågor om enskilda felpunkter i kryptoekosystemet.
Detta är ingen tillfällighet; Marknaden inser att kryptoinfrastruktur kräver kryptoexpertis. Traditionella banker, som har pratat om "blockchain-lösningar" i flera år, fann sig plötsligt i behov av företag som verkligen vet hur man skyddar digitala tillgångar i institutionell skala.
Denna koncentration ger en intressant dynamik. Coinbase har förvandlats från en plattform som förlitar sig på transaktionsavgifter (att tjäna stort på en tjurmarknad och svälta på en björnmarknad) till en kritisk finansiell infrastruktur. ETF-förvaring genererar förutsägbara intäkter oavsett marknadssentiment. Det är som att gå från ett casino till en bank som hanterar casinomedel.
Siffrorna talar för sig själva. Coinbase noterade sitt bästa resultat i historien 2024, och analytiker förväntar sig en enorm tillväxt 2025. Företaget gick från att följa kryptovågen till att vara den infrastruktur som den institutionella vågen slog till.
Men infrastrukturens roll lockar till sig konkurrens, och Robinhood kommer ikapp på ett annat sätt. Coinbase fokuserar på institutionell förvaring och efterlevnad, medan Robinhood riktar sig till privata investerare som är frustrerade över kryptokomplexiteten.
ETF-revolutionen har förändrat intäktsmodellen för kryptoplattformar. Transaktionsavgifterna sjönk från 70 % till 35 %, medan infrastrukturtjänster ökade från 15 % till 45 %, vilket skapade en mer förutsägbar affärsmodell och minskade beroendet av marknadsvolatilitet.
Robinhoods senaste drag exemplifierar denna strategi: lanseringen av tokeniserade amerikanska aktier i Europa, staking av stora kryptovalutor, evig terminshandel och en anpassad blockkedja för avveckling av verkliga tillgångar. Robinhood bygger en på-ramp för massadoption, medan Coinbase hanterar valvet.
Robinhoods provisionsfria kryptohandel och strömlinjeformade användarupplevelse har tjänat marknadsandelar, särskilt mot bakgrund av minskad friktion på grund av tydlighet i lagstiftningen. Rekordstora handelsvolymer och analytikernas optimistiska prognoser för 2025 tyder på att detta detaljhandelsfokuserade tillvägagångssätt kompletterar institutionell infrastruktur snarare än konkurrerar direkt.
Det finns också BTCS Inc., som erbjuder en helt annan lektion. Som det första kryptovalutaföretaget som noterades på NASDAQ 2014 representerar BTCS det rena spelet för kryptoaffärsmodellen. Företaget banade väg för "Bividends" (som betalar utdelning till aktieägarna i Bitcoin istället för kontanter) och driver blockchain-analys samtidigt som det innehar direkta kryptotillgångar.
BTCS innehar för närvarande 90 BTC och har expanderat till 12 500 ETH genom strategisk finansiering. Företaget visar hur kryptonativa företag kan anpassa sig inom institutionell verifiering utan att överge sina grundläggande principer. Medan jättarna tävlar om dominans inom infrastruktur, utforskar professionella aktörer också hållbara marknadssegment.
Det som gör detta ekosystemskifte fascinerande är den hastighet med vilken traditionell finans har absorberat denna förment störande teknik.
Spot Bitcoin ETF:er löser problem med institutionell tillgång genom att tillhandahålla investeringsinstrument som uppfyller kraven. Diagrammet nedan illustrerar hur olika typer av investerare kan få exponering mot Bitcoin utan att behöva inneha kryptotillgångar direkt.
ETF:er ger institutionella investerare den kompatibla förpackning de behöver för att omvandla kryptovalutor från alternativa tillgångar till en del av sina portföljer.
Regelverket tyder på att denna acceptans är permanent. Det politiska ledarskapets offentliga stöd för kryptovalutor som en nationell strategisk infrastruktur, i kombination med SEC:s pågående utveckling, tyder på att ramverket kommer att expandera, inte krympa. Ethereum ETF:er, multi-kryptofonder och integration med traditionell förmögenhetsförvaltning är logiska framsteg.
Det institutionella beteendet bekräftar denna mognad. De senaste anmälningarna visar att mitt i volatiliteten under första kvartalet 2025 minskade vissa kapitalförvaltare sina Bitcoin ETF-positioner, medan andra gjorde allokeringar för första gången. Det är inte spekulation, det är portföljförvaltning. Institutioner ser kryptovalutor som en tillgångsklass som kräver riskbedömning och allokeringsbeslut.
Infrastrukturen för att stödja denna omvandling fortsätter att stärkas. Förvaringslösningar har utvecklats från plånböcker på handelsplattformar till säkerhet av institutionell kvalitet. Handelsinfrastrukturen behandlar miljarder transaktioner per dag och upplever inte längre de problem som var vanliga på den tidiga kryptomarknaden. Regelverket ger tydlighet för efterlevnadsansvariga som är nervösa för digitala tillgångar.
Marknadens struktur återspeglar denna utveckling. Prisbildning sker på reglerade handelsplattformar med institutionellt deltagande, snarare än fragmenterade kryptospecifika plattformar. Likviditet kommer från en mängd olika källor, inklusive algoritmisk handel, institutionellt arbitrage och detaljhandelsengagemang genom välbekanta mäklare.
Men jag tror att det som är mest slående är att vi bevittnar skapandet av en parallell finansiell infrastruktur, inte en ersättning av befintliga system. Istället för att störa traditionell finansiering tvingar kryptovalutor den att bygga kryptokompatibla system.
Coinbase fungerar som en bro mellan Bitcoin-nätverket och institutionella förvaringsbehov. Robinhood har byggt kryptohandel som känns som aktiehandel. ETF-leverantörer paketerar kryptoexponeringar i välbekanta investeringsinstrument. Varje spelare löser en specifik friktionspunkt, snarare än att kräva att det nya paradigmet ska antas fullt ut.
Detta infrastrukturtillvägagångssätt förklarar varför godkännandet av Bitcoin ETF har utlöst en sådan vild prisvolatilitet.
Bitcoins prisacceleration är direkt relaterad till milstolpar i ETF-infrastrukturen, inte spekulativa bubblor. Korrelationen mellan regleringsutveckling, ETF-handelsvolymer och fortsatt pristillväxt tyder på att institutionell efterfrågan driver marknaden.
Institutionella fonder väntar inte på att krypto ska mogna, utan på kompatibla åtkomstmetoder. När dessa modaliteter väl finns följer allokeringsbesluten den vanliga portföljlogiken snarare än spekulation.
Vinnarna av denna omvandling är inte nödvändigtvis de plattformar som har flest användare eller de högsta handelsvolymerna. De är de företag som tillhandahåller en pålitlig infrastruktur för en tillgångsklass som institutionella investerare inte längre kan ignorera.
Framgångsmåtten har ändrats. Inkomststabilitet är viktigare än tillväxttakt. Regelefterlevnad ger en konkurrensfördel. Teknisk tillförlitlighet är avgörande för institutionellt förtroende. Dessa faktorer gynnar etablerade aktörer med resurser att bygga en välutvecklad infrastruktur, snarare än startups som lovar disruption.
Blickar vi framåt är infrastrukturen redan på plats. Regelverket fortsätter att utvecklas på ett stödjande sätt. Instituten använder en förutsägbar modell som följer en modell för risktolerans och riskallokering. Den spekulativa fasen går mot sitt slut. Användningsfasen för infrastrukturen har börjat.
Revolutionen handlar inte om att Bitcoin-priset når sexsiffriga belopp, utan om den infrastruktur som gör kryptovalutor till en standarddel av en diversifierad portfölj. De företag som bygger och fortsätter att underhålla denna infrastruktur kommer att kontrollera framtiden för institutionell kryptoadoption.
Det är där det verkliga värdet skapas och fångas.