Coinbase vs. Competição de Layout de Ações Blockchain da Robinhood

Escrito por Brendan em Blockchain

Compilação: Vernacular blockchain

Quando o Bitcoin ultrapassa US$ 100.000 em dezembro de 2024, não é apenas mais um marco de preço, mas o auge de um evento muito maior. Em janeiro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou ETFs de Bitcoin à vista, mudando fundamentalmente a forma como o dinheiro institucional flui para criptomoedas, e estamos testemunhando isso em tempo real.

O que me impressionou nesse momento foi que, após anos de resistência regulatória, a aprovação não apenas legalizou o Bitcoin, mas também criou uma camada totalmente nova de infraestrutura que as finanças tradicionais poderiam acessar. O resultado? O Bitcoin passou de um espetáculo digital para uma necessidade de carteiras mais rápido do que qualquer um esperava.

É a transformação da infraestrutura que é realmente interessante. Não se trata de produtos de investimento tradicionais. Os ETFs de Bitcoin à vista detêm Bitcoin real, não contratos ou derivativos. Pense nisso como um ETF de ouro que detém barras de ouro físicas, exceto que os "cofres" aqui são digitais, e os custodiantes são empresas experientes em criptomoedas que, de repente, gerenciam bilhões de fundos institucionais.

Nove dos 12 ETFs de Bitcoin à vista atualmente negociados dependem da Coinbase para custódia.

Custodiante da Coinbase 9/12 Bitcoin ETF, que traz vantagem competitiva e risco de concentração. O domínio dessa infraestrutura gera receita constante, mas também levanta questões sobre pontos únicos de falha no ecossistema cripto.

Não é por acaso; O mercado reconhece que a infraestrutura cripto requer experiência em criptomoedas. Os bancos tradicionais, que falam em "soluções blockchain" há anos, de repente se viram na necessidade de empresas que realmente saibam como proteger ativos digitais em escala institucional.

Esta concentração traz dinâmicas interessantes. A Coinbase se transformou de uma plataforma que depende de taxas de transação (fazendo grande em um mercado em alta e morrendo de fome em um mercado em baixa) para uma infraestrutura financeira crítica. A custódia de ETFs gera receita previsível, independentemente do sentimento do mercado. É como ir de um casino para um banco que lida com fundos de casino.

Os números falam por si. A Coinbase registrou seu melhor desempenho na história em 2024, e os analistas esperam um enorme crescimento em 2025. A empresa deixou de seguir a onda cripto para ser a infraestrutura que a onda institucional estava atingindo.

Mas o papel da infraestrutura atrai a concorrência, e a Robinhood está a recuperar o atraso de uma forma diferente. A Coinbase se concentra na custódia institucional e conformidade, enquanto a Robinhood visa investidores de varejo que estão frustrados com complexidades cripto.

A revolução dos ETFs mudou o modelo de receita das plataformas cripto. As taxas de transação caíram de 70% para 35%, enquanto os serviços de infraestrutura cresceram de 15% para 45%, criando um modelo de negócios mais previsível e reduzindo a dependência da volatilidade do mercado.

Os movimentos recentes da Robinhood exemplificam essa estratégia: o lançamento de ações tokenizadas dos EUA na Europa, staking das principais criptomoedas, negociação perpétua de futuros e um blockchain personalizado para liquidação de ativos do mundo real. A Robinhood está construindo uma rampa para adoção em massa, enquanto a Coinbase está gerenciando o cofre.

A negociação de criptomoedas sem comissão da Robinhood e a experiência simplificada do usuário ganharam participação de mercado, especialmente no contexto de menor atrito devido à clareza regulatória. Os volumes de negociação recordes e as previsões otimistas dos analistas para 2025 sugerem que essa abordagem focada no varejo complementa a infraestrutura institucional em vez de competir diretamente.

Há também a BTCS Inc., que oferece uma lição completamente diferente. Como a primeira empresa de criptomoedas a ser listada na NASDAQ em 2014, o BTCS representa o jogo puro do modelo de negócios cripto. A empresa foi pioneira em "Bividends" (pagar dividendos aos acionistas em Bitcoin em vez de dinheiro) e opera análise de blockchain enquanto detém criptoativos diretos.

O BTCS atualmente detém 90 BTC e se expandiu para 12.500 ETH por meio de financiamento estratégico. A empresa mostra como as empresas criptonativas podem se adaptar na verificação institucional sem abandonar seus princípios básicos. Enquanto os gigantes disputam o domínio da infraestrutura, os players profissionais também exploram segmentos de mercado sustentáveis.

O que torna essa mudança de ecossistema fascinante é a velocidade com que as finanças tradicionais absorveram essa tecnologia supostamente disruptiva.

Os ETFs de Bitcoin à vista resolvem problemas de acesso institucional fornecendo veículos de investimento compatíveis. O gráfico abaixo ilustra como diferentes tipos de investidores podem ganhar exposição ao Bitcoin sem ter que deter criptoativos diretamente.

Os ETFs fornecem aos investidores institucionais a embalagem compatível de que precisam para transformar criptomoedas de ativos alternativos em parte de suas carteiras.

O ambiente regulamentar sugere que esta aceitação é permanente. O apoio público da liderança política às criptomoedas como uma infraestrutura estratégica nacional, juntamente com a evolução contínua da SEC, sugere que a estrutura se expandirá, não contrairá. ETFs Ethereum, fundos multi-cripto e integração com a gestão de riqueza tradicional são progressões lógicas.

O comportamento institucional confirma esta maturidade. Registros recentes mostram que, em meio à volatilidade no primeiro trimestre de 2025, alguns gestores de ativos reduziram suas posições de ETF de Bitcoin, enquanto outros fizeram alocações pela primeira vez. Não é especulação, é gestão de portfólio. As instituições veem as criptomoedas como uma classe de ativos que requer avaliação de risco e decisões de alocação.

As infraestruturas de apoio a esta transformação continuam a ser reforçadas. As soluções de custódia evoluíram das carteiras das plataformas de negociação para a segurança de nível institucional. A infraestrutura de negociação processa bilhões de transações por dia, não experimentando mais as falhas que eram comuns no início do mercado cripto. A estrutura regulatória fornece clareza aos responsáveis pela conformidade que estão nervosos com os ativos digitais.

A estrutura do mercado reflete esta evolução. A descoberta de preços ocorre em plataformas de negociação regulamentadas com participação institucional, em vez de plataformas fragmentadas específicas de criptomoedas. A liquidez vem de uma variedade de fontes, incluindo negociação algorítmica, arbitragem institucional e envolvimento de varejo por meio de corretores conhecidos.

Mas acho que o mais impressionante é que estamos testemunhando a criação de infraestrutura financeira paralela, não a substituição de sistemas existentes. Em vez de interromper as finanças tradicionais, as criptomoedas estão forçando-as a construir sistemas compatíveis com criptomoedas.

A Coinbase atua como uma ponte entre a rede Bitcoin e as necessidades de custódia institucional. Robinhood construiu a negociação de criptomoedas que se parece com a negociação de ações. Os provedores de ETF empacotam exposições cripto em veículos de investimento familiares. Cada jogador resolve um ponto específico de atrito, em vez de exigir a adoção total do novo paradigma.

Essa abordagem de infraestrutura explica por que a aprovação do ETF de Bitcoin desencadeou tamanha volatilidade de preços.

A aceleração do preço do Bitcoin está diretamente relacionada aos marcos da infraestrutura do ETF, não a bolhas especulativas. A correlação entre desenvolvimentos regulatórios, volumes de negociação de ETF e crescimento contínuo de preços sugere que a demanda institucional está impulsionando o mercado.

Os fundos institucionais não estão esperando que a criptomoeda amadureça, mas por métodos de acesso compatíveis. Uma vez que essas modalidades existem, as decisões de alocação seguem a lógica padrão da carteira e não a especulação.

Os vencedores desta transformação não são necessariamente as plataformas com mais utilizadores ou os maiores volumes de negociação. São aquelas empresas que fornecem uma infraestrutura confiável para uma classe de ativos que os investidores institucionais não podem mais ignorar.

As métricas de sucesso mudaram. A estabilidade dos rendimentos é mais importante do que a taxa de crescimento. A conformidade regulamentar proporciona uma vantagem competitiva. A fiabilidade técnica determina a confiança institucional. Esses fatores favorecem players estabelecidos com recursos para construir uma infraestrutura bem desenvolvida, em vez de startups que prometem disrupção.

Olhando para o futuro, a infraestrutura já está criada. O quadro regulamentar continua a evoluir de forma solidária. As instituições adotam um modelo previsível que segue um modelo de tolerância ao risco e de alocação. A fase especulativa está a chegar ao fim; A fase de utilização da infraestrutura está a começar.

A revolução não é sobre o preço do Bitcoin atingir seis dígitos, mas sobre a infraestrutura que torna as criptomoedas uma parte padrão de um portfólio diversificado. As empresas que constroem e continuam a manter essa infraestrutura controlarão o futuro da adoção institucional de criptomoedas.

É aí que o valor real é criado e capturado.