Competencia de diseño de acciones de Blockchain de Coinbase vs. Robinhood

Escrito por Brendan en Blockchain

Compilación: Cadena de bloques vernácula

Cuando Bitcoin supere los USD 100,000 en diciembre de 2024, no es solo otro hito de precios, sino el pináculo de un evento mucho más grande. En enero de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó los ETF de Bitcoin al contado, cambiando fundamentalmente la forma en que el dinero institucional fluye hacia las criptomonedas, y lo estamos presenciando en tiempo real.

Lo que me llamó la atención de este momento fue que, después de años de resistencia regulatoria, la aprobación no solo legalizó Bitcoin, sino que también creó una capa completamente nueva de infraestructura a la que las finanzas tradicionales podían acceder. ¿El resultado? Bitcoin ha pasado de ser un espectáculo digital a una necesidad para las carteras más rápido de lo que nadie esperaba.

Lo realmente interesante es la transformación de la infraestructura. No se trata de productos de inversión tradicionales. Los ETF de Bitcoin al contado contienen Bitcoin real, no contratos ni derivados. Piense en ello como un ETF de oro que contiene lingotes de oro físicos, excepto que las "bóvedas" aquí son digitales, y los custodios son empresas expertas en criptomonedas que de repente administran miles de millones de fondos institucionales.

Nueve de los 12 ETF de Bitcoin al contado que se negocian actualmente dependen de Coinbase para su custodia.

ETF de Bitcoin de custodio de Coinbase 9/12, que aporta tanto ventaja competitiva como riesgo de concentración. El dominio de esta infraestructura genera ingresos constantes, pero también plantea preguntas sobre puntos únicos de falla en el ecosistema de las criptomonedas.

Esto no es casualidad; El mercado reconoce que la infraestructura criptográfica requiere experiencia en criptografía. Los bancos tradicionales, que llevan años hablando de "soluciones blockchain", de repente se vieron en la necesidad de empresas que realmente supieran cómo proteger los activos digitales a escala institucional.

Esta concentración aporta dinámicas interesantes. Coinbase se ha transformado de una plataforma que depende de las tarifas de transacción (ganando terreno en un mercado alcista y muriéndose de hambre en un mercado bajista) a una infraestructura financiera crítica. La custodia de ETF genera ingresos predecibles independientemente del sentimiento del mercado. Es como pasar de un casino a un banco que maneja fondos de casino.

Los números hablan por sí solos. Coinbase registró su mejor rendimiento de la historia en 2024, y los analistas esperan un gran crecimiento en 2025. La empresa pasó de seguir la ola de las criptomonedas a ser la infraestructura que golpeaba la ola institucional.

Pero el papel de la infraestructura atrae la competencia, y Robinhood se está poniendo al día de una manera diferente. Coinbase se centra en la custodia institucional y el cumplimiento, mientras que Robinhood se dirige a los inversores minoristas que se sienten frustrados con las complejidades de las criptomonedas.

La revolución de los ETF ha cambiado el modelo de ingresos de las plataformas de criptomonedas. Las tarifas de transacción cayeron del 70% al 35%, mientras que los servicios de infraestructura crecieron del 15% al 45%, creando un modelo de negocio más predecible y reduciendo la dependencia de la volatilidad del mercado.

Los movimientos recientes de Robinhood ejemplifican esta estrategia: el lanzamiento de acciones estadounidenses tokenizadas en Europa, el staking de las principales criptomonedas, el comercio de futuros perpetuos y una cadena de bloques personalizada para la liquidación de activos del mundo real. Robinhood está construyendo una rampa de acceso para la adopción masiva, mientras que Coinbase está administrando la bóveda.

El comercio de criptomonedas sin comisiones y la experiencia de usuario optimizada de Robinhood han ganado cuota de mercado, especialmente en el contexto de la reducción de la fricción debido a la claridad regulatoria. Los volúmenes récord de negociación y las previsiones optimistas de los analistas para 2025 sugieren que este enfoque centrado en el comercio minorista complementa la infraestructura institucional en lugar de competir directamente.

También está BTCS Inc., que ofrece una lección completamente diferente. Como la primera empresa de criptomonedas en cotizar en el NASDAQ en 2014, BTCS representa el juego puro del modelo de negocio de las criptomonedas. La compañía fue pionera en "Bividends" (pagar dividendos a los accionistas en Bitcoin en lugar de efectivo) y opera análisis de blockchain mientras mantiene criptoactivos directos.

BTCS posee actualmente 90 BTC y se ha expandido a 12,500 ETH a través de financiamiento estratégico. La compañía muestra cómo las empresas cripto-nativas pueden adaptarse en la verificación institucional sin abandonar sus principios básicos. Mientras los gigantes compiten por el dominio de la infraestructura, los actores profesionales también están explorando segmentos de mercado sostenibles.

Lo que hace fascinante este cambio de ecosistema es la velocidad con la que las finanzas tradicionales han absorbido esta tecnología supuestamente disruptiva.

Los ETF de Bitcoin al contado resuelven los problemas de acceso institucional al proporcionar vehículos de inversión que cumplen con la normativa. El siguiente gráfico ilustra cómo los diferentes tipos de inversores pueden obtener exposición a Bitcoin sin tener que tener criptoactivos directamente.

Los ETF proporcionan a los inversores institucionales el paquete que necesitan para transformar las criptomonedas de activos alternativos en parte de sus carteras.

El entorno regulatorio sugiere que esta aceptación es permanente. El apoyo público del liderazgo político a las criptomonedas como infraestructura estratégica nacional, junto con la evolución continua de la SEC, sugiere que el marco se expandirá, no se contraerá. Los ETF de Ethereum, los fondos multicripto y la integración con la gestión patrimonial tradicional son progresiones lógicas.

El comportamiento institucional confirma esta madurez. Las presentaciones recientes muestran que, en medio de la volatilidad del primer trimestre de 2025, algunos gestores de activos redujeron sus posiciones en los ETF de Bitcoin, mientras que otros hicieron asignaciones por primera vez. No es especulación, es gestión de carteras. Las instituciones ven las criptomonedas como una clase de activos que requiere evaluación de riesgos y decisiones de asignación.

La infraestructura para apoyar esta transformación continúa fortaleciéndose. Las soluciones de custodia han evolucionado desde las billeteras de las plataformas de negociación hasta la seguridad de grado institucional. La infraestructura comercial procesa miles de millones de transacciones por día, ya no experimenta los fallos que eran comunes en el primer mercado de criptomonedas. El marco regulatorio brinda claridad a los oficiales de cumplimiento que están nerviosos por los activos digitales.

La estructura del mercado refleja esta evolución. El descubrimiento de precios se lleva a cabo en plataformas de negociación reguladas con participación institucional, en lugar de plataformas fragmentadas específicas de criptomonedas. La liquidez proviene de una variedad de fuentes, incluido el comercio algorítmico, el arbitraje institucional y la participación minorista a través de corredores conocidos.

Pero creo que lo más sorprendente es que estamos presenciando la creación de una infraestructura financiera paralela, no el reemplazo de los sistemas existentes. En lugar de interrumpir las finanzas tradicionales, las criptomonedas las están obligando a construir sistemas compatibles con las criptomonedas.

Coinbase actúa como un puente entre la red Bitcoin y las necesidades de custodia institucional. Robinhood ha creado un comercio de criptomonedas que se siente como un comercio de acciones. Los proveedores de ETF empaquetan las exposiciones a las criptomonedas en vehículos de inversión conocidos. Cada jugador resuelve un punto específico de fricción, en lugar de exigir la adopción total del nuevo paradigma.

Este enfoque de infraestructura explica por qué la aprobación del ETF de Bitcoin ha desencadenado una volatilidad de precios tan salvaje.

La aceleración del precio de Bitcoin está directamente relacionada con los hitos de la infraestructura de los ETF, no con las burbujas especulativas. La correlación entre los desarrollos regulatorios, los volúmenes de negociación de ETF y el crecimiento continuo de los precios sugiere que la demanda institucional está impulsando el mercado.

Los fondos institucionales no están esperando a que las criptomonedas maduren, sino a que los métodos de acceso cumplan con la normativa. Una vez que existen estas modalidades, las decisiones de asignación siguen la lógica estándar de la cartera en lugar de la especulación.

Los ganadores de esta transformación no son necesariamente las plataformas con más usuarios o los mayores volúmenes de negociación. Son aquellas empresas que proporcionan una infraestructura fiable para una clase de activos que los inversores institucionales ya no pueden ignorar.

Las métricas de éxito han cambiado. La estabilidad de los ingresos es más importante que la tasa de crecimiento. El cumplimiento normativo proporciona una ventaja competitiva. La fiabilidad técnica determina la confianza institucional. Estos factores favorecen a los actores establecidos con los recursos para construir una infraestructura bien desarrollada, en lugar de a las nuevas empresas que prometen disrupción.

De cara al futuro, la infraestructura ya está en marcha. El marco regulatorio continúa evolucionando de manera favorable. Las instituciones adoptan un modelo predecible que sigue un modelo de tolerancia al riesgo y asignación. La fase especulativa está llegando a su fin; La fase de utilización de la infraestructura está comenzando.

La revolución no se trata de que el precio de Bitcoin alcance las seis cifras, sino de la infraestructura que hace que las criptomonedas sean una parte estándar de una cartera diversificada. Las empresas que construyan y continúen manteniendo esta infraestructura controlarán el futuro de la adopción institucional de las criptomonedas.

Ahí es donde se crea y se captura el valor real.