Concursul Coinbase vs. Robinhood's Blockchain Stock Layout

Scris de Brendan pe Blockchain

Compilație: Blockchain vernacular

Când Bitcoin depășește 100.000 USD în decembrie 2024, nu este doar o altă etapă de preț, ci apogeul unui eveniment mult mai mare. În ianuarie 2024, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) a aprobat ETF-urile Bitcoin spot, schimbând fundamental modul în care banii instituționali curg în criptomonede și asistăm la acest lucru în timp real.

Ceea ce m-a frapat în acest moment a fost că, după ani de rezistență la reglementări, aprobarea nu numai că a legalizat Bitcoin, dar a creat și un strat complet nou de infrastructură pe care finanțele tradiționale l-au putut accesa. Rezultatul? Bitcoin a trecut de la un spectacol digital la o necesitate pentru portofolii mai repede decât se aștepta cineva.

Transformarea infrastructurii este cu adevărat interesantă. Acestea nu sunt produse de investiții tradiționale. ETF-urile spot Bitcoin dețin Bitcoin real, nu contracte sau instrumente derivate. Gândiți-vă la el ca la un ETF de aur care deține lingouri de aur fizice, cu excepția faptului că "seifurile" de aici sunt digitale, iar custozii sunt companii pricepute la criptomonede care gestionează brusc miliarde de fonduri instituționale.

Nouă dintre cele 12 ETF-uri Bitcoin spot tranzacționate în prezent se bazează pe Coinbase pentru custodie.

Custode Coinbase 9/12 Bitcoin ETF, care aduce atât avantaj competitiv, cât și risc de concentrare. Dominația acestei infrastructuri generează venituri constante, dar ridică și întrebări cu privire la punctele unice de eșec din ecosistemul cripto.

Acesta nu este un accident; Piața recunoaște că infrastructura cripto necesită expertiză criptografică. Băncile tradiționale, care vorbesc de ani de zile despre "soluții blockchain", s-au trezit brusc în nevoie de companii care știu cu adevărat cum să protejeze activele digitale la scară instituțională.

Această concentrare aduce o dinamică interesantă. Coinbase s-a transformat dintr-o platformă care se bazează pe comisioane de tranzacție (câștigând mare într-o piață în creștere și înfometând într-o piață bear) într-o infrastructură financiară critică. Custodia ETF-urilor generează venituri previzibile, indiferent de sentimentul pieței. Este ca și cum ai trece de la un cazinou la o bancă care gestionează fondurile cazinoului.

Cifrele vorbesc de la sine. Coinbase a înregistrat cea mai bună performanță din istorie în 2024, iar analiștii se așteaptă la o creștere uriașă în 2025. Compania a trecut de la a urmări valul cripto la a fi infrastructura pe care valul instituțional a lovit-o.

Dar rolul infrastructurii atrage concurența, iar Robinhood recuperează decalajul într-un mod diferit. Coinbase se concentrează pe custodia instituțională și conformitate, în timp ce Robinhood vizează investitorii de retail care sunt frustrați de complexitatea cripto.

Revoluția ETF-urilor a schimbat modelul de venituri al platformelor cripto. Comisioanele de tranzacție au scăzut de la 70% la 35%, în timp ce serviciile de infrastructură au crescut de la 15% la 45%, creând un model de afaceri mai previzibil și reducând dependența de volatilitatea pieței.

Mișcările recente ale Robinhood exemplifică această strategie: lansarea de acțiuni americane tokenizate în Europa, miza criptomonedelor majore, tranzacționarea futures perpetuă și un blockchain personalizat pentru decontarea activelor din lumea reală. Robinhood construiește o rampă de acces pentru adoptarea în masă, în timp ce Coinbase gestionează seiful.

Tranzacționarea cripto fără comisioane a Robinhood și experiența simplificată a utilizatorului au câștigat cotă de piață, mai ales pe fondul fricțiunilor reduse datorită clarității reglementărilor. Volumele record de tranzacționare și previziunile optimiste ale analiștilor pentru 2025 sugerează că această abordare axată pe retail completează infrastructura instituțională, mai degrabă decât concurează direct.

Există, de asemenea, BTCS Inc., care oferă o lecție complet diferită. Fiind prima companie de criptomonede listată la NASDAQ în 2014, BTCS reprezintă jocul pur al modelului de afaceri cripto. Compania a fost pionier în "Bividends" (plata dividendelor acționarilor în Bitcoin în loc de numerar) și operează analize blockchain în timp ce deține active cripto directe.

BTCS deține în prezent 90 BTC și s-a extins la 12.500 ETH prin finanțare strategică. Compania arată cum afacerile cripto-native se pot adapta în verificarea instituțională fără a-și abandona principiile de bază. În timp ce giganții concurează pentru dominația în infrastructură, jucătorii profesioniști explorează și segmente de piață durabile.

Ceea ce face ca această schimbare de ecosistem să fie fascinantă este viteza cu care finanțele tradiționale au absorbit această tehnologie presupus disruptivă.

ETF-urile Spot Bitcoin rezolvă problemele de acces instituțional oferind vehicule de investiții conforme. Graficul de mai jos ilustrează modul în care diferite tipuri de investitori pot obține expunere la Bitcoin fără a fi nevoiți să dețină active cripto direct.

ETF-urile oferă investitorilor instituționali pachetul de care au nevoie pentru a transforma criptomonedele din active alternative într-o parte a portofoliilor lor.

Mediul de reglementare sugerează că această acceptare este permanentă. Sprijinul public al conducerii politice pentru criptomonede ca infrastructură strategică națională, împreună cu evoluția continuă a SEC, sugerează că cadrul se va extinde, nu se va contracta. ETF-urile Ethereum, fondurile multi-cripto și integrarea cu managementul tradițional al averii sunt progresii logice.

Comportamentul instituțional confirmă această maturitate. Documentele recente arată că, pe fondul volatilității din primul trimestru al anului 2025, unii manageri de active și-au redus pozițiile ETF-urilor Bitcoin, în timp ce alții au făcut alocări pentru prima dată. Nu este speculație, este management de portofoliu. Instituțiile văd criptomonedele ca pe o clasă de active care necesită evaluarea riscurilor și decizii de alocare.

Infrastructura pentru a susține această transformare continuă să fie consolidată. Soluțiile de custodie au evoluat de la portofele de platformă de tranzacționare la securitate de nivel instituțional. Infrastructura de tranzacționare procesează miliarde de tranzacții pe zi, fără a mai experimenta erorile care erau comune pe piața cripto timpurie. Cadrul de reglementare oferă claritate ofițerilor de conformitate care sunt nervoși în legătură cu activele digitale.

Structura pieței reflectă această evoluție. Descoperirea prețurilor are loc pe platforme de tranzacționare reglementate cu participare instituțională, mai degrabă decât pe platforme fragmentate specifice criptomonedelor. Lichiditatea provine dintr-o varietate de surse, inclusiv tranzacționare algoritmică, arbitraj instituțional și implicare cu amănuntul prin brokeri cunoscuți.

Dar cred că ceea ce este cel mai izbitor este că asistăm la crearea unei infrastructuri financiare paralele, nu la înlocuirea sistemelor existente. În loc să perturbe finanțele tradiționale, criptomonedele o forțează să construiască sisteme compatibile cu criptomonedele.

Coinbase acționează ca o punte între rețeaua Bitcoin și nevoile de custodie instituțională. Robinhood a construit tranzacționarea cripto care se simte ca tranzacționarea acțiunilor. Furnizorii de ETF-uri împachetează expunerile cripto în vehicule de investiții familiare. Fiecare jucător rezolvă un anumit punct de fricțiune, mai degrabă decât să ceară adoptarea completă a noii paradigme.

Această abordare a infrastructurii explică de ce aprobarea ETF-ului Bitcoin a declanșat o volatilitate atât de sălbatică a prețurilor.

Accelerarea prețului Bitcoin este direct legată de reperele infrastructurii ETF-urilor, nu de bulele speculative. Corelația dintre evoluțiile de reglementare, volumele de tranzacționare ale ETF-urilor și creșterea continuă a prețurilor sugerează că cererea instituțională conduce piața.

Fondurile instituționale nu așteaptă maturitatea criptomonedelor, ci metode de acces conforme. Odată ce aceste modalități există, deciziile de alocare urmează logica standard a portofoliului, mai degrabă decât speculațiile.

Câștigătorii acestei transformări nu sunt neapărat platformele cu cei mai mulți utilizatori sau cele mai mari volume de tranzacționare. Sunt acele companii care oferă o infrastructură fiabilă pentru o clasă de active pe care investitorii instituționali nu o mai pot ignora.

Indicatorii de succes s-au schimbat. Stabilitatea veniturilor este mai importantă decât rata de creștere. Conformitatea cu reglementările oferă un avantaj competitiv. Fiabilitatea tehnică determină încrederea instituțională. Acești factori favorizează jucătorii consacrați cu resursele necesare pentru a construi o infrastructură bine dezvoltată, mai degrabă decât startup-urile care promit perturbări.

Privind în perspectivă, infrastructura este deja în funcțiune. Cadrul de reglementare continuă să evolueze într-o manieră favorabilă. Instituțiile adoptă un model predictibil care urmează un model de toleranță la risc și de alocare. Faza speculativă se apropie de sfârșit; Faza de utilizare a infrastructurii începe.

Revoluția nu este despre prețul Bitcoin care ajunge la șase cifre, ci despre infrastructura care face din criptomonede o parte standard a unui portofoliu diversificat. Companiile care construiesc și continuă să mențină această infrastructură vor controla viitorul adoptării instituționale a criptomonedelor.

Acolo este creată și captată valoarea reală.