Мета виручки – це не короткострокова, швидкоплинна розмова. Це ознака того, що ринок має тенденцію до ефективності. Наша остання стаття розбиває наші міркування з цього приводу за допомогою даних з @tokenterminal Згідно з даними DeFiLlama, існує ±300 L1 і L2. З них лише 10 мають TVL на північ від 1 мільярда доларів. Стільки ж є і з щоденною платою за протокол понад $200 тис. З точки зору ціни та продажів, Arbitrum та Optimism торгуються на здорових рівнях від 60 до 80. Але розгляньте море протоколів, які торгуються вище 1000, і ви зрозумієте, чому традиційні розподільники зараз орієнтовані на дохід. Такі компанії, як Oracle і Microsoft, роблять свій внесок у програмне забезпечення з відкритим вихідним кодом, оскільки вони створюють продукти на його основі. AWS могло б і не існувати, якби не Linux. Google вимагає від Android заповнити прогалини, які вона має у створенні мобільного обладнання. Однак цього не можна сказати про протоколи на пізніх стадіях сьогодні. Стимулів вносити код, талант чи ресурси просто не існує. За відсутності ефекту багатства, подібного до того, який ETH показав у 2017 році (зростання в ±200 разів) або Solana у 2024 році (зростання в ±20 разів від дна), малоймовірно, що маржинальний токен у криптовалюті ловить ставки. Так що ж роблять засновники? Вони фокусуються на нішевих, вертикальних ринках, де маржа вища. Розгляньмо, наприклад, @maplefinance. За даними TokenTerminal, у їхньому кредитному портфелі є 1,2 мільярда доларів порівняно з 16 мільярдами доларів Aave. Але на даний момент часу вони обидва роблять приблизно однакові показники щомісячного заробітку. Вони можуть робити це, переслідуючи корпоративні пули капіталу та отримуючи дохід від біткойнів. Ніші. Вертикальні. Важливо. Аналогічним чином, за останній рік @AethirCloud зробила ±9 мільйонів зборів при доході близько 78 мільйонів доларів. Вони пропонують розподілену мережу графічних процесорів для вузькоспеціалізованих випадків використання, таких як навчання, LLM та ігри. Вони задовольняють реальні, липкі та нішеві потреби, які часто не обговорюються в Web3. У процесі досягнення цієї мети вони підтвердили, що мережі DePin можуть масштабуватися. Чому все це має значення? В епоху, коли існує нескінченна кількість активів, економічні основи будуть рушійним фактором для встановлення базової ціни на активи. Це була основна теза відомих інвесторів ліквідних фондів, таких як @arthur_0x і @noahtrader. За відсутності цих основ ми просто торгуватимемо гіпотетичними надіями та мріями. Альтернативний підхід полягає в тому, щоб просто зосередитися на отриманні доходу і ніколи не токенізуватися. @AxiomExchange отримав близько 140 мільйонів доларів доходу з початку року. @phantom перевищив 394 мільйони доларів сукупних зборів. Це цифри, нечувані в інших галузях. Але з огляду на швидкість капіталу в Web3, можна побудувати торговий інтерфейс і отримувати комісію, поки у вас є достатня кількість дистрибуції. Між нещодавнім сплеском придбань, метою доходів і активами, які обгорнуті навколо акцій, ми спостерігаємо велику розбіжність. Між старим сценарієм криптовалюти та економічно обґрунтованими активами. Між грою в ігри на сприйняття та наявністю базового обґрунтування того, як актив повинен торгуватися. Прочитайте нашу останню статтю, щоб отримати польові нотатки про те, як, на нашу думку, розвиватиметься ситуація.