Das Einnahmen-Meta ist kein kurzfristiges, vorübergehendes Gespräch. Es ist das Zeichen eines Marktes, der in Richtung Effizienz tendiert. Unsere neueste Geschichte erläutert unsere Überlegungen dazu, mit Daten von @tokenterminal. Laut Daten von DeFiLlama gibt es ±300 L1s und L2s. Davon haben kaum 10 einen TVL von über 1 Milliarde USD. Es gibt ebenso viele mit einer täglichen Protokollgebühr von über 200.000 USD. Aus der Perspektive von Preis zu Umsatz handelt Arbitrum und Optimism auf gesunden Niveaus zwischen 60 und 80. Aber bedenke das Meer von Protokollen, die über 1000 handeln, und du wirst verstehen, warum traditionelle Investoren sich jetzt auf Einnahmen konzentrieren. Unternehmen wie Oracle und Microsoft tragen zur Open-Source-Software bei, weil sie Produkte darauf aufbauen. AWS könnte nicht existieren, wenn es nicht für Linux wäre. Google benötigt Android, um die Lücken zu füllen, die es beim Bau von mobiler Hardware hat. Das Gleiche kann jedoch nicht über späte Protokolle heute gesagt werden. Die Anreize, Code, Talent oder Ressourcen beizutragen, existieren einfach nicht. In Abwesenheit von Wohlstandseffekten wie dem, den ETH 2017 zeigte (±200x) oder Solana 2024 (±20x vom Tiefpunkt), ist es unwahrscheinlich, dass der marginale Token in Krypto Gebote anzieht. Was tun also Gründer? Sie konzentrieren sich auf Nischen-, vertikale Märkte, in denen die Margen höher sind. Betrachte @maplefinance zum Beispiel. Laut TokenTerminal haben sie 1,2 Milliarden USD in ihrem Kreditbuch im Vergleich zu Aaves 16 Milliarden USD. Aber die beiden erzielen zu diesem Zeitpunkt ungefähr die gleichen monatlichen Einnahmen. Sie sind in der Lage, dies zu tun, indem sie Unternehmenspools von Kapital ansprechen und Rendite auf Bitcoin generieren. Nischig. Vertikal. Haftend. Ähnlich hat @AethirCloud im letzten Jahr ±9 Millionen USD an Gebühren bei Einnahmen von etwa 78 Millionen USD erzielt. Sie bieten ein verteiltes Netzwerk von GPUs für Nischenanwendungen wie das Training von LLMs und Gaming an. Sie bedienen ein echtes, haftendes und nischenspezifisches Bedürfnis, das oft nicht im Web3 diskutiert wird. Im Prozess der Verfolgung haben sie validiert, dass DePin-Netzwerke skalieren können. Warum ist das alles wichtig? In einer Zeit, in der es endlose Vermögenswerte gibt, werden wirtschaftliche Grundlagen ein treibender Faktor für die Festlegung eines Basispreises für Vermögenswerte sein. Dies war die Kernthese hinter prominenten Investoren in liquiden Fonds wie @arthur_0x und @noahtrader. In Abwesenheit dieser Grundlagen werden wir einfach hypothetische Hoffnungen und Träume handeln. Ein alternativer Ansatz besteht darin, sich einfach auf die Generierung von Einnahmen zu konzentrieren und niemals zu tokenisieren. @AxiomExchange hat bis heute fast 140 Millionen USD an Einnahmen erzielt. @phantom hat 394 Millionen USD an kumulierten Gebühren überschritten. Dies sind Zahlen, die in anderen Branchen unerhört sind. Aber angesichts der Kapitalgeschwindigkeit im Web3 ist es möglich, eine Handelsoberfläche zu erstellen und Gebühren zu erfassen, solange man genügend Verbreitung hat. Zwischen der jüngsten Akquisitionswelle, dem Einnahmen-Meta und Vermögenswerten, die um Aktien gewickelt sind, erleben wir eine große Divergenz. Zwischen dem alten Spielbuch von Krypto und wirtschaftlich soliden Vermögenswerten. Zwischen dem Spielen von Wahrnehmungsspielen und einem Basisfall dafür, wie ein Vermögenswert gehandelt werden sollte. Lies unsere neueste Geschichte für Feldnotizen darüber, wie wir denken, dass sich die Situation entwickeln wird.