Il meta del fatturato non è una conversazione a breve termine e transitoria. È il segno di un mercato che tende verso l'efficienza. La nostra ultima storia analizza il nostro ragionamento dietro a questo, con dati di @tokenterminal. Secondo i dati di DeFiLlama, ci sono ±300 L1 e L2. Di questi, a malapena 10 hanno un TVL superiore a 1 miliardo di dollari. Ce ne sono altrettanti con una commissione protocollo giornaliera oltre i 200k dollari. Da una prospettiva di prezzo rispetto alle vendite, Arbitrum e Optimism scambiano a livelli sani tra 60 e 80. Ma considera il mare di protocolli che scambiano sopra 1000, e capirai perché gli allocatori tradizionali si concentrano ora sul fatturato. Aziende come Oracle e Microsoft contribuiscono al software open-source perché costruiscono prodotti su di esso. AWS potrebbe non esistere se non fosse per Linux. Google ha bisogno di Android per colmare le lacune che ha nella costruzione di hardware mobile. Tuttavia, lo stesso non si può dire dei protocolli in fase avanzata oggi. Gli incentivi a contribuire con codice, talento o risorse semplicemente non esistono. In assenza di effetti di ricchezza come quello che ETH ha mostrato nel 2017 (fino a ±200x) o Solana nel 2024 (fino a ±20x dal fondo), è improbabile che il token marginale in crypto attiri offerte. Quindi cosa fanno i fondatori? Si concentrano su mercati verticali di nicchia dove i margini sono più alti. Considera @maplefinance, per esempio. Secondo TokenTerminal, hanno 1,2 miliardi nel loro libro prestiti rispetto ai 16 miliardi di Aave. Ma entrambi fanno più o meno la stessa cosa in guadagni mensili in questo momento. Sono in grado di farlo perseguendo pool di capitale aziendale e generando rendimento su Bitcoin. Nicchia. Verticale. Appiccicoso. Allo stesso modo, nell'ultimo anno, @AethirCloud ha fatto ±9 milioni in commissioni su un fatturato di circa 78 milioni. Offrono una rete distribuita di GPU per casi d'uso di nicchia come l'addestramento di LLM e il gaming. Si rivolgono a un bisogno reale, appiccicoso e di nicchia che spesso non viene discusso all'interno di Web3. Nel processo di perseguire questo, hanno convalidato che le reti DePin possono scalare. Perché tutto ciò è importante? In un'epoca in cui ci sono asset infiniti, i fondamentali economici saranno un fattore trainante per stabilire un prezzo base per gli asset. Questa è stata la tesi centrale dietro a investitori di fondi liquidi prominenti come @arthur_0x e @noahtrader. In assenza di questi fondamentali, semplicemente scambieremo speranze e sogni ipotetici. Un approccio alternativo è semplicemente concentrarsi sulla generazione di fatturato e non tokenizzare mai. @AxiomExchange ha fatto quasi 140 milioni di dollari di fatturato YTD. @phantom ha superato i 394 milioni di dollari in commissioni cumulative. Questi sono numeri inimmaginabili in altre industrie. Ma data la velocità del capitale in Web3, è possibile costruire un'interfaccia di trading e catturare commissioni finché hai abbastanza distribuzione. Tra la recente ondata di acquisizioni, il meta del fatturato e gli asset che vengono avvolti attorno alle azioni, ciò che stiamo osservando è una grande divergenza. Tra il vecchio manuale del crypto e gli asset economicamente solidi. Tra il giocare a giochi di percezione e avere un caso base per come un asset dovrebbe scambiare. Leggi la nostra ultima storia per note di campo su come pensiamo che la situazione si evolverà.