Le trésor américain de 182 milliards de dollars des émetteurs de stablecoins se classe au 17e rang des pays, battant les Émirats arabes unis et la Corée du Sud

Quatre émetteurs de stablecoins en dollars américains détiennent environ 182 milliards de dollars de bons du Trésor américain, un montant qui les placerait au 17e rang du classement pays par pays du département du Trésor.

Le montant des pensions au jour le jour garanties par le Trésor et des fonds du marché monétaire lourdement financés par le Trésor placerait le groupe entre les 195,9 milliards de dollars de la Norvège et les 133,8 milliards de dollars de l’Arabie saoudite.

L’USDT de Tether est en tête de la cohorte. Son attestation du premier trimestre indiquait 120 milliards de dollars de bons du Trésor, tandis que le PDG Paolo Ardoino a déclaré à CNBC fin mai que la société détenait « plus de 125 milliards de dollars » et continuait de se développer.

Le rapport comptable de mai de Circle indiquait 28,7 milliards de dollars de bons du Trésor et 26,5 milliards de dollars de pensions au jour le jour, pour un total de 55,2 milliards de dollars de soutien à l’USDC.

Le tableau de bord de First Digital du 31 mai indiquait 1,665 milliard de dollars de réserves FDUSD, dont 78 % sont détenus en bons du Trésor, soit environ 1,3 milliard de dollars.

PayPal USD (PYUSD) de Paxos utilise des accords de prise en pension au jour le jour garantis à 97 % par des bons du Trésor. Elle a un encours de 878 millions de dollars, ce qui implique environ 880 millions de dollars de dette publique.

Selon les données du Trésor américain d’avril, ces positions atteignent 182,4 milliards de dollars, ce qui leur permet de dépasser la Corée du Sud et les Émirats arabes unis et de devancer de peu la Norvège.

Les bons du Trésor dominent les réserves

Les émetteurs achètent de la dette d’État à court terme parce qu’elle règle T-plus-zéro dans les banques de compensation, offre une liquidité quotidienne et génère des rendements supérieurs à 5 %.

La dernière assurance de Tether a montré que les bons du Trésor, les pensions et les fonds du marché monétaire du Trésor représentaient plus de 80 % de ses garanties, contribuant à générer un bénéfice de 1 milliard de dollars au premier trimestre.

Circle utilise le fonds de réserve Circle de BlackRock, enregistré auprès de la SEC, pour conserver ses effets et ses pensions, ce qui permet une liquidation le jour même en cas de pic des rachats.

Ardoino a déclaré que l’émission de stablecoins « crée une demande supplémentaire pour la dette américaine sans dépendre du système bancaire », citant le classement de Tether au-dessus de celui de l’Allemagne, des Émirats arabes unis et de l’Espagne.

Circle et Paxos ont avancé des arguments similaires dans des dépôts de police, notant que des garanties très liquides et étroitement distribuées protègent les détenteurs en cas de tensions sur le marché.

Contexte réglementaire

Les législateurs de Washington et de Bruxelles envisagent des projets de loi qui limiteraient les actifs de réserve aux liquidités et aux titres du Trésor à court terme, en maintenant la composition actuelle mais en limitant la diversification vers l’or ou les obligations d’entreprises.

La loi GENIUS, qui a été approuvée par le Sénat en juin, officialiserait ces limites. Dans le même temps, le régime européen des marchés de crypto-actifs (MiCA) interdit déjà les matières premières pour les pièces indexées sur l’euro.

Les trésoriers des stablecoins affirment que les règles proposées s’alignent sur leur profil d’investissement, bien qu’ils avertissent que la concentration dans une classe d’actifs lie la liquidité des stablecoins aux conditions de financement de la Réserve fédérale.

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