El tesoro de USD 182 mil millones del Tesoro de EE.UU. de los emisores de stablecoins ocupa el puesto 17 entre los países, superando a los Emiratos Árabes Unidos y Corea del Sur
Cuatro emisores de stablecoins en dólares estadounidenses tienen aproximadamente USD 182 mil millones en letras del Tesoro de EE.UU., una cantidad que los colocaría en el puesto 17 en la tabla de clasificación país por país del Departamento del Tesoro.
El monto en repos garantizados por el Tesoro a un día y fondos del mercado monetario con gran peso del Tesoro colocaría al grupo entre los 195.900 millones de dólares de Noruega y los 133.800 millones de dólares de Arabia Saudita.
El USDT de Tether encabeza la cohorte. Su declaración del primer trimestre mostró 120.000 millones de dólares en bonos del Tesoro, mientras que el CEO Paolo Ardoino dijo a CNBC a finales de mayo que la empresa tenía "más de 125.000 millones de dólares" y sigue expandiéndose.
El informe contable de mayo de Circle enumeró USD 28.7 mil millones en letras del Tesoro y USD 26.5 mil millones en repos nocturnos, para un total combinado de USD 55.2 mil millones que respaldan a USDC.
El panel de control de First Digital del 31 de mayo mostró USD 1.665 millones en reservas de FDUSD, el 78% de las cuales se mantienen en letras del Tesoro, lo que equivale a aproximadamente USD 1.3 mil millones.
PayPal USD (PYUSD) de Paxos utiliza acuerdos de repo inverso a un día garantizados en un 97% por los bonos del Tesoro. Tiene 878 millones de dólares en circulación, lo que implica aproximadamente 880 millones de dólares en deuda pública.
Según datos del Tesoro de EE.UU. de abril, esas posiciones alcanzan los 182.400 millones de dólares, suficientes para superar a Corea del Sur y los Emiratos Árabes Unidos y quedar justo por debajo de Noruega.
El papel del Tesoro domina las reservas
Los emisores compran deuda pública a corto plazo porque liquida T-plus-zero en los bancos de compensación, ofrece liquidez diaria y obtiene rendimientos ahora superiores al 5%.
La última garantía de Tether mostró que los bonos del Tesoro, los repos y los fondos del mercado monetario solo del Tesoro representaban más del 80% de su garantía, lo que ayudó a generar USD 1,000 millones en ganancias en el primer trimestre.
Circle utiliza el Fondo de Reserva Circle de BlackRock, registrado en la SEC, para mantener sus letras y repos, lo que permite la liquidación el mismo día si los reembolsos se disparan.
Ardoino dijo que la emisión de stablecoins "crea una demanda incremental de deuda estadounidense sin depender del sistema bancario", citando la clasificación de Tether por encima de la de Alemania, los Emiratos Árabes Unidos y España.
Circle y Paxos han presentado argumentos similares en presentaciones de pólizas, señalando que las garantías altamente líquidas y distribuidas de manera estrecha protegen a los tenedores durante las tensiones del mercado.
Contexto regulatorio
Los legisladores en Washington y Bruselas están considerando proyectos de ley que restringirían los activos de reserva al efectivo y a los títulos del Tesoro a corto plazo, manteniendo la composición actual pero limitando la diversificación hacia el oro o los bonos corporativos.
La Ley GENIUS, que fue aprobada por el Senado en junio, formalizaría esos límites. Al mismo tiempo, el régimen de Mercados de Criptoactivos de Europa (MiCA) ya prohíbe las materias primas para las monedas vinculadas al euro.
Los tesoreros de las stablecoins dicen que las normas propuestas se alinean con su perfil de inversión, aunque advierten de que la concentración en una sola clase de activos vincula la liquidez de las stablecoins a las condiciones de financiación de la Reserva Federal.
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