Kan Circle hålla upp 250x PE? Den "första andelen stablecoins" är ett dolt bekymmer
Den 5 juni börsnoterades Circle, och värderingen som ges av marknaden är häpnadsväckande: PE är så hög som 250+! Men det grundläggande är att kostnaden för att följa reglerna är så hög att det inte finns någon vinst, det är lätt att förlora pengar i räntesänkningscykeln, emissionsvolymen beror på ett stort antal subventioner och konkurrensen på marknaden kommer att vara hård i framtiden
Är detta en fintech-uppstickare med hög tillväxt, eller en "bond arbitrage-enhörning" i form av USDC?
att demontera 👇
1/ Låt oss börja med att granska Circles affärsmodell:
- Utfärdas som huvud$USDC
- Intäkterna kommer från reservränta på statsskuldväxlar
- Komplett efterlevnadsväg och kompletta licenser
- Djupt samarbete med Coinbase, Base Chain, Solana, Sui, etc., låter som en "Stripe + BlackRock"-hybrid i stablecoin-världen
2/ Låt oss börja med den viktigaste kärndatan: källan till vinst
Circle har tjänat över 700 miljoner dollar under det senaste året,
Men den stora majoriteten kommer från ränta på amerikanska obligationer från "USDC-reserver".
Detta innebär två stora problem 👇
3/ För det första är Circles vinster extremt beroende av räntenivån
När vi går in i räntesänkningscykeln (vilket vi gör nu) kommer spreadarna på statsobligationerna att minska och Circles vinster kommer att halveras
Det är inte ett plattformsföretag, och det är inte heller ett tekniskt svänghjul, utan ett förklätt "stablecoin spread arbitrage-företag"
4/ För det andra har den inte en diversifierad inkomststruktur
Ingen sluten slinga av betalningar, inga SaaS-produkter, inga tillgångsförvaltningstjänster,
Jag har inte ens en plånbok, och innehållsförteckningen är helt knuten till Coinbase och plånböcker från tredje part
→ Vinststrukturen är enkel, och det är lätt att krossas av cykeln
5/ Titta på konkurrensen på marknaden igen:
GENIUS stablecoin-räkningen har precis godkänts, tröskeln har sänkts och Paxos, PayPal, JPMorgan och Visa kan lagligt utfärda stablecoins
Circle är inte längre den enda "legitima stablecoin-spelaren"
6/ Och tillväxten av USDC har också slagit i taket:
-Inte lika flexibel som USDT
- Subventioner är det enda sättet att få adoption
- Lämnas ute i kylan av några framväxande L1- och L2-kedjor
- Ingen nätverkseffekt för användare
Tidigare förlitade man sig på "efterlevnad" för att ockupera marknaden, och i framtiden kommer efterlevnad att vara standarden för alla
7/ Värdering jämfört med andra fintech-företag inom betalning: Circle har inte en starkare användarbas, en bredare produktlinje och ingen svänghjulseffekt, men den värderas högre än någon annan
Att upprätthålla 250x PE innebär:
- En hög tillväxt måste upprätthållas på lång sikt
- Och inte för att beslagtas av andra stablecoins för marknadsandelar
-Spreadarna på amerikanska statsobligationer fortsatte att hålla i sig
- Samtidigt är det nödvändigt att motstå de många chockerna från centralbankernas digitala valutor, Ther och lokala stablecoins.
8/ För att sammanfatta:
✅ Circle är en pionjär inom efterlevnad inom stablecoin-spåret
✅ Det är en av de viktigaste infrastrukturerna för cirkulation av dollar på kedjan
✅ Det finns ett varumärke, en licens och en ekologi
Men det är inte på något sätt nödvändigtvis slutspelet för stablecoins, än mindre "fintechs Nvidia"
9/ En mer rimlig Circle PE-värdering bör förmodligen ligga i intervallet 30–50,
Riktmärkena är Stripe, Wise, Block, etc
Nu 250 gånger är mer en likviditetspremie + knapphetshype + utdelning för efterlevnadssentiment, och förr eller senare måste värderingarna återgå till rationalitet
10/ Lanseringen av Circle är något att fira, men var försiktig så att den blir ett typiskt exempel på en "knubbig enhörning".
I takt med att fler stablecoins kommer in på marknaden, statsräntorna sjunker och USDC:s marknadsandel sjunker, kommer marknaden förr eller senare att omvärdera dess verkliga värde
Kay Gud synvinkel
Hittills är CRCL:s mest lönsamma inlägg den 45-årige nordamerikanske gamle mannen i litteraturens stad, som tänker:
Dominera den nationella strategin, ersätt VISA, och skynda dig till 2000.
Vi, de verkliga användarna av den så kallade kryptovalutakretsen, ser honom så här: efterlevnadskostnaden är så hög att det inte finns någon vinst, räntesänkningscykeln är lätt att förlora, emissionen beror på ett stort antal subventioner och den rimliga värderingen är 30-50 skratt haha.
Precis som valutacirkeln innebär noteringen av valutan att spelmarkerna och grunderna gradvis lösgörs och du måste veta vem du kan hälla det på.
@OdailyChina rapporter
1
7,57 tn
Innehållet på den här sidan tillhandahålls av tredje part. Om inte annat anges är OKX inte författare till den eller de artiklar som citeras och hämtar inte någon upphovsrätt till materialet. Innehållet tillhandahålls endast i informationssyfte och representerar inte OKX:s åsikter. Det är inte avsett att vara ett godkännande av något slag och bör inte betraktas som investeringsrådgivning eller en uppmaning att köpa eller sälja digitala tillgångar. I den mån generativ AI används för att tillhandahålla sammanfattningar eller annan information kan sådant AI-genererat innehåll vara felaktigt eller inkonsekvent. Läs den länkade artikeln för mer detaljer och information. OKX ansvarar inte för innehåll som finns på tredje parts webbplatser. Innehav av digitala tillgångar, inklusive stabila kryptovalutor och NFT:er, innebär en hög grad av risk och kan fluktuera kraftigt. Du bör noga överväga om handel med eller innehav av digitala tillgångar är lämpligt för dig mot bakgrund av din ekonomiska situation.