Poate Circle să reziste 250x PE? "Prima cotă de monede stabile" este o îngrijorare ascunsă
Pe 5 iunie, Circle a inclus cu succes IPO-ul, iar evaluarea dată de piață este uluitoare: PE este de până la 250+! Cu toate acestea, fundamentele: costul conformității este atât de mare încât nu există profit, este ușor să pierzi bani în ciclul de reducere a ratei dobânzii, volumul emisiunilor depinde de un număr mare de subvenții, iar concurența pe piață va fi acerbă în viitor
Este acesta un parvenit fintech cu creștere rapidă sau un "unicorn de arbitraj de obligațiuni" sub masca USDC?
pentru a dezasambla 👇
1/ Să începem prin a trece în revistă modelul de afaceri al Circle:
- Eliberat ca $USDC principal
- Câștigurile provin din dobânda de rezervă a bonurilor de trezorerie
- Calea completă de conformitate și licențe complete
- Cooperarea profundă cu Coinbase, Base Chain, Solana, Sui etc., sună ca un hibrid "Stripe + BlackRock" în lumea stablecoin
2/ Să începem cu cele mai importante date de bază: sursa profiturilor
Circle a câștigat peste 700 de milioane de dolari în ultimul an,
Dar marea majoritate provine din dobânda câștigată la obligațiunile americane din "rezervele USDC".
Aceasta înseamnă două mari probleme 👇
3/ În primul rând, profiturile Circle depind extrem de mult de nivelul ratelor dobânzilor
Odată ce intrăm în ciclul de reducere a dobânzii (ceea ce facem acum), spread-urile Trezoreriei se vor micșora, iar profiturile Circle vor fi reduse la jumătate
Nu este o companie de platformă, nici un volant tehnologic, ci o "companie de arbitraj de răspândire a monedelor stabile" deghizate
4/ În al doilea rând, nu are o structură diversificată a veniturilor
Fără buclă închisă de plăți, fără produse SaaS, fără servicii de gestionare a activelor,
Nici măcar nu am un portofel, iar toC este complet legat de Coinbase și portofelele terțe
→ Structura profitului este unică și este ușor să fii zdrobit de ciclu
5/ Uitați-vă din nou la concurența de pe piață:
Proiectul de lege privind monedele stabile GENIUS tocmai a fost adoptat, pragul a fost redus, iar Paxos, PayPal, JPMorgan și Visa pot emite în mod legal monede stabile
Circle nu mai este singurul "jucător legitim de stablecoin"
6/ Și creșterea USDC a atins și ea un plafon:
-Nu la fel de flexibil ca USDT
- Subvențiile sunt singura modalitate de a obține adopția
- Lăsat afară în frig de unele lanțuri L1 și L2 emergente
- Fără efect de rețea a utilizatorului
În trecut, se baza pe "conformitate" pentru a ocupa piața, iar în viitor, conformitatea va fi standardul pentru toată lumea
7/ Evaluare în comparație cu alte companii fintech de plată: Circle nu are o bază de utilizatori mai puternică, o linie de produse mai largă și niciun efect de volant, dar este mai apreciat decât oricine altcineva
Menținerea 250x PE înseamnă:
- Creșterea ridicată trebuie menținută pe termen lung
- Și să nu fie confiscat de alte monede stabile pentru cota de piață
-Spread-urile Trezoreriei SUA au continuat să se mențină
- În același timp, este necesar să rezistăm șocurilor multiple ale monedelor digitale ale băncii centrale, Tether și monedelor stabile localizate
8/ În concluzie:
✅ Circle este un pionier al conformității pe track-ul stablecoin
✅ Este una dintre infrastructurile de bază pentru circulația dolarului în lanț
✅ Există un brand, o licență și o ecologie
Dar nu este neapărat finalul jocului stablecoins, cu atât mai puțin "Nvidia fintech-ului"
9/ O evaluare Circle PE mai rezonabilă ar trebui să fie probabil în intervalul 30-50,
Benchmark-urile sunt Stripe, Wise, Block etc
Acum, de 250 de ori, mai mult este o primă de lichiditate + un hype de raritate + dividend al sentimentului de conformitate și, mai devreme sau mai târziu, evaluările vor trebui să revină la raționalitate
10/ Lansarea Circle este ceva de sărbătorit, dar fiți atenți să nu devină un exemplu tipic de "unicorn dolofan".
Pe măsură ce mai multe monede stabile intră pe piață, ratele Trezoreriei scad și cota de piață a USDC scade, mai devreme sau mai târziu piața își va reevalua valoarea reală
Punctul de vedere al lui Kay God
Până acum, cel mai profitabil post al CRCL este bătrânul nord-american de 45 de ani din Orașul Literaturii, care a avut o mentalitate:
Dominați strategia națională, înlocuiți VISA și grăbiți-vă spre 2000.
Noi, utilizatorii reali ai așa-numitului cerc de criptomonede, îl vedem după cum urmează: costul de conformitate este atât de mare încât nu există profit, ciclul de reducere a ratei dobânzii este ușor de pierdut, emiterea depinde de un număr mare de subvenții, iar evaluarea rezonabilă este de 30-50 râde haha.
La fel ca cercul valutar, listarea monedei înseamnă că jetoanele de jocuri de noroc și fundamentele sunt detașate treptat și trebuie să știi pe cine le poți turna.
@OdailyChina rapoarte
1
7,57 K
Conținutul de pe această pagină este furnizat de terți. Dacă nu se menționează altfel, OKX nu este autorul articolului citat și nu revendică niciun drept intelectual pentru materiale. Conținutul este furnizat doar pentru informare și nu reprezintă opinia OKX. Nu este furnizat pentru a fi o susținere de nicio natură și nu trebuie să fie considerat un sfat de investiție sau o solicitare de a cumpăra sau vinde active digitale. În măsura în care AI-ul de generare este utilizat pentru a furniza rezumate sau alte informații, astfel de conținut generat de AI poate să fie inexact sau neconsecvent. Citiți articolul asociat pentru mai multe detalii și informații. OKX nu răspunde pentru conținutul găzduit pe pagini terțe. Deținerile de active digitale, inclusiv criptomonedele stabile și NFT-urile, prezintă un grad ridicat de risc și pot fluctua semnificativ. Trebuie să analizați cu atenție dacă tranzacționarea sau deținerea de active digitale este adecvată pentru dumneavoastră prin prisma situației dumneavoastră financiare.