За спиной цепочки поставок в США: повествование очень живое, рынок очень холодный, могут ли старые бутылки молодого вина стать вторым кривым двигателем бычьего рынка?
Автор: Фрэнк, PANews
Листинг акций США в цепочке стал горячей темой на недавно опустевшем рынке.
8 марта швейцарский эмитент токенизации Backed запустил в цепочке Base токен акций Coinbase wbCOIN, которым пользователи могут торговать с USDC через CoWSwap и утверждать, что он привязан к стоимости $COIN акций в соотношении 1:1 и имеет юридические претензии. Хотя Бэкд подчеркнул, что у него нет официальной связи с Coinbase, этот шаг вызвал бурные дискуссии в сообществе: приведет ли токенизация акций США к новому циклу роста? В условиях продолжающегося спада на рынке, может ли «новая бутылка старого вина» токенизации акций стать новым нарративом для создания дна?
Сначала повествование, потом стоимость: горячий и холодный контраст токенизации акций США
С приходом к власти администрации Трампа, выступающей за криптовалюту, судебные отношения SEC с Coinbase также прекратились. В начале 2025 года Джесси Поллак, глава протокола Base, заявил в эфире X, что Coinbase рассматривает возможность внедрения токенизированных акций $COIN в сеть Base для пользователей из США. Но Coinbase потребуется время, чтобы запустить этот бизнес в соответствии с требованиями.
Быстрые движения Бэкеда были на шаг впереди. Основанная в 2021 году и первоначально поддержанная инвестициями таких учреждений, как Gnosis и Semantic, штаб-квартира и деятельность Backed в основном ориентированы на глобальный рынок, а ее продукты выпускаются в соответствии с нормативной базой ЕС, соответствуют требованиям MiFID II и прошли проспект ЕС.
Однако wbCOIN не является первым продуктом токенизации акций Backed, так как еще в июле 2024 года Backed запустила торговлю токенизированными акциями NVIDIA с INX. Кроме того, Backed также запустила токенизированные продукты с различными фондовыми активами, такими как S&P 500 и Tesla. Просто фокус рынка на токенизации ценных бумаг не на теме токенизации ценных бумаг при запуске этих продуктов, и сегодняшнему рынку срочно нужен какой-то разумный нарратив для восстановления доверия.
Однако дело не только в том, что продукты Backed недоступны для рынка США или что рынок является вялым. Торговая популярность wbCOIN после его запуска, очевидно, не так горяча, как сама тема. По состоянию на 11 марта TVL wbCOIN составлял около $4,42 млн.
По данным Aerodrome, объем торгов также составляет всего $3 352. Это даже не так круто, как недавно выпущенная монета MEME.
Такая медленная производительность связана не только с коротким временем нахождения wbCOIN в сети в течение короткого времени - другой продукт, который вышел в сеть раньше, BNVDA, с объемом торгов всего $113, также был непопулярен.
Несмотря на горячую концепцию, текущий рынок токенизации акций США все еще находится на ранних стадиях, с очень ограниченным размером и активностью. Возможно, токенизированные продукты от Coinbase могут спровоцировать еще больший накал торгов.
Токенизированные акции США: старые бутылки нового вина, соответствие — основной порог
На самом деле, идея размещения акций США на блокчейне не нова. До этой последней волны попыток криптоиндустрия и традиционные финансовые учреждения долгое время занимались исследованиями, но большинство из них закончились неудачей.
Биржа FTX, которая когда-то была в центре внимания, также предоставляла услуги токенизированной торговли акциями США, включая Tesla, GameStop и т. д., с 2020 по 2022 год. Однако крах FTX в 2022 году привел к резкой остановке этого бизнеса. Позже появились слухи о том, что токены акций FTX полностью владеют соответствующими акциями, что еще больше подорвало доверие рынка к токенизированным акциям биржи.
В 2021 году Binance также попыталась запустить токенизированные биржевые продукты, соответствующие акциям США, таким как Tesla, Coinbase и Apple, где пользователи могут покупать дробные акции этих токенов. В течение нескольких недель после запуска токена Binance финансовые регуляторы в Великобритании и Германии предупредили, что продукты могут нарушать правила ценных бумаг. Менее чем через три месяца Binance объявила об удалении всех токенов акций.
В дополнение к этому, Bittrex Global, биржа, которая когда-то предлагала торговлю токенизированными акциями, также решила закрыть торговую платформу и начать ликвидацию после того, как испытала давление со стороны регулирующих органов и судебные иски со стороны SEC.
Видно, что в последнем раунде попыток препятствия на пути к соблюдению требований стали основной причиной отказа биржи выпустить токенизацию акций США. В настоящее время на рынке вновь упоминается токенизация акций США, и есть следующие факторы:
1. С акцентом администрации Трампа на криптовалюту и ее поддержкой, напряженность между криптовалютами и регулированием также ослабла.
2. Рынок вступил в период слабости, и рынок нуждается в некоторой нарративной отдаче, подкрепленной реальной стоимостью.
3. Технология и комплаенс-схема более зрелые. По сравнению с предыдущим жестоким ростом, сегодняшний крипторынок уделяет больше внимания проектированию соответствия и техническому обеспечению. В случае с Backed, например, каждый из его токенов получает одобренный ЕС проспект до выпуска, в котором указывается доля держателя токена в базовых акциях. С точки зрения технологий, производительность оракулов и публичных цепочек была улучшена на порядок.
1 из 1000 против ожиданий в триллион долларов: реальность токенизированных акций
Несмотря на впечатляющие темпы роста, все еще существует огромный разрыв между фактическим размером рынка токенизированных акций и институциональными прогнозами. По сути, будь то токенизация акций США или других ценных бумаг, их можно классифицировать как типы активов RWA. Дело в том, что криптовалюты и акции США являются как высоковолатильными, так и высоколиквидными финансовыми активами, а масштаб торгов и объем капитала акций США, а также высококачественные фундаментальные показатели фондовых активов США — это то, чего жаждет криптомир.
Отрасль крайне оптимистично смотрит на будущее токенизации акций, при этом некоторые власти прогнозируют, что рынок токенизированных активов может достичь триллионов долларов примерно к 2030 году: например, по оценкам Boston Consulting Group (BCG), к 2030 году глобальные токенизированные активы могут достичь 16 триллионов долларов. В отчете Security Token Market даже прогнозируется, что к 2030 году активы на сумму 30 триллионов долларов будут токенизированы, причем основными драйверами станут акции, недвижимость, облигации и золото.
По состоянию на 11 марта общие ончейн-активы глобальной RWA составляли около 17,8 млрд долларов США, из которых общая стоимость акционерных активов составила около 15,43 млн долларов США, составив менее одной тысячной, а объем торгов за весь месяц составил всего 18 млн долларов США. Очевидно, что токенизация акций все еще является незрелым рынком в треке RWA.
Тем не менее, с точки зрения темпов роста и антирисковой способности, токенизированные акции по-прежнему конкурентоспособны. В июле 2024 года общая ончейн-стоимость токенизированных акций составила всего около $50 млн, увеличившись примерно в 3 раза за полгода. Этот темп роста значительно выше, чем темп роста средств в других активах-подражателях за тот же период.
В последнее время криптовалютный рынок ознаменовал собой резкую коррекцию, биткоин упал ниже 80 000, а рыночная капитализация всего крипторынка вернулась к уровню первой половины 2024 года, снизившись на 30% за последние три месяца. Тем не менее, токенизированные акции показали значительно лучшие результаты за тот же период, оставаясь на исторически высоких уровнях. Можно видеть, что общая волатильность фондового рынка США гораздо меньше зависит от одного актива, чем криптовалютный рынок, а волатильность различных типов активов не синхронизирована, что приводит к более стабильному общему рынку. Это также обеспечивает новый ценностный якорь для токенизированных акций.
Для сегодняшних инвесторов токенизация акций США не является ни спасителем медвежьего рынка, ни кратковременной концепцией. Это больше похоже на семя, которое должно терпеливо ждать, чтобы проложить землю - с трехсторонней поддержкой соответствия, технологий и рыночных настроений, ответ на вопрос о том, может ли это семя вырасти в возвышающееся дерево, может быть скрыт в следующем выпуске политики SEC, следующем шаге по соблюдению требований Coinbase или потоке средств от розничных инвесторов и учреждений на следующем бычьем рынке. Единственное, что можно сказать наверняка, это то, что этот эксперимент далек от завершения.