Por trás da cadeia de ações dos EUA: a narrativa é muito animada, o mercado está muito frio, garrafas velhas de vinho novo podem se tornar o segundo motor de curva do mercado em alta?

Por Frank, PANews

A listagem de ações dos EUA na cadeia tornou-se um tópico quente no mercado recentemente deserto.

Em 8 de março, o emissor de tokenização suíço Backed lançou o token de ações da Coinbase wbCOIN na cadeia Base, que os usuários podem negociar com USDC através do CoWSwap e alegar que ele está atrelado 1:1 ao valor de $COIN ações e tem reivindicações legais. Embora Backed tenha enfatizado que não tem nenhuma conexão oficial com a Coinbase, a medida provocou discussões acaloradas na comunidade: a tokenização das ações dos EUA inaugurará um novo ciclo de crescimento? No contexto da contínua desaceleração do mercado, a "nova garrafa de vinho velho" de tokenização de ações pode se tornar uma nova narrativa para construir o fundo?

Narrativa primeiro, valor segundo: o contraste quente e frio da tokenização de ações dos EUA

Com a chegada do governo pró-cripto Trump ao poder, a relação de litígio da SEC com a Coinbase também terminou. No início de 2025, Jesse Pollak, chefe do protocolo Base, disse no X que a Coinbase está considerando introduzir ações $COIN tokenizadas na rede Base para usuários dos EUA. Mas levará tempo para a Coinbase lançar este negócio de forma compatível.

Os movimentos rápidos de Backed estavam um passo à frente. Fundada em 2021 e inicialmente apoiada por investimentos de instituições como a Gnosis e a Semantic, a sede e as operações da Backed são principalmente voltadas para o mercado global, e seus produtos são emitidos sob a estrutura regulatória da UE, atendem aos requisitos de conformidade da MiFID II e passaram pelo prospeto da UE.

No entanto, o wbCOIN não é o primeiro produto de tokenização de ações da Backed, já que em julho de 2024, a Backed lançou a negociação de ações tokenizadas da NVIDIA com a INX. Além disso, a Backed também lançou produtos tokenizados com uma variedade de ativos de ações, como S&P 500 e Tesla. Só que o foco do mercado na tokenização de títulos não está no tópico da tokenização de segurança quando esses produtos são lançados, e o mercado de hoje precisa urgentemente de alguma narrativa razoável para reconstruir a confiança.

No entanto, não é apenas que os produtos da Backed não estão disponíveis para o mercado dos EUA ou que o mercado está lento. A popularidade comercial do wbCOIN após o seu lançamento obviamente não é tão quente quanto o tópico. Em 11 de março, o TVL da wbCOIN era de cerca de US$ 4,42 milhões.

De acordo com o Aerodrome, seu volume de negociação também é de apenas US $ 3.352. Não é nem tão quente quanto uma moeda MEME recém-emitida.

Este desempenho lento não é apenas devido ao curto tempo wbCOIN tem estado online por um curto período de tempo - outro produto que entrou em linha anteriormente, BNVDA, com um volume de negociação de apenas US $ 113, também foi impopular.

Apesar do conceito quente, o atual mercado de tokenização de ações dos EUA ainda está em seus estágios iniciais, com tamanho e atividade muito limitados. Talvez, os produtos tokenizados da Coinbase possam desencadear ainda mais calor de negociação.

Estoques tokenizados dos EUA: garrafas antigas de vinho novo, a conformidade é o principal limite

Na verdade, a ideia de colocar ações dos EUA no blockchain não é nova. Antes desta última onda de tentativas, a indústria cripto e as instituições financeiras tradicionais vinham explorando há muito tempo, mas a maioria delas terminou em fracasso.

A bolsa FTX, que já esteve no centro das atenções, também forneceu serviços de negociação tokenizada para ações dos EUA, incluindo Tesla, GameStop, etc., de 2020 a 2022. No entanto, o colapso da FTX em 2022 interrompeu abruptamente este negócio. Rumores mais tarde questionaram se os tokens de ações da FTX mantinham as ações correspondentes na íntegra, minando ainda mais a confiança do mercado nas ações tokenizadas da bolsa.

Em 2021, a Binance também tentou lançar produtos de ações tokenizadas correspondentes a ações dos EUA, como Tesla, Coinbase e Apple, onde os usuários podem comprar ações fracionárias desses tokens de ações. Poucas semanas após o lançamento do token de ações pela Binance, reguladores financeiros no Reino Unido e na Alemanha alertaram que os produtos poderiam violar os regulamentos de valores mobiliários. Menos de três meses depois, a Binance anunciou a remoção de todos os tokens de ações.

Além disso, a Bittrex Global, uma bolsa que já apresentou sua oferta de negociação de ações tokenizadas, também optou por fechar a plataforma de negociação e entrar em liquidação de falência depois de sofrer pressão regulatória e ações judiciais da SEC.

Pode-se ver que, na última rodada de tentativas, os obstáculos de conformidade foram a principal razão para o fracasso da bolsa em emitir tokenização de ações dos EUA. Hoje em dia, o mercado está remencionando a tokenização de ações dos EUA, e há os seguintes fatores:

1. Com a ênfase e o apoio do governo Trump às criptomoedas, a tensão entre criptomoedas e regulamentação também foi aliviada.

2. O mercado entrou num período de fraqueza e precisa de algum retorno narrativo suportado pelo valor real.

3. O sistema de tecnologia e conformidade está mais maduro. Em comparação com o crescimento brutal anterior, o mercado cripto de hoje presta mais atenção ao design de conformidade e à garantia técnica. No caso da Backed, por exemplo, cada um dos seus tokens recebe um prospeto aprovado pela UE antes da emissão, especificando o interesse do detentor do token nas ações subjacentes. Em termos de tecnologia, o desempenho de oráculos e cadeias públicas foi melhorado em uma ordem de magnitude.

1 em 1.000 vs. expectativas trilionárias: a realidade das ações tokenizadas

Apesar da impressionante taxa de crescimento, ainda há uma enorme lacuna entre o tamanho real do mercado de ações tokenizadas e as previsões institucionais. Essencialmente, seja a tokenização de ações dos EUA ou outros produtos de valores mobiliários, eles podem ser classificados como tipos de ativos RWA. É apenas que as criptomoedas e as ações dos EUA são ativos financeiros altamente voláteis e altamente líquidos, e a escala de negociação e o volume de capital das ações dos EUA, bem como os fundamentos de alta qualidade dos ativos de ações dos EUA, são o que o mundo cripto deseja.

A indústria está extremamente otimista sobre o futuro da tokenização de ações, com algumas autoridades prevendo que o mercado de ativos tokenizados pode chegar a trilhões de dólares por volta de 2030: por exemplo, o Boston Consulting Group (BCG) estima que os ativos tokenizados globais podem chegar a US$ 16 trilhões até 2030. O relatório de mercado de tokens de segurança prevê até que US$ 30 trilhões em ativos serão tokenizados até 2030, com ações, imóveis, títulos e ouro sendo os principais impulsionadores.

Em 11 de março, o total de ativos on-chain da RWA global era de cerca de 17,8 bilhões de dólares americanos, dos quais o valor total dos ativos de capital era de cerca de 15,43 milhões de dólares americanos, representando menos de um milésimo, e o volume de negociação de todo o mês foi de apenas 18 milhões de dólares americanos. Obviamente, a tokenização de ações ainda é um mercado imaturo na trilha RWA.

No entanto, do ponto de vista da taxa de crescimento e da capacidade anti-risco, as ações tokenizadas ainda são competitivas. Em julho de 2024, o valor on-chain total das ações tokenizadas foi de apenas cerca de US$ 50 milhões, um aumento de cerca de 3 vezes em meio ano. Esta taxa de crescimento é significativamente maior do que a taxa de crescimento de fundos em outros ativos de imitação no mesmo período.

Recentemente, o mercado cripto introduziu uma correção acentuada, o Bitcoin caiu abaixo de 80.000 e a capitalização de mercado de todo o mercado cripto recuou para o nível do primeiro semestre de 2024, com uma queda de 30% nos últimos três meses. No entanto, as ações tokenizadas tiveram um desempenho significativamente melhor no mesmo período, permanecendo em níveis historicamente altos. Pode-se ver que a volatilidade geral do mercado de ações dos EUA é muito menos afetada por um único ativo do que o mercado cripto, e a volatilidade de diferentes tipos de ativos está fora de sincronia, resultando em um mercado geral mais estável. Isso também fornece uma nova âncora de valor para ações tokenizadas.

Para os investidores de hoje, a tokenização de ações dos EUA não é um salvador do mercado de baixa nem um conceito de curta duração. É mais como uma semente que precisa estar pacientemente esperando para abrir o caminho - com o apoio triangular de conformidade, tecnologia e sentimento do mercado, a resposta para se essa semente pode crescer em uma árvore imponente pode estar escondida no próximo lançamento de política da SEC, no próximo movimento de conformidade da Coinbase ou no fluxo de fundos de investidores de varejo e instituições no próximo mercado em alta. A única coisa que é certa é que esta experiência está longe de terminar.