Derrière la chaîne boursière américaine : le récit est très vivant, le marché est très froid, les vieilles bouteilles de vin nouveau peuvent-elles devenir le deuxième moteur de la courbe du marché haussier ?

Par Frank, PANews

La cotation des actions américaines sur la chaîne est devenue un sujet brûlant sur le marché récemment déserté.

Le 8 mars, l’émetteur suisse de tokenisation Backed a lancé le jeton d’actions Coinbase wbCOIN sur la chaîne Base, que les utilisateurs peuvent échanger avec USDC via CoWSwap et affirmer qu’il est rattaché 1:1 à la valeur de $COIN actions et qu’il a des réclamations légales. Bien que Backed ait souligné qu’il n’avait aucun lien officiel avec Coinbase, cette décision a suscité de vives discussions au sein de la communauté : la tokenisation des actions américaines inaugurera-t-elle un nouveau cycle de croissance ? Dans le contexte de la baisse continue du marché, la « nouvelle bouteille de vieux vin » de la tokenisation des actions peut-elle devenir un nouveau récit pour construire le fond ?

La narration d’abord, la valeur ensuite : le contraste chaud et froid de la tokenisation des actions américaines

Avec l’arrivée au pouvoir de l’administration Trump pro-crypto, la relation de litige de la SEC avec Coinbase a également pris fin. Au début de l’année 2025, Jesse Pollak, responsable du protocole Base, a déclaré sur X que Coinbase envisageait d’introduire des actions de $COIN tokenisées dans le réseau Base pour les utilisateurs américains. Mais il faudra du temps à Coinbase pour lancer cette activité en toute conformité.

Les mouvements rapides de Backed avaient une longueur d’avance. Fondée en 2021 et initialement soutenue par des investissements d’institutions telles que Gnosis et Semantic, le siège social et les opérations de Backed sont principalement orientés vers le marché mondial, et ses produits sont émis dans le cadre réglementaire de l’UE, répondent aux exigences de conformité de MiFID II et ont passé le prospectus de l’UE.

Cependant, wbCOIN n’est pas le premier produit de tokenisation d’actions de Backed, car en juillet 2024, Backed a lancé le trading d’actions tokenisées de NVIDIA avec INX. En outre, Backed a également lancé des produits tokenisés avec une variété d’actifs boursiers tels que le S&P 500 et Tesla. C’est juste que le marché ne se concentre pas sur la tokenisation des titres lorsque ces produits sont lancés, et le marché d’aujourd’hui a besoin de toute urgence d’un récit raisonnable pour rétablir la confiance.

Cependant, ce n’est pas seulement que les produits de Backed ne sont pas disponibles pour le marché américain ou que le marché est léthargique. La popularité commerciale de wbCOIN après son lancement n’est évidemment pas aussi brûlante que le sujet. Au 11 mars, la TVL de wbCOIN était d’environ 4,42 millions de dollars.

Selon Aerodrome, son volume d’échange n’est également que de 3 352 $. Ce n’est même pas aussi chaud qu’une pièce MEME nouvellement émise.

Cette faible performance n’est pas seulement due à la courte durée pendant laquelle wbCOIN a été en ligne pendant une courte période - un autre produit qui a été mis en ligne plus tôt, BNVDA, avec un volume de transactions de seulement 113 $, était également impopulaire.

Malgré le concept en vogue, le marché actuel de la tokenisation des actions aux États-Unis n’en est qu’à ses débuts, avec une taille et une activité très limitées. Peut-être que les produits tokenisés de Coinbase pourraient déclencher encore plus de chaleur commerciale.

Actions américaines tokenisées : vieilles bouteilles de vin nouveau, la conformité est le principal seuil

En fait, l’idée de mettre des actions américaines sur la blockchain n’est pas nouvelle. Avant cette dernière vague de tentatives, l’industrie de la cryptographie et les institutions financières traditionnelles exploraient depuis longtemps, mais la plupart d’entre elles se sont soldées par un échec.

De 2020 à 2022, l’exchange FTX, qui était autrefois sous les feux de la rampe, a également fourni des services de trading tokenisés pour les actions américaines, notamment Tesla, GameStop, etc. Cependant, l’effondrement de FTX en 2022 a mis un terme brutal à cette activité. Des rumeurs ont ensuite remis en question le fait que les jetons d’actions de FTX détenaient l’intégralité des actions correspondantes, sapant ainsi davantage la confiance du marché dans les actions tokenisées de l’exchange.

En 2021, Binance a également tenté de lancer des produits d’actions tokenisés correspondant à des actions américaines telles que Tesla, Coinbase et Apple, où les utilisateurs peuvent acheter des fractions d’actions de ces jetons d’actions. Dans les semaines qui ont suivi le lancement du jeton d’action par Binance, les régulateurs financiers du Royaume-Uni et de l’Allemagne ont averti que les produits pourraient enfreindre la réglementation sur les valeurs mobilières. Moins de trois mois plus tard, Binance a annoncé la suppression de tous les jetons d’actions.

En plus de cela, Bittrex Global, une bourse qui présentait autrefois son offre de trading d’actions tokenisées, a également choisi de fermer la plateforme de trading et de se mettre en liquidation après avoir subi des pressions réglementaires et des poursuites judiciaires auprès de la SEC.

On peut voir que lors de la dernière série de tentatives, les obstacles à la conformité ont été la principale raison de l’échec de la bourse à émettre une tokenisation des actions américaines. De nos jours, le marché mentionne à nouveau la tokenisation des actions américaines, et il y a les facteurs suivants :

1. Avec l’accent et le soutien de l’administration Trump sur les cryptomonnaies, la tension entre les cryptomonnaies et la réglementation s’est également atténuée.

2. Le marché est entré dans une période de faiblesse et le marché a besoin d’un rendement narratif soutenu par une valeur réelle.

3. Le système de technologie et de conformité est plus mature. Par rapport à la croissance brutale précédente, le marché des crypto-monnaies d’aujourd’hui accorde plus d’attention à la conception de la conformité et à l’assurance technique. Dans le cas de Backed, par exemple, chacun de ses tokens reçoit un prospectus approuvé par l’UE avant d’être émis, précisant l’intérêt du détenteur du token dans les actions sous-jacentes. En termes de technologie, les performances des oracles et des chaînes publiques ont été améliorées d’un ordre de grandeur.

1 sur 1 000 par rapport aux attentes d’un billion de dollars : la réalité des actions tokenisées

Malgré le taux de croissance impressionnant, il existe encore un énorme écart entre la taille réelle du marché des actions tokenisées et les prévisions institutionnelles. Essentiellement, qu’il s’agisse de la tokenisation d’actions américaines ou d’autres produits de valeurs mobilières, ils peuvent être classés comme des types d’actifs RWA. C’est juste que les crypto-monnaies et les actions américaines sont à la fois des actifs financiers très volatils et très liquides, et l’échelle de négociation et le volume de capital des actions américaines, ainsi que les fondamentaux de haute qualité des actifs boursiers américains, sont ce dont le monde de la crypto a envie.

L’industrie est extrêmement optimiste quant à l’avenir de la tokenisation des actions, certaines autorités prédisant que le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre des milliards de dollars vers 2030 : par exemple, le Boston Consulting Group (BCG) estime que les actifs tokenisés mondiaux pourraient atteindre 16 billions de dollars d’ici 2030. Le rapport sur le marché des jetons de sécurité prévoit même que 30 000 milliards de dollars d’actifs seront tokenisés d’ici 2030, les actions, l’immobilier, les obligations et l’or étant les principaux moteurs.

Au 11 mars, le total des actifs on-chain des actifs pondérés en fonction des risques mondiaux était d’environ 17,8 milliards de dollars américains, dont la valeur totale des actifs en actions était d’environ 15,43 millions de dollars américains, soit moins d’un millième, et le volume des transactions de l’ensemble du mois n’était que de 18 millions de dollars américains. De toute évidence, la tokenisation des actions est encore un marché immature dans la voie RWA.

Cependant, du point de vue du taux de croissance et de la capacité anti-risque, les actions tokenisées restent compétitives. En juillet 2024, la valeur totale on-chain des actions tokenisées n’était que d’environ 50 millions de dollars, soit une augmentation d’environ 3 fois en six mois. Ce taux de croissance est nettement supérieur au taux de croissance des fonds d’autres actifs copiés au cours de la même période.

Récemment, le marché des crypto-monnaies a connu une forte correction, le bitcoin est tombé en dessous de 80 000 et la capitalisation boursière de l’ensemble du marché des crypto-monnaies est revenue au niveau du premier semestre 2024, avec une baisse de 30 % au cours des trois derniers mois. Cependant, les actions tokenisées ont nettement mieux performé au cours de la même période, restant à des niveaux historiquement élevés. On peut voir que la volatilité globale du marché boursier américain est beaucoup moins affectée par un seul actif que le marché des crypto-monnaies, et que la volatilité des différents types d’actifs n’est pas synchronisée, ce qui se traduit par un marché global plus stable. Cela fournit également un nouvel ancrage de valeur pour les actions tokenisées.

Pour les investisseurs d’aujourd’hui, la tokenisation des actions américaines n’est ni un sauveur de marché baissier ni un concept de courte durée. Il s’agit plutôt d’une graine qui doit attendre patiemment pour être mise en chantier - avec le soutien triangulaire de la conformité, de la technologie et du sentiment du marché, la réponse à la question de savoir si cette graine peut devenir un arbre imposant peut être cachée dans la prochaine publication de la politique de la SEC, la prochaine décision de conformité de Coinbase ou le flux de fonds des investisseurs particuliers et des institutions dans le prochain marché haussier. La seule chose qui est certaine, c’est que cette expérience est loin d’être terminée.