Paradigm mise beaucoup sur Agora, le « stablecoin en marque blanche » est-il une nouvelle histoire ou un vieux package ?

Agora, une startup de stablecoins, a annoncé la clôture d’un tour de financement de série A de 50 millions de dollars mené par Paradigm avec Dragonfly à sa suite. Les fonds seront utilisés pour stimuler l’expansion mondiale et la conformité de son produit principal, AUSD.

Ce n’est pas la première fois qu’Agora est favorisée par le capital. En avril 2024, la société a clôturé un tour de table de 12 millions de dollars mené par Dragonfly. Les deux tours de financement ont totalisé 62 millions de dollars, faisant d’Agora l’un des rares projets basés sur une plateforme dans la piste actuelle des stablecoins à avoir reçu des paris continus de la part des meilleures institutions.

Qui est Agora ? Quelle est l’origine ?

Agora est une startup de stablecoins fondée en 2023 par trois cofondateurs, Nick van Eck, Drake Evans et Joe McGrady, qui s’engagent à construire une nouvelle architecture de stablecoin basée sur une plateforme, également connue sous le nom de « stablecoin en marque blanche ».

Nick van Eck est issu d’un milieu financier traditionnel et est le fils de Jan van Eck, le fondateur de VanEck, une société de gestion d’actifs bien connue. Le cofondateur Drake Evans était ingénieur principal chez MakerDAO, tandis que Joe McGrady apporte une expérience de l’ingénierie et des opérations dans des institutions de type Bridgewater.

Agora a bouclé deux tours de financement jusqu’à présent. En avril 2024, Agora a clôturé un tour de table de 12 millions de dollars mené par Dragonfly Capital pour développer son produit principal, AUSD, et construire une plateforme d’émission en marque blanche. En juillet 2025, Agora a annoncé la finalisation d’un tour de financement de série A de 50 millions de dollars mené par Paradigm et suivi par Dragonfly, qui sera utilisé pour accélérer l’expansion mondiale et la conformité. Jusqu’à présent, Agora a levé un total de 62 millions de dollars, ce qui en fait l’un des rares projets de plateforme dans le domaine des stablecoins à avoir reçu des paris continus de la part des meilleurs VC.

Stablecoin AUSD en marque blanche, nouvelle histoire ou ancien emballage ?

Tether et Circle dominent le marché des stablecoins depuis longtemps, l’un s’appuyant sur le volume pour dominer l’échange, et l’autre se concentrant sur la conformité pour ouvrir la finance traditionnelle. Mais Agora n’a pas l’intention d’être « un autre USDT ou USDC ».

Mais dans le contexte actuel, ce modèle est exploité par une startup appelée Agora.

Fondée par Nick van Eck, le fils du fondateur de VanEck Investment Group, et deux ingénieurs de l’industrie de la cryptographie, Agora se positionne différemment de Tether et Circle. Au lieu d’essayer de faire un « USDT plus conforme » ou un « USDC plus décentralisé », il a choisi une nouvelle voie de plateformisation : construire une infrastructure que tout le monde peut utiliser pour émettre ses propres stablecoins.

Elle a lancé AUSD, un stablecoin indexé sur le dollar soutenu par un pool d’actifs gérés par State Street Bank et VanEck. À la différence de la distribution à jeton unique de Tether et Circle, Agora utilise AUSD comme actif de liquidation unifié sous-jacent et ouvre des services d’émission en marque blanche sur cette base - toute entreprise, qu’il s’agisse d’un projet Web3 ou d’une société de paiement à l’étranger, peut rapidement émettre sa propre marque de stablecoins, tels que « GameUSD » et « ABC Pay Dollar », qui partagent tous la liquidité et la fongibilité on-chain de l’AUSD.

Cette ligne de pensée est en fait un peu comme le modèle lorsque Paxos s’est associé à PayPal pour émettre le PYUSD dans les premiers jours. Cependant, Paxos construit un système de stablecoins indépendant pour ses partenaires, tandis que les partenaires d’Agora doivent s’appuyer directement sur AUSD. Cette conception sous-jacente unifiée permet à l’ensemble du système d’agréger plus facilement la liquidité et d’épuiser les effets de réseau.

Cette logique d’émission basée sur une plateforme abaisse non seulement le seuil d’émission de stablecoins d’entreprise, mais établit également une adhérence écologique et un fossé plus forts pour Agora.

Du point de vue de la conformité et de la construction technologique, Agora n’est pas une start-up. Elle est étroitement liée à la finance traditionnelle : la garde des actifs est confiée à State Street, la gestion des actifs est gérée par VanEck et la technologie de conservation introduit l’approche MPC de Copper. Parallèlement, Agora est en voie d’obtenir une licence de transfert de fonds (LTM) de divers États des États-Unis en vue de son entrée future sur le marché américain.

En termes de coopération écosystémique, Agora a coopéré avec Polygon Labs pour promouvoir l’émission de stablecoins personnalisés basés sur AUSD, et a également réalisé la première transaction de gré à gré de Galaxy, une institution de gestion d’actifs cryptographiques. AUSD est actuellement coté sur LBank et a ouvert des paires de trading USDT, et est également soutenu par des projets tels que Injective, Flowdesk, Convey et Plume Network. En termes d’on-chain, AUSD a mis en œuvre un déploiement multi-chaînes tel que Ethereum, Sui et Avalanche via Wormhole ; Agora s’est également associé à Agglayer, un protocole d’agrégation inter-chaînes lancé par Polygon, dans le but de faire de l’AUSD son stablecoin natif.

Source : rwa.xyz

Bien sûr, la capitalisation boursière totale d’AUSD est encore inférieure à 200 millions de dollars, ce qui est encore un ordre de grandeur par rapport aux 159,1 milliards de l’USDT et aux 62 milliards de l’USDC. Mais aux yeux d’institutions de premier plan telles que Paradigm et Dragonfly, la logique de la plateforme d’Agora peut signifier une restructuration structurelle du marché des stablecoins : les stablecoins ne sont plus seulement des produits, mais peuvent devenir des plateformes où chaque institution peut avoir son propre dollar on-chain.

Si la logique des stablecoins dans le passé était « je vous en enverrai un », la logique d’Agora est « je vous en enverrai un ». Tether et Circle sont les « produits » des stablecoins, tandis qu’Agora ressemble davantage à l'« AWS » de l’émission de stablecoins.

Source : coingecko.com

Que signifie un permis de transfert d’argent multi-États (MTL) pour conquérir le marché américain ?

La demande d’une licence de transfert d’argent multi-États (MTL) n’est pas seulement un « passeport » pour que les émetteurs de stablecoins opèrent en conformité, mais aussi une clé pour ouvrir la porte à l’énorme marché des États-Unis. MTL donne non seulement aux entreprises le droit d’effectuer légalement des transferts de fonds et des émissions de stablecoins dans plusieurs États, mais renforce également considérablement la confiance des banques, des bourses et des investisseurs institutionnels, et devient la base de la coopération. En même temps, MTL exige des entreprises qu’elles se conforment strictement à de multiples obligations de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d’argent (AML), l’identification des clients (KYC) et les rapports réglementaires, afin d’assurer la transparence et la sécurité de leurs activités et de jeter des bases solides pour le lancement de produits et services innovants à l’avenir. Pour cette raison, MTL n’est pas seulement un bouclier solide contre les risques juridiques et réglementaires, mais aussi un capital stratégique pour les sociétés de stablecoins afin de prendre pied sur le marché américain et de continuer à se développer.

À l’heure actuelle, les principaux émetteurs de stablecoins tels que Circle, Paxos, Gemini et TrustToken ont été autorisés à transférer des fonds dans plusieurs États.

En tant qu’émetteur d’USDC, Circle dispose d’une couverture MTL étendue, ce qui constitue une garantie solide pour sa reconnaissance par les institutions financières et les banques traditionnelles.

Paxos déploie également activement la conformité, organise des MTL multi-États et promeut l’émission de stablecoins par le biais de partenariats avec PayPal, Binance et d’autres.

Le GUSD de Gemini est l’un des premiers stablecoins de l’industrie à être agréé par le New York Department of Financial Services, et son émetteur détient également une licence de transfert d’argent multi-États.

TrustToken a obtenu MTL dans plusieurs États pour soutenir l’émission et la circulation légales de ses stablecoins adossés à plusieurs actifs.

En plus de ces émetteurs de stablecoins, plusieurs dépositaires d’actifs numériques et plateformes de trading telles que Anchorage Digital, BitPay et Kraken ont également demandé et reçu des MTL multi-États. En règle générale, les établissements agréés privilégient les États qui sont fortement réglementés et qui ont des opérations cryptographiques actives, tels que New York, la Californie, le Texas et la Floride. L’obtention d’un MTL nécessite de répondre à des exigences strictes en matière d’adéquation des fonds propres, de lutte contre le blanchiment d’argent (AML), d’identification des clients (KYC) et de rapports de conformité. Dans l’ensemble, la détention de MTL multi-états est devenue un seuil de conformité clé pour les produits stablecoin afin d’obtenir une reconnaissance du marché et une coopération institutionnelle. Agora est en train de postuler pour un LTM multi-états dans le but d’entrer dans ce camp de conformité et d’ouvrir la porte au marché américain.

En tant qu’étoile montante, Agora postule activement pour un LTM multi-États, ce qui constitue une étape importante vers ses opérations légales et conformes, son intégration dans le système financier américain dominant et l’expansion du marché. À travers cette démarche, Agora montre non seulement qu’elle attache une grande importance à la conformité, mais envoie également un signal fort : elle est déterminée à devenir une nouvelle force avec laquelle il faut compter dans le domaine des stablecoins, à gagner la reconnaissance du marché et des institutions, et à ouvrir un nouveau chapitre dans sa structure mondiale.

Miser sur Agora, Paradigm ne suit pas la tendance

La logique d’investissement de Paradigm n’a jamais été de suivre la tendance, mais de miser sur des projets capables de reconstruire la logique d’une infrastructure. Agora démarre sur les chapeaux de roue dans quelques directions sur lesquelles Paradigm se concentre :

Voie de convergence de la finance traditionnelle + blockchain : Agora s’appuie sur State Street et VanEck pour intégrer la confiance dans la conformité dans les produits on-chain et construire un réseau d’émission convivial pour les institutions.

Remodeler la logique de distribution des stablecoins : de « j’émets des pièces et vous les utilisez » à « je construis le système et vous les envoyez », non plus seulement pour être un stablecoin, mais pour offrir la possibilité d’émettre des stablecoins et d’améliorer l’effet de réseau et l’efficacité du capital.

Conception du produit pour s’adapter aux tendances réglementaires : La demande proactive de MTL et l’accès au cadre réglementaire financier donneront à Agora un avantage de précurseur dans le prochain cycle réglementaire américain.

Charlie Noyes, partenaire chez Paradigm, a déclaré dans une interview : « Le produit d’Agora est un système de stablecoin à batterie intégrée qui permet aux entreprises de démarrer immédiatement une activité de stablecoin sans embaucher dix ingénieurs. "