Bătălia monedelor stabile: ascensiunea Circle la provocarea de a concura cu noi forțe din finanțele tradiționale

Sursa: Silicon Valley 101

Colaționare și compilație: Daisy, ChainCatcher

Nota editorului:

Acest articol se bazează pe un interviu audio cu gazdele podcastului Hong Jun și Feng Liu cu Can Sun și Zheng Di. Hong Jun este managerul "Silicon Valley 101", iar Liu Feng este managerul "Web3 101", un partener al BODL Ventures și fostul redactor-șef al Chainnews. Guest Can Sun este co-fondator și șef al conformității legale al Backpack Exchange și a fost profund implicat în proiectarea structurii legale a USDC. Di Zheng este un investitor de ultimă oră care se concentrează pe finanțe și tehnologie cripto.

Interviul ia listarea Circle ca punct de plecare și se adâncește în USDC și Tether (USDT). Diferențele în căile de conformitate, modelele de profit și structurile de alianțe se extind la tendințele viitoare de reglementare pentru monedele stabile, schimbările în peisajul platformelor și posibilitatea strategică de a combina cu AI și rețelele globale de decontare.

Următoarea este o compilație a interviurilor.

Tl; DR:

• Circle a devenit primul emitent de stablecoin care a devenit public, iar USDC este văzut ca un reprezentant al "dolarului digital", iar capitalizarea de piață în creștere a atras atenția pieței.
• Piața stablecoin-urilor a intrat într-o căldură albă, USDC complicând cu USDT neconform, iar giganții financiari și tehnologici tradiționali accelerându-și intrarea.
• Coinbase este profund legată de USDC, care a promovat expansiunea sa rapidă, dar profiturile sale au fost mult timp limitate de protocolul de împărțire a veniturilor.
• Tether domină piața cu un model cu randament ridicat și risc ridicat, iar Circle aderă la o cale conformă și transparentă, cu un decalaj semnificativ de profitabilitate.
• Se așteaptă ca propunerile de reglementare, cum ar fi Genius Act, să remodeleze ordinea industriei și să promoveze legalizarea și instituționalizarea monedelor stabile.
• Circle construiește o rețea globală de decontare on-chain, combinând scenarii de plată AI, în încercarea de a deveni o nouă infrastructură pentru finanțele digitale.

Comparație între sistemul USDC și Tether și modelul de profit

Hongjun: Prima întrebare, de ce de data aceastaEste lista Circle atât de căutată? Poți, ce părere aveți?

Can Sun: Valoarea de bază a USDC constă în utilizarea sa ca instrument de decontare și plată pentru dolarul digital. Sistemul tradițional de plată financiară nu s-a schimbat aproape decenii, transferurile bancare sunt limitate de orele de lucru, iar eficiența generală este încă blocată în ultimul secol. Prin digitalizarea dolarului american, Circle are capacitatea de a deconta în timp real 24 de ore pe zi în întreaga lume, ceea ce reprezintă un upgrade fundamental pentru întregul sistem financiar.

Un alt punct culminant al listării Circle este că subscriitorii includ giganți financiari tradiționali, cum ar fi JP Morgan și Goldman Sachs, care explorează, de asemenea, emiterea de monede stabile. Dacă vor încorpora USDC în sistemul de compensare existent în viitor, USDC are potențialul de a deveni un dolar digital "oficial". Astfel, IPO-ul Circle nu reprezintă doar succesul unei companii de tehnologie, ci reflectă și atitudinea pozitivă a finanțelor tradiționale față de perspectivele dolarului digital.

Zheng Di: Circle este prea profund legat de Coinbase, ceea ce îi limitează profitabilitatea. Dintr-un punct de vedere fundamental, evaluarea IPO-ului de 7 miliarde de dolari este rezonabilă, dar creșterea rapidă a valorii de piață la 25 de miliarde de dolari reflectă așteptările pieței de lipsă de ținte de stablecoin conforme.

Piața stablecoin în sine are un mare potențial de creștere. Există două date la care merită să fim atenți: în primul rând, guvernul SUA și Standard Chartered și alte instituții prezic că piața globală a stablecoin-urilor va crește de la 250 de miliarde de dolari în prezent la 2 trilioane de dolari până în 2028; În al doilea rând, Michael Saylor și alții au o viziune mai radicală că piața ar putea ajunge la 10 trilioane de dolari pe termen lung. În așteptarea unei astfel de creșteri, investitorii sunt dispuși să ofere evaluări mai mari.

Hongjun: 2 trilioane se referă la suma totală a întregii piețe de monede stabile?

Zheng Di: Cota actuală a Circle pe piața stablecoin-urilor este de aproximativ 24% până la 25%. Dacă cota sa de piață rămâne aceeași, piața în ansamblu se va extinde de 8 ori, iar activele corespunzătoare ale Circle ar putea crește la 480 de miliarde de dolari sau mai mult.

Hongjun: Informații generale. Tether, emitentul USDT, este o instituție offshore și nu este reglementată în Statele Unite; USDC este emis de Circle, înregistrat în Statele Unite și reglementat de diferite state și este o monedă stabilă conformă. Până în prezent, valoarea pieței globale a monedelor stabile este de aproximativ 250 de miliarde de dolari, din care USDT este de aproximativ 150 de miliarde de dolari, reprezentând 62,5%; USDC este de aproximativ 61 de miliarde de dolari, reprezentând aproximativ 24%.

Deci, care sunt aspectele specifice ale "conformității" USDC? Se înțelege că Circle a dezvăluit o mulțime de costuri operaționale și informații de conformitate în prospectul IPO. Și Tether este considerată una dintre cele mai profitabile companii cripto în acest moment.

Can Sun: În prezent, nu există o lege federală unificată de reglementare a stablecoin-urilor în Statele Unite și lipsește un cadru complet similar cu MiCA al Uniunii Europene. USDC este "conform" în primul rând prin faptul că operează sub supravegherea diferitelor state, în special a Departamentului de Servicii Financiare al Statului New York (NYDFS), și este supus reglementărilor privind gestionarea rezervelor și dezvăluirile de audit.

USDC publică o structură lunară de rezerve, care este alocată integral fondurilor guvernamentale de pe piața monetară și obligațiunilor de trezorerie americane pe termen scurt, păstrate în custodie de bănci mari sau trusturi independente și auditate. În schimb, Tether, deși a început să dezvăluie rezerve în ultimii ani, are o clasă de active mai complexă și o transparență relativ scăzută.

Liu Feng: În ceea ce privește "Legea geniului", puteți prezenta prevederile care au cel mai mare impact asupra industriei? Care sunt posibilele implicații ale acestei legislații pentru Tether și industria stablecoin-urilor în ansamblu?

Can Sun: Acest proiect de lege nu a fost încă adoptat oficial și este încă negociat de Senatul și Camera Reprezentanților din SUA. Odată implementat, va fi primul cadru de reglementare la nivel federal, care va aduce beneficii semnificative industriei, deoarece instituțiile financiare tradiționale, cum ar fi băncile și fondurile, vor putea participa legal după o reglementare clară.

Unul dintre cei mai critici termeni stipulează că orice monedă stabilă care dorește să circule în Statele Unite sau să deservească utilizatorii din SUA trebuie să fie licențiată de autoritățile de reglementare din SUA sau să accepte reglementări echivalente recunoscute de SUA. În caz contrar, guvernul poate interzice listarea sa pe bursele din SUA și are puterea de a-și îngheța rezervele de dolari.

Această prevedere are un impact deosebit de semnificativ asupra Tether. Majoritatea decontărilor în dolari din lume se bazează pe sistemul de compensare condus de SUA și, chiar dacă Tether deține conturi în dolari americani în străinătate, guvernul SUA are capacitatea de a întrerupe fluxurile de dolari americani atâta timp cât banca sa de compensare are sediul în SUA.

Liu Feng: Cu alte cuvinte, Statele Unite pot "rămâne blocate" direct prin sistemul dolarului?

Can Sun: Da. Dacă Tether nu poate îndeplini cerințele de reglementare din SUA, guvernul poate cere băncilor să nu mai dețină rezerve în dolari americani pentru aceasta. Odată ce rezervele sunt înghețate, USDT își va pierde capacitatea de a lega 1:1 de dolarul american, ceea ce este o lovitură fatală pentru monedele stabile. Din punct de vedere istoric, Statele Unite au folosit sistemul financiar ca instrument de sancțiuni, iar țări precum Iran și Coreea de Nord au fost constrânse de acesta.

Feng Liu: Crezi că Tether are capacitatea de a îndeplini cerințele de reglementare relevante? Este posibil să operezi în conformitate cu legea în Statele Unite?

Can Sun: Echipa Tether este capabilă și face presiuni pentru conformitate și transparență. Cu toate acestea, nu este sigur dacă cerințele de reglementare din SUA pot fi îndeplinite pe termen scurt. Mai ales atunci când standardele de reglementare sunt ridicate, structura rezervelor și guvernanța corporativă ar putea necesita mai mult timp pentru a se adapta.

Feng Liu: Asta înseamnă că competiția va fi mai corectă în viitor. În trecut, Tether a beneficiat de arbitraj de reglementare, în timp ce USDC a suportat costuri de conformitate mai mari. Pe măsură ce regulile converg, Tether va trebui să ajungă din urmă.

Can Sun: Da, există o practică comună în industria cripto de "fără reglementare mai întâi, apoi conformitate", iar multe proiecte operează offshore în stadiu incipient și caută conformitatea după ce cresc. Dar odată ce reglementările stricte vor fi implementate în SUA, organizațiile precum Tether vor trebui să respecte standardele de reglementare de la început și nu se vor mai putea baza pe lacunele de reglementare pentru a supraviețui.

Hongjun: Tocmai am analizat motivele pentru care USDC atrage atenția și să trecem în revistă calea de dezvoltare a Circle. Compania a fost fondată în 2013, iar USDC a fost lansat în 2018. Ați fost implicat în dezvoltarea documentelor legale pentru ca Circle și Coinbase să lanseze împreună USDC? În plus, de ce a ales Circle să intre pe pista stablecoin în primul rând? Cum ați lucrat cu Coinbase?

Can Sun: În 2018, piața stablecoin-urilor a fost aproape monopolizată de USDT, iar transferul de active și acoperirea pierderilor între burse au fost foarte dependente de USDT Cu toate acestea, datorită funcționării sale offshore și a informațiilor opace, există un risc mai mare. Circle se diversifica la acea vreme, deținând afaceri precum bursa Poloniex, tranzacționarea OTC și instrumentele de plată, dar acestea nu au format o descoperire de bază.

Dându-și seama că există o lipsă de stablecoins conforme pe piață, au încheiat un parteneriat cu Coinbase pentru a forma un joint-venture, Center, pentru a lansa împreună USDC. Cele două companii dețin fiecare 50% din acțiuni și sunt responsabile în comun pentru emiterea și guvernanța USDC, cu scopul de a construi un sistem de stablecoin transparent, conform și auditabil.

Feng Liu: La început, Circle a avut afaceri diversificate, inclusiv portofele Bitcoin, produse de plată, tranzacționare OTC și operarea bursei Poloniex. De atunci, compania a renunțat succesiv la aceste afaceri, concentrându-se în cele din urmă pe USDC. Poate fi văzut acest lucru ca un fel de "strategic all in"? Cum ați văzut această schimbare la acea vreme?

Can Sun: Da, Circle a renunțat treptat la portofele Bitcoin, tranzacționare OTC, Poloniex, care s-a concentrat în schimb pe USDC. La acea vreme, existau îndoieli cu privire la această strategie de "a da totul", la urma urmei, Poloniex are încă o scară și afacerea OTC are o clientelă instituțională stabilă.

Dar Circle prezice că stablecoin-urile conforme au potențialul de a deveni o parte importantă a infrastructurii financiare a viitorului. Oricine poate fi primul care intră pe piață și construiește bariere ecologice este probabil să devină purtătorul de bază al "dolarului digital". Transparența și conformitatea USDC i-au adus recunoașterea din partea instituțiilor mari, a companiilor de plăți și chiar a guvernelor.

Compania consideră că aceasta este o pistă "câștigătorul ia totul", iar valoarea strategică a ecosistemului de monede stabile este mult mai mare decât câștigurile pe termen scurt ale altor afaceri marginale.

Hongjun: Conform prospectului Circle, Coinbase s-a retras de pe lista acționarilor Center, dar este încă păstrată50% din veniturile din dobânzi USDC. Care este contextul din spatele acestui acord de împărțire a veniturilor? Ce părere ai despre asta?

Can Sun: Acest acord de partajare a fost încheiat atunci când USDC a fost înființat pentru prima dată. Coinbase oferă resurse cheie pentru USDC, inclusiv canale de utilizator, sisteme de portofel și suport pentru listarea bursei. În schimb, Circle a semnat un acord de împărțire a veniturilor din dobânzi.

Acordul stipulează că, atâta timp cât Coinbase îndeplinește un anumit KPI de creștere în fiecare an, poate reînnoi și primi venituri din dobânzi USDC pentru o lungă perioadă de timp 50%。 Până acum, Coinbase a atins într-adevăr aceste obiective.

Acest lucru înseamnă, de asemenea, că, deși Circle poartă responsabilitățile legale și de emitere, operaționale și legale, poate reține doar jumătate din încasări, iar cealaltă jumătate trebuie distribuită către Coinbase, limitându-i profitabilitatea.

Zheng Di: Coinbase joacă în esență rolul de a "minți pentru a câștiga". Nu poartă responsabilitățile legale și de reglementare pentru emiterea USDC, dar în virtutea obligării timpurii, a obținut un mecanism de împărțire a profitului pe termen lung, devenind aproape o "platformă de dividende perpetue". Deși profitul general al Circle pare a fi substanțial, acesta s-a redus semnificativ după acțiune.

Can Sun: Da, dar din punct de vedere strategic, această legătură a ajutat USDC să deschidă rapid piața în primele zile. Ca bursă conformă, Coinbase a promovat lansarea USDC și a suportului integrat pentru portofel, stabilind un ecosistem inițial solid pentru acesta. Deși această strategie "dezbină și câștigă" a fost o alegere rezonabilă la acea vreme, acum plasează Circle într-o poziție relativ pasivă în ceea ce privește structura veniturilor.

Liu Feng: Asta îmi amintește de o altă întrebare. În ultimii ani, Binance și-a redus treptat suportul pentru USDC în favoarea unei monede stabile numită USD1. Se zvonește că 1 dolar se află în spatele fondurilor familiei Trump și Abu Dhabi. Poți, cum vedeți această tendință?

Can Sun: USD1 este emis de First Digital, cu sediul în Hong Kong și înregistrat în Abu Dhabi. Binance are o relație strânsă cu acesta, în principal pentru că proiectul oferă platformei mai mult spațiu de negociere și împărțire a veniturilor. În schimb, USDC este profund legat de Coinbase, iar Binance nu numai că trebuie să suporte costul de utilizare, dar nu poate obține o cotă de profit, așa că își reduce treptat suportul. Acest fenomen reflectă o tendință de pe piața stablecoin-urilor: platformele majore au început să-și susțină propriile monede stabile sau cooperative și formează treptat diferite tabere de alianță.

Zheng Di: În prezent, piața stablecoin-urilor poate fi împărțită aproximativ în cinci tabere:

prima este tabăra USDT dominată de Tether, care are cea mai mare cotă de piață și cea mai răspândită aplicație, dar conformitatea este relativ slabă.

Al doilea este tabăra USDC, care este dominată de Circle, pune accentul pe conformitate și transparență și este profund legată de Coinbase.

Al treilea este USD1 de la Binance, care are atribute evidente de platformă și o structură complexă de capital în spate.

Al patrulea este tabăra companiilor de tehnologie, inclusiv PYUSD emis de PayPal și USDB susținut de Stripe, bazându-se pe propria rețea de plăți pentru a promova aterizarea monedelor stabile.

În al cincilea rând, băncile tradiționale, cum ar fi JPM Coin a JPMorgan Chase și stablecoin-ul intern al Citigroup, sunt utilizate în principal pentru compensarea B2B interinstituțională .

Feng Liu: Cum crezi că vor evolua aceste tabere de monede stabile în viitor? Vor sfârși ca duopoli sau fiecare va ocupa piețe diferite?

Zheng Di: Cred că piața stablecoin-urilor ar putea forma în cele din urmă un model similar cu un sistem de operare, dominat de două sau trei. La fel ca Android și iOS, unul este deschis, dar riscant, iar celălalt este închis, dar pune accent pe conformitate, iar cele două pot coexista mult timp.

Tether va continua să deservească piețele neconforme, DeFi și tranzacțiile cu risc ridicat, în timp ce stablecoin-urile conforme, cum ar fi USDC, vor intra treptat în sistemul financiar principal, cum ar fi plățile, compensarea și serviciile bancare.

Hongjun: Tocmai am menționat diferența dintre USDC și USDT în ceea ce privește modelele de profit. Puteți detalia cât de profitabili sunt emitenții de stablecoins? De exemplu, cum câștigă Circle venituri după ce un utilizator răscumpără 1 USDC?

Can Sun: Modelul de profit al stablecoins este relativ simplu. Utilizatorii schimbă 1 USDC, iar Circle va primi o rezervă de 1 USD. Fondurile vor fi investite în active cu lichiditate ridicată și risc scăzut, cum ar fi obligațiunile de trezorerie ale SUA și fondurile de piață monetară, cu un randament anualizat de aproximativ 4%.

Deoarece deținătorii de USDC nu se bucură de dobândă, toate încasările merg la emitent, formând un "spread" clar - nu se poate realiza nicio plată a dobânzii pentru un randament stabil al activului.

Feng Liu: Dacă Circle gestionează în prezent aproximativ 61 de miliarde de dolari în USDC, va câștiga 4% anualizat Asta înseamnă aproximativ 2,4 miliarde de dolari în venituri din dobânzi pe an?

Can Sun: În teorie, da, dar câștigurile reale sunt supuse unei serii de costuri, cum ar fi acțiunile plătite către Coinbase, cheltuielile de operare și taxele de audit. Chiar și așa, Circle a rămas profitabil, în special în timpul ciclului de creștere a ratei dobânzii, cu o creștere semnificativă a veniturilor din dobânzi.

Zheng Di: Modelul de profit al Tether este relativ mai agresiv. Deși rezervele sale includ și active sigure, cum ar fi obligațiuni americane și numerar, dezvăluirile arată că include și active cu risc ridicat, cum ar fi Bitcoin, aur și acțiuni în companii private, astfel încât randamentul general este semnificativ mai mare decât cel al Circle.

Piața estimează că profitul anual al Tether ar putea depăși 6 miliarde de dolari, în timp ce Circle reprezintă mai puțin de jumătate din această sumă. Acest lucru oferă, de asemenea , Tether posibilitatea de a continua să plătească dividende mari, să facă investiții și achiziții.

Strategia de dezvoltare a Circle și tendința alianței cu monede stabileHongjun

: Se pare că Tether funcționează mai mult ca un fond speculativ. Mai degrabă decât un furnizor de infrastructură financiară?

Can Sun: Exact. Tether operează mai aproape de un manager de active, bazându-se pe rezervele utilizatorilor pentru alocarea portofoliului cu randament ridicat, care are randamente semnificative, dar risc de credit relativ ridicat.

În schimb, Circle este mai aproape de modelul bancar, punând accentul pe transparența activelor, conformitatea și gestionarea riscurilor scăzute și nu participă la investiții cu risc ridicat. În ciuda randamentelor mai mici, este mai credibil în autoritățile de reglementare și în sistemul financiar.

Feng Liu: Vor permite autoritățile de reglementare modelului "randament ridicat, risc ridicat" al Tether să persiste mult timp? În special, în cazul unei fugi, ar putea exista un impact sistemic asupra întregului sistem financiar cripto?

Can Sun Aceasta este o problemă foarte reală. Tether are o capitalizare de piață de peste două ori mai mare decât USDC și reprezintă peste 60% din piața stablecoin-urilor. În cazul unei crize de lichiditate sau a unei incapacități majore, ar putea declanșa un "moment Lehman" în sistemul financiar cripto.

În acest scop, multe protocoale DeFi și platforme de tranzacționare au început să acopere riscurile, cum ar fi diversificarea utilizării mai multor monede stabile, stabilirea unui plafon pentru proporția deținerilor sau adoptarea unui mecanism de coș de monede stabile pentru a reduce dependența de o singură monedă stabilă.

Di Zheng: Tether nu a intrat în incapacitate de plată până acum, dar în contextul unei reglementări mai stricte, fie va fi forțat să treacă la transparență și să accepte reglementarea în viitor, fie va continua să funcționeze în "zona gri", iar spațiul pentru aceasta din urmă va deveni din ce în ce mai limitat.

Relativ vorbind, dacă Circle poate pătrunde treptat în sistemul financiar tradițional, cum ar fi stabilirea unei cooperări de compensare cu Visa, Stripe, bănci și alte instituții, Se așteaptă să-și extindă cota de piață pe termen lung. Cu toate acestea, această cale este mai lentă, mai costisitoare de operat, iar marjele sunt relativ limitate.

Hongjun: Se poate spune că acesta este un joc cu randamente ridicate, conformitate și stabilitate. Tether este profitabil și profitabil, dar vine cu riscuri mari; Calea Circle este robustă, conformă și durabilă, dar veniturile sale sunt relativ limitate.

Can Sun: Da. Succesul Tether se bazează pe avantajul primului venit și pe expansiunea rapidă în decalajul timpuriu al pieței; Circle, pe de altă parte, pariază pe tendințele de reglementare și pe evoluția pe termen lung a sistemului financiar tradițional.

Feng Liu: Cum vedeți dezvoltarea acestor două modele în următorii câțiva ani? Este posibil ca Circle să ajungă treptat din urmă Tether sau Tether va continua să rămână în frunte?

Di Zheng: Este greu să faci o judecată definitivă și depinde de câțiva factori cheie. Primul este procesul de reglementare, dacă Statele Unite pot pune în aplicare un cadru legal clar pentru monedele stabile în următorii doi-trei ani; în al doilea rând, dacă instituțiile financiare sunt mai înclinate să lucreze cu modele de conformitate; În cele din urmă, dacă Tether poate continua să mențină randamente ridicate și să gestioneze în mod corespunzător riscurile.

Tind să cred că în viitor, piața stablecoin-urilor va prezenta un model "dual-track": o pistă deservește platforme DeFi și offshore cu risc ridicat, în principal USDT; Cealaltă cale este orientată către scenarii de decontare instituțională și conformitate, conduse de USDC sau alte noi stablecoins conforme.

Can Sun: Sunt de acord cu această hotărâre. La fel cum sistemul financiar actual este împărțit într-un sistem bancar și un sistem bancar din umbră, monedele stabile se pot îndrepta spre o dezvoltare duală în viitor. Cu toate acestea, în țările cheie și în scenariile financiare de bază, se așteaptă ca cota de piață a stablecoin-urilor conforme să crească treptat.

Evoluția tehnologică și scenariile emergente ale stablecoinsHongjun

: Am discutat despre situația trecută și actuală a stablecoin-urilor și, în cele din urmă, aș dori să vă rog să așteptați cu nerăbdare direcția viitoare de dezvoltare. Ce scenarii de aplicare poate intra USDC în continuare? Pe lângă extinderea cotei de piață, are Circle un nou aspect strategic?

Can Sun: Strategia de bază a Circle este de a construi o rețea globală de colonizare. Compania a lansat un protocol numit CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol), care acceptă transferul fără probleme de USDC între mai multe blockchain-uri și se conectează la sistemul bancar. În esență, construiește un sistem de compensare a dolarului on-chain.

În comparație cu procesul tradițional de compensare USD, USDC are avantajele sosirii în timp real, costului redus și trasabilității transparente. Dacă Circle poate conecta cu succes sistemele naționale de plată cu rețeaua USDC, va fi posibil să se stabilească ca standard global de compensare.

Zheng Di: O altă direcție importantă este integrarea AI și a stablecoins. Din ce în ce mai multe companii de inteligență artificială construiesc sisteme de plată automatizate pentru salarizare, executarea contractelor, costuri și decontări transfrontaliere, printre alte scenarii, care sunt potrivite pentru monedele stabile.

USDC are avantajele transparenței on-chain, programabilității și decontării rapide și este potrivit ca activ de decontare de bază pentru întreprinderile AI. În viitor, sistemele AI ar putea fi conectate direct la API-urile de plată on-chain pentru a automatiza complet fluxul de fonduri, ceea ce va deveni un nou scenariu important de aplicare pentru stablecoins.

Feng Liu: Se poate spune că AI devine un "amplificator" al stablecoin-urilor. Un sistem AI care funcționează non-stop, împreună cu o rețea de plăți care se stabilește non-stop, va îmbunătăți considerabil eficiența și automatizarea fluxurilor de capital.

Can Sun: Da. Circle a încheiat un parteneriat cu o serie de companii de automatizare AI pentru a dezvolta prototipuri de produse cu funcții precum facturarea automată, contabilitatea, executarea contractelor și decontarea USDC. Odată ce aceste instrumente se vor maturiza, aplicarea stablecoins nu se va mai limita la domeniul tranzacționării cripto, ci va fi integrată treptat în scenariile de afaceri principale, cum ar fi sistemele financiare pentru întreprinderi, platformele SaaS și software-ul financiar.

Modelul viitor al monedelor stabile și regula câștigătoareHongjun

: Cum vedeți tendința băncilor tradiționale de a emite monede stabile? JPM Coin, cum ar fi JP Morgan, a fost deja lansat, iar Wells Fargo, Citigroup și alții explorează, de asemenea, proiecte similare. Vor fi aceste bănci concurente pentru Circle?

Can Sun: Majoritatea monedelor stabile emise de băncile tradiționale rulează pe lanțuri private, care se limitează la compensarea în cadrul băncilor sau între anumiți clienți mari și sunt sisteme închise care nu pot fi conectate la portofele obișnuite sau protocoale DeFi.

În schimb, USDC este o rețea deschisă, care poate fi utilizată de orice persoană sau instituție, iar dezvoltatorii o pot accesa și în mod liber. Este ca diferența dintre internet și o rețea LAN – moneda stabilă a unei bănci seamănă mai mult cu o rețea LAN și este doar pentru uz intern; USDC, pe de altă parte, este un internet deschis cu compatibilitate și scalabilitate mai puternice.

Zheng Di: Cu toate acestea, puterea băncilor nu trebuie subestimată. Au o bază mare de clienți, un aspect extins al rețelei și beneficii de conformitate. Dacă reglementările vor fi dereglementate în viitor, băncile au capacitatea de a-și promova rapid propriile monede stabile.

Cheia pentru Circle este să preia conducerea în stabilirea statutului de "infrastructură financiară" într-un cadru de conformitate. Odată ce moneda sa stabilă devine stratul de lichidare al sistemului financiar principal, poate forma un efect de rețea puternic și un avantaj de prim venit.

Feng Liu: Cum vedeți posibilele schimbări structurale în industria stablecoin-urilor în următorii câțiva ani? Dintre multiploșii jucători, cum ar fi Circle, Tether, băncile tradiționale, companiile de tehnologie etc., cine are mai multe șanse să iasă învingător?

Zheng Di: În următorii cinci până la zece ani, monedele stabile vor evolua treptat în infrastructură financiară. Proiectele cu potențial real de dezvoltare pe termen lung trebuie să aibă trei capacități în același timp: una este obținerea recunoașterii de reglementare, a doua este aplicarea în scenarii de plată reale, iar a treia este capacitatea de a construi o rețea globală de compensare.

În prezent, Circle este singurul proiect care are potențialul de a îndeplini toate aceste trei cerințe. Tether are o profitabilitate puternică, dar există deficiențe evidente în conformitate; Stablecoin-urile emise de bănci au avantaje de conformitate, dar arhitectura tehnică este închisă; Monedele stabile lansate de companiile de tehnologie sunt susținute de scenarii de aplicații, dar încrederea utilizatorilor în atributele lor financiare este încă limitată.

Can Sun: Competiția finală nu este despre capitalizarea bursieră, ci despre cine poate fi "fundația de compensare a sistemului financiar digital". La fel ca SWIFT și VISA astăzi, monedele stabile concurează pentru capabilități multidimensionale, cum ar fi eficiența decontării, nivelul de credit, reglementarea și construirea ecosistemului.