La battaglia delle stablecoin: l'ascesa di Circle alla sfida di competere con le nuove forze della finanza tradizionale

Fonte: Silicon Valley 101

Collazione e compilazione: Daisy, ChainCatcher

Nota dell'editore:

Questo articolo si basa su un'intervista audio con i conduttori di podcast Hong Jun e Feng Liu con Can Sun e Zheng Di. Hong Jun è il manager di "Silicon Valley 101" e Liu Feng è il manager di "Web3 101", partner di BODL Ventures ed ex caporedattore di Chainnews. Guest Can Sun è il co-fondatore e responsabile della conformità legale di Backpack Exchange ed è stato profondamente coinvolto nella progettazione della struttura legale di USDC. Di Zheng è un investitore all'avanguardia che si concentra sulla finanza e sulla tecnologia delle criptovalute.

L'intervista prende spunto dalla quotazione di Circle e approfondisce USDC e Tether (USDT). Le differenze nei percorsi di conformità, nei modelli di profitto e nelle strutture di alleanze si estendono alle future tendenze normative per le stablecoin, ai cambiamenti nel panorama delle piattaforme e alla possibilità strategica di combinarsi con l'intelligenza artificiale e le reti di regolamento globali.

Quella che segue è una raccolta delle interviste.

Tl; DR:

• Circle è diventato il primo emittente di stablecoin a quotarsi in borsa, USDC è visto come un rappresentante del "dollaro digitale" e la capitalizzazione di mercato alle stelle ha attirato l'attenzione del mercato.
Il
• mercato delle stablecoin è entrato in un calor bianco, con USDC conforme in competizione con USDT non conforme e giganti finanziari e tecnologici tradizionali che accelerano il loro ingresso.
• Coinbase è profondamente legata a USDC, che ne ha promosso la rapida espansione, ma i suoi profitti sono stati a lungo limitati dal protocollo di revenue sharing.
• Tether domina il mercato con un modello ad alto rendimento e ad alto rischio, mentre Circle aderisce a un percorso conforme e trasparente, con un significativo divario di redditività.
• Si prevede che proposte normative come il Genius Act rimodelleranno l'ordine del settore e promuoveranno la legalizzazione e l'istituzionalizzazione delle stablecoin.
• Circle sta costruendo una rete di regolamento globale on-chain, combinando scenari di pagamento AI, nel tentativo di diventare una nuova infrastruttura per la finanza digitale.

Confronto tra il sistema USDC e il modello di profitto

Tether Hongjun: la prima domanda, perché questa voltaL'elenco Circle è così ricercato? Puoi, cosa ne pensi?

Can Sun: Il valore principale di USDC risiede nel suo utilizzo come strumento di regolamento e pagamento per il dollaro digitale. Il sistema di pagamento finanziario tradizionale non è cambiato quasi da decenni, i bonifici bancari sono limitati dall'orario di lavoro e l'efficienza complessiva è ancora bloccata nell'ultimo secolo. Digitalizzando il dollaro USA, Circle ha la capacità di effettuare il regolamento in tempo reale 24 ore al giorno in tutto il mondo, il che rappresenta un aggiornamento fondamentale per l'intero sistema finanziario.

Un altro punto forte della quotazione di Circle è che tra i sottoscrittori ci sono giganti finanziari tradizionali come JP Morgan e Goldman Sachs, che stanno anche esplorando l'emissione di stablecoin. Se in futuro incorporeranno USDC nel sistema di compensazione esistente, USDC ha il potenziale per diventare un dollaro digitale "ufficiale". Pertanto, l'IPO di Circle non rappresenta solo il successo di un'azienda tecnologica, ma riflette anche l'atteggiamento positivo della finanza tradizionale nei confronti delle prospettive del dollaro digitale.

Zheng Di: Circle è troppo legata a Coinbase, il che ne limita la redditività. Da un punto di vista fondamentale, la valutazione dell'IPO da 7 miliardi di dollari è ragionevole, ma il rapido aumento del valore di mercato a 25 miliardi di dollari riflette l'aspettativa del mercato di scarsità di obiettivi di stablecoin conformi.

Il mercato delle stablecoin ha un grande potenziale di crescita. Ci sono due dati a cui vale la pena prestare attenzione: in primo luogo, il governo degli Stati Uniti e Standard Chartered e altre istituzioni prevedono che il mercato globale delle stablecoin crescerà dagli attuali 250 miliardi di dollari a 2 trilioni di dollari entro il 2028; In secondo luogo, Michael Saylor e altri hanno una visione più radicale secondo cui il mercato potrebbe raggiungere i 10 trilioni di dollari nel lungo periodo. In previsione di tale crescita, gli investitori sono disposti a fornire valutazioni più elevate.

Hongjun: 2 trilioni si riferisce all'importo totale dell'intero mercato delle stablecoin?

Zheng Di: L'attuale quota di mercato delle stablecoin di Circle è di circa il 24%-25%. Se la sua quota di mercato rimane la stessa, il mercato nel suo complesso si espanderà di 8 volte e le attività corrispondenti di Circle potrebbero crescere fino a $ 480 miliardi o più.

Hongjun: Informazioni di base. Tether, l'emittente di USDT, è un'istituzione offshore e non è regolamentata negli Stati Uniti; USDC è emesso da Circle, registrato negli Stati Uniti e regolamentato da vari stati, ed è una stablecoin conforme. Ad oggi il valore di mercato globale delle stablecoin è di circa 250 miliardi di dollari, di cui USDT è di circa 150 miliardi di dollari, pari al 62,5%; USDC è di circa 61 miliardi di dollari, pari a circa il 24%.

Quindi, quali sono gli aspetti specifici della "conformità" di USDC? Resta inteso che Circle ha divulgato molti costi operativi e informazioni sulla conformità nel prospetto dell'IPO. E Tether è considerata una delle società di criptovalute più redditizie al momento.

Can Sun: Al momento, negli Stati Uniti non esiste una legge federale unificata sulla regolamentazione delle stablecoin e manca un quadro completo simile al MiCA dell'Unione Europea. USDC è "conforme" principalmente per il fatto che opera sotto la supervisione di vari stati, in particolare il Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York (NYDFS), ed è soggetto a normative relative alla gestione delle riserve e alle divulgazioni di audit.

USDC pubblica una struttura di riserve mensili, che è completamente allocata ai fondi del mercato monetario governativo e ai buoni del Tesoro statunitensi a breve termine, tenuti in custodia da grandi banche o trust indipendenti e sottoposti a revisione. Al contrario, Tether, sebbene negli ultimi anni abbia iniziato a divulgare anche le riserve, ha un'asset class più complessa e una trasparenza relativamente bassa.

Liu Feng: Per quanto riguarda il "Genius Act", può introdurre le disposizioni che hanno il maggiore impatto sul settore? Quali sono le possibili implicazioni di questa normativa per Tether e per l'industria delle stablecoin nel suo complesso?

Can Sun: Questo disegno di legge non è ancora stato formalmente approvato ed è ancora in fase di negoziazione da parte del Senato e della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti. Una volta implementato, sarà il primo quadro normativo per le stablecoin a livello federale, che porterà vantaggi significativi al settore, in quanto le istituzioni finanziarie tradizionali come banche e fondi potranno partecipare legalmente dopo una chiara regolamentazione.

Uno dei termini più critici stabilisce che qualsiasi stablecoin che desideri circolare negli Stati Uniti o servire gli utenti statunitensi deve essere autorizzata dalle autorità di regolamentazione statunitensi o accettare una regolamentazione equivalente riconosciuta dagli Stati Uniti. In caso contrario, il governo può vietare la sua quotazione nelle borse statunitensi e avere il potere di congelare le sue riserve in dollari.

Questa disposizione ha un impatto particolarmente significativo su Tether. La maggior parte dei regolamenti in dollari del mondo si basa sul sistema di compensazione guidato dagli Stati Uniti e, anche se Tether detiene conti in dollari statunitensi all'estero, il governo degli Stati Uniti ha la capacità di interrompere i flussi di dollari statunitensi purché la sua banca di compensazione abbia sede negli Stati Uniti.

Liu Feng: In altre parole, gli Stati Uniti possono direttamente "rimanere bloccati" attraverso il sistema del dollaro?

Can Sun: Sì. Se Tether non è in grado di soddisfare i requisiti normativi statunitensi, il governo può richiedere alle banche di smettere di detenere riserve in dollari USA per esso. Una volta congelate le riserve, USDT perderà la sua capacità di ancorare 1:1 al dollaro USA, il che è un colpo fatale per le stablecoin. Storicamente, gli Stati Uniti hanno utilizzato il sistema finanziario come strumento di sanzioni, e paesi come l'Iran e la Corea del Nord ne sono stati limitati.

Feng Liu: Pensi che Tether sia in grado di soddisfare i requisiti normativi pertinenti? È possibile operare in modo conforme alla legge negli Stati Uniti?

Can Sun: Il team di Tether è capace e sta davvero spingendo per la conformità e la trasparenza. Tuttavia, non è certo se i requisiti normativi statunitensi possano essere soddisfatti a breve termine. Soprattutto quando gli standard normativi sono elevati, potrebbe essere necessario un adeguamento più lungo della struttura delle riserve e della governance aziendale.

Feng Liu: Ciò significa che la competizione sarà più equa in futuro. In passato, Tether ha beneficiato dell'arbitraggio normativo, mentre USDC ha sostenuto costi di conformità più elevati. Man mano che le regole convergono, Tether dovrà mettersi al passo.

Can Sun: Sì, c'è una pratica comune nel settore delle criptovalute secondo cui "prima nessuna regolamentazione, poi la conformità" e molti progetti operano offshore nella fase iniziale e cercano la conformità dopo la crescita. Ma una volta implementate normative rigorose negli Stati Uniti, organizzazioni come Tether saranno tenute a soddisfare gli standard normativi fin dall'inizio e non saranno più in grado di fare affidamento sulle lacune normative per sopravvivere.

Hongjun: Abbiamo appena analizzato i motivi per cui USDC sta attirando l'attenzione, e passiamo in rassegna il percorso di sviluppo di Circle. L'azienda è stata fondata nel 2013 e USDC è stata lanciata nel 2018. Puoi, sei stato coinvolto nello sviluppo di documenti legali per Circle e Coinbase per lanciare congiuntamente USDC? Inoltre, perché Circle ha scelto di entrare nel percorso delle stablecoin in primo luogo? Come hai lavorato con Coinbase?

Can Sun: Nel 2018, il mercato delle stablecoin era quasi monopolizzato da USDT e il trasferimento di asset e la copertura delle perdite tra gli exchange dipendevano fortemente da USDT Tuttavia, a causa delle sue operazioni offshore e delle informazioni opache, c'è un rischio maggiore. All'epoca Circle si stava diversificando, possedendo attività come l'exchange Poloniex, il trading OTC e gli strumenti di pagamento, ma questi non costituivano una svolta fondamentale.

Rendendosi conto che c'era una mancanza di stablecoin conformi sul mercato, hanno collaborato con Coinbase per formare una joint venture, Center, per lanciare congiuntamente USDC. Le due società detengono ciascuna il 50% delle azioni e sono congiuntamente responsabili dell'emissione e della governance di USDC, con l'obiettivo di costruire un sistema di stablecoin trasparente, conforme e verificabile.

Feng Liu: All'inizio, Circle aveva attività diversificate, tra cui portafogli Bitcoin, prodotti di pagamento, trading OTC e la gestione dell'exchange Poloniex. Da allora, la società ha successivamente ceduto queste attività, concentrandosi infine su USDC. Questo può essere visto come una sorta di "all in strategico"? Come ha visto questo cambiamento all'epoca?

Can Sun: Sì, Circle ha gradualmente disinvestito i portafogli Bitcoin, il trading OTC, Poloniex, che invece si è concentrata su USDC. All'epoca c'erano dubbi su questa strategia del "dare tutto", dopotutto Poloniex ha ancora una scala e l'attività OTC ha una clientela istituzionale stabile.

Ma Circle prevede che le stablecoin conformi abbiano il potenziale per diventare una parte importante dell'infrastruttura finanziaria del futuro. Chi riuscirà ad entrare per primo nel mercato e a costruire barriere ecologiche rischia di diventare il principale portatore del "dollaro digitale". La trasparenza e la conformità di USDC gli sono valse il riconoscimento di grandi istituzioni, società di pagamento e persino governi.

La società ritiene che si tratti di un percorso "chi vince prende tutto" e che il valore strategico dell'ecosistema delle stablecoin sia molto più alto dei guadagni a breve termine di altre attività marginali.

Hongjun: secondo il prospetto di Circle, Coinbase si è ritirata dalla lista degli azionisti di Center, ma viene comunque mantenuta50% del reddito da interessi in USDC. Qual è il contesto alla base di questo accordo di condivisione delle entrate? Cosa ne pensi?

Can Sun: Questo accordo di condivisione è stato raggiunto quando USDC è stata fondata per la prima volta. Coinbase fornisce risorse chiave per USDC, inclusi i canali utente, i sistemi di portafoglio e il supporto per la quotazione sugli exchange. In cambio, Circle ha firmato un accordo di condivisione del reddito da interessi con essa.

L'accordo prevede che, a condizione che Coinbase completi uno specifico KPI di crescita ogni anno, possa rinnovare e ricevere il reddito da interessi in USDC per un lungo periodo di tempo 50%。 Finora, Coinbase ha effettivamente raggiunto questi obiettivi.

Ciò significa anche che, sebbene Circle abbia le responsabilità legali e di emissione, può trattenere solo metà dei proventi e l'altra metà deve essere distribuita a Coinbase, limitandone la redditività.

Zheng Di: Coinbase svolge essenzialmente il ruolo di "mentire per guadagnare". Non ha le responsabilità legali e regolamentari per l'emissione di USDC, ma in virtù dell'early binding ha ottenuto un meccanismo di condivisione degli utili a lungo termine, diventando quasi una "piattaforma di dividendi perpetui". Sebbene il profitto complessivo di Circle sembri essere sostanziale, si è ridotto in modo significativo dopo l'acquisizione.

Can Sun: Sì, ma da un punto di vista strategico, questa obbligazione ha aiutato USDC ad aprire rapidamente il mercato nei primi giorni. In qualità di exchange conforme, Coinbase ha promosso il lancio di USDC e il supporto integrato per i wallet, stabilendo un solido ecosistema iniziale per esso. Sebbene questa strategia "divide et win" fosse una scelta ragionevole all'epoca, ora pone Circle in una posizione relativamente passiva in termini di struttura dei ricavi.

Liu Feng: Questo mi ricorda un'altra domanda. Negli ultimi anni, Binance ha gradualmente ridotto il suo supporto per USDC a favore di una stablecoin chiamata USD1. Si dice che USD1 sia dietro la famiglia Trump e i fondi di Abu Dhabi. Puoi, come vedi questa tendenza?

Can Sun: USD1 è emesso da First Digital, con sede a Hong Kong e registrazione ad Abu Dhabi. Binance ha uno stretto rapporto con essa, principalmente perché il progetto fornisce alla piattaforma più spazio di contrattazione e condivisione delle entrate. Al contrario, USDC è profondamente legata a Coinbase, e Binance non solo deve sostenere il costo di utilizzo, ma non può nemmeno ottenere una quota di profitto, quindi riduce gradualmente il suo supporto. Questo fenomeno riflette una tendenza nel mercato delle stablecoin: le principali piattaforme hanno iniziato a supportare le proprie stablecoin o cooperative e gradualmente formano diversi campi di alleanza.

Zheng Di: Allo stato attuale, il mercato delle stablecoin può essere approssimativamente diviso in cinque campi:

il primo è il campo USDT dominato da Tether, che ha la quota di mercato più grande e l'applicazione più diffusa, ma la conformità è relativamente debole.

Il secondo è il campo USDC, che è dominato da Circle, enfatizza la conformità e la trasparenza ed è profondamente legato a Coinbase.

Il terzo è l'USD1 di Binance, che ha evidenti attributi della piattaforma e una complessa struttura del capitale alle spalle.

Il quarto è il campo delle aziende tecnologiche, tra cui PYUSD emesso da PayPal e USDB supportato da Stripe, affidandosi a una propria rete di pagamento per promuovere l'atterraggio di stablecoin.

In quinto luogo, le banche tradizionali, come JPM Coin di JPMorgan Chase e la stablecoin interna di Citigroup, sono utilizzate principalmente per la compensazione B2B interistituzionale.

Feng Liu: Come pensi che si evolveranno questi campi di stablecoin in futuro? Finiranno per diventare duopoli, o ognuno di loro occuperà mercati diversi?

Zheng Di: Penso che il mercato delle stablecoin possa eventualmente formare un modello simile a un sistema operativo, dominato da due o tre. Proprio come Android e iOS, uno è aperto ma rischioso, e l'altro è chiuso ma pone l'accento sulla conformità, e i due possono coesistere per molto tempo.

Tether continuerà a servire i mercati non conformi, la DeFi e le transazioni ad alto rischio, mentre le stablecoin conformi come USDC entreranno gradualmente nel sistema finanziario tradizionale come il pagamento, la compensazione e le banche.

Hongjun: Abbiamo appena menzionato la differenza tra USDC e USDT in termini di modelli di profitto. Puoi spiegarci meglio in che modo gli emittenti di stablecoin sono redditizi? Ad esempio, in che modo Circle guadagna dopo che un utente ha riscattato 1 USDC?

Can Sun: Il modello di profitto delle stablecoin è relativamente semplice. Gli utenti scambiano 1 USDC e Circle riceverà 1 USD di riserva. I fondi saranno investiti in attività ad alta liquidità e a basso rischio, come i buoni del Tesoro statunitensi e i fondi del mercato monetario, con un rendimento annualizzato di circa il 4%.

Poiché i possessori di USDC non godono di interessi, tutti i proventi vanno all'emittente, formando un chiaro "spread": non è possibile ottenere il pagamento di interessi per un rendimento stabile dell'asset.

Feng Liu: Se attualmente Circle gestisce circa 61 miliardi di dollari in USDC, guadagnerà il 4% annualizzato Si tratta di circa 2,4 miliardi di dollari di interessi attivi all'anno?

Can Sun: In teoria sì, ma i guadagni effettivi sono soggetti a una serie di costi, come la quota pagata a Coinbase, le spese operative e le spese di revisione. Ciononostante, Circle è rimasta redditizia, soprattutto durante il ciclo di rialzo dei tassi di interesse, con una crescita significativa del reddito da interessi.

Zheng Di: Il modello di profitto di Tether è relativamente più aggressivo. Sebbene le sue riserve includano anche asset sicuri come obbligazioni statunitensi e contanti, le informazioni mostrano che include anche asset ad alto rischio come Bitcoin, oro e azioni di società private, quindi il rendimento complessivo è significativamente superiore a quello di Circle.

Il mercato stima che l'utile annuale di Tether potrebbe superare i 6 miliardi di dollari, mentre Circle è meno della metà. Ciò offre anche a Tether la possibilità di continuare a pagare grandi dividendi, effettuare investimenti e acquisizioni.

La strategia di sviluppo di Circle e il trend della Stablecoin

AllianceHongjun: Sembra che Tether operi più come un hedge fund. Piuttosto che un fornitore di infrastrutture finanziarie?

Can Sun: Esattamente. Tether opera più vicino a un gestore patrimoniale, facendo affidamento sulle riserve degli utenti per l'allocazione del portafoglio ad alto rendimento, che ha rendimenti significativi ma un rischio di credito relativamente elevato.

Al contrario, Circle è più vicina al modello bancario, enfatizzando la trasparenza degli asset, la conformità e la gestione a basso rischio, e non partecipa a investimenti ad alto rischio. Nonostante i rendimenti più bassi, è più credibile nelle autorità di regolamentazione e nel sistema finanziario.

Feng Liu: Le autorità di regolamentazione permetteranno che il modello "ad alto rendimento e ad alto rischio" di Tether persista a lungo? In particolare, in caso di corsa, potrebbe esserci un impatto sistemico sull'intero sistema finanziario crypto?

Can Sun Questo è un problema molto reale. Tether ha una capitalizzazione di mercato più del doppio di quella di USDC e rappresenta oltre il 60% del mercato delle stablecoin. In caso di crisi di liquidità o di un grave default, potrebbe innescare un "momento Lehman" nel sistema finanziario delle criptovalute.

A tal fine, molti protocolli e piattaforme di trading DeFi hanno iniziato a coprire il rischio, come diversificare l'uso di più stablecoin, fissare un limite alla proporzione di partecipazioni o adottare un meccanismo di paniere di stablecoin per ridurre la dipendenza da una singola stablecoin.

Di Zheng: Tether non è andata in default finora, ma nel contesto di una regolamentazione più severa, sarà costretta a muoversi verso la trasparenza e ad accettare la regolamentazione in futuro, oppure continuerà ad operare nella "zona grigia", e lo spazio per quest'ultima diventerà sempre più limitato.

Relativamente parlando, se Circle riuscisse a entrare gradualmente nel sistema finanziario tradizionale, ad esempio stabilendo una cooperazione di compensazione con Visa, Stripe, banche e altre istituzioni, Si prevede che espanderà la sua quota di mercato a lungo termine. Tuttavia, questo percorso è più lento, più costoso da gestire e i margini sono relativamente limitati.

Hongjun: Si può dire che questo è un gioco di alti rendimenti, conformità e stabilità. Tether è redditizio e redditizio, ma comporta grandi rischi; Il percorso di Circle è solido, conforme e sostenibile, ma le sue entrate sono relativamente limitate.

Can Sun: Sì. Il successo di Tether si basa sul vantaggio della prima mossa e sulla rapida espansione nel primo gap di mercato; Circle, invece, scommette sulle tendenze normative e sull'evoluzione a lungo termine del sistema finanziario tradizionale.

Feng Liu: Come vede lo sviluppo di questi due modelli nei prossimi anni? È possibile per Circle raggiungere gradualmente Tether o Tether continuerà a rimanere in vantaggio?

Di Zheng: È difficile dare un giudizio definitivo e dipende da alcuni fattori chiave. Il primo è il processo normativo, se gli Stati Uniti riusciranno a mettere in atto un quadro giuridico chiaro per le stablecoin nei prossimi due o tre anni; in secondo luogo, se gli istituti finanziari sono più inclini a lavorare con modelli di conformità; Infine, se Tether può continuare a mantenere rendimenti elevati e gestire correttamente i rischi.

Tendo a credere che in futuro il mercato delle stablecoin presenterà un modello "dual-track": un binario serve le piattaforme DeFi e offshore ad alto rischio, principalmente USDT; L'altro binario è orientato verso scenari di regolamento e conformità istituzionali, guidati da USDC o da altre nuove stablecoin conformi.

Can Sun: Sono d'accordo con questo giudizio. Proprio come l'attuale sistema finanziario è diviso in un sistema bancario e in un sistema bancario ombra, anche le stablecoin potrebbero muoversi verso uno sviluppo a doppio binario in futuro. Tuttavia, nei paesi chiave e negli scenari finanziari principali, si prevede che la quota di mercato delle stablecoin conformi aumenterà gradualmente.

e scenari emergenti delle stablecoinHongjun

: Abbiamo discusso della situazione passata e attuale delle stablecoin, e infine vorrei chiedervi di guardare avanti alla direzione di sviluppo futura. Quali scenari applicativi potrebbe entrare in futuro USDC? Oltre ad ampliare la quota di mercato, Circle ha un nuovo layout strategico?

Can Sun: La strategia principale di Circle è quella di costruire una rete di insediamenti globale. La società ha lanciato un protocollo chiamato CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol), che supporta il trasferimento senza soluzione di continuità di USDC tra più blockchain e si connette con il sistema bancario. In sostanza, sta costruendo un sistema di compensazione del dollaro on-chain.

Rispetto al tradizionale processo di compensazione in USD, USDC presenta i vantaggi dell'arrivo in tempo reale, del basso costo e della tracciabilità trasparente. Se Circle riuscirà a collegare con successo i sistemi di pagamento nazionali con la rete USDC, sarà possibile affermarsi come standard di compensazione globale.

Zheng Di: Un'altra direzione importante è l'integrazione dell'intelligenza artificiale e delle stablecoin. Sempre più aziende di intelligenza artificiale stanno costruendo sistemi di pagamento automatizzati per le buste paga, l'applicazione dei contratti, i costi e i regolamenti transfrontalieri, tra gli altri scenari, che ben si adattano alle stablecoin.

USDC presenta i vantaggi della trasparenza on-chain, della programmabilità e del regolamento rapido ed è adatto come asset di regolamento di base per le imprese di intelligenza artificiale. In futuro, i sistemi di intelligenza artificiale potrebbero essere collegati direttamente alle API di pagamento on-chain per automatizzare completamente il flusso di fondi, che diventerà un nuovo importante scenario applicativo per le stablecoin.

Feng Liu: Si può dire che l'IA stia diventando un "amplificatore" delle stablecoin. Un sistema di intelligenza artificiale che opera 24 ore su 24, insieme a una rete di pagamento che si regola 24 ore su 24, migliorerà notevolmente l'efficienza e l'automazione dei flussi di capitale.

Can Sun: Sì. Circle ha collaborato con una serie di società di automazione dell'intelligenza artificiale per sviluppare prototipi di prodotti con funzionalità come la fatturazione automatizzata, la contabilità, l'esecuzione dei contratti e il regolamento USDC. Una volta maturati questi strumenti, l'applicazione delle stablecoin non sarà più limitata al campo del trading di criptovalute, ma sarà gradualmente integrata negli scenari aziendali mainstream come i sistemi finanziari aziendali , le piattaforme SaaS e i software finanziari.

modello futuro delle stablecoin e la

regola vincenteHongjun: Come vede l'andamento delle banche tradizionali che emettono stablecoin? JPM Coin come JP Morgan è già entrato in funzione e Wells Fargo, Citigroup e altri stanno esplorando progetti simili. Queste banche saranno concorrenti di Circle?

Can Sun: la maggior parte delle stablecoin emesse dalle banche tradizionali funziona su catene private, che si limitano alla compensazione all'interno delle banche o tra specifici grandi clienti, e sono sistemi chiusi che non possono essere collegati ai portafogli tradizionali o ai protocolli DeFi.

Al contrario, USDC è una rete aperta, che può essere utilizzata da qualsiasi individuo o istituzione, e anche gli sviluppatori possono accedervi liberamente. È come la differenza tra Internet e una LAN: la stablecoin di una banca è più simile a una LAN ed è solo per uso interno; USDC, d'altra parte, è un Internet aperto con una maggiore compatibilità e scalabilità.

Zheng Di: Tuttavia, il potere delle banche non deve essere sottovalutato. Hanno un'ampia base di clienti, un ampio layout di rete e vantaggi in termini di conformità. Se la regolamentazione sarà deregolamentata in futuro, le banche avranno la possibilità di promuovere rapidamente le proprie stablecoin.

La chiave per Circle è assumere un ruolo guida nella creazione di uno status di "infrastruttura finanziaria" all'interno di un quadro di conformità. Una volta che la sua stablecoin diventa il livello di liquidazione del sistema finanziario tradizionale, può formare un forte effetto di rete e un vantaggio di prima mossa.

Feng Liu: Come vedi i possibili cambiamenti strutturali nel settore delle stablecoin nei prossimi anni? Tra i molteplici attori come Circle, Tether, banche tradizionali, aziende tecnologiche, ecc., chi ha maggiori probabilità di uscirne vincitore?

Zheng Di: Nei prossimi cinque-dieci anni, le stablecoin si evolveranno gradualmente in infrastrutture finanziarie. I progetti con un reale potenziale di sviluppo a lungo termine devono avere tre capacità allo stesso tempo: una è quella di ottenere il riconoscimento normativo, la seconda è quella di applicarsi in scenari di pagamento reali e la terza è quella di avere la capacità di costruire una rete di compensazione globale.

Allo stato attuale, Circle è l'unico progetto che ha il potenziale per soddisfare tutti e tre questi requisiti. Tether ha una forte redditività, ma ci sono evidenti carenze nella conformità; Le stablecoin emesse dalle banche hanno vantaggi di conformità, ma l'architettura tecnica è chiusa; Le stablecoin lanciate dalle aziende tecnologiche sono supportate da scenari applicativi, ma la fiducia degli utenti nelle loro caratteristiche finanziarie è ancora limitata.

Can Sun: La competizione finale non riguarda la capitalizzazione di mercato, ma chi può essere la "base di compensazione del sistema finanziario digitale". Proprio come SWIFT e VISA oggi, le stablecoin competono per capacità multidimensionali come l'efficienza dei regolamenti, il livello di credito, la regolamentazione e la costruzione dell'ecosistema.