O "momento 1995" no mundo cripto: a história está se repetindo, mas a cartilha mudou

Escrito por: Oliver, Mars Finance

Estamos em um momento de divisão no mundo cripto. Por um lado, há um boom institucional sem precedentes: gigantes de Wall Street como BlackRock e Fidelity adotaram o Bitcoin de uma maneira sem precedentes, e seus produtos de ETF spot absorveram dezenas de bilhões de dólares de capital tradicional como uma máquina de bombeamento; Fundos soberanos e pensões estatais também começaram a incorporar discretamente criptoativos em seus vastos portfólios. Essa onda faz com que a narrativa de "criptomoeda se tornando mainstream" soe extremamente real.

Mas, por outro lado, o mundo cripto nunca pareceu tão distante para o público em geral. Para além das flutuações selvagens dos preços e das histórias de alguns especuladores, quase não tem presença na vida quotidiana. O outrora barulhento mercado de NFT ficou em silêncio, e os jogos Web3, que antes tinham grandes esperanças, não conseguiram "quebrar o círculo". Esta enorme diferença de temperatura constitui uma contradição central: por um lado, há uma festa para a elite financeira e, por outro lado, o mundo mainstream está a assistir ao fogo. Como podemos entender essa desconexão?

É neste contexto que os executivos da Visa, incluindo seu CEO Alfred F. Kelly Jr., fizeram um julgamento profundo em várias ocasiões: as criptomoedas estão em um estágio semelhante ao "comércio eletrônico no início dos anos 90" e, embora ainda não seja totalmente compreendida pelo público, sua tecnologia e ecossistema subjacentes estão amadurecendo rapidamente e estão prestes a inaugurar um "super ponto de inflexão" da curva de adoção. Pesquisas do Wells Fargo e de outras instituições fornecem dados para apoiar essa metáfora. Relatórios de pesquisa mostram que a curva de adoção de usuários para criptomoedas é surpreendentemente semelhante à internet no início da década de 1990. Apesar de a Internet ter nascido em 1983, menos de 1% da população mundial utilizava-a até 1995. Este número é semelhante à percentagem de utilizadores de criptomoedas hoje. A história mostra que as tecnologias disruptivas precisam passar por um longo, lento e confuso período de escalada antes de explodirem.

No entanto, esta analogia aparentemente perfeita pode obscurecer uma verdade mais profunda. A história não é uma simples repetição. No mundo cripto de hoje, a evolução da cartilha está sendo completamente reescrita por duas variáveis inimagináveis - a entrada do "exército regular" financeiro e a ascensão da inteligência artificial (IA). Não se trata apenas de uma repetição da história, mas também de uma evolução acelerada e muito diferente.

Um gigante do Velho Mundo, um pioneiro do Novo Mundo

A revolução do e-commerce dos anos 1990 foi um clássico jogo de "disruptores". Amazon, eBay e PayPal eram "iniciantes" que saíram das franjas do mundo dos negócios convencional, desafiando gigantes tradicionais como Walmart e Citibank com novas regras. Foi uma era heroica para empreendedores de garagem e capitalistas de risco, e a linha principal da história era "subversão" e "substituição".

Hoje, a história das criptomoedas apresenta uma narrativa muito diferente. Os pioneiros mais marcantes não são mais apenas aqueles cypherpunks usando moletons, mas também "tropas regulares" financeiras em ternos e sapatos de couro de Wall Street e do Vale do Silício. Não estão a tentar destruir o velho mundo, mas a tentar "transportar" todo o velho mundo para o novo fundo tecnológico. A amplitude e a profundidade desta mudança "de dentro para fora" serão vividamente demonstradas em 2025.

A profecia do CEO da BlackRock, Larry Fink, de "tokenização de ativos" está se acelerando. Após o sucesso dos ETFs à vista de Bitcoin em 2024, a BlackRock fez uma parceria com a Securitize para lançar seu primeiro fundo tokenizado, BUIDL, no Ethereum, transformando ações de fundos tradicionais do mercado monetário em tokens que podem circular 24 horas por dia, 7 dias por semana no blockchain. Enquanto isso, o número de empresas que usam criptoativos como reservas estratégicas, conhecidas como DATCOs, aumentou, com a quantidade total de criptoativos mantidos em seus balanços historicamente ultrapassando US$ 100 bilhões.

Uma variável mais crítica vem de uma mudança na atitude do governo dos EUA. O ambiente regulamentar ambíguo e, por vezes, hostil do passado está a tomar uma viragem decisiva em 2025. O governo dos EUA não só se tornou um detentor significativo do Bitcoin em si (quase 200.000 bitcoins foram confiscados através da aplicação da lei), mas mais importante, começou a estabelecer "regras do jogo" claras para a indústria. A Lei GENIUS, assinada em julho, é a primeira estrutura regulatória federal abrangente para stablecoins nos Estados Unidos, fornecendo um caminho de conformidade para um mercado com uma capitalização de mercado de mais de US$ 250 bilhões. Imediatamente depois, a ordem executiva permitindo que US$ 9 trilhões em fundos de pensão dos EUA investissem em ativos alternativos, como criptomoedas, abriu enormes entradas de capital incremental para o mercado. Este reconhecimento top-down alterou completamente o cálculo risco-retorno da entrada institucional e também tornou a base desta mudança extremamente sólida.

AI: Encontrar "novas espécies" em solos económicos nativos

Se a entrada de gigantes financeiros abre caminho para o mundo real para o mundo cripto, então a explosão da inteligência artificial trouxe os primeiros verdadeiros "nativos" para este novo continente.

Em 1995, a Internet resolveu o problema da ligação entre "pessoas" e "informação" e "pessoas" e "bens". A essência do e-commerce é digitalizar e online as atividades empresariais da sociedade humana. A próxima era em que estamos a entrar será uma era de colaboração económica entre "IA" e "IA". A IA como uma nova força de produtividade está a criar conteúdos digitais, código, design e até descobertas científicas a um ritmo sem precedentes. Esses valores criados pela IA precisam urgentemente de um sistema econômico correspondente e nativo.

A encriptação é apenas para isso. Imagine um cenário: um programa de design de IA cria uma obra de arte única por conta própria. Ele pode ser cunhado em um NFT (token não fungível) através de um contrato inteligente, obtendo assim uma propriedade única e verificável. Posteriormente, outro programa de marketing de IA pode descobrir o NFT e, de forma independente, decidir pagar uma pequena taxa de criptomoeda para promovê-lo nas redes sociais. Se um agente de fornecimento de IA para uma marca de roupas levar uma fantasia para esse design, ele pode interagir diretamente com o contrato inteligente que detém o NFT, pagar automaticamente a taxa de licenciamento e obter permissão para produzir 1.000 camisetas. Todo o processo não requer qualquer intervenção humana, e a criação, confirmação, circulação e distribuição de valor são concluídas instantaneamente na cadeia.

Isto não é ficção científica. O fundador do Ethereum, Vitalik, apontou uma vez que a combinação de IA e criptografia pode resolver os principais problemas um do outro: a IA precisa de regras confiáveis e propriedade de ativos, enquanto o mundo cripto precisa de um "usuário" que possa agir de forma autônoma. Esta relação simbiótica está a dar origem a novos cenários de aplicação. Por exemplo, redes de computação descentralizada como a Akash Network permitem que desenvolvedores de IA aluguem poder de computação de GPU ocioso em todo o mundo para criptomoedas; Os modelos de IA on-chain tentam construir sistemas inteligentes mais transparentes e resistentes à censura por meio de incentivos econômicos simbólicos.

Esta atividade económica nativa da IA pode ser muito maior e mais rápida do que as atividades empresariais humanas combinadas. O que ela precisa é de uma camada de liquidação de valor globalmente unificada, de baixo atrito e programável. Este é o valor central da tecnologia cripto, e também é uma grande visão que a Internet dos anos 90 não poderia alcançar.

O que estamos procurando, é o próximo "Amazon" ou "TCP/IP"?

Diante de tais mudanças, investidores e construtores costumam perguntar: Quem será a "Amazon" ou o "Google" do mundo cripto?

Esta questão em si pode ser limitada pela experiência histórica. O sucesso da Amazon é construído sobre o modelo de economia de plataforma da Web 2.0 - uma empresa centralizada que fornece excelentes serviços e atrai um grande número de usuários, formando um efeito de rede em que o vencedor leva tudo. No entanto, o núcleo espiritual do mundo cripto está no "protocolo" e não na "plataforma". Seu objetivo é criar uma infraestrutura pública aberta, neutra e sem permissão, como o TCP/IP (o protocolo de comunicação subjacente da Internet).

Portanto, o futuro vencedor pode não ser um império de negócios fechado, mas um ecossistema aberto ou um padrão subjacente amplamente adotado. O que vemos pode ser que uma rede de camada 2 (como Arbitrum ou Optimism) tenha se tornado a camada portadora real para a maioria dos aplicativos devido ao seu excelente desempenho e ecossistema de desenvolvedores. ou pode ser um protocolo de comunicação cross-chain (como LayerZero ou Axelar) que se torna um "roteador de valor" conectando todos os blockchains; Ou um padrão de identidade descentralizada (DID) que se torna um passaporte unificado para todos os usuários entrarem no mundo digital.

Os vencedores dessas camadas de "protocolo" terão um modelo de negócios muito diferente da Amazon. Em vez de lucrar cobrando altos impostos da plataforma, eles capturam o valor do crescimento de todo o ecossistema por meio de seu token nativo. Assemelham-se mais a serviços públicos, como estradas urbanas e sistemas de abastecimento de água, do que a um supermercado dominante.

Claro, isso não significa que a camada de aplicação não tem chance. Além desses protocolos abertos, grandes empresas ainda vão nascer. Mas a chave para o seu sucesso não será mais construir fossos fechados, mas como utilizar melhor esses protocolos abertos para criar valor único para os usuários.

Finalmente, voltando a essa citação: Se você está disposto a ver o julgamento do CEO da Visa como um sinal em vez de uma decisão, a pergunta mais importante é "como transformamos o sinal em prática?" Para as empresas, este é um projeto abrangente desde a docagem estratégica, preparação de conformidade até o desembarque do produto; Para os indivíduos e os investidores institucionais, trata-se de distinguir claramente entre perspetivas de longo prazo e flutuações de curto prazo, não as seguir cegamente nem evitá-las passivamente, e procurar casos de utilização em cadeia que possam gerar valor na economia real.

A história dá-nos duas coisas: uma é uma imagem espelhada, que nos permite ver possíveis trajecturas; A segunda é uma lição para lembrar que o vencedor final muitas vezes não é o especulador mais rápido, mas a infraestrutura e as plataformas que são persistentes, reais e podem atravessar ciclos. A criptomoeda de hoje está escrevendo duas partes do roteiro ao mesmo tempo - uma história curta de mercado animada e uma longa história de infraestrutura de formação lenta. Se a Visa for verdadeira, a próxima década será uma década-chave para que esta última acelere a sua entrada no mainstream.