Альтернативний сезон на горизонті? – Резюме корейською мовою 0. Підсумки - Повторювані моделі поведінки роздрібних інвесторів, такі як ефект багатства та наздоганяюча торгівля, свідчать про те, що ми або увійшли в третій альтернативний сезон, або дуже близькі до нього. 1-й альтернативний сезон: 27.02.17–15.01.18 2-й альтернативний сезон: 1/4/21–5/9/22 - Характерною рисою цього альтернативного сезону є те, що він зосереджений навколо зрілих активів з великою капіталізацією. Це структурна зміна, зумовлена зростанням мережевих ефектів та збільшенням інституційної участі. - Вже нереалістично очікувати, що всі альткоїни будуть рости без розбору, як у минулому. Тільки проекти, які довели свою справжню цінність, привернуть ринковий інтерес і капітал. 1. Вступ Інтерес до альткоїнів різко зріс за останні місяці. Про це свідчать тренди пошуку в Google та зростання цін на альткоїни. У цьому контексті ключовим питанням, яке ставлять учасники ринку, є: Чи буде в цьому циклі альтернативний сезон? Якщо так, то в якій формі вона буде розгортатися? Щоб проаналізувати це, у цьому звіті буде (1) Огляд цінових тенденцій і моделей минулих альтернативних сезонів; 2) Узагальніть психологічні та структурні чинники, які неодноразово створювали альтернативні сезони. 2. Анатомія альтернативних сезонів 2.1 Визначення та критерії - Визначення альткоїна: Усі віртуальні активи, за винятком Bitcoin, включаючи стабільні монети. - Визначення альтернативного сезону: період тривалістю понад 90 днів, протягом якого домінування біткоїну падає від піку до мінімуму. → Іншими словами, час, коли частка BTC на ринку зменшується, а частка ринкової капіталізації альткоїнів збільшується. 📌 Примітка: Другий сезон (2021—2022) вважається таким, що закінчився передчасно інцидентом з Луною (травень 2022 року). Причина в тому, що подальше зниження домінування було пов'язане з падінням BTC, а не з ралі альткоїнів, а крах Terra/Luna став поворотним моментом, який похитнув оптимізм усього ринку альткоїнів. Крім того, на той момент спостерігався значний тиск продажів на BTC через зниження кредитного плеча (Genesis, 3AC, BlockFi тощо), і оптимізм щодо альткоїнів вже зник з ринку. 2.2 Аналіз сегментації Альткоїни поділяються на ETH, топ-10 за ринковою капіталізацією та інші, щоб аналізувати важливість кожного сезону. -> Аналіз показує, що в міру повторення сезонів внесок ETH і провідних альткоїнів у загальне зростання alt зростає. Це відображає (1) напрямок, в якому концентруються мережеві ефекти, і (2) тенденцію до перетікання інституційного капіталу в більш надійні активи. Іншими словами, альтернативний ринок поступово переходить від ринку «для всіх» до ринку, зосередженого навколо кількох провідних активів. Ця тенденція призводить до того, що 1-й сезон (прокачування ICO), 2-й сезон (все ще в деякій мірі заснований на реальному використанні), 3-й сезон (зосереджений на кількох активах з доведеною корисністю, RWA, DeFi), демонструючи поступову поляризацію та дозрівання. 2.3 Сигналів про перегрів поки що немає Індекс криптостраху та жадібності від CMC ще не перебуває в зоні перегріву. Ставка фінансування ETH також знаходиться на нормальному рівні. → Наразі на ринку немає жодних ознак перегріву роздрібної торгівлі. Це свідчить про те, що ми все ще можемо перебувати на початку циклу, а не в середній точці, що вказує на значний потенціал для підвищення ринкового інтересу в майбутньому. 3. Психологія альтернативних сезонів 3.1 Існуючі фонди: ефект багатства Зростання ціни BTC → Поліпшення настроїв інвесторів → Перехід до верхньої межі кривої ризику (альткоїн) у пошуках більш високої прибутковості. Ця тенденція особливо проявилася у другому сезоні, коли BTC впав на -6,4%, але альткоїни зафіксували значне зростання. Іншими словами, альт-сезон можна розуміти як похідне явище ефекту багатства біткоїна. 3.2 Нові фонди: наздоганяюча торгівля Нові роздрібні інвестори привертають увагу до висвітлення в засобах масової інформації, зміщуючи свій інтерес до «нижчих» альткоїнів під враженням, що «BTC вже занадто сильно подорожчав». Репрезентативним психологічним упередженням, яке виникає в цей час, є упередження одиниці. → Коли ціна за одиницю низька, вона здається дешевшою, що призводить до ілюзії, що вона може подорожчати більше. → приклад: «BTC коштує $117 000, але XRP коштує $3, тож, можливо, XRP більш перспективний?» Монети-меми використовують цю психологію, залучаючи інвесторів масовим випуском і наднизькими цінами за одиницю. (Приклад: PEPE = 0,00001148 доларів США) → Ця модель поведінки також повторюється на традиційних ринках, де Apple знизила ціну своїх акцій з $500 до $125 шляхом спліту акцій 4 на 1 у 2020 році. 4. Висновок 4.1 Загальне судження Хоча даних поки що недостатньо, З огляду на зниження домінування біткоіни і відновлення настроїв інвесторів, ми з великою ймовірністю знаходимося на початку третього альт-сезону. Однак, швидше за все, це буде вибірковий бичачий ринок, заснований на технологічній зрілості та мережевих ефектах, а не на широкому зростанні, як це спостерігалося в минулому. Тому формула, яка використовувалася раніше, «Якщо 75% з топ-50 працюють краще, ніж BTC, це альтернативний сезон», може більше не діяти. 4.2 Не всі човни вже піднімуться Схоже, закінчилася епоха безладного прокачування альт, коли весь ринок піднімається разом, як і в минулому. Хоча все ще можуть бути випадки, коли альткоїн з ринковою капіталізацією в $50 млн стає $5 млрд, вони будуть обмежені винятковими випадками, і створюється середовище, де вижити зможуть лише справді потужні проєкти. За участю інституційного капіталу, покращенням вибіркових здібностей інвесторів та зростаючою втомою до схем пампа/дампінгу, 100-кратні токени більше не відкриті для всіх. Це в кінцевому підсумку означає дозрівання криптоіндустрії та допоможе розбавити образ «криптовалюти як легких грошей». → Повільно, але впевнено ця індустрія рухається в правильному напрямку. Повний звіт: