Сезон альткойнов на горизонте? – Резюме на корейском 0. Резюме - Повторяющиеся поведенческие паттерны розничных инвесторов, такие как эффект богатства и торговля на отставание, предполагают, что мы либо вошли, либо очень близки к третьему сезону альткойнов. 1-й сезон альткойнов: 27.02.17–15.01.18 2-й сезон альткойнов: 04.01.21–09.05.22 - Характеристика этого сезона альткойнов заключается в том, что он сосредоточен вокруг зрелых крупных активов. Это структурное изменение, вызванное растущими сетевыми эффектами и увеличением институционального участия. - Больше не реалистично ожидать, что все альткойны будут расти без разбора, как в прошлом. Только проекты, которые доказали свою истинную ценность, будут привлекать интерес рынка и капитал. 1. Введение Интерес к альткойнам резко возрос в последние месяцы. Тенденции поиска в Google и рост цен на альткойны являются доказательством этого. В этом контексте ключевой вопрос, который задают участники рынка: Будет ли сезон альткойнов в этом цикле? Если да, то в какой форме он развернется? Для анализа этого отчета будет ① Рассмотрены ценовые тенденции и паттерны прошлых сезонов альткойнов, и ② Подведены итоги психологических и структурных факторов, которые неоднократно создавали сезоны альткойнов. 2. Анатомия сезонов альткойнов 2.1 Определение и критерии - Определение альткойна: Все виртуальные активы, кроме Биткойна, включая стейблкоины. - Определение сезона альткойнов: Период более 90 дней, в течение которого доминирование Биткойна падает с пика до минимума. → Другими словами, время, когда доля рынка BTC уменьшается, а доля рыночной капитализации альткойнов увеличивается. 📌 Примечание: Второй сезон (2021–2022) считается завершившимся преждевременно из-за инцидента с Luna (май 2022). Причина в том, что последующее снижение доминирования было вызвано падением BTC, а не ралли альткойнов, и крах Terra/Luna стал поворотным моментом, который разрушил оптимизм всего рынка альткойнов. Кроме того, в то время на BTC было значительное давление на продажу из-за разорения (Genesis, 3AC, BlockFi и т.д.), и оптимизм по поводу альткойнов уже исчез из рынка. 2.2 Сегментационный анализ Альткойны классифицируются на ETH, топ-10 по рыночной капитализации и другие для анализа важности каждого сезона. -> Анализ показывает, что по мере повторения сезонов вклад ETH и топ-альткойнов в общий рост альткойнов увеличивается. Это отражает (1) направление, в котором сосредоточены сетевые эффекты, и (2) тенденцию институционального капитала течь в более надежные активы. Другими словами, рынок альткойнов постепенно смещается от "рынка для всех" к рынку, сосредоточенному вокруг нескольких ведущих активов. Эта тенденция ведет от 1-го сезона (ICO-качка), 2-го сезона (все еще отчасти основанного на реальном использовании), 3-го сезона (сосредоточенного на нескольких активах с доказанной полезностью, RWA, DeFi), показывая постепенную поляризацию и созревание. 2.3 Пока нет сигналов перегрева Индекс страха и жадности криптовалют от CMC пока не находится в зоне перегрева. Ставка финансирования ETH также на нормальном уровне. → В настоящее время нет признаков перегрева розничного сектора на рынке. Это предполагает, что мы все еще можем находиться в начале цикла, а не в его середине, что указывает на значительный потенциал для увеличения интереса к рынку в будущем. 3. Психология сезонов альткойнов 3.1 Существующие фонды: Эффект богатства Рост цены BTC → Улучшение настроения инвесторов → Переход к верхнему концу рискованной кривой (альткойн) в поисках более высокой доходности. Эта тенденция была особенно заметна во втором сезоне, когда BTC упал на -6,4%, но альткойны показали значительные прибыли. Другими словами, сезон альткойнов можно понять как производное явление эффекта богатства Биткойна. 3.2 Новые фонды: Торговля на отставание Новые розничные инвесторы привлекаются медийным освещением, смещая свой интерес к "дешевым" альткойнам под восприятием, что "BTC уже слишком сильно вырос." Представительное психологическое искажение, которое возникает в это время, - это искажение единицы. → Когда цена за единицу низкая, она кажется дешевле, что приводит к иллюзии, что она может вырасти больше. → Пример: "BTC стоит $117,000, но XRP стоит $3, так что, возможно, XRP более перспективен?" Мем-койны используют эту психологию, привлекая инвесторов с помощью массовой эмиссии и ультранизких цен за единицу. (Пример: PEPE = $0.00001148) → Этот паттерн поведения также повторяется на традиционных рынках, где Apple снизила свою цену акций с $500 до $125 через 4-for-1 сплит акций в 2020 году. 4. Заключение 4.1 Общая оценка Хотя данных пока недостаточно, учитывая снижение доминирования Биткойна и восстановление настроения инвесторов, мы, вероятно, находимся в начале третьего сезона альткойнов. Однако это скорее будет избирательный бычий рынок, основанный на технологической зрелости и сетевых эффектах, а не широкое повышение, как это было в прошлом. Поэтому ранее использованная формула, "Если 75% из топ-50 показывают лучшие результаты, чем BTC, это сезон альткойнов," может больше не быть действительной. 4.2 Не все лодки больше поднимутся Кажется, что эпоха бесконтрольного накачивания альткойнов, когда весь рынок поднимался вместе, как в прошлом, закончилась. Хотя все еще могут быть случаи, когда альткойн с рыночной капитализацией $50M становится $5B, эти случаи будут ограничены исключительными случаями, и создается среда, в которой могут выжить только действительно способные проекты. С участием институционального капитала, улучшенными избирательными способностями инвесторов и растущей усталостью от схем накачки/сброса, токены 100x больше не доступны для всех. Это в конечном итоге означает созревание криптоиндустрии и поможет развеять образ "крипты как легких денег." → Медленно, но верно, эта индустрия движется в правильном направлении. Полный отчет: