En alternativ säsong i horisonten? – Sammanfattning på koreanska 0. Sammanfattning - Repetitiva beteendemönster hos privata investerare, såsom Wealth Effect och Catch-up Trade, tyder på att vi antingen har gått in i eller är mycket nära den tredje alt-säsongen. 1:a Alt-säsongen: 2/27/17–1/15/18 2:a Alt Säsong: 1/4/21–5/9/22 - Kännetecknet för denna alt-säsong är att den är centrerad kring mogna storbolagstillgångar. Detta är en strukturell förändring på grund av växande nätverkseffekter och ökat institutionellt deltagande. - Det är inte längre realistiskt att förvänta sig att alla altcoins kommer att stiga urskillningslöst som tidigare. Endast projekt som har visat sig vara verkligt värdefulla kommer att locka till sig intresse och kapital på marknaden. 1. Introduktion Intresset för altcoins har ökat dramatiskt de senaste månaderna. Googles söktrender och ökningen av altcoin-priserna är bevis på detta. I detta sammanhang är den viktigaste frågan som marknadsaktörerna ställer följande: Kommer det att finnas en alternativ säsong i denna cykel? Om så är fallet, i vilken form kommer den att utvecklas? För att analysera detta kommer denna rapport att (1) Granska pristrenderna och mönstren för tidigare alt-säsonger, och (2) Sammanfatta de psykologiska och strukturella faktorer som upprepade gånger har skapat alt-säsonger. 2. Anatomi av Alt Seasons 2.1 Definition och kriterier - Definition av Altcoin: Alla virtuella tillgångar exklusive Bitcoin, inklusive stablecoins. - Definition av Alt Season: En period på mer än 90 dagar under vilken Bitcoin-dominansen faller från en topp till en dal. → Med andra ord, en tid då BTC:s marknadsandel minskar och marknadsvärdet för altcoins ökar. 📌 Fotnot: Den andra säsongen (2021–2022) anses ha avslutats i förtid i och med Luna-incidenten (maj 2022). Anledningen är att den efterföljande nedgången i dominans berodde på BTC:s fall, inte ett altcoin-rally, och kollapsen av Terra/Luna var en vändpunkt som krossade optimismen på hela altcoin-marknaden. Dessutom fanns det vid den tiden ett betydande säljtryck på BTC på grund av skuldsanering (Genesis, 3AC, BlockFi, etc.), och optimismen för altcoins hade redan försvunnit från marknaden. 2.2 Analys av segmentering Altcoins klassificeras i ETH, topp 10 efter börsvärde, och andra för att analysera vikten av varje säsong. -> Analysen visar att när säsongerna upprepas ökar bidraget från ETH och top altcoins till den totala alt-uppgången. Detta återspeglar (1) den riktning i vilken nätverkseffekterna är koncentrerade, och (2) tendensen för institutionellt kapital att flöda in i mer tillförlitliga tillgångar. Med andra ord håller alt-marknaden gradvis på att skifta från att vara "allas marknad" till en marknad centrerad kring ett fåtal ledande tillgångar. Denna trend leder till 1:a säsongen (ICO-pumpning), 2:a säsongen (fortfarande något baserad på verklig användning), 3:e säsongen (centrerad på ett fåtal tillgångar med bevisad användbarhet, RWA, DeFi), som visar en gradvis polarisering och mognad. 2.3 Inga överhettningssignaler ännu Crypto Fear & Greed Index från CMC är ännu inte i överhettningszonen. ETH-finansieringsräntan ligger också på en normal nivå. → Det finns för närvarande inga tecken på överhettning av detaljhandeln på marknaden. Detta tyder på att vi fortfarande kan befinna oss i början av cykeln snarare än mittpunkten, vilket tyder på att det finns en betydande potential för ökat marknadsintresse i framtiden. 3. Psykologi bakom Alt Seasons 3.1 Befintliga fonder: Förmögenhetseffekt BTC-prisökningen → Förbättrat investerarsentiment → Att flytta till riskkurvans övre ände (Altcoin) i jakt på högre avkastning. Denna trend var särskilt tydlig under den andra säsongen, där BTC föll med -6,4 %, men altcoins noterade betydande vinster. Med andra ord kan alt-säsongen förstås som ett derivatfenomen av Bitcoins rikedomseffekt. 3.2 Nya fonder: Catch-up-handel Nya privata investerare lockas av mediebevakningen och flyttar sitt intresse till "lägre priser" altcoins under uppfattningen att "BTC redan har stigit för mycket". En representativ psykologisk bias som framträder vid denna tidpunkt är Unit Bias. → När enhetspriset är lågt känns det billigare, vilket leder till illusionen att det kan stiga mer. → exempel: "BTC är 117 000 dollar, men XRP är 3 dollar, så kanske XRP är mer lovande?" Meme-mynt utnyttjar denna psykologi genom att locka investerare med massiva emissioner och ultralåga enhetspriser. (Exempel: PEPE = $0,00001148) → Detta beteendemönster upprepas också på traditionella marknader, där Apple sänkte sin aktiekurs från 500 dollar till 125 dollar genom en 4-för-1-aktiesplit 2020. 4. Slutsats 4.1 Helhetsbedömning Även om uppgifterna hittills är otillräckliga, med tanke på nedgången i Bitcoin-dominans och återhämtningen av investerarnas sentiment är vi mycket troligt i början av den tredje ALT-säsongen. Det är dock mer troligt att det är en selektiv hausseartad marknad baserad på teknisk mognad och nätverkseffekter snarare än en bred uppgång som setts tidigare. Därför är den formel som tidigare användes, "Om 75 % av de 50 bästa presterar bättre än BTC är det kanske en alt-säsong" inte längre är giltig. 4.2 Alla båtar kommer inte att stiga längre Det verkar som om eran av urskillningslös alt-pumpning, där hela marknaden stiger tillsammans som tidigare, har upphört. Även om det fortfarande kan finnas fall där ett altcoin med ett marknadsvärde på 50 miljoner dollar blir 5 miljarder dollar, kommer dessa att begränsas till undantagsfall, och en miljö skapas där endast verkligt kapabla projekt kan överleva. Med deltagande av institutionellt kapital, förbättrad selektiv förmåga hos investerare och växande trötthet mot pump/dump-system är 100x tokens inte längre öppna för alla. Detta innebär i slutändan att kryptoindustrin mognar och kommer att bidra till att späda ut bilden av "krypto som lätta pengar". → Sakta men säkert rör sig den här branschen i rätt riktning. Fullständig rapport: