Cambio de tarifas, la "medicina feroz" del mercado alcista del despegue del precio de la moneda ENA

Escrito por: Jonaso

Compilado por: Tim, PANews

Recientemente, todos hemos sido testigos del aumento vertiginoso de ENA, no solo disparando en precio, sino también atrayendo una atención loca, y la velocidad de aumento es muy sorprendente.

Pero lo que la mayoría de la gente no se da cuenta es que el catalizador principal aún no ha aparecido, es decir, el cambio de tarifas.

El surgimiento de nuevos gigantes de stablecoins

En menos de un año, la oferta de USDe ha aumentado de 0 a más de USD 6 mil millones, superando a DAI para convertirse en la tercera stablecoin descentralizada más grande después de USDT y USDC.

El rendimiento anualizado de sUSDe ha alcanzado el 10%, lo que lo convierte en el rendimiento sostenible más alto en el espacio criptográfico actual. El aumento de las ganancias está impulsando el desarrollo de estrategias agresivas de arbitraje circular en Aave y otras plataformas descentralizadas.

Las tasas de financiación están aumentando, con Bitcoin cotizando actualmente al 19% y Ethereum al 12%, lo que marca la primera vez en seis meses que ambos han cruzado la línea de base del 11% al mismo tiempo.

Ethena reportó 7,8 millones de dólares en ingresos para la semana, con un ingreso esperado anualizado de más de 400 millones de dólares. Las estimaciones conservadoras aún tienen margen de crecimiento, ya que Ethena transfiere actualmente el 41% de sus reservas de stablecoins a una estrategia de contrato perpetuo de mayor rendimiento, mientras que la tasa de financiación media en el mercado ha alcanzado el 14%.

La APR más alta también cumple con una condición clave para habilitar el cambio de tarifa de ENA: sUSDe debe ganar al menos un 5% más que la tasa de ahorro actual de Sky (ahora 4.5%), un hito que ahora se ha confirmado.

Perspectiva macro del mercado: recorte de tasas de la Fed y estrategia de stablecoin Ethena

El modelo de negocio de Ethena se deriva de la volatilidad del mercado y las altas tasas de financiación para contratos perpetuos.

A diferencia de las stablecoins tradicionales como USDC o USDT, que dependen de los intereses de los bonos del Tesoro, las ganancias de Ethena provienen de una estrategia de cobertura neutral: ir en largo al contado mientras se acortan los contratos perpetuos.

Cuando la tasa de financiación es más alta, Ethena gana más. Debido a esto, muchos esperan que Ethena gane aún más si la Fed comienza a recortar las tasas de interés a fines de 2025 como se predijo.

De hecho, después del recorte de tasas más reciente en diciembre de 2024, Ethena alcanzó un máximo histórico en ingresos mensuales de 12 millones de dólares.

Crecimiento ecológico e indicadores sólidos

Ethena se ha convertido rápidamente en el principal protocolo DeFi por TVL, con un TVL actual de más de $ 6 mil millones y casi $ 400 millones en ingresos, lo que lo convierte en uno de los proyectos DeFi más rentables en la actualidad.

Tres productos de primera mano están ayudando a expandir el ecosistema de Ethena

• Etéreo: Un intercambio de contratos perpetuos descentralizado con un TVL de aproximadamente 712 millones de dólares.

• Terminal: Un centro de liquidez centrado en activos tokenizados, con un TVL actual de casi 129 millones de dólares.

• Strata: Producto de ingresos estructurados con un TVL de $13 millones.

Mientras tanto, Ethena está experimentando una expansión multicadena.

El volumen de operaciones en USDe en Bybit ha superado a USDC (USD 540 millones frente a USD 444 millones)

En la red TON, el TVL de la stablecoin USDe ha alcanzado los 87 millones de dólares en solo seis semanas.

Capital institucional y recompra de tokens

Recientemente, Ethena anunció una asociación con StablecoinX, una empresa de administración de dinero. StablecoinX planea cotizar en la bolsa Nasdaq con el símbolo USDE.

Esta ronda de financiación atrajo la participación de conocidos VC de criptomonedas como Pantera, Dragonfly y Wintermute, recaudando 360 millones de dólares.

De esto, 260 millones de dólares se recomprarán a través del mercado abierto para ENA durante las próximas seis semanas, lo que absorberá casi el 8% del suministro circulante del token.

StablecoinX incluirá permanentemente ENA en su balance para tenencias a largo plazo, una medida destinada a reducir la circulación del mercado del token para respaldar el desarrollo a largo plazo del protocolo.

El cambio de tarifas: un verdadero catalizador

Si bien todos los factores anteriores han impulsado el aumento de ENA, el verdadero catalizador aún no ha surgido, y ese es el cambio de tarifas.

A pesar del sólido desempeño del mercado, los tokens ENA y sENA actualmente carecen de mecanismos para capturar ese valor directamente.

Para abordar este problema, el equipo de gobernanza de Wintermute ha presentado una propuesta para lanzar un mecanismo de cambio de tarifas, con el objetivo de permitir que los titulares de tokens compartan los beneficios.

Este mecanismo permitirá a los titulares de sENA recibir una parte de los ingresos del protocolo. Es decir, creará un valor real para los poseedores de tokens, haciendo de ENA algo más que un mero token de gobernanza.

Para activar el interruptor de velocidad, Ethena debe cumplir 5 condiciones. A partir de julio de 2025, se han cumplido 4 de las 5 condiciones:

• USDe tiene un suministro de más de $ 6 mil millones

• Los ingresos acumulados superaron los 250 millones de dólares

• 1% del fondo total de reserva de suministros

• Spread ≥ 5%

La única condición que queda es incluir USDe en Binance u OKX (el token ya está listado en Bybit, MEXC y Bitget).

Una vez que se completa este último paso, se puede activar el interruptor de tarifas, momento en el que los titulares de sENA comenzarán a recibir una parte de las ganancias del proyecto Ethena.

Según el nivel de rendimiento actual de Ethena, los titulares pueden obtener rendimientos muy competitivos.

conclusión

El interruptor de tarifas se enciende y ENA despega de inmediato.