Chuyển đổi phí, thị trường tăng giá "liều thuốc dữ dội" của giá tiền tệ ENA cất cánh

Được viết bởi: Jonaso

Tổng hợp bởi: Tim, PANews

Gần đây, tất cả chúng ta đều chứng kiến sự tăng vọt của ENA, không chỉ tăng giá mà còn thu hút sự chú ý điên cuồng, và tốc độ tăng rất đáng kinh ngạc.

Nhưng điều mà hầu hết mọi người không nhận ra là chất xúc tác chính vẫn chưa xuất hiện, đó là chuyển đổi phí.

Sự trỗi dậy của những gã khổng lồ stablecoin mới

Trong vòng chưa đầy một năm, nguồn cung USDe đã tăng từ 0 lên hơn 6 tỷ USD, vượt qua DAI để trở thành stablecoin phi tập trung lớn thứ ba sau USDT và USDC.

Lợi suất hàng năm của sUSDe đã đạt 10%, khiến nó trở thành lợi nhuận bền vững cao nhất trong không gian tiền điện tử hiện tại. Sự gia tăng thu nhập đang thúc đẩy sự phát triển của các chiến lược kinh doanh chênh lệch giá tuần hoàn tích cực trên Aave và các nền tảng phi tập trung khác.

Tỷ lệ tài trợ đang tăng, với Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 19% và Ethereum ở mức 12%, đánh dấu lần đầu tiên trong sáu tháng cả hai đều vượt qua đường cơ sở 11% cùng một lúc.

Ethena đã báo cáo doanh thu 7,8 triệu đô la trong tuần, với doanh thu dự kiến hàng năm là hơn 400 triệu đô la. Các ước tính thận trọng vẫn còn dư địa tăng trưởng, với Ethena hiện đang chuyển 41% dự trữ stablecoin của mình sang chiến lược hợp đồng vĩnh viễn có lợi suất cao hơn, trong khi tỷ lệ tài trợ trung bình trên thị trường đã đạt 14%.

APR cao hơn cũng đáp ứng một điều kiện quan trọng để cho phép chuyển đổi phí ENA: sUSDe phải kiếm được ít nhất 5% cao hơn tỷ lệ tiết kiệm Sky hiện tại (hiện là 4,5%), một cột mốc hiện đã được xác nhận.

Quan điểm vĩ mô thị trường: Fed cắt giảm lãi suất và chiến lược Ethena Stablecoin

Mô hình kinh doanh của Ethena bắt nguồn từ sự biến động của thị trường và tỷ lệ tài trợ cao cho các hợp đồng vĩnh viễn.

Không giống như các stablecoin truyền thống như USDC hoặc USDT, dựa vào lãi suất trái phiếu Kho bạc, lợi nhuận của Ethena đến từ chiến lược phòng ngừa rủi ro trung lập: mua giao ngay trong khi bán khống hợp đồng vĩnh viễn.

Khi tỷ lệ tài trợ cao hơn, Ethena kiếm được nhiều tiền hơn. Do đó, nhiều người kỳ vọng Ethena sẽ thu được nhiều hơn nữa nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025 như dự đoán.

Trên thực tế, sau đợt cắt giảm lãi suất gần đây nhất vào tháng 12 năm 2024, Ethena đã đạt mức cao nhất mọi thời đại về doanh thu hàng tháng là 12 triệu đô la.

Tăng trưởng sinh thái và các chỉ số mạnh mẽ

Ethena đã nhanh chóng nổi lên như một giao thức DeFi hàng đầu theo TVL, với TVL hiện tại là hơn 6 tỷ đô la và doanh thu gần 400 triệu đô la, khiến nó trở thành một trong những dự án DeFi có lợi nhuận cao nhất hiện nay.

Ba sản phẩm nắm đấm đang giúp hệ sinh thái Ethena mở rộng

• Ethereal: Một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung với TVL khoảng 712 triệu đô la.

• Terminal: Một trung tâm thanh khoản tập trung vào tài sản mã hóa, với TVL hiện tại là gần 129 triệu đô la.

• Strata: Sản phẩm thu nhập có cấu trúc với TVL là 13 triệu đô la.

Trong khi đó, Ethena đang trải qua quá trình mở rộng đa chuỗi.

Khối lượng giao dịch USDe trên Bybit đã vượt qua USDC (540 triệu đô la so với 444 triệu đô la)

Trên mạng TON, TVL của stablecoin USDe đã đạt 87 triệu đô la chỉ trong sáu tuần.

Vốn tổ chức và mua lại token

Gần đây, Ethena đã công bố quan hệ đối tác với StablecoinX, một công ty quản lý tiền. StablecoinX có kế hoạch niêm yết trên sàn giao dịch Nasdaq với mã chứng khoán USDE.

Vòng tài trợ này đã thu hút sự tham gia của các VC tiền điện tử nổi tiếng như Pantera, Dragonfly và Wintermute, huy động được 360 triệu USD.

Trong số này, 260 triệu đô la sẽ được mua lại thông qua thị trường mở cho ENA trong sáu tuần tới, sẽ hấp thụ gần 8% nguồn cung lưu hành của mã thông báo.

StablecoinX sẽ vĩnh viễn đưa ENA vào bảng cân đối kế toán của mình để nắm giữ dài hạn, một động thái nhằm giảm lưu thông thị trường của token để hỗ trợ sự phát triển lâu dài của giao thức.

Chuyển đổi phí: Chất xúc tác thực sự

Mặc dù tất cả các yếu tố trên đã thúc đẩy sự gia tăng của ENA, nhưng chất xúc tác thực sự vẫn chưa xuất hiện, và đó là sự chuyển đổi phí.

Mặc dù thị trường hoạt động mạnh mẽ, token ENA và sENA hiện thiếu cơ chế để nắm bắt trực tiếp giá trị đó.

Để giải quyết vấn đề này, nhóm quản trị Wintermute đã đệ trình đề xuất khởi động cơ chế chuyển phí, nhằm cho phép chủ sở hữu token chia sẻ lợi ích.

Cơ chế này sẽ cho phép chủ sở hữu sENA nhận được một phần doanh thu của giao thức. Đó là, nó sẽ tạo ra giá trị thực cho chủ sở hữu token, khiến ENA không chỉ là một token quản trị đơn thuần.

Để kích hoạt công tắc tốc độ, Ethena cần đáp ứng 5 điều kiện. Tính đến tháng 7 năm 2025, 4 trong số 5 điều kiện đã được đáp ứng:

• USDe có nguồn cung hơn 6 tỷ USD

• Doanh thu tích lũy vượt quá 250 triệu đô la

• 1% tổng quỹ dự phòng nguồn cung

• Chênh lệch ≥ 5%

Điều kiện duy nhất còn lại là niêm yết USDe trên Binance hoặc OKX (token đã được niêm yết trên Bybit, MEXC và Bitget).

Sau khi hoàn thành bước cuối cùng này, công tắc phí có thể được bật, tại thời điểm đó chủ sở hữu sENA sẽ bắt đầu nhận được một phần thu nhập của dự án Ethena.

Dựa trên mức lợi nhuận hiện tại của Ethena, chủ sở hữu có thể kiếm được lợi nhuận rất cạnh tranh.

kết thúc

Công tắc phí được bật và ENA sẽ cất cánh ngay lập tức.