تبديل الرسوم ، السوق الصاعدة "الدواء الشرس" لتقلع سعر عملة ENA

بقلم: Jonaso

تأليف: تيم ، بانيوز

في الآونة الأخيرة ، شهدنا جميعا ارتفاعا هائلا في ENA ، ليس فقط ارتفاعا في السعر ، ولكن أيضا جذب الانتباه المجنون ، وسرعة الارتفاع مذهلة للغاية.

لكن ما لا يدركه معظم الناس هو أن المحفز الرئيسي لم يظهر بعد ، أي مفتاح الرسوم.

صعود عمالقة العملات المستقرة الجدد

في أقل من عام ، ارتفع المعروض من الدولار الأمريكي من 0 إلى أكثر من 6 مليارات دولار ، متجاوزا DAI ليصبح ثالث أكبر عملة مستقرة لامركزية بعد USDT و USDC.

وصل العائد السنوي ل sUSDe إلى 10٪ ، مما يجعله أعلى عائد مستدام في مساحة التشفير الحالية. تؤدي الزيادة في الأرباح إلى تطوير استراتيجيات المراجحة الدائرية العدوانية على Aave والمنصات اللامركزية الأخرى.

ترتفع معدلات التمويل ، حيث يتم تداول Bitcoin حاليا عند 19٪ و Ethereum عند 12٪ ، وهي المرة الأولى منذ ستة أشهر التي يتجاوز فيها كلاهما خط الأساس البالغ 11٪ في نفس الوقت.

سجلت Ethena إيرادات بقيمة 7.8 مليون دولار لهذا الأسبوع ، مع إيرادات سنوية متوقعة تزيد عن 400 مليون دولار. لا يزال لدى التقديرات المتحفظة مجال للنمو ، حيث تقوم Ethena حاليا بتحويل 41٪ من احتياطياتها من العملات المستقرة إلى استراتيجية عقد دائم ذات عائد أعلى ، بينما وصل متوسط معدل التمويل في السوق إلى 14٪.

يفي معدل الفائدة السنوية الأعلى أيضا بشرط رئيسي لتمكين تبديل رسوم ENA: يجب أن يكسب sUSDe ما لا يقل عن 5٪ أعلى من معدل توفير Sky الحالي (الآن 4.5٪) ، وهو معلم تم تأكيده الآن.

المنظور الكلي للسوق: خفض سعر الفائدة الفيدرالي واستراتيجية Ethena Stablecoin

ينبع نموذج أعمال Ethena من تقلبات السوق ومعدلات التمويل المرتفعة للعقود الدائمة.

على عكس العملات المستقرة التقليدية مثل USDC أو USDT ، والتي تعتمد على فائدة سندات الخزانة ، تأتي مكاسب Ethena من استراتيجية تحوط محايدة: الشراء في الفور مع البيع على المكشوف على العقود الدائمة.

عندما يكون معدل التمويل أعلى ، تكسب Ethena أكثر. لهذا السبب ، يتوقع الكثيرون أن تكسب إيثينا المزيد إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في أواخر عام 2025 كما هو متوقع.

في الواقع ، بعد آخر خفض لسعر الفائدة في ديسمبر 2024 ، سجلت Ethena أعلى مستوى لها على الإطلاق في الإيرادات الشهرية البالغة 12 مليون دولار.

النمو البيئي والمؤشرات القوية

برزت Ethena بسرعة كأفضل بروتوكول DeFi بواسطة TVL ، مع TVL حالي يزيد عن 6 مليارات دولار وإيرادات تقارب 400 مليون دولار ، مما يجعله أحد أكثر مشاريع DeFi ربحية اليوم.

ثلاثة منتجات قبضة تساعد النظام البيئي Ethena على التوسع

أثيري: تبادل عقود دائم لامركزي مع TVL يبلغ حوالي 712 مليون دولار.
المحطة: مركز سيولة يركز على الأصول الرمزية ، مع TVL حالي يبلغ حوالي 129 مليون دولار.
ستراتا: منتج الدخل المهيكل بقيمة TVL بقيمة 13 مليون دولار.

وفي الوقت نفسه ، تخضع Ethena لتوسع متعدد السلاسل.

تجاوز حجم تداول الدولار الأمريكي في Bybit USDC (540 مليون دولار مقابل 444 مليون دولار)

على شبكة TON ، وصل TVL للعملة المستقرة USDe إلى 87 مليون دولار في ستة أسابيع فقط.

رأس المال المؤسسي وعمليات إعادة شراء الرمز المميز

في الآونة الأخيرة ، أعلنت Ethena عن شراكة مع StablecoinX ، وهي شركة لإدارة الأموال. تخطط StablecoinX للإدراج في بورصة ناسداك تحت رمز المؤشر USDE.

جذبت هذه الجولة من التمويل مشاركة شركات رأس المال الاستثماري المشفرة المعروفة مثل Pantera و Dragonfly و Wintermute ، حيث جمعت 360 مليون دولار.

من هذا ، سيتم إعادة شراء 260 مليون دولار من خلال السوق المفتوحة ل ENA خلال الأسابيع الستة المقبلة ، والتي ستمتص ما يقرب من 8٪ من المعروض المتداول للرمز المميز.

ستقوم StablecoinX بتضمين ENA بشكل دائم في ميزانيتها العمومية للحيازات طويلة الأجل ، وهي خطوة تهدف إلى تقليل تداول سوق الرمز المميز لدعم تطوير البروتوكول على المدى الطويل.

مفتاح الرسوم: محفز حقيقي

في حين أن جميع العوامل المذكورة أعلاه قد دفعت صعود ENA ، إلا أن المحفز الحقيقي لم يظهر بعد ، وهذا هو تبديل الرسوم.

على الرغم من أداء السوق القوي ، تفتقر رموز ENA و sENA حاليا إلى آليات لالتقاط هذه القيمة مباشرة.

لمعالجة هذه المشكلة ، قدم فريق حوكمة Wintermute اقتراحا لإطلاق آلية تبديل الرسوم ، بهدف السماح لحاملي الرموز المميزة بالمشاركة في المزايا.

ستمكن هذه الآلية حاملي sENA من الحصول على حصة من إيرادات البروتوكول. أي أنه سيخلق قيمة حقيقية لحاملي الرموز المميزة ، مما يجعل ENA أكثر من مجرد رمز حوكمة.

لتنشيط مفتاح المعدل ، تحتاج Ethena إلى تلبية 5 شروط. اعتبارا من يوليو 2025 ، تم استيفاء 4 من أصل 5 شروط:

الدولار الأمريكي لديه عرض يزيد عن 6 مليارات دولار
تجاوزت الإيرادات التراكمية 250 مليون دولار
1٪ من إجمالي صندوق احتياطي العرض
السبريد ≥ 5٪

الشرط الوحيد المتبقي هو إدراج USDe على Binance أو OKX (الرمز المميز مدرج بالفعل في Bybit و MEXC و Bitget).

بمجرد اكتمال هذه الخطوة الأخيرة ، يمكن تشغيل مفتاح الرسوم ، وعند هذه النقطة سيبدأ حاملو sENA في تلقي جزء من أرباح مشروع Ethena.

بناء على مستوى العائد الحالي لشركة Ethena ، يمكن لحامليها كسب عوائد تنافسية للغاية.

استنتاج

يتم تشغيل مفتاح الرسوم ، وتنطلق ENA على الفور.

‏‎9.15 ألف‏

المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.