Cryptos heta aktiehandel visar tecken på avkylning

Skriven av: Yueqi Yang

Sammanställt av: Block unicorn

Sprickor växer fram på aktiemarknaderna för företag som Michael Saylors Strategy, som främst innehåller kryptovalutor som Bitcoin. Dessa aktier blev ett mycket populärt sätt för investerare att spekulera i Bitcoin och, på senare tid, några av de mer exotiska kryptovalutorna.

Strategy, liksom andra företag, inklusive Bitcoin-innehavaren Semler Scientific och Solana-innehavaren Upexi, har sett sina värderingar sjunka, medan företag med mer spekulativa tokens har sett betydande nedgångar, där vissa till och med faller under värdet på sina kryptovalutainnehav. Strukturen hos dessa företag, liksom den hävstång som används av vissa av dem, innebär att försäljningen kan accelerera snabbt.

Steve Kurtz, chef för global kapitalförvaltning på Galaxy Digital, säger: "Det finns vissa tecken på trötthet på marknaden. Jag tror inte att den har tappat fart. Det kommer att finnas differentiering i framtiden, och det kommer att finnas en vinnare-tar-allt-situation i olika vertikaler."

Mer än 160 sådana aktier över hela världen, som Strategy, är nu kända som krypto treasury-aktier, vilket gör det möjligt för investerare att få exponering mot kryptovalutor utan att direkt köpa token. I detta avseende liknar de börshandlade fonder (ETF:er) för kryptovaluta som har blivit populära sedan de lanserades i USA i början av 2024.

Även om Strategy har köpt Bitcoin i flera år, har det stigande priset på kryptovaluta utlöst en boom av nya produkter. Enligt kryptokonsultföretaget Architect Partners har börsnoterade amerikanska företag tillkännagett planer på att samla in mer än 91 miljarder dollar för att köpa Bitcoin och andra kryptovalutor hittills i år.

Enligt Dealogic överstiger detta vida de 38 miljarder dollar som amerikanska företag samlat in genom börsintroduktioner i år. Samtidigt har kapitalanskaffningen inom private equity och private credit avtagit i år.

Cosmo Jiang, general partner för kryptofonden Pantera, sa: "Dessa digitala tillgångsinstrument har stulit rampljuset från alla andra områden. Det är i stort sett det enda som folk pratar om." I år har Pantera investerat hundratals miljoner dollar i mer än 10 kryptoaktier.

Stora investerare öser fortfarande in pengar i dessa instrument. Citadel, en hedgefond grundad av Ken Griffin, är ett av de företag som aktivt överväger att investera i utvalda kryptoaktier, enligt personer som är bekanta med saken. Miljardärinvesterarna Stanley Druckenmiller och Kathy Wood's Ark Invest investerade nyligen i Ethereums statsaktier BitMine, vilket framgår av en ansökan och ett tillkännagivande.

Representanter för Citadel har avböjt att kommentera.

Tecken på avmattning är tydliga när man tittar på Strategys (tidigare MicroStrategy) aktie. Som en pionjär på marknaden för kryptovalutalager har Strategy nu Bitcoin till ett värde av 73 miljarder dollar. I maj handlades dess aktier till 2 gånger värdet av dess Bitcoin-innehav. Det handlas nu till 1,75 gånger sitt Bitcoin-innehav.

Enligt Blockworks har Strategys copycats också generellt sett minskat under de senaste två veckorna, vilket i vissa fall har raderat premier eller sänkt värdet på deras kryptovalutainnehav.

ParaFi:s vice vd Josh Salisbury sa att aktiepremien har minskat på grund av lägre handelsvolym under sommaren och en ökning av antalet produkter.

Hyperion DeFi, tidigare Eyenovias biofarmaceutiska aktie, började köpa hyperlikvida tokens i juni. Hyperliquid är tokenen med samma namn från en av de snabbast växande kryptovalutabörserna. Hyperion har för närvarande ett marknadsvärde på 30,5 miljoner dollar, även om dess innehav av HyperLiquid-token är värda nästan 60 miljoner dollar baserat på det aktuella tokenpriset. Sedan Hyperions aktiekurs bytte namn till HYPD den 2 juli och bytte tickersymbol har den sjunkit med 62%.

Att skaffa kapital är lätt när dessa företag handlas till en premie över sina tillgångar – men det motsatta är sant när de handlas med rabatt. Detta gör det svårt för dem att samla in pengar för att köpa fler kryptovalutor. I det här fallet kan en minskning av värdet på den underliggande tokenen som Hyperliquid ytterligare pressa ner företagets aktiekurs.

Företag som innehar populära tokens som Bitcoin har klarat sig bättre än mindre. Enligt Architect Partners har treasury-aktier i kryptovaluta som innehåller Bitcoin-, Ethereum- eller Solana-tokens en medianavkastning på 92,8% sedan deras respektive tillkännagivanden.

Däremot hade kryptofinansgruppen som investerade i mindre populära tokens en medianavkastning på negativa 24%.

Svaghet på marknaden kan minska vinsterna för kryptotillgångsförvaltare som Pantera, Hivemind, ParaFi och Galaxy Digital. Dessa företag investerar i företag som planerar att köpa kryptovalutor genom privata placeringar innan aktien tillkännager sina planer. Dessa affärer ger nästan alltid vinster, eftersom aktierna vanligtvis stiger efter tillkännagivanden.

Framväxten av krypto-treasury-aktier har ökat kopplingen mellan traditionella marknader och kryptovalutor, vilket kan öka volatiliteten i aktierna. Matt Zhang, grundare av Hivemind, säger: "När denna konsolidering fördjupas kommer traditionella aktieinvesterare att möta fler risker än de har sett tidigare. De kanske inte är vana vid att vissa tokens faller med 15% på en dag, vilket händer mycket i kryptorymden."

Nic Carter, en av grundarna av kryptoriskkapitalbolaget Castle Island Ventures, sa att företaget har undvikit att investera i kryptoaktier. "Vi tror att det finns en viss ryktesrisk i företag som i sig är ett nollsummespel, och avkastningen från sådana företag kommer främst från hävstångseffekter eller från icke-professionella aktieägare som köper till ofördelaktiga priser."