Gorący handel akcjami kryptowalut wykazuje oznaki ochłodzenia

Napisane przez: Yueqi Yang

Opracowanie: Block unicorn

Pojawiają się pęknięcia na giełdach firm takich jak Michael Saylor's Strategy, która posiada przede wszystkim kryptowaluty, takie jak Bitcoin. Akcje te stały się bardzo popularnym sposobem spekulacji inwestorów na Bitcoinie, a ostatnio na niektórych z bardziej egzotycznych kryptowalut.

Strategy, a także inne firmy, w tym posiadacz Bitcoina Semler Scientific i posiadacz Solany Upexi, odnotowały spadek wycen, podczas gdy firmy z bardziej spekulacyjnymi tokenami odnotowały znaczne spadki, a niektóre spadły nawet poniżej wartości swoich zasobów kryptowalut. Struktura tych spółek, a także dźwignia stosowana przez niektóre z nich sprawia, że wyprzedaż może szybko przyspieszyć.

Steve Kurtz, szef globalnego zarządzania aktywami w Galaxy Digital, powiedział: "Na rynku widać pewne oznaki zmęczenia. Nie sądzę, żeby stracił impet. W przyszłości dojdzie do zróżnicowania i w różnych branżach będzie obowiązywała zasada, w której zwycięzca bierze wszystko".

Ponad 160 takich akcji na całym świecie, takich jak Strategy, jest obecnie znanych jako akcje skarbowe kryptowalut, co pozwala inwestorom uzyskać ekspozycję na kryptowaluty bez bezpośredniego zakupu tokena. Pod tym względem przypominają one kryptowalutowe fundusze giełdowe (ETF), które stały się popularne od czasu ich uruchomienia w Stanach Zjednoczonych na początku 2024 roku.

Chociaż Strategy kupuje Bitcoiny od lat, gwałtownie rosnąca cena kryptowaluty wywołała boom na nowe produkty. Według firmy konsultingowej Architect Partners, amerykańskie firmy notowane na giełdzie ogłosiły plany zebrania w tym roku ponad 91 miliardów dolarów na zakup Bitcoina i innych kryptowalut.

Według Dealogic kwota ta znacznie przekracza 38 miliardów dolarów zebranych przez amerykańskie firmy w ramach pierwszych ofert publicznych w tym roku. Jednocześnie w tym roku spowolniła działalność fundraisingowa w sektorze private equity i private credit.

Cosmo Jiang, główny partner funduszu kryptowalutowego Pantera, powiedział: "Te instrumenty aktywów cyfrowych skradły światło reflektorów ze wszystkich innych obszarów. To właściwie jedyna rzecz, o której ludzie mówią". W tym roku Pantera zainwestowała setki milionów dolarów w ponad 10 kryptowalutowych akcji skarbowych.

Duzi inwestorzy wciąż inwestują w te instrumenty. Citadel, fundusz hedgingowy założony przez Kena Griffina, jest jedną z firm aktywnie rozważających inwestowanie w wybrane akcje skarbu państwa kryptowalutowego, według osób zaznajomionych ze sprawą. Inwestorzy miliarderzy Stanley Druckenmiller i Kathy Wood's Ark Invest zainwestowali niedawno w akcje skarbowe Ethereum BitMine, o czym świadczy zgłoszenie i ogłoszenie.

Przedstawiciele Cytadeli odmówili komentarza.

Oznaki spowolnienia są widoczne, gdy spojrzymy na akcje Strategy (dawniej MicroStrategy). Jako pionier na rynku inwentaryzacji kryptowalut, Strategy posiada obecnie Bitcoiny o wartości 73 miliardów dolarów. W maju jego akcje były notowane na poziomie 2-krotności wartości posiadanych Bitcoinów. Obecnie jest notowany na poziomie 1,75 razy większym niż jego zasoby Bitcoinów.

Według Blockworks, liczba naśladowców Strategy również generalnie spadła w ciągu ostatnich dwóch tygodni, usuwając premie lub obniżając wartość swoich udziałów w kryptowalutach w niektórych przypadkach.

Wiceprezes ParaFi, Josh Salisbury, powiedział, że premia za akcje spadła z powodu niższego wolumenu obrotu w lecie i wzrostu liczby produktów.

Hyperion DeFi, dawniej akcje biofarmaceutyczne Eyenovii, zaczął kupować hiperpłynne tokeny w czerwcu. Hyperliquid to token o tej samej nazwie od jednej z najszybciej rozwijających się giełd kryptowalut. Hyperion ma obecnie kapitalizację rynkową w wysokości 30,5 miliona dolarów, chociaż jego zasoby tokenów HyperLiquid są warte prawie 60 milionów dolarów w oparciu o obecną cenę tokena. Od czasu zmiany nazwy na HYPD 2 lipca i zmiany symbolu giełdowego, cena akcji Hyperiona spadła o 62%.

Pozyskiwanie kapitału jest łatwe, gdy firmy te handlują z premią w stosunku do swoich aktywów – ale odwrotnie jest, gdy handlują z dyskontem. Utrudnia im to zebranie funduszy na zakup większej ilości kryptowalut. W takim przypadku spadek wartości tokena bazowego, takiego jak Hyperliquid, może jeszcze bardziej obniżyć cenę akcji spółki.

Firmy posiadające popularne tokeny, takie jak Bitcoin, poradziły sobie lepiej niż mniejsze. Według Architect Partners, akcje skarbców kryptowalut zawierające tokeny Bitcoin, Ethereum lub Solana mają medianę zwrotu w wysokości 92,8% od czasu ich ogłoszenia.

Z kolei grupa kryptowalut zainwestowana w mniej popularne tokeny miała medianę zwrotu na poziomie minus 24%.

Słabość rynku może zmniejszyć zyski zarządzających aktywami kryptowalutowymi, takimi jak Pantera, Hivemind, ParaFi i Galaxy Digital. Firmy te inwestują w firmy, które planują kupić kryptowaluty w ramach ofert prywatnych, zanim akcje ogłoszą swoje plany. Transakcje te prawie zawsze przynoszą zyski, ponieważ akcje zazwyczaj rosną po ogłoszeniach.

Wzrost liczby akcji skarbców kryptowalutowych zwiększył powiązanie między tradycyjnymi rynkami a kryptowalutami, potencjalnie zwiększając zmienność akcji. Matt Zhang, założyciel Hivemind, powiedział: "W miarę pogłębiania się tej konsolidacji, tradycyjni inwestorzy kapitałowi będą musieli stawić czoła większemu ryzyku niż wcześniej. Mogą nie być przyzwyczajeni do tego, że niektóre tokeny spadają o 15% w ciągu dnia, co zdarza się często w przestrzeni kryptowalutowej.

Nic Carter, współzałożyciel firmy Castle Island Ventures zajmującej się kryptowalutami venture capital, powiedział, że firma unika inwestowania w akcje skarbowców kryptowalutowych. "Uważamy, że istnieje pewne ryzyko utraty reputacji w spółkach, które są z natury grami o sumie zerowej, a zyski takich spółek pochodzą głównie z dźwigni finansowej lub kupowania przez akcjonariuszy detalicznych po niekorzystnych cenach".