circus hinta

Kirjoittaja: Dr.PR Tällä hetkellä markkinat keskittyvät yleensä siihen, "milloin korkoja lasketaan", mutta todella kannattaa kiinnittää huomiota siihen, että Fed ylläpitää korkeita korkoja, mikä voi olla pitkällä aikavälillä suotuisampi makromalli Yhdysvaltain osake- ja kryptomarkkinoille. Vaikka tämä näkemys on ristiriitainen, se osoittaa samaan suuntaan historiallisesta kokemuksesta, perustavanlaatuisesta rakenteesta finanssipoliittiseen implisiittiseen keventämiseen. 1. Korkeat korot ≠ karhumarkkinat: Historia kertoo meille, että rakenteelliset härkämarkkinat syntyvät usein korkeiden korkojen ympäristöissä Fedin liittovaltion rahastokorko vs. S&P 500 (noin 1994–2000) Esimerkiksi vuosina 1994–2000 Fed nosti liittovaltion rahastokorkoa noin 3 prosentista 6 prosenttiin vuonna 1994, ja tämän koronnostosyklin jälkeen Yhdysvaltain osakemarkkinat aloittivat yhden historian vahvimmista teknologiahärkämarkkinoista: S&P 500 -indeksi nousi noin 470 pisteestä 1500 pisteeseen vuoden 2000 huipulta; Nasdaq tuotti yli 25 % vuositasolla vuosina 1995–2000, mikä ajoi merkittävää tulossykliä ennen "dot-com-kuplaa"; Yritysten tulokset, teknologiset innovaatiot ja sijoitetun pääoman tuotto ovat hallitsevia, ei rahapolitiikan keventäminen itsessään. Tämä tarkoittaa, että niin kauan kuin taloudella ei ole kovaa laskua, korkeat korot eivät ole syyllisiä osakemarkkinoiden tukahduttamiseen. Toiseksi nykyisen "ei koronlaskua" -periaatteen ydin on luottamus talouteen Heinäkuussa 2025 Fedin liittovaltion rahastojen tavoitekorkoalue on 4,25–4,50 %. Vaikka se ei ole merkittävästi lieventynyt, se on tärkeää – se ei ole nostanut korkoja uudelleen. Tämän takana on todellisuus, että "pehmeä lasku on toteutumassa": PCE-ydininflaatio laski vuoden 2022 korkeimmasta 5,4 prosentista 2,6–2,7 prosenttiin vuoden 2025 puoliväliin mennessä; BKT:n kasvu on edelleen 1,5–3 prosenttia vuositasolla; työttömyysaste on vakaa 4,1 prosentissa ja työmarkkinat ovat joustavat; Yhdysvaltain osakkeiden osakekohtaisen tuloksen odotetaan vuonna 2025 olevan välillä 250-265, ja kannattavuus on elpymässä. Toisin sanoen korkojen leikkaamatta jättämisen ydin on se, että Fed uskoo, että markkinoita ei tarvitse pelastaa, koska markkinat korjaavat itseään. 3. Todellista "keventämistä" ajaa rahoitus, ei raha Vaikka nimelliskorot eivät ole muuttuneet, koko Yhdysvaltojen nykyinen makrolikviditeettirakenne on siirtynyt "finanssipoliittiseen elvytykseen". Yhdysvaltain liittovaltion velan vuotuinen kasvutrendi Yhdysvaltain julkisen talouden alijäämä vuonna 2024 ylitti 6,4 prosenttia BKT:stä, mikä on yksi korkeimmista sodan jälkeen; Heinäkuuhun 2025 mennessä Yhdysvaltain liittovaltion kokonaisvelka on ylittänyt 36,7 biljoonaa dollaria; Yhdysvaltain joukkovelkakirjojen nettoliikkeeseenlaskun vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä odotetaan ylittävän 1 biljoonan dollarin; Trumpin leirin johtama "Big Beautiful Bill" sisältää laajamittaisia verohelpotuksia ja teollisuustukia, joiden odotetaan lisäävän julkisen talouden alijäämää noin 3 biljoonalla dollarilla 10 vuoden aikana. Vaikka Fed pysyisi odottamassa, tällaiset finanssimenot ovat tosiasiassa "piilotettu vapautus". Neljänneksi korkeat korot puhdistavat markkinarakennetta ja vahvistavat vahvojen Vaikka korkea korkoympäristö on vaikeuttanut rahoitusta, se on "hyvä" suurille yrityksille: Applella on yli 130 miljardia dollaria käteistä, Alphabetilla yli 90 miljardia ja Metalla lähes 70 miljardia; 4–5 prosentin korolla tämä käteinen tuottaa miljardeja dollareita korkotuloja yksinään; Pienet ja keskisuuret yritykset ovat marginaalissa rahoituskustannuksissa, ja markkinaosuudet keskittyvät edelleen jättiläisille. Korkean kassavirran takaisinostot nostavat osakekohtaista tulosta ylöspäin, ja arvostusrakenne on vakaampi. Tämä ei ainoastaan selitä, miksi "seitsemän suurta teknologiaosaketta" hallitsevat edelleen markkina-arvoa, vaan myös sen, miksi indeksivarat saavuttavat edelleen uusia huippuja, vaikka korot ovat korkeat. 5. Kryptomarkkinat: spekulatiivisista peleistä rakenteelliseen varojen allokointiin Kryptovaroja pidettiin aikoinaan "nollakorkojen synnyttäminä spekulatiivisina tuotteina", mutta viimeisen kahden vuoden korkean korkotason aikana markkinarakenne on kokenut perusteellisia muutoksia: 1) ETH/BTC:stä on tullut "digitaalisen kassavirran" ja "digitaalisen kullan" allokaatiokohde Ethereum ETH -panostuksen tuottotrendi (vuositasolla) Ethereumin panostuksen vuotuinen tuotto pidetään 3,5–4,5 prosentissa, jolla on valtion joukkovelkakirjojen ominaisuudet. BTC:stä on tullut keskeinen varantoomaisuuserä useissa Yhdysvalloissa listatuissa yrityksissä, kuten MicroStrategyssa. ETF-lanseeraukset, uudelleenpanttausmekanismit, ketjun sisäiset hallintotulot jne. tekevät ETH:sta yhdistelmän "vakaita tuloja + varojen niukkuutta". 2) Stablecoinien "spread-osingosta" tulee näkymätön voittopooli Circle teki yli 1,7 miljardin dollarin voiton vuonna 2024 Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen korkotuloista; Tether on ansainnut yli 4 miljardia dollaria reservisijoituksista viimeisen vuoden aikana; Stablecoin-ekosysteemistä on tullut kannattavampi korkeiden korkojen alla, mikä parantaa koko DeFi-infrastruktuurin vakautta. 3) Kryptomarkkinoiden selviytymislogiikka on siirtynyt "kassavirtaan" ja "systemaattiseen tuloon" spekulatiiviset altcoinit ja meemit ovat lasku- ja laskuvesiä; Selkeät ansaintamallit omaavat hankkeet, kuten Uniswap, EigenLayer ja Lido, ovat saaneet rahoitusta. Markkinat alkoivat arvioida ketjussa olevia omaisuuseriä, joilla oli "ROE, kassavirta ja inflaation kestävyys". Kryptomarkkinat ovat viimeistelemässä harppausta "tarinoiden spekuloinnista" "rakenteilla spekulointiin". 6. Johtopäätös: Tämä on omaisuuden logiikan uudelleenarvostus, ei makroveden vapautumisen reinkarnaatio Koronlaskut voivat toki nostaa varallisuushintoja, mutta jos ne eivät perustu todelliseen kannattavuuteen ja rakenteelliseen optimointiin, ne toistavat lopulta kuplan puhkeamisen vuoden 2021 jälkeen. Ja tällä kertaa Yhdysvaltain osake- ja kryptomarkkinat ovat kulkemassa terveempää polkua: korkeat korot, mutta hallittu inflaatio; Finanssipoliittinen elvytys jatkaa elvyttämistä, ja yritysten voitot korjautuvat; vahvat yritykset saavat kassavirtaetuja; Kryptovarat palaavat talousmallikilpailuun. Todellinen hidas härkä ei luota rahanpainokoneeseen, vaan hinnoittelumekanismin ja kassavirran vipuvaikutuksen rakenteelliseen uudelleenkonfigurointiin. Fedin nykyinen "toimimattomuus" on kriittisin tausta tälle rakenteelliselle uudelleenarvostukselle.