Precio de circus

Autor: Dr.PR En la actualidad, el mercado generalmente se centra en "cuándo recortar las tasas de interés", pero a lo que realmente vale la pena prestar atención es a que la Fed mantiene altas tasas de interés, lo que puede ser un patrón macro más favorable para los mercados de valores y criptomonedas de EE. UU. a largo plazo. Esta visión, aunque contraria a la intuición, apunta en la misma dirección desde la experiencia histórica, la estructura fundamental, hasta la flexibilización implícita impulsada por el fiscal. 1. Altas tasas de interés ≠ mercados bajistas: La historia nos dice que los mercados alcistas estructurales a menudo nacen en entornos de altas tasas de interés Tasa de fondos federales de la Fed frente al S&P 500 (circa 1994-2000) De 1994 a 2000, por ejemplo, la Fed elevó la tasa de fondos federales de alrededor del 3% al 6% en 1994, y después de este ciclo de aumento de tasas, el mercado de valores de EE. UU. marcó el comienzo de uno de los mercados alcistas tecnológicos más fuertes de la historia: el índice S&P 500 subió de unos 470 puntos a 1500 puntos desde un máximo de 2000; El Nasdaq obtuvo un rendimiento anualizado de más del 25% entre 1995 y 2000, impulsando el ciclo de ganancias sustanciales antes de la "burbuja de las puntocom"; Las ganancias corporativas, la innovación tecnológica y el retorno de la inversión son dominantes, no la flexibilización monetaria en sí. Esto significa que mientras la economía no tenga un aterrizaje forzoso, las altas tasas de interés no son las culpables de suprimir el mercado de valores. En segundo lugar, la esencia de la actual "no reducción de las tasas de interés" es la confianza en la economía A partir de julio de 2025, el rango de tasa objetivo de fondos federales de la Fed es del 4,25%-4,50%. Aunque no ha disminuido significativamente, es importante: no ha vuelto a subir las tasas de interés. Detrás de esto está la realidad de que se está realizando un "aterrizaje suave": La inflación subyacente del PCE cayó de un máximo del 5,4% en 2022 a un rango del 2,6%-2,7% a mediados de 2025; El crecimiento del PIB se mantiene entre el 1,5% y el 3% anualizado; la tasa de desempleo se mantiene estable en 4.1% y el mercado laboral es resistente; Se espera que el BPA general de las acciones estadounidenses en 2025 esté en el rango de 250-265, y la rentabilidad se está recuperando. En otras palabras, la esencia de no recortar las tasas de interés es que la Fed cree que no hay necesidad de rescatar al mercado porque el mercado se está reparando a sí mismo. 3. La verdadera "flexibilización" está siendo impulsada por las finanzas, no por el dinero Aunque las tasas de interés nominales no se han movido, la actual estructura macro de liquidez de los Estados Unidos en su conjunto ha cambiado a un "estímulo fiscal". Tendencia de crecimiento anual de la deuda federal de EE. UU. El déficit fiscal de Estados Unidos en 2024 superó el 6,4% del PIB, uno de los más altos desde la guerra; A partir de julio de 2025, la deuda federal total de EE. UU. ha superado los 36,7 billones de dólares; Se espera que la emisión neta de bonos estadounidenses en el tercer trimestre de 2025 supere el billón de dólares; El "Big Beautiful Bill" liderado por el campo de Trump incluye exenciones fiscales a gran escala y subsidios industriales, que se espera que aumenten el déficit fiscal en unos 3 billones de dólares en 10 años. Incluso si la Fed permanece en espera, dicho gasto fiscal está constituyendo una "liberación oculta" de facto. En cuarto lugar, las altas tasas de interés purifican la estructura del mercado y fortalecen la lógica de los fuertes Aunque el entorno de altas tasas de interés ha aumentado la dificultad de financiamiento, es "bueno" para las grandes empresas: Apple tiene más de $ 130 mil millones en efectivo, Alphabet tiene más de 90 mil millones y Meta tiene casi 70 mil millones; A tasas de interés del 4% al 5%, este efectivo genera miles de millones de dólares en ingresos por intereses por sí solo; Las pequeñas y medianas empresas están marginadas en los costos de financiación, y la cuota de mercado se concentra aún más en los gigantes; Las recompras de alto flujo de caja impulsan el BPA al alza y la estructura de valoración es más estable. Esto no solo explica por qué las "Siete Grandes Acciones Tecnológicas" todavía dominan las clasificaciones de capitalización de mercado, sino también por qué los activos indexados continúan alcanzando nuevos máximos incluso cuando las tasas de interés son altas. 5. Mercado de criptomonedas: de los juegos especulativos a la asignación estructural de activos Los criptoactivos alguna vez fueron vistos como "productos especulativos generados por tasas de interés cero", pero en los últimos dos años de entorno de altas tasas de interés, la estructura del mercado ha sufrido cambios profundos: 1) ETH/BTC se ha convertido en el objetivo de asignación de "flujo de caja digital" y "oro digital" Tendencia de rendimiento de staking de Ethereum ETH (anualizado) La tasa de rendimiento anualizada del staking de Ethereum se mantiene en 3.5%-4.5%, que tiene los atributos de los bonos del tesoro. BTC se ha convertido en un activo de reserva central en varias empresas que cotizan en EE. UU., como MicroStrategy. Los lanzamientos de ETF, los mecanismos de re-pignoración, los ingresos financieros de gobernanza en cadena, etc., hacen que ETH presente una combinación de "ingresos estables + escasez de activos". 2) El "dividendo diferencial" de las stablecoins se convierte en un pool de beneficios invisible Circle obtuvo una ganancia de más de $ 1.7 mil millones en 2024 de los ingresos por intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU.; Tether ha ganado más de $ 4 mil millones de inversiones de reserva en el último año; El ecosistema de stablecoins se ha vuelto más rentable bajo altas tasas de interés, mejorando la estabilidad de toda la infraestructura DeFi. 3) La lógica de supervivencia del mercado de criptomonedas ha cambiado a "flujo de caja" e "ingresos sistemáticos" las altcoins especulativas y los memes fluyen y refluyen; Los proyectos con modelos de ingresos claros como Uniswap, EigenLayer y Lido han recibido el favor de la financiación. El mercado comenzó a evaluar los activos on-chain con "ROE, flujo de caja y capacidad de resistencia a la inflación". El mercado de criptomonedas está completando el salto de "especular con historias" a "especular con estructuras". 6. Conclusión: Esta es una revalorización de la lógica de los activos, no una reencarnación de la liberación de agua macro Los recortes de los tipos de interés pueden hacer subir los precios de los activos, pero si no se basan en la rentabilidad real y la optimización estructural, acabarán repitiendo el estallido de la burbuja después de 2021. Y esta vez, los mercados de valores y criptomonedas de EE. UU. están tomando un camino más saludable: altas tasas de interés pero inflación controlada; El estímulo fiscal continúa estimulando y las ganancias corporativas se reparan; las empresas fuertes obtienen ventajas de flujo de efectivo; Los criptoactivos vuelven a la competencia del modelo económico. El verdadero toro lento no depende de la máquina de imprimir dinero, sino de la reconfiguración estructural del mecanismo de fijación de precios y el apalancamiento del flujo de caja. La actual "inacción" de la Fed es el trasfondo más crítico para que se produzca esta revalorización estructural.