circus Kurs

Autor: Dr.PR Derzeit konzentriert sich der Markt im Allgemeinen darauf, "wann die Zinssätze gesenkt werden sollten", aber was wirklich zu beachten ist, ist, dass die Fed an hohen Zinssätzen festhält, was langfristig ein günstigeres Makromuster für die US-Aktien- und Kryptomärkte sein könnte. Diese Sichtweise ist zwar kontraintuitiv, weist aber in die gleiche Richtung, von der historischen Erfahrung über die fundamentale Struktur bis hin zur fiskalisch getriebenen impliziten Lockerung. 1. Hohe Zinsen ≠ Bärenmärkte: Die Geschichte lehrt uns, dass strukturelle Bullenmärkte oft in einem Umfeld mit hohen Zinsen geboren werden Fed Federal Funds Rate vs. S&P 500 (ca. 1994–2000) Von 1994 bis 2000 hob die Fed beispielsweise den Leitzins von etwa 3 % auf 6 % im Jahr 1994 an, und nach diesem Zinserhöhungszyklus leitete der US-Aktienmarkt einen der stärksten Technologie-Bullenmärkte der Geschichte ein: der S&P 500 Index stieg von einem Hoch aus dem Jahr 2000 von etwa 470 Punkten auf 1500 Punkte; Der Nasdaq erzielte zwischen 1995 und 2000 eine annualisierte Rendite von mehr als 25 % und trieb damit den beträchtlichen Gewinnzyklus vor der "Dotcom-Blase" voran. Die Unternehmensgewinne, die technologische Innovation und die Kapitalrendite dominieren, nicht die geldpolitische Lockerung selbst. Das bedeutet, solange die Wirtschaft nicht hart gelandet ist, sind hohe Zinsen nicht der Schuldige für die Unterdrückung des Aktienmarktes. Zweitens ist das Wesen der aktuellen "Nicht-Zinssenkung" das Vertrauen in die Wirtschaft Ab Juli 2025 liegt der Zielbereich des Federal Funds Rate der Fed bei 4,25 % bis 4,50 %. Obwohl sie nicht wesentlich gelockert hat, ist sie wichtig – sie hat die Zinssätze nicht erneut angehoben. Dahinter steckt die Realität, dass eine "weiche Landung" realisiert wird: Die PCE-Kerninflation sank von einem Höchststand von 5,4 % im Jahr 2022 auf eine Spanne von 2,6 % bis 2,7 % bis Mitte 2025; Das BIP-Wachstum liegt auf Jahresbasis weiterhin zwischen 1,5 % und 3 %; die Arbeitslosenquote liegt stabil bei 4,1 %, und der Arbeitsmarkt ist widerstandsfähig; Es wird erwartet, dass der Gesamtgewinn pro Aktie von US-Aktien im Jahr 2025 im Bereich von 250 bis 265 liegen wird, und die Rentabilität erholt sich. Mit anderen Worten, das Wesentliche der Nichtsenkung der Zinssätze besteht darin, dass die Fed glaubt, dass es keine Notwendigkeit gibt, den Markt zu retten, weil der Markt sich selbst repariert. 3. Echte "Lockerung" wird von der Finanzwelt angetrieben, nicht vom Geld Obwohl sich die Nominalzinsen nicht verändert haben, hat sich die derzeitige makroökonomische Liquiditätsstruktur der Vereinigten Staaten insgesamt auf "fiskalische Anreize" verlagert. Jährlicher Wachstumstrend der US-Staatsverschuldung Das US-Haushaltsdefizit im Jahr 2024 überstieg 6,4 % des BIP und damit eines der höchsten seit dem Krieg; Im Juli 2025 hat die Gesamtverschuldung der USA 36,7 Billionen US-Dollar überschritten; Es wird erwartet, dass die Nettoemission von US-Anleihen im 3. Quartal 2025 1 Billion US-Dollar übersteigen wird; Die vom Trump-Lager angeführte "Big Beautiful Bill" beinhaltet groß angelegte Steuererleichterungen und Industriesubventionen, die das Haushaltsdefizit über 10 Jahre um etwa 3 Billionen Dollar erhöhen dürften. Selbst wenn die Fed in der Warteschleife bleibt, stellen solche fiskalischen Ausgaben de facto eine "versteckte Freigabe" dar. Viertens entschlacken hohe Zinsen die Marktstruktur und stärken die Logik der Starken Das Hochzinsumfeld hat zwar die Schwierigkeit der Finanzierung erhöht, ist aber für große Unternehmen "gut": Apple hält mehr als 130 Milliarden US-Dollar in bar, Alphabet mehr als 90 Milliarden und Meta fast 70 Milliarden; Bei Zinssätzen von 4 % bis 5 % generiert dieses Geld allein Milliarden von Dollar an Zinserträgen; Kleine und mittlere Unternehmen werden bei den Finanzierungskosten an den Rand gedrängt, und die Marktanteile konzentrieren sich weiter auf die Giganten. Rückkäufe mit hohem Cashflow treiben den Gewinn pro Aktie nach oben, und die Bewertungsstruktur ist stabiler. Das erklärt nicht nur, warum die "Big Seven Technology Stocks" nach wie vor die Marktkapitalisierungs-Rankings dominieren, sondern auch, warum Indexwerte auch bei hohen Zinsen immer wieder neue Höchststände erreichen. 5. Kryptomarkt: Von spekulativen Spielen zur strukturellen Asset Allocation Krypto-Assets galten einst als "spekulative Produkte, die durch Nullzinsen hervorgebracht werden", aber in den letzten zwei Jahren des Hochzinsumfelds hat sich die Marktstruktur tiefgreifend verändert: 1) ETH/BTC ist zum Allokationsziel von "digitalem Cashflow" und "digitalem Gold" geworden Ethereum ETH Staking-Renditetrend (annualisiert) Die annualisierte Rendite auf Ethereum-Staking wird bei 3,5 % bis 4,5 % gehalten, was die Eigenschaften von Staatsanleihen aufweist. BTC ist zu einem zentralen Reservevermögen in mehreren in den USA börsennotierten Unternehmen wie MicroStrategy geworden. ETF-Lancierungen, Re-Pledge-Mechanismen, On-Chain-Governance-Finanzerträge usw. machen ETH zu einer Kombination aus "stabilem Einkommen + Vermögensknappheit". 2) Die "Spread-Dividende" von Stablecoins wird zu einem unsichtbaren Gewinnpool Circle erzielte im Jahr 2024 einen Gewinn von mehr als 1,7 Milliarden US-Dollar aus Zinserträgen aus US-Staatsanleihen; Tether hat im vergangenen Jahr mehr als 4 Milliarden US-Dollar aus Reserveinvestitionen verdient; Das Stablecoin-Ökosystem ist bei hohen Zinsen profitabler geworden, was die Stabilität der gesamten DeFi-Infrastruktur erhöht. 3) Die Überlebenslogik des Kryptomarktes hat sich auf "Cashflow" und "systematisches Einkommen" verlagert spekulative Altcoins und Memes schwanken und schwanken; Projekte mit klaren Erlösmodellen wie Uniswap, EigenLayer und Lido wurden gefördert. Der Markt begann, On-Chain-Assets mit "ROE, Cashflow und inflationsresistenter Fähigkeit" zu bewerten. Der Kryptomarkt vollzieht den Sprung vom "Spekulieren auf Geschichten" zum "Spekulieren über Strukturen". 6. Fazit: Dies ist eine Neubewertung der Vermögenslogik, keine Reinkarnation der makroökonomischen Wasserfreisetzung Zinssenkungen können die Vermögenspreise sicherlich in die Höhe treiben, aber wenn sie nicht auf realer Rentabilität und struktureller Optimierung basieren, werden sie das Platzen der Blase nach 2021 wiederholen. Und dieses Mal schlagen die US-Aktien- und Kryptomärkte einen gesünderen Weg ein: hohe Zinssätze, aber kontrollierte Inflation; Die fiskalischen Anreize werden weiter stimuliert, und die Unternehmensgewinne werden repariert; starke Unternehmen erzielen Cashflow-Vorteile; Krypto-Assets kehren in den Wettbewerb der Wirtschaftsmodelle zurück. Der wirkliche langsame Bulle verlässt sich nicht auf die Gelddruckmaschine, sondern auf die strukturelle Neukonfiguration des Preismechanismus und des Cashflow-Hebels. Die derzeitige "Untätigkeit" der Fed ist der kritischste Hintergrund für diese strukturelle Neubewertung.