Hay dos paradigmas de tokenización de acciones: la apertura de xStocks y los muros de Robinhood

Texto: Investigación Aiying

La tokenización de los activos del mundo real (RWA) ya no es una narrativa futurista de círculos de blockchain autocomplacientes, sino una realidad financiera que está sucediendo. En particular, la tokenización de las acciones ha comenzado con la entrada de gigantes fintech como Kraken y Robinhood, un cambio estructural impulsado por la tecnología blockchain. Por primera vez, los inversores globales tienen la oportunidad de negociar "acciones digitales" de empresas como Apple y Tesla las 24 horas del día, los 7 días de la semana de una manera casi sin fricciones. Sin embargo, bajo el ajetreo y el bullicio del mercado, es necesario responder a preguntas más profundas. El libro continúa de la sesión anterior "From Retail Paradise to Financial Disruptor: An In-depth Breakdown of Robinhood's Business Landscape and Future Chess Game", el informe de Aiying tiene como objetivo penetrar en la superficie de los puntos calientes del mercado y analizar en profundidad la lógica interna de los productos actuales de tokenización de acciones convencionales. Ya no nos quedaremos en el "qué", sino que nos centraremos en el "cómo" y el "qué está en riesgo", proporcionando a nuestros clientes, inversores, promotores y reguladores un mapa de referencia que sea a la vez profundo y práctico.

Aiying llevará a cabo un análisis comparativo en profundidad de dos casos típicos: xStocks (emitidos por Backed Finance y negociados por exchanges como Kraken) que representa el camino de "DeFi abierto" y Robinhood que representa el camino del "jardín amurallado de cumplimiento", complementado por las prácticas de actores clave de la industria como Hashnote y Securitize, para explorar conjuntamente una pregunta central:

¿Cómo equilibran estas plataformas la estricta regulación financiera, las complejas implementaciones tecnológicas y las enormes oportunidades de mercado? ¿Qué caminos eligieron y en qué se diferenciaban fundamentalmente su lógica subyacente y su diseño de cumplimiento? Este es el núcleo de lo que revelará este informe.

1. Análisis central (1): El "mantra" y el "talismán" del cumplimiento: la lógica subyacente de los dos modelos principales

El desafío número uno con la tokenización de acciones no es la tecnología, sino el cumplimiento. Cualquier intento de "incorporar" valores tradicionales a la cadena de bloques tendrá que enfrentarse a las complejidades de las regulaciones financieras globales. En la batalla a largo plazo con la regulación, el mercado ha divergido silenciosamente en dos caminos de cumplimiento muy diferentes: tokens de seguridad respaldados por activos 1:1 y tokens de contratos derivados. La estructura jurídica subyacente y la lógica operativa de estos dos modelos son muy diferentes, lo que determina las formas de sus productos, los derechos de los usuarios y las características de riesgo. Vamos a desglosarlos uno por uno.

Modo 1: xStocks – Abrazando el camino abierto hacia DeFi

Definición básica: Las tenencias de tokens de un usuario (por ejemplo, TSLAX que representa acciones de Tesla) representan legalmente la propiedad o el interés en acciones reales (TSLA). Se trata de un mapeo on-chain de acciones "reales", que persigue la autenticidad y la transparencia de los activos.

Marco legal y desempeño del mercado

Aiying cree que el diseño de cumplimiento de xStocks es exquisito y su núcleo radica en adoptar la apertura de la cadena de bloques al tiempo que minimiza los riesgos legales a través de entidades legales de múltiples capas y un marco regulatorio claro.

Actualmente, xStocks admite 61 acciones y ETF, 10 de los cuales se han negociado en la cadena, lo que muestra la vitalidad inicial del mercado. Después de ser respaldado por Bybit y Kraken, su volumen de operaciones se disparó, alcanzando los USD 6.641 millones en volumen de operaciones diarias al 1 de julio, con más de 6,500 usuarios y más de 17,800 transacciones.

Emisor y Marco Regulatorio:

xStocks es emitido por Backed Finance, una empresa suiza, y sus operaciones siguen la Ley suiza DLT (Distributed Ledger Technology). Se eligió a Suiza como sede legal porque el país ofrece un entorno regulatorio relativamente claro y amigable para los activos digitales y la innovación en blockchain.

Vehículos de propósito especial (SPV):

Esta es la piedra angular de toda la arquitectura. Backing Finance ha establecido un vehículo de propósito especial (SPV) en Liechtenstein, donde el entorno legal y fiscal es estable. Este SPV es como una "caja fuerte de activos" cuya única función es mantener acciones reales. Este diseño logra el aislamiento del riesgo crítico: incluso si la plataforma en la que opera el usuario (como Kraken o Bybit) o el emisor tiene problemas operativos, los activos subyacentes mantenidos en el SPV permanecen seguros e independientes.

Estrategias de respalde de activos y de liquidez

Para garantizar el valor y la credibilidad de los tokens on-chain, xStocks ha establecido un sistema de liquidez transparente respaldado por activos y de doble vía.

Ancla 1:1 (1 moneda = 1 acción):

Cada token xStock que circula en la cadena corresponde estrictamente a una acción real mantenida en un custodio externo. Esta relación de anclaje 1:1 está en el corazón de su propuesta de valor. Actualmente, NVIDIA, Circle y Tesla tienen cada uno más de 10,000 tokens de acciones.

Proceso de emisión:

Los inversores profesionales acreditados pueden solicitar una cuenta respaldada para comprar acciones a través de Backed. Backed desempeña el papel de un inversor principal, comprando acciones de una correduría, que luego se mantienen en custodia por una institución de terceros. Por último, xStocks acuña un número correspondiente de tokens en función del número de acciones compradas y las devuelve a los inversores de nivel 1. Estos inversores de nivel 1 pueden emitir y canjear tokens de capital en cualquier momento.

Comprobante de reserva:

La transparencia es la piedra angular de la confianza. xStocks está integrado con Chainlink PoR, la red de oráculos líder en la industria. Esto significa que cualquiera puede consultar y verificar la bóveda de reserva de Backed Finance en la cadena en tiempo real y de forma autónoma, asegurando que el número real de acciones que posee es suficiente para respaldar todos los tokens emitidos.

Estrategia de liquidez de doble vía:

1. Creadores de mercado de intercambio centralizado (CEX):

En los principales exchanges, como Kraken y Bybit, los creadores de mercado profesionales son responsables de proporcionar liquidez, lo que garantiza que los usuarios puedan comprar y vender xStocks con la misma facilidad que lo harían con las criptomonedas normales.

2. Protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi):

Los tokens de xStocks están abiertos y los usuarios pueden depositarlos en protocolos DeFi (por ejemplo, plataformas de préstamos, pools de liquidez DEX) en la cadena Solana para proporcionar liquidez y obtener rendimiento por su cuenta. Actualmente, xStocks se ha asociado con el agregador de DEX Jupiter y el protocolo de préstamos Kamino para aprovechar al máximo la componibilidad de DeFi y crear valor adicional para los activos. Por ejemplo, el token SP500 (SPY) más negociado ha alcanzado USD 1 millón en liquidez con margen en USDC en la cadena.

El ecosistema de xStocks está formado por el editor Backed, las plataformas de trading Bybit y Kraken, y la blockchain subyacente Solana

Modelo 2: Robinhood: un "jardín amurallado" con el cumplimiento primero

Definición central: A diferencia de xStocks, un token de acción comprado por un usuario en la plataforma Robinhood no es legalmente una propiedad de acciones, sino un contrato de derivados financieros entre el usuario y Robinhood Europe que rastrea el precio de una acción específica. Su esencia legal son los derivados extrabursátiles (OTC), y el token on-chain es solo un certificado digital de los derechos de este contrato.

1. Marco jurídico e implementación técnica

El equipo de Aiying descubrió que el modelo de Robinhood era una forma muy pragmática de "arbitraje regulatorio", que empaquetaba inteligentemente el producto como un instrumento financiero existente con un marco regulatorio claro y lo implementaba rápidamente a un costo muy bajo.

Emisor y Marco Regulatorio:

Los tokens son emitidos por Robinhood Europe UAB, una empresa de inversión registrada en Lituania y regulada por su banco central. Sus productos están regulados bajo el marco MiFID II (Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros) de la Unión Europea. Según MiFID II, estos tokens se clasifican como derivados, eludiendo las regulaciones de emisión de valores más complejas.

Implementación rápida y de bajo costo:

Robinhood desplegó 213 tokens de acciones en la cadena Arbitrum a un costo total de solo USD 5.35 (tarifas de gas en la cadena), lo que demuestra una eficiencia extrema en el aprovechamiento de la tecnología de capa 2. De estos, 79 tokens tienen un conjunto de metadatos y están listos para transacciones posteriores.

Intentos pioneros:

Robinhood hizo audazmente su primera incursión en la tokenización de acciones de empresas privadas, lanzando tokens de OpenAI y SpaceX en un intento de obtener una ventaja en el espacio de alto valor del capital privado. Actualmente, Robinhood ha acuñado 2.309 tokens OpenAI(o). (El token OpenAI brindará a los inversores la oportunidad de invertir indirectamente en OpenAI a través de la propiedad de Robinhood en el SPV, y luego vincular el precio del token OpenAI al valor de las acciones de OpenAI en poder de ese SPV)

2. Diseño técnico y de cumplimiento estilo "jardín amurallado"

La implementación tecnológica de Robinhood está estrechamente ligada a su estrategia de cumplimiento, y juntos construyen un ecosistema cerrado pero que cumple con las normas.

KYC en cadena y lista blanca:

A través de un análisis inverso del contrato inteligente de tokens de acciones de Robinhood, los desarrolladores de la comunidad descubrieron que sus contratos contaban con estrictos controles de permisos. Cada transferencia de token desencadena una verificación para verificar que la dirección del destinatario esté en el registro de "Billetera aprobada" mantenido por Robinhood. Esto significa que solo los usuarios de la UE que hayan pasado Robinhood KYC/AML podrán mantener e intercambiar estos tokens, creando un "Jardín Amurallado".

Componibilidad limitada de DeFi:

Como consecuencia directa de este modelo de "jardín amurallado", sus tokens de acciones son prácticamente imposibles de interactuar con protocolos DeFi expansivos y sin permisos. El valor on-chain del activo está firmemente bloqueado dentro del ecosistema de Robinhood.

Planificación futura (Robinhood Chain):

Para servir mejor a su estrategia RWA, Robinhood planea desarrollar su propia red de capa 2, Robinhood Chain, sobre la pila tecnológica de Arbitrum, demostrando su ambición de tomar el control de la tecnología subyacente.

Aunque el modelo de Robinhood ha encontrado un camino hacia el cumplimiento en el marco de la UE, también ha causado mucha controversia y riesgos potenciales.

Agitación de "equidad falsa":

Los eventos más emblemáticos son su lanzamiento de tokens OpenAI y SpaceX. Poco después, OpenAI hizo oficialmente una declaración pública, negando trabajar con Robinhood y dejando claro que los tokens no representan el capital de la empresa. Este incidente expone los enormes riesgos del modelo de derivados en términos de divulgación de información y percepción del usuario.

Riesgo de centralización:

La seguridad de los activos del usuario y la ejecución de la transacción dependen completamente de la salud operativa y la solvencia de Robinhood Europe. Si hay un problema con la plataforma, el usuario estará expuesto al riesgo de contraparte.

3. Comparación y resumen de los dos modelos principales

A través del análisis anterior, podemos ver claramente las diferencias fundamentales entre los dos modelos. El modelo xStocks está más cerca del espíritu abierto de Crypto Native y DeFi, mientras que el modelo de Robinhood es un "atajo" para encontrar dentro del marco regulatorio existente.

Puntos clave:

El camino de xStocks es el de los "activos en cadena", que intenta mapear de forma real y transparente el valor de los activos tradicionales en el mundo de la cadena de bloques y adoptar las finanzas abiertas. El camino de Robinhood es el "negocio en cadena", que utiliza blockchain como herramienta técnica para empaquetar y entregar su negocio tradicional de derivados, que Aiying entiende que se parece esencialmente más a una actualización basada en blockchain de "CeFi" (finanzas centralizadas).

2. Análisis central (2): La "Canción de Hielo y Fuego" de la arquitectura técnica: DeFi abierta y jardines amurallados

En el marco de cumplimiento, la arquitectura tecnológica es la columna vertebral que permite la visión del producto. Aiying cree que las diferencias entre xStocks y Robinhood en términos de selección de tecnología y diseño de componentes también reflejan sus dos filosofías diferentes de "apertura" y "cierre".

1. La elección de la cadena pública subyacente: un juego triangular de rendimiento, ecología y seguridad

Elegir qué cadena pública utilizar como "suelo" para la emisión de activos es una decisión estratégica relacionada con el rendimiento, el costo, la seguridad y la ecología.

xStocks elige Solana:

La motivación principal es la búsqueda de un rendimiento extremo. Solana es conocida por su alto rendimiento (TPS teórico de hasta decenas de miles), bajos costos de transacción (generalmente menos de $ 0.01) y velocidades de confirmación de transacciones de menos de un segundo. Esto es fundamental para los tokens de acciones que necesitan soportar el comercio de alta frecuencia y la interacción en tiempo real con protocolos DeFi complejos. Sin embargo, varias interrupciones de la red en la historia también han expuesto desafíos de estabilidad, que es un riesgo que debe asumirse al elegir Solana.

Robinhood elige Arbitrum:

Arbitrum es la solución de escalado de capa 2 de Ethereum, y la lógica detrás de su elección es "pararse sobre los hombros de gigantes". Al adoptar Arbitrum, Robinhood no solo logra un mayor rendimiento y tarifas más bajas que la red principal de Ethereum, sino que, lo que es más importante, hereda la seguridad incomparable de Ethereum y la gran comunidad de desarrolladores y la infraestructura madura. Además, Robinhood también ha anunciado planes para migrar a su propia red de capa 2 basada en la tecnología Arbitrum en el futuro, optimizada específicamente para RWA, lo que muestra su ambición por un diseño a largo plazo.

Análisis comparativo: No se trata simplemente de una cuestión de "quién es mejor", sino de un reflejo del camino estratégico. Solana es una cadena monolítica que persigue un "alto rendimiento integrado", mientras que Arbitrum representa un camino de "modularidad" y herencia de la seguridad de Ethereum. El primero es más agresivo, el segundo es más robusto.

2. Análisis de los componentes técnicos básicos

Además de la cadena pública subyacente, varios componentes técnicos clave constituyen en conjunto la función principal del producto de tokenización de acciones.

Diseño de contratos inteligentes:

• xStocks (Token SPL):

Como token estándar (SPL) en Solana, sus contratos inteligentes están diseñados para ser libremente transferibles, similar a ERC-20 en Ethereum. Este diseño abierto es la base técnica de su capacidad para integrarse sin problemas con los protocolos DeFi, como el uso de la plataforma de préstamos Kamino como garantía.

• Robinhood (token autorizado):

Como se mencionó anteriormente, el contrato tiene una lógica de restricción de transferencia incorporada en él. Cada transacción se verifica invocando un registro interno de lista blanca, que es el núcleo técnico de su modelo de "jardín amurallado" y la causa raíz de su aislamiento de los protocolos DeFi abiertos.

El papel clave de los oráculos (usando Chainlink como ejemplo):

• Información de precios:

El valor de un token de acción debe seguir el ritmo del precio de las acciones en el mundo real. Los oráculos, como Chainlink Price Feeds, actúan como puentes de datos, alimentando los precios de las acciones de múltiples fuentes de datos confiables a contratos inteligentes de forma segura y descentralizada, que es el alma de funciones como mantener la vinculación de precios, ejecutar operaciones y realizar liquidaciones.

• Prueba de reservas (PoR):

Para un producto anclado 1:1 como xStocks, es crucial. Con Chainlink PoR, los contratos inteligentes pueden demostrar automática y regularmente la idoneidad de sus activos de reserva fuera de la cadena al mundo exterior, resolviendo el problema de confianza a nivel de código y haciéndolo mucho más oportuno y convincente que los informes de auditoría tradicionales.

Interoperabilidad entre cadenas (usando Chainlink CCIP como ejemplo):

• Valor:

Con la formación de un patrón multicadena, la capacidad de los activos entre cadenas se ha vuelto crucial. El Protocolo de Interoperabilidad entre Cadenas (CCIP) permite que activos como xStocks se transfieran de forma segura entre diferentes blockchains, como de Solana a Ethereum. Esto puede romper los silos entre cadenas, expandir en gran medida el grupo de liquidez y los escenarios de aplicación de los activos, y es una tecnología clave para hacer realidad la visión de "un token, 10,000 cadenas". Backed Finance ha mencionado el uso de Chainlink CCIP para puentes entre cadenas en sus productos.

3. Explicación detallada del funcionamiento de los activos en la cadena y SPV

En el caso de los tokens respaldados por activos, los SPV son un centro clave que conecta los activos del mundo real con el mundo de la cadena de bloques. Sus procesos operativos son rigurosos y entrelazados, lo que garantiza la seguridad y el cumplimiento de los activos.

1. Aislamiento de activos:

Los emisores, como Backed Finance, primero compran acciones reales en un mercado financiero conforme, como la Bolsa de Nueva York. Estas acciones no se colocan en el propio balance del emisor, sino que se mantienen en un vehículo de propósito especial (SPV) separado y regulado y se mantienen en custodia de un custodio autorizado de terceros, como un banco.

2. Acuñación de tokens:

Una vez que el SPV y el custodio confirman la recepción del activo real, envían una instrucción verificada al contrato inteligente en cadena que autoriza la acuñación de una cantidad equivalente de tokens en la cadena de bloques objetivo (por ejemplo, Solana) (por ejemplo, 100 tokens TSLAX para depositar 100 acciones de TSLA).

3. Distribución de tokens:

Los tokens acuñados se venden a través de exchanges que cumplen con las normas (como Kraken) o directamente a inversores acreditados que han pasado las auditorías KYC/AML.

4. Gestión del ciclo de vida:

Durante la duración del token, el emisor maneja las acciones corporativas a través de contratos inteligentes y oráculos. Por ejemplo, cuando Tesla Inc. paga un dividendo, la SPV recibe el dividendo y activa un contrato inteligente para distribuir la cantidad equivalente de stablecoins o tokens a los titulares on-chain. En el caso de una división de acciones, el contrato inteligente ajusta automáticamente el número de tokens para todos los titulares.

5. Redención y quema:

Cuando los inversores acreditados desean canjear, envían tokens en la cadena a una dirección de quema designada. Una vez que se verifica el contrato inteligente, se notifica al SPV. A continuación, la SPV vende la cantidad correspondiente de acciones reales en el mercado tradicional y devuelve el efectivo recibido a los inversores. Al mismo tiempo, los tokens on-chain se queman permanentemente para garantizar que la circulación on-chain y las reservas off-chain estén siempre en un equilibrio 1:1.

3. Análisis central (3): Modelo de negocio y evaluación de riesgos: el "arrecife" detrás de la oportunidad

Detrás de la compleja arquitectura tecnológica y de cumplimiento se esconde una clara lógica empresarial. La plataforma de tokenización de acciones no solo crea un valor sin precedentes para los usuarios, sino que también abre nuevos canales de ganancias para sí misma. Sin embargo, las oportunidades y los riesgos siempre vienen con ellos.

1. Modelo de negocio y fuente de beneficios

Aunque todas ofrecen comercio de tokens de acciones, las diferentes plataformas tienen sus propios modelos de ganancias.

Fuentes de ingresos de Robinhood:

• Ingresos explícitos:

Según su comunicado oficial, Robinhood cobra principalmente una comisión de conversión de divisas (FX) del 0,1% para las transacciones realizadas por usuarios no pertenecientes a la zona euro. Esta tarifa se incurre cuando un usuario compra un token denominado en USD usando EUR.

• Ingresos potenciales:

Aunque actualmente se centra en "cero comisiones" para atraer usuarios, su modelo de negocio es escalable. En el futuro, es posible que introduzca métodos de monetización similares a su negocio tradicional de acciones de EE. UU., como el pago de flujo de órdenes (PFOF), aunque está estrictamente restringido en la UE, los servicios de valor agregado de membresía para operadores de alta frecuencia o los ingresos de los activos subyacentes que posee.

• Expansión en el mercado de capital privado:

Al emitir tokens de empresas privadas como OpenAI y SpaceX, Robinhood ha ampliado su clase de activos de alto valor, que no solo es una poderosa estrategia de adquisición de usuarios, sino que también puede ser rentable en el futuro a través de tarifas de servicios de valor agregado relacionados (como mensajería, emparejamiento de transacciones).

Flujos de ingresos de xStocks (Kraken & Backed Finance):

• Tarifas de transacción:

Kraken, como una de las principales plataformas de negociación, cobra un porcentaje de las tarifas de transacción para los compradores y vendedores de xStocks, que es el modelo de ganancias más tradicional de la bolsa.

• Comisión de acuñación/canje:

Como emisor, Backed Finance atiende principalmente a clientes institucionales. Puede cobrar una tarifa de servicio por grandes operaciones de acuñación y reembolso realizadas por usuarios institucionales para cubrir sus costos de compra, alojamiento y administración de los activos subyacentes.

• Servicios B2B:

El modelo de negocio principal de Backed Finance es proporcionar una solución integral de tokenización como servicio para otras instituciones financieras. xStocks es tanto un producto como un escaparate de su destreza tecnológica.

2. Matriz integral de evaluación de riesgos

Si bien los inversores disfrutan de la comodidad que brinda la tokenización de acciones, deben ser conscientes sobriamente de los diversos riesgos que se esconden detrás de ella.

3. Estructura del mercado y perspectivas futuras: ¿Quién dominará la próxima generación de mercados financieros?

En el camino de la tokenización de activos, las principales plataformas compiten por el mercado con diferentes posicionamientos estratégicos. Comprender sus diferencias puede ayudarnos a comprender el futuro de la industria.

1. Comparación de la matriz de jugadores principales

La pista de tokenización de RWA es una multitud de competidores basados en diferentes consideraciones estratégicas. Dividimos a los actores principales en tres bandos para una comparación en profundidad.

2. Tendencias del mercado y vías de evolución

De cara al futuro, hay varias tendencias claras que emergen de la tokenización de acciones y de la trayectoria de los APR en su conjunto:

• Del aislamiento a la convergencia:

Los primeros proyectos de tokenización fueron en su mayoría intentos aislados dentro de una sola plataforma. Hoy en día, la tendencia está cambiando hacia una integración profunda con las principales instituciones financieras como BlackRock, Franklin Templeton y el vasto ecosistema DeFi. Los activos tokenizados se están convirtiendo en un puente entre TradFi y DeFi.

• Innovación impulsada por la regulación:

La claridad regulatoria es el catalizador más fuerte para el desarrollo del mercado. La Ley MiCA de la Unión Europea, la Ley DLT de Suiza y el Esquema Guardian de MAS están proporcionando una mayor claridad al mercado, lo que a su vez está incentivando una mayor innovación en el cumplimiento. Las capacidades de cumplimiento se están convirtiendo en la principal competitividad de la plataforma.

• Admisión Institucional y Diversificación de Productos:

A medida que BlackRock lleva el mercado monetario de un billón de dólares a la cadena de bloques a través de su fondo BUIDL, la participación institucional inyectará liquidez y confianza sin precedentes en el mercado. La gama de productos también se ampliará desde una sola renta variable y renta fija hasta productos estructurados más complejos, capital privado y activos alternativos.

• La tokenización del capital privado se convierte en el nuevo océano azul:

Las plataformas representadas por Robinhood están comenzando a explorar la tokenización de acciones de empresas privadas, lo que abre una ventana al mercado de capital privado, que generalmente se limita a individuos institucionales y de alto patrimonio neto. Aunque existen enormes desafíos en la valoración, la divulgación y el derecho, esta es sin duda una nueva dirección con un gran potencial.

Perspectivas y reflexiones futuras

La ola de tokenización de acciones es imparable, pero el camino por delante no es fácil. Algunas preguntas básicas determinarán su forma final:

Controversia abierta vs. cerrada:

¿Estará el mercado dominado por un modelo abierto y componible como xStocks, o ganará un modelo de "jardín amurallado" obediente, pero cerrado, como Robinhood? Lo más probable es que los dos coexistan durante mucho tiempo, sirviendo a grupos de usuarios con diferentes apetitos y necesidades de riesgo. Los usuarios de Crypto Native adoptarán el mundo abierto de DeFi, mientras que los inversores tradicionales pueden preferir experimentar en un "jardín" familiar y regulado.

La carrera entre la tecnología y el derecho:

Las tecnologías de cadena cruzada (por ejemplo, CCIP), las soluciones de capa 2 y la informática que preserva la privacidad (por ejemplo, a prueba de ZK) seguirán evolucionando para abordar los cuellos de botella técnicos actuales en cuanto a escalabilidad, interoperabilidad y privacidad. Al mismo tiempo, la capacidad del marco jurídico mundial para seguir el ritmo de la innovación tecnológica y dar certidumbre a estas innovaciones determinará la velocidad y el techo de la industria en su conjunto.

La tokenización de acciones es mucho más que simples activos financieros "en cadena", está remodelando fundamentalmente el paradigma de la emisión, el comercio, la liquidación y la propiedad de activos. Promete un mercado financiero global más eficiente, transparente e inclusivo. Aunque este camino está lleno de "arrecifes" tecnológicos, de mercado y regulatorios, la dirección futura a la que apunta es indudablemente irreversible. Para todos los participantes del mercado, ya sean inversores, constructores o reguladores, es imperativo abrazar activa y prudentemente la revolución financiera que se avecina sobre la base de una comprensión profunda de su lógica subyacente y sus riesgos potenciales.