当叙事安静而价格波动时，资本藏在哪里？ 我认为安静的轮换已经开始……ETH ETF 已经上线，BTC 被困在横盘整理中，而 DeFi 收益乏力。 那么“安全”的收益流向哪里？ #RWAs 可能正在重新进入讨论，我已经看到一些迹象： – 目前链上总 RWA 为 254.5 亿美元 – 黑石的 BUIDL 膨胀到近 30 亿美元 – #Ondo 的产品在 degen DeFi、DAO 和机构配置者中获得关注 – 代币化国债收益率约为 4.5% 与此同时，LSDs 的收益率约为 3%。Curve 和 Aave 仍然平稳，除非你在追逐增强池。 有趣的是宏观经济对 RWA 是有利的。 ETH ETF 批准 → 机构资金流入 → 寻求收益的资本需要干净、可扩展的包装 → RWAs 是少数不依赖零售 FOMO 的加密原生基础设施之一。 现在的操作手册看起来像这样： – 将闲置的稳定币存放在 Ondo 的 USDY 或 #OpenEden 的代币化国债中，收集约 4.5% 的收益，就像是一个链上机器人管理的货币市场 – 通过 #Maple 或 #Centrifuge 池叠加更高的收益，如果你愿意承担精选的信用风险，赚取 8-12% – 或者如果你对杠杆和智能合约的复杂性感到舒适，可以将其与 LSDs 和 RWA 抵押品循环结合 机构希望获得稳定的收益，他们愿意将资本停放在表现得像货币市场基金的 RWA 包装中。 所以在没有强趋势的情况下进行农耕，我认为 Q3 的元策略是资本保值与选择权： → 50% 投资于代币化国债（USDY、BUIDL、OUSG），获得约 4.5% 的基础收益 → 30% 投资于 stETH，获得约 3%，可能会重新质押 → 20% 投资于波动性上行 如果 ETH 因 ETF 流入而上涨，我仍然看涨。如果接下来的 3 个月什么都没有发生，我仍然以最低风险获得 5-7% 的收益。 长期持有的无聊可能再次超越快速的愚蠢。