过量摄入塔可饼可能导致风险偏好消化不良。无论市场如何波动,我们认为风险偏好超额收益的时期已经结束,因为宏观风险已经完全被定价,现在开始正常化。今天市场对关税的反应强调了我的观点,即投资者仍然是反应性的,而不是前瞻性的。对于那些受益于宏观去风险化(更紧的利差、估值扩张)而基本面没有改善(或根本没有基本面)的证券,风险最大。如果市场在宏观风险重新定价的同时更广泛地修正,这只会进一步强化关于投资组合重新配置的观点。看起来服务器在那些塔可饼中添加了太多的再炸beta。
当市盈率上升时,每个人都是天才[投资者]。这是市场周期的一个阶段,你可以随意投掷飞镖并赚钱。树木不会永远向上生长,当宏观风险出现时,估值最终会停止扩张。目前,市场几乎没有反映出任何风险。趁着这一切还在享受吧。
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