Giá RAYDIUM IS FOR EVERYONE

Tác giả gốc: Saurabh Deshpande Biên soạn gốc: Felix, PANews Nếu bạn tận mắt chứng kiến những gì đang xảy ra trên chuỗi, bạn có thể cảm thấy như "ngày tận thế" đang đến. Thậm chí có thể nói rằng trí tuệ nhân tạo đã thay thế tiền điện tử như một điểm nóng cho sự phát triển công nghệ trong tương lai. Có một số sự thật cho tất cả những điều này, nhưng tốt nhất là nhìn vào bức tranh lớn hơn. Bài viết này giải thích cách chu kỳ đổi mới phát triển dần dần để đạt đến điểm mà công nghệ tìm thấy phù hợp với thị trường. Câu chuyện hôm nay sẽ đi sâu vào những điểm chung giữa Uber, Pendle và EigenLayer. Hy vọng rằng nó sẽ giúp bạn xua tan những luận điệu bi quan trên Twitter và tìm ra một góc nhìn mới. Trong hàng ngàn năm, người ta cho rằng con người không có khả năng bay. Trong 112 năm kể từ chuyến bay đầu tiên của con người, một cách đã được tìm thấy về cách chụp tên lửa trở về từ không gian. Đổi mới dường như là một sự thay đổi dần dần qua các thời đại. Sự kỳ diệu thực sự của công nghệ hiếm khi được nhìn thấy trong các phát minh ban đầu; Đó là về hệ sinh thái bao quanh nó. Hãy nghĩ về nó như tăng trưởng kép, nơi đổi mới không phải là tiền. Trong khi những người đầu tiên tạo ra một cái gì đó mới bắt đầu các tiêu đề và nhận được tài trợ từ VC, thì những người xây dựng làn sóng thứ hai thường có thể khai thác được nhiều giá trị nhất - những người tìm thấy tiềm năng chưa được khai thác trong nền tảng hiện có. Họ nhìn thấy những khả năng mà người khác không thể nhận thấy. Lịch sử đầy rẫy những nhà đổi mới như vậy, những người chưa bao giờ dự đoán được những phát minh của họ sẽ định hình lại thế giới như thế nào. Họ chỉ đang cố gắng giải quyết vấn đề trước mắt. Trong quá trình này, họ đã mở ra những khả năng vượt xa tầm nhìn ban đầu của họ. Sự đổi mới tốt nhất không phải là kết thúc, đó là bệ phóng cho một hệ sinh thái mới cất cánh. Bài viết hôm nay sẽ khám phá hiện tượng này được trình bày như thế nào trong Web3. Bắt đầu với Hệ thống định vị toàn cầu (GPS), được sử dụng hàng ngày, và sau đó quay trở lại không gian tiền điện tử thông qua cơ chế đặt cược lại và điểm. Một ngày cuối tuần đã thay đổi internet Kể từ khi thành lập vào năm 1973, Hệ thống Định vị Toàn cầu (GPS) đã được dành riêng để xác định vị trí của Trái đất. Nhưng Google Maps còn hơn thế nữa, làm cho dữ liệu thô này có thể truy cập được với hàng tỷ người. Google Maps bắt đầu với ba thương vụ mua lại chiến lược vào cuối năm 2004. Đầu tiên là Where 2 Technologies, một công ty khởi nghiệp nhỏ của Úc có trụ sở tại một phòng ngủ ở Sydney. Họ đã phát triển Expedition, một ứng dụng dành cho máy tính để bàn C++ sử dụng các ô bản đồ được hiển thị sẵn để điều hướng mượt mà. So với trải nghiệm rườm rà của MapQuest, trải nghiệm người dùng của nó vượt trội. Đồng thời, Google đã mua lại Keyhole (công nghệ hình ảnh vệ tinh) và ZipDash (phân tích giao thông thời gian thực), tích hợp các phần cốt lõi của tầm nhìn bản đồ của mình. Cùng với nhau, những thương vụ mua lại này tạo thành nền tảng của Google Maps: một ứng dụng kết hợp điều hướng tương tác, dữ liệu trực quan phong phú và thông tin động. Expedition là một ứng dụng dành cho máy tính để bàn, nhưng Larry Page nhấn mạnh vào một giải pháp dựa trên web. Những nỗ lực ban đầu diễn ra chậm chạp và không có cảm hứng. Bret Taylor tốt nghiệp Stanford, cựu phó giám đốc sản phẩm tại Google, đã bắt đầu khắc phục vấn đề. Bret Taylor đã viết lại toàn bộ giao diện người dùng với JavaScript và XML không đồng bộ (AJAX). AJAX là một công nghệ mới nổi cho phép các trang web cập nhật nội dung mà không cần tải lại toàn bộ trang. Trước AJAX, các ứng dụng web là tĩnh và rườm rà. Nhưng với AJAX, khả năng phản hồi có thể so sánh với phần mềm máy tính để bàn. Bản đồ trở nên có thể kéo và các ô mới được tải mà không cần phải làm mới trang - một trải nghiệm người dùng mang tính cách mạng vào năm 2005. Thiên tài thực sự đến từ việc Google phát hành Maps API vào cuối năm đó, biến nó từ một sản phẩm thành một nền tảng. Các nhà phát triển giờ đây có thể nhúng Google Maps và xây dựng trên đó, dẫn đến hàng nghìn "mashup" cuối cùng đã phát triển thành các doanh nghiệp chính thức. Uber, Airbnb và DoorDash đều tồn tại nhờ khả năng của Bret Taylor trong việc lập trình bản đồ trong một ngày cuối tuần định mệnh. Trực giác của Bret Taylor là một hiện tượng lặp đi lặp lại trong thế giới công nghệ: giá trị sâu sắc nhất thường không đến từ nền tảng, mà từ những gì người khác xây dựng trên đó. Những "hiệu ứng bậc hai" này đại diện cho phép thuật tổng hợp thực sự của sự đổi mới - một bước đột phá có thể trao quyền cho toàn bộ hệ sinh thái và dẫn đến các ứng dụng bất ngờ. Sau khi Google Maps có thể lập trình được, một phản ứng dây chuyền đã được kích hoạt. Airbnb, DoorDash, Uber và Zomato là những người đầu tiên tham gia, đưa GPS vào cốt lõi của các dịch vụ của họ. Pokémon Go tiến thêm một bước bằng cách phủ thực tế tăng cường lên trên dữ liệu vị trí, làm mờ ranh giới giữa thực và ảo. Điều gì đằng sau tất cả những điều này? Tất nhiên là thanh toán. Bởi vì các dịch vụ theo yêu cầu có ích gì nếu bạn không thể thanh toán liền mạch? Công nghệ GPS mà họ dựa vào không có gì mới. Nhưng chỉ riêng GPS không có tác dụng kỳ diệu. Đó là đỉnh cao của nhiều thập kỷ phát triển công nghệ, chẳng hạn như định vị vệ tinh, phần cứng di động, AJAX, API và các kênh thanh toán, tất cả đều đang lặng lẽ hình thành. Đó là lý do tại sao hiệu ứng bậc hai rất mạnh mẽ. Họ nhận được rất ít sự chú ý vào lúc này. Nhưng một ngày nọ, bạn nhìn lên và thấy rằng công việc hàng ngày của bạn đang được điều phối bởi một mạng lưới những đổi mới vô hình đã âm thầm tích lũy trong nhiều năm. Cách đặt cược lại tạo ra sản phẩm Vào tháng 6 năm 2023, EigenLayer đã giới thiệu tính năng "tiếp cận" cho mạng chính Ethereum, cách mạng hóa bối cảnh bảo mật của Ethereum. Khái niệm này mới lạ nhưng đủ đơn giản để bất kỳ ai quan tâm đến tiền điện tử có thể hiểu: "Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn có thể đặt cược ETH của mình hai lần?" Trong staking truyền thống, bạn có thể kiếm được lợi nhuận ổn định nhưng khiêm tốn từ 3,5% - 7% trên ETH của mình. Về cơ bản, việc đặt lại cho phép cùng một lô ETH thực hiện một vai trò kép, bảo mật cả mạng Ethereum và mạng giao thức EigenLayer cùng một lúc - cùng một quỹ, nhiều nguồn doanh thu và tăng hiệu quả tài trợ. Đến tháng 4 năm 2024, EigenLayer đã đi từ một đổi mới lý thuyết thành một hệ thống hoạt động đầy đủ với sự áp dụng đáng kể. Những con số đã nói lên điều đó: 70% trình xác thực Ethereum mới chọn tham gia giao thức ngay lập tức. Đến cuối năm 2024, hơn 6,25 triệu ETH (khoảng 19,3 tỷ USD) sẽ bị khóa trong việc mua lại. Nếu xếp theo các quốc gia có GDP cao nhất, nó sẽ xếp vào khoảng 120. Không chỉ EigenLayer thú vị khi biến việc đặt lại thành hiện thực. Thay vào đó, những người khác làm theo. EtherFi là một nhà cung cấp đặt cược thanh khoản đã lặng lẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2023. Ête. Tôi hy vọng rằng cổ phần của EigenLayer sẽ là một trong những cơ hội được giả định nhất trong DeFi. Bạn stake ETH, nhận token ETH và sau đó tự động stake lại trên lớp tính năng. Và, như một phần thưởng, bạn có thể sử dụng ETH và chơi trong các hộp cát DeFi khác. Pandel là một trong những hộp cát như vậy. Nó giống như được trả tiền nhiều lần vì làm cùng một việc - tài chính tiền điện tử, các bạn. Ether.fi kỳ vọng việc tái đặt cược của EigenLayer sẽ là một trong những cơ hội được tìm kiếm nhiều nhất trong không gian DeFi. Bạn stake ETH, kiếm token eETH và sau đó tự động stake lại chúng trên EigenLayer. Và, như một phần thưởng, bạn có thể mang eETH của mình đến các hộp cát DeFi khác để trải nghiệm. Pendle là một trong những hộp cát như vậy. Nó giống như mọi người được trả tiền nhiều lần vì về cơ bản làm cùng một việc. Kết quả? Khá ấn tượng. Đến tháng 5 năm 2024, TVL của Ether.fi đã tăng vọt lên khoảng 6 tỷ USD. "Liquid Vault" của họ cung cấp lãi suất hàng năm khoảng 10% và việc đặt cược thường xuyên không thú vị vào thời điểm đó. Ether.fi thực hiện công việc tương tự với ETH đã đặt cọc lại như Lido đã làm với ETH đã đặt cọc trước đây. Làm cho việc mua lại trở lại trở nên thực tế, phổ biến và có lợi nhuận bằng cách tạo tính thanh khoản, khả năng tiếp cận và tính khả dụng cho ETH đã cam đo. Ngoài việc theo đuổi thu nhập, còn có "khai thác điểm", nơi mọi người không chỉ theo đuổi thu nhập tức thì mà còn tích lũy "điểm" có thể trở thành token có giá trị trong tương lai. Gọi nó là bánh đà đầu cơ, nếu bạn muốn. Khi ngày càng có nhiều người dùng đặt lại thông qua Ether.fi, ngày càng có nhiều token eETH được lưu hành và tích hợp sâu với các dự án DeFi khác như Pendle, nơi bạn có thể giao dịch lợi nhuận trong tương lai và thậm chí cả bản thân các điểm, tạo ra các công cụ tài chính hoàn toàn mới. Điều gì đã xảy ra với các điểm - xét cho cùng, tiền điện tử là sân chơi cho lính đánh thuê vốn hiệu quả. Khi giao thức bắt đầu cung cấp điểm làm phần thưởng, một số lượng lớn người dùng đã mọc lên để cố gắng tối đa hóa điểm và thao túng hệ thống trong quá trình này. Mục đích ban đầu đằng sau các điểm là đạt được sự phân phối token công bằng và rộng rãi hơn. Nhưng ngay khi nó biến thành một cuộc đua, kết quả đã bị sai lệch. Những "thợ đào" tích cực nhất không phải lúc nào cũng là những người dùng nhất quán nhất. Trong khi nhiều dự án vẫn đang sử dụng điểm để phân phối token, chiến lược này không còn hấp dẫn như trước nữa. Vì vậy, như mọi khi, bài học không chỉ là về sự đổi mới mới quan trọng. Hơn nữa, những người chiến thắng lớn nhất thường không phải là những người đã tạo ra thứ gì đó mà mọi người xôn xao ngay từ đầu. Họ là những người đến sau họ, những người nhìn thấy những gì đang xảy ra và tạo ra điều đúng đắn vào đúng thời điểm. Tất nhiên, EigenLayer đã đặt nền móng, nhưng Ether.fi và các công ty khác đã chứng kiến hiệu ứng thứ hai cũng có được một miếng bánh, cuối cùng chiếm hơn 20% thị trường đặt cược Ethereum vào giữa năm 2024. Trong không gian tiền điện tử, trở thành người đầu tiên ít quan trọng hơn nhiều so với việc biết những người khác đang làm gì. Điểm so với Pendle Sau thành công vang dội của airdrop Jito, điểm đã trở thành xu hướng chủ đạo vào tháng 12 năm 2023. Giao thức dựa trên Solana ra mắt với hơn 1 tỷ đô la FDV, gây ra một "cơn sốt vàng". Đột nhiên, giao thức của toàn bộ hệ sinh thái chuyển từ phân phối token trực tiếp sang hệ thống điểm. Họ bắt đầu thưởng cho những người dùng tham gia giao thức bằng điểm, sau đó có thể đổi lấy mã thông báo quản trị. Cơ chế phân bổ mới ban đầu này nhanh chóng phát triển thành một chiến lược thống trị. Pendle đi vào hoạt động vào tháng 6 năm 2021 và tập trung vào mã hóa và giao dịch lợi nhuận trong tương lai. Sự đổi mới cốt lõi của Pendle rất khéo léo vì nó chia token lợi nhuận thành hai phần: token chính (PT), đại diện cho tài sản cơ bản và token lợi nhuận (YT), nắm bắt lợi nhuận trong tương lai. Sự tách biệt này cho phép người dùng giao dịch các thành phần này một cách riêng biệt, cho phép họ kiểm soát nhiều hơn các chiến lược kiếm tiền của mình hơn bao giờ hết. Khi cuộc đua điểm chính thức bắt đầu, Pendle thấy mình ở một vị trí vững chắc với một tính năng được xây dựng vì một lý do hoàn toàn khác. Token YT của nền tảng tạo ra một cơ chế tương đương với khai thác điểm đòn bẩy. Người dùng có thể kiếm được thu nhập thả nổi từ tài sản và bất kỳ điểm liên quan nào cùng một lúc, mở rộng tích lũy điểm của họ mà không cần thêm tiền. Đây là cách nó thực sự hoạt động. Giả sử Sid muốn kiếm điểm từ một giao thức như EigenLayer thưởng cho các nhà cung cấp thanh khoản. Theo truyền thống, anh ta sẽ cần gửi ETH vào hợp đồng đặt cược của EigenLayer và khóa tiền trong nhiều tuần hoặc vài tháng. Với sự kết hợp của Liquidity Repledge Token (LRT) và Pendle, Sid có thể mua token lợi nhuận (YT) đại diện cho thu nhập và điểm trong tương lai mà không cần phải gửi ETH trực tiếp vào EigenLayer. Ví dụ: giả sử giá của eETH là 2000 đô la và bạn có thể kiếm được 24 điểm EigenLayer mỗi ngày. pteETH là viết tắt của Fixed Income Token và yteETH là viết tắt của Floating Income Token và được bán với giá 200 đô la. Chủ sở hữu pteETH mất điểm để đổi lấy thu nhập cố định. Chủ sở hữu yteETH nhận được phần thưởng và tín dụng thả nổi. Giờ đây, chỉ với 2.000 đô la, Sid có thể kiếm được 240 (trị giá 10 ETH) tín dụng mỗi ngày thay vì chỉ 24. TN Lee, người sáng lập Pendle, đã phân tích chi tiết điều này trên một podcast. Nhóm đã không xây dựng một siêu cấu trúc cho tích phân. Họ không thể dự đoán được điều đó. Nhưng họ đã xây dựng cơ sở hạ tầng hoàn hảo cho hành vi mới nổi này và có thể tiếp cận với rất nhiều vốn. Ngay cả khi xu hướng này cuối cùng hạ nhiệt và TVL giảm xuống còn khoảng 2,5 tỷ USD, vốn hóa thị trường của họ vẫn cao gấp 10-15 lần so với trước khi các điểm xuất hiện. Memecoin, Pump.fun và Raydium Đôi khi, các hiệu ứng bậc hai xuất hiện từ những nơi bất ngờ nhất, hồi sinh toàn bộ hệ sinh thái trong quá trình này. Sự hồi sinh của Solana vào năm 2023-2024 là một trường hợp tuyệt vời, trong đó những thay đổi nhanh chóng của tiền điện tử và cách những người tự định vị mình ở ngã ba đường quan trọng có thể đạt được giá trị. Sau sự sụp đổ của FTX vào cuối năm 2022, nhiều người trong ngành đã viết "cáo phó" cho Solana. Logic này có vẻ hợp lý. SBF và công ty của ông có ảnh hưởng to lớn đến hệ sinh thái, cung cấp tài trợ, thanh khoản và hỗ trợ thị trường. Nếu không có họ, Solana sẽ phải vật lộn. Công nghệ này bị cản trở bởi các vấn đề về độ tin cậy và tin tức về "Solana down" đã trở thành trò cười. Blockchain, từng tự định vị mình là "kẻ giết Ethereum", dường như đang chết. Nhưng một cuộc cách mạng đáng chú ý đang diễn ra. Trong suốt năm 2023, công nghệ của Solana đã được cải thiện đều đặn. Thời gian ngừng hoạt động ngày càng ít hơn. Tính cuối cùng của giao dịch và trải nghiệm người dùng mượt mà hơn đáng kể. Các nhà phát triển bị thu hút bởi các nguyên tắc cơ bản về kỹ thuật của Solana, chẳng hạn như thông lượng cao, chi phí thấp và tính cuối cùng dưới giây, bắt đầu quay trở lại, mặc dù thận trọng. Đến đầu năm 2024, tình hình đã có một bước ngoặt quyết định. Với sự thất vọng với các token quản trị DeFi truyền thống và sự thay đổi chung đối với cái gọi là "chủ nghĩa hư vô tài chính", sự chú ý và tiền của người dùng đang bắt đầu đổ xô vào memecoin. Những token này, thường có ít công dụng ngoài quyền sở hữu cộng đồng và tín hiệu văn hóa, thu hút trí tưởng tượng của thị trường. Với tốc độ giao dịch nhanh như chớp và phí cực thấp, Solana cung cấp bối cảnh hoàn hảo cho làn sóng mới này. PumpFun đi vào hoạt động vào tháng 1 năm 2024. "Nhà máy memecoin" này đơn giản hóa quá trình tạo token, từng là chuyên môn của các nhà phát triển có kỹ năng lập trình, chỉ còn vài phút. PumpFun dân chủ hóa việc tạo mã thông báo theo cách hoàn toàn phù hợp với tinh thần thử nghiệm tài chính tiền điện tử. Gần như chỉ sau một đêm, hàng nghìn token mới có tên "BONK", "Dogwifhat" và "POPCAT" đã đổ vào hệ sinh thái Solana. Tiền điện tử tưởng chừng phù phiếm đang nhanh chóng cho thấy tiềm năng của nó như một chất xúc tác cho các chuỗi giá trị phức tạp. Những token mới này cần một thứ quan trọng: tính thanh khoản. Nếu không có nền tảng giao dịch, ngay cả khái niệm memecoin khéo léo nhất cũng sẽ vô giá trị. Raydium, sàn giao dịch phi tập trung của hệ sinh thái Solana, đang ở một vị trí đáng ghen tị. Raydium đã cam kết trở thành nền tảng giao dịch hàng đầu của Solana kể từ khi thành lập, tập trung vào việc cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và giảm trượt giá. Giao thức này không được thiết kế đặc biệt cho memecoin. Nhưng kiến trúc kỹ thuật của nó đã được chứng minh là tương tự như các nhóm thanh khoản tập trung của Uniswap và quy trình niêm yết mã thông báo không cần cấp phép, khiến nó rất phù hợp để đối phó với dòng tài sản mới đột ngột. Thời điểm vừa phải. Nhiều năm phát triển cơ sở hạ tầng đã tạo ra nền tảng vững chắc cần thiết cho trường hợp sử dụng bất ngờ này. Việc niêm yết trên Raydium đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với các token mới nổi này, tăng độ tin cậy và khả năng hiển thị trong một thị trường ngày càng đông đúc. Đến đầu năm 2025, mối quan hệ cộng sinh này trở nên quan trọng, với hơn 40% doanh thu Swap của Raydium đến từ các token do PumpFun tạo ra. Mối quan hệ này đôi bên cùng có lợi: PumpFun cần nhóm thanh khoản hiện có của Raydium để nâng các token của mình từ một sản phẩm thích hợp thành một tài sản có thể giao dịch và Raydium phát triển mạnh với khối lượng giao dịch bùng nổ do các token này mang lại. Tính kinh tế của nhóm PumpFun cũng rất ấn tượng: các token được giao dịch độc quyền trên nền tảng PumpFun tính phí 1% cho mỗi giao dịch, trong khi Raydium có cấu trúc phí là 0,25%. Điều này có nghĩa là Raydium cần tạo ra khối lượng giao dịch gấp bốn lần để phù hợp với doanh thu trên mỗi token của PumpFun. Do tính thanh khoản sâu hơn và cơ sở người dùng rộng hơn, Raydium đã liên tục vượt qua ngưỡng này từ tháng 8 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025. Raydium không phải là người tạo ra memecoin ban đầu, cũng không phải là người khởi xướng khái niệm nhà máy mã thông báo. Tuy nhiên, bằng cách cung cấp một cơ sở hạ tầng mạnh mẽ để giao dịch các tài sản này và phản ứng nhanh chóng với các mối đe dọa cạnh tranh, phần lớn giá trị trong hệ sinh thái đã được nắm bắt. Câu chuyện về Solana memecoin minh họa một khía cạnh quan trọng của hiệu ứng bậc hai: giá trị thường không được quy cho những người tạo ra các hành vi mới mà cho những người quảng bá chúng trên quy mô lớn. PumpFun đơn giản hóa việc tạo token, trong khi Raydium cho phép khám phá và giao dịch giá hiệu quả. Mỗi đổi mới kích hoạt sự thích ứng hơn nữa. Sáng kiến tích hợp theo chiều dọc của PumpFun đã khiến Raydium tạo ra LaunchLab, đã có một loạt các hiệu ứng thứ cấp đã định hình lại toàn bộ hệ sinh thái. Sự tập trung này không chỉ tiếp thêm sinh lực cho hệ sinh thái mà còn được khai thác tích cực. Khi cơn sốt memecoin gia tăng, có khả năng các token như Trump và Libra đang được tung ra chỉ vì sức nóng. Chiến lược của họ dựa trên câu chuyện, thời gian và tính lan truyền. Trump nghiêng về năng lượng của các meme chính trị, trong khi Thiên Bình nghiêng về văn hóa rộng lớn hơn của internet. Cả hai token ban đầu đều đạt được sức hút lớn và đạt được mức định giá vô lý ngay sau khi ra mắt. Nhưng năng lượng không kéo dài lâu. Sự chú ý đến và đi nhanh chóng. Thị trường thứ cấp đã hạ nhiệt. Người giao dịch chuyển hướng sự chú ý của mình. Cộng đồng đang giảm dần. Thành công của các token này là nó cho thấy cách thu hút sự chú ý vào đúng thời điểm và biến nó thành vàng đầu cơ. Tuy nhiên, những gì họ đã thất bại là duy trì vốn hóa thị trường. Họ không thực sự có tính thực tế, họ không có lộ trình phát triển bền vững, họ chỉ là một tia chớp trong chảo. Tuy nhiên, chúng chứng minh một điều: sự đổi mới thu hút sự chú ý. Và trong không gian tiền điện tử, sự chú ý là một trong những nguyên liệu thô mạnh mẽ nhất. Nếu được sử dụng đúng cách, nó có thể châm ngòi cho một cơn sốt mới; Nếu không được sử dụng đúng cách, nó sẽ nhanh chóng chết đi. Đối với những người quan sát đổi mới tiền điện tử, bài học là rõ ràng. Khi các nguyên thủy mới xuất hiện, điều quan trọng là không chỉ xem xét tác động trực tiếp mà còn xem ai phù hợp nhất để thúc đẩy, tối ưu hóa và mở rộng các hành vi mà họ hỗ trợ. Đây thường là nơi thực hiện lợi nhuận vượt mức. Bây giờ thì sao? Đọc bài viết này, bạn có thể tự hỏi đợt bùng phát thứ hai tiếp theo sẽ như thế nào. Có thể bạn gọi đó là đổi mới phức hợp, hoặc có thể đó là sự hội tụ công nghệ, nhưng vấn đề là như nhau. Bài viết này nói về nhiều công nghệ va chạm cùng một lúc, gây ra hiệu ứng gợn sóng lớn hơn tổng các bộ phận của nó. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra: việc đặt cược lại đã định hình lại các ưu đãi DeFi, cơ sở hạ tầng memecoin đã hồi sinh toàn bộ hệ sinh thái và các giao thức lợi nhuận đã bất ngờ thả đòn bẩy. Vì vậy, domino tiếp theo sẽ sụp đổ là gì? Có lẽ đó là trải nghiệm EVM. Có lẽ. Nó thực sự đang được viết lại, thiết kế lại và tinh chỉnh để làm cho nó giống như phần mềm thực sự - ít nhất đó là lời hứa. Vẫn còn phải xem liệu nó sẽ trở thành lớp lãi kép lớn tiếp theo hay chỉ là một nâng cấp gia tăng khác. Nhưng nếu các liên kết này được kết nối, nó có thể gây ra một hiệu ứng gợn sóng chưa từng có. Đằng sau cuộc tranh luận về L2 và tiếng ồn ào của các cuộc chiến mở rộng quy mô, một cuộc chạy đua đang diễn ra - không chỉ để mở rộng quy mô Ethereum mà còn tăng tiện ích của nó bằng cách tăng khả năng sử dụng của nó. Khả năng sử dụng thực sự, đó là khả năng để người khác xây dựng trên đó mà không bị làm phiền bởi các vấn đề như ví, phí hoặc giao dịch không thành công. Bởi vì khi ma sát biến mất, sự đổi mới sẽ phát triển mạnh. Và khi đổi mới phát triển mạnh, lợi nhuận kép xuất hiện ở những nơi bất ngờ nhất. Trong vài tháng qua, chúng tôi đã tổ chức một số người sáng giá nhất đang dẫn dắt sự thay đổi này: Andre Cronje từ Sonic, Keone Hon từ Monad và Shuyao Kong từ MegaETH. Mặc dù cách tiếp cận của họ khác nhau, nhưng mục tiêu rất rõ ràng: loại bỏ sự chậm trễ. Loại bỏ ma sát. Thậm chí loại bỏ ví. Thay thế nó bằng một thứ gì đó nhanh hơn, mượt mà hơn và vô hình hơn. Tạo ra trải nghiệm phần mềm thực sự, không phải là một quy trình trỏ và nhấp rườm rà. Cả MegaETH và Monad đều tuyên bố có thể xử lý 10.000 giao dịch mỗi giây. Đó là tốc độ tương tự như Solana, nhưng với ngữ nghĩa của Ethereum. Xem xét rằng không gian tiền điện tử luôn có xu hướng lạm dụng nó, nếu có, nó sẽ là chuỗi dựa trên EVM đầu tiên đưa Solana vào vị trí thụ động khi nói đến trải nghiệm người dùng. (Điều này hơi buồn cười khi xem xét rằng các blockchain EVM từ lâu đã bị cản trở bởi xác nhận chậm và các cửa sổ bật lên ví địa ngục.) ） Sự ủng hộ của Andre không tập trung vào tốc độ tuyệt đối, mà là loại bỏ sự phức tạp. Ông nói rằng mức trần hiệu suất của Ethereum còn lâu mới đạt được. Theo ông, nó hiện chỉ hoạt động với khoảng 2% tổng công suất. Điều này không phải do hạn chế phần cứng, mà là do cách Máy ảo Ethereum (EVM) truy cập và ghi dữ liệu. Với cấu trúc cơ sở dữ liệu mới, Sonic đã giảm 98% yêu cầu lưu trữ dữ liệu. Lộ trình Sonic của anh ấy đặt cược vào sự trừu tượng - phí trừu tượng, tài khoản trừu tượng, ví trừu tượng. Nếu mọi thứ diễn ra theo đúng kế hoạch, vào cuối năm nay, người dùng thậm chí sẽ không biết họ đang ở trong blockchain, trong khi vẫn duy trì mức độ phi tập trung tốt. Và đó là chìa khóa. Vì vậy, ai sẽ chiến thắng trong thế giới mới này? Có thể không phải các nhóm cơ sở hạ tầng đang bận rộn làm mới điểm chuẩn TPS, mà là các ứng dụng được xây dựng trên cơ sở hạ tầng đó, như Pumpfun, đã tận dụng cơ sở hạ tầng của Solana và kiếm được lợi nhuận 500 triệu đô la trong vòng chưa đầy một năm. Đặc biệt, các giao thức xã hội có thể tạo ra một bước đột phá. Các dự án như Farcaster đã chứng minh tiềm năng kết hợp tính bền vững của tiền điện tử với sự tiện lợi của bản địa trên web. Không còn bài đăng trả phí, không còn cửa sổ bật lên MetaMask nữa. Chỉ có nội dung được chia sẻ. Sau đó là DeFi. Thế hệ tiếp theo của các ứng dụng tài chính đòi hỏi đầu vào tốt hơn. Andre thẳng thừng nói, "Chúng tôi không có biến động trên chuỗi, biến động ngụ ý hoặc biến động thực tế." Khi dữ liệu này xuất hiện, hãy mong đợi một thị trường quyền chọn thực, các công cụ phái sinh mạch lạc và hợp đồng vĩnh viễn có cấu trúc tốt - lớp tài chính mà tiền điện tử đã giả vờ đã có. Có lẽ thú vị nhất là những ứng dụng chưa được tưởng tượng. Bởi vì đó là cách mọi thứ luôn diễn ra. Vào năm 2005, không ai nhìn vào Google Maps và nói, "Bạn có biết nó đòi hỏi điều gì không? Dịch vụ chia sẻ xe." Nhưng ngay khi nền tảng thay đổi, mọi thứ trên đó cũng thay đổi theo nó. Vì vậy, các cá nhân hoài nghi. Các cá nhân đã ở trong không gian tiền điện tử đủ lâu để biết rằng những cải tiến gấp mười lần được hứa hẹn mỗi lần thường sẽ chỉ mang lại cho bạn một bảng điều khiển tốt hơn một chút và nhiều thông báo Discord hơn, nhưng cũng rất phấn khích. Bởi lần này, công nghệ cơ bản cảm thấy thật. Và đằng sau họ, một thế hệ thợ xây mới đang âm thầm làm việc trên phép thuật bậc hai có thể định hình lại mọi thứ. Bởi vì đối với mỗi công nghệ cơ bản đột phá mà chúng ta thấy ngày nay, có hàng chục nhà xây dựng đã làm việc trên các ứng dụng bậc hai có thể mang lại giá trị thực sự của công nghệ cơ bản đó.

Tiêu đề gốc: Khi hợp chất đổi mới: Hiệu ứng bậc hai của các nguyên thủy tiền điện tử Tác giả gốc: Saurabh Deshpande Biên soạn gốc: Felix, PANews   Nếu bạn tận mắt chứng kiến những gì đang xảy ra trên chuỗi, bạn có thể cảm thấy như "ngày tận thế" đang đến. Thậm chí có thể nói rằng trí tuệ nhân tạo đã thay thế tiền điện tử như một điểm nóng cho sự phát triển công nghệ trong tương lai. Có một số sự thật cho tất cả những điều này, nhưng tốt nhất là nhìn vào bức tranh lớn hơn. Bài viết này giải thích cách chu kỳ đổi mới phát triển dần dần để đạt đến điểm mà công nghệ tìm thấy phù hợp với thị trường. Câu chuyện hôm nay sẽ đi sâu vào những điểm chung giữa Uber, Pendle và EigenLayer. Hy vọng rằng nó sẽ giúp bạn xua tan những luận điệu bi quan trên Twitter và tìm ra một góc nhìn mới. Trong hàng ngàn năm, người ta cho rằng con người không có khả năng bay. Trong 112 năm kể từ chuyến bay đầu tiên của con người, một cách đã được tìm thấy về cách chụp tên lửa trở về từ không gian. Đổi mới dường như là một sự thay đổi dần dần qua các thời đại. Sự kỳ diệu thực sự của công nghệ hiếm khi được nhìn thấy trong các phát minh ban đầu; Đó là về hệ sinh thái bao quanh nó. Hãy nghĩ về nó như tăng trưởng kép, nơi đổi mới không phải là tiền. Trong khi những người đầu tiên tạo ra một cái gì đó mới bắt đầu các tiêu đề và nhận được tài trợ từ VC, thì những người xây dựng làn sóng thứ hai thường có thể khai thác được nhiều giá trị nhất - những người tìm thấy tiềm năng chưa được khai thác trong nền tảng hiện có. Họ nhìn thấy những khả năng mà người khác không thể nhận thấy. Lịch sử đầy rẫy những nhà đổi mới như vậy, những người chưa bao giờ dự đoán được những phát minh của họ sẽ định hình lại thế giới như thế nào. Họ chỉ đang cố gắng giải quyết vấn đề trước mắt. Trong quá trình này, họ đã mở ra những khả năng vượt xa tầm nhìn ban đầu của họ. Sự đổi mới tốt nhất không phải là kết thúc, đó là bệ phóng cho một hệ sinh thái mới cất cánh. Bài viết hôm nay sẽ khám phá hiện tượng này được trình bày như thế nào trong Web3. Bắt đầu với Hệ thống định vị toàn cầu (GPS), được sử dụng hàng ngày, và sau đó quay trở lại không gian tiền điện tử thông qua cơ chế đặt cược lại và điểm. Một ngày cuối tuần đã thay đổi internet Kể từ khi thành lập vào năm 1973, Hệ thống Định vị Toàn cầu (GPS) đã được dành riêng để xác định vị trí của Trái đất. Nhưng Google Maps còn hơn thế nữa, làm cho dữ liệu thô này có thể truy cập được với hàng tỷ người. Google Maps bắt đầu với ba thương vụ mua lại chiến lược vào cuối năm 2004. Đầu tiên là Where 2 Technologies, một công ty khởi nghiệp nhỏ của Úc có trụ sở tại một phòng ngủ ở Sydney. Họ đã phát triển "Expedition", một ứng dụng dành cho máy tính để bàn C++ sử dụng các ô bản đồ được kết xuất sẵn để điều hướng mượt mà. So với trải nghiệm rườm rà của MapQuest, trải nghiệm người dùng của nó vượt trội. Đồng thời, Google đã mua lại Keyhole (công nghệ hình ảnh vệ tinh) và ZipDash (phân tích giao thông thời gian thực), tích hợp các phần cốt lõi của tầm nhìn bản đồ của mình. Cùng với nhau, những thương vụ mua lại này tạo thành nền tảng của Google Maps: một ứng dụng kết hợp điều hướng tương tác, dữ liệu trực quan phong phú và thông tin động. Expedition là một ứng dụng dành cho máy tính để bàn, nhưng Larry Page nhấn mạnh vào một giải pháp dựa trên web. Những nỗ lực ban đầu diễn ra chậm chạp và không có cảm hứng. Bret Taylor tốt nghiệp Stanford, cựu phó giám đốc sản phẩm tại Google, đã bắt đầu khắc phục vấn đề. Bret Taylor đã viết lại toàn bộ giao diện người dùng với JavaScript và XML không đồng bộ (AJAX). AJAX là một công nghệ mới nổi cho phép các trang web cập nhật nội dung mà không cần tải lại toàn bộ trang. Trước AJAX, các ứng dụng web là tĩnh và rườm rà. Nhưng với AJAX, khả năng phản hồi có thể so sánh với phần mềm máy tính để bàn. Bản đồ trở nên có thể kéo và các ô mới được tải mà không cần phải làm mới trang - một trải nghiệm người dùng mang tính cách mạng vào năm 2005. Thiên tài thực sự đến từ việc Google phát hành Maps API vào cuối năm đó, biến nó từ một sản phẩm thành một nền tảng. Các nhà phát triển giờ đây có thể nhúng Google Maps và xây dựng trên đó, tạo ra hàng nghìn "mashup" cuối cùng đã phát triển thành các doanh nghiệp chính thức. Uber, Airbnb và DoorDash đều tồn tại nhờ khả năng của Bret Taylor trong việc lập trình bản đồ trong một ngày cuối tuần định mệnh. Trực giác của Bret Taylor là một hiện tượng lặp đi lặp lại trong thế giới công nghệ: giá trị sâu sắc nhất thường không đến từ nền tảng, mà từ những gì người khác xây dựng trên đó. Những "hiệu ứng bậc hai" này đại diện cho phép thuật tổng hợp thực sự của sự đổi mới - một bước đột phá có thể trao quyền cho toàn bộ hệ sinh thái và dẫn đến các ứng dụng bất ngờ. Sau khi Google Maps có thể lập trình được, một phản ứng dây chuyền đã được kích hoạt. Airbnb, DoorDash, Uber và Zomato là những người đầu tiên tham gia, đưa GPS vào cốt lõi của các dịch vụ của họ. Pokémon Go tiến thêm một bước bằng cách phủ thực tế tăng cường lên trên dữ liệu vị trí, làm mờ ranh giới giữa thực và ảo. Điều gì đằng sau tất cả những điều này? Tất nhiên là thanh toán. Bởi vì các dịch vụ theo yêu cầu có ích gì nếu bạn không thể thanh toán liền mạch? Công nghệ GPS mà họ dựa vào không có gì mới. Nhưng chỉ riêng GPS không có tác dụng kỳ diệu. Đó là đỉnh cao của nhiều thập kỷ phát triển công nghệ, chẳng hạn như định vị vệ tinh, phần cứng di động, AJAX, API và các kênh thanh toán, tất cả đều đang lặng lẽ hình thành. Đó là lý do tại sao hiệu ứng bậc hai rất mạnh mẽ. Họ nhận được rất ít sự chú ý vào lúc này. Nhưng một ngày nọ, bạn nhìn lên và thấy rằng công việc hàng ngày của bạn đang được điều phối bởi một mạng lưới những đổi mới vô hình đã âm thầm tích lũy trong nhiều năm. Cách đặt cược lại tạo ra sản phẩm Vào tháng 6 năm 2023, EigenLayer đã cách mạng hóa bối cảnh bảo mật của Ethereum bằng cách giới thiệu tính năng "đặt lại" cho mạng chính Ethereum. Khái niệm này mới lạ nhưng đủ đơn giản để bất kỳ ai quan tâm đến tiền điện tử có thể hiểu: "Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn có thể đặt cược ETH của mình hai lần?" ” Trong staking truyền thống, bạn có thể kiếm được lợi nhuận ổn định nhưng khiêm tốn từ 3,5% - 7% trên ETH của mình. Về cơ bản, việc đặt lại cho phép cùng một lô ETH thực hiện một vai trò kép, bảo mật cả mạng Ethereum và mạng giao thức EigenLayer cùng một lúc - cùng một quỹ, nhiều nguồn doanh thu và tăng hiệu quả tài trợ. Đến tháng 4 năm 2024, EigenLayer đã đi từ một đổi mới lý thuyết thành một hệ thống hoạt động đầy đủ với sự áp dụng đáng kể. Những con số đã nói lên điều đó: 70% trình xác thực Ethereum mới chọn tham gia giao thức ngay lập tức. Đến cuối năm 2024, hơn 6,25 triệu ETH (khoảng 19,3 tỷ USD) sẽ bị khóa trong việc mua lại. Nếu xếp theo các quốc gia có GDP cao nhất, nó sẽ xếp vào khoảng 120. Không chỉ EigenLayer thú vị khi biến việc đặt lại thành hiện thực. Thay vào đó, những người khác làm theo. EtherFi là một nhà cung cấp đặt cược thanh khoản đã lặng lẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2023. Ête. Tôi hy vọng rằng cổ phần của EigenLayer sẽ là một trong những cơ hội được giả định nhất trong DeFi. Bạn stake ETH, nhận token ETH và sau đó tự động stake lại trên lớp tính năng. Và, như một phần thưởng, bạn có thể sử dụng ETH và chơi trong các hộp cát DeFi khác. Pandel là một trong những hộp cát như vậy. Nó giống như được trả tiền nhiều lần vì làm cùng một việc - tài chính tiền điện tử, các bạn. Ether.fi kỳ vọng việc tái đặt cược của EigenLayer sẽ là một trong những cơ hội được tìm kiếm nhiều nhất trong không gian DeFi. Bạn stake ETH, kiếm token eETH và sau đó tự động stake lại chúng trên EigenLayer. Và, như một phần thưởng, bạn có thể mang eETH của mình đến các hộp cát DeFi khác để trải nghiệm. Pendle là một trong những hộp cát như vậy. Nó giống như mọi người được trả tiền nhiều lần vì về cơ bản làm cùng một việc. Kết quả? Khá ấn tượng. Đến tháng 5 năm 2024, TVL của Ether.fi đã tăng vọt lên khoảng 6 tỷ USD. "Liquid Vault" của họ cung cấp lãi suất hàng năm khoảng 10% và việc đặt cược thường xuyên không thú vị vào thời điểm đó. Ether.fi thực hiện công việc tương tự với ETH đã đặt cọc lại như Lido đã làm với ETH đã đặt cọc trước đây. Làm cho việc mua lại trở lại trở nên thực tế, phổ biến và có lợi nhuận bằng cách tạo tính thanh khoản, khả năng tiếp cận và tính khả dụng cho ETH đã cam đo. Ngoài việc theo đuổi thu nhập, còn có "khai thác điểm", nơi mọi người không chỉ theo đuổi lợi nhuận ngay lập tức mà còn tích lũy "điểm" có thể trở thành token có giá trị trong tương lai. Gọi nó là bánh đà đầu cơ, nếu bạn muốn. Khi ngày càng có nhiều người dùng đặt lại thông qua Ether.fi, ngày càng có nhiều token eETH được lưu hành và tích hợp sâu với các dự án DeFi khác như Pendle, nơi bạn có thể giao dịch lợi nhuận trong tương lai và thậm chí cả bản thân các điểm, tạo ra các công cụ tài chính hoàn toàn mới. Điều gì đã xảy ra với các điểm - xét cho cùng, tiền điện tử là sân chơi cho lính đánh thuê vốn hiệu quả. Khi giao thức bắt đầu cung cấp điểm làm phần thưởng, một số lượng lớn người dùng đã mọc lên để cố gắng tối đa hóa điểm và thao túng hệ thống trong quá trình này. Mục đích ban đầu đằng sau các điểm là đạt được sự phân phối token công bằng và rộng rãi hơn. Nhưng ngay khi nó biến thành một cuộc đua, kết quả đã bị sai lệch. Những "thợ đào" tích cực nhất không phải lúc nào cũng là những người dùng nhất quán nhất. Trong khi nhiều dự án vẫn đang sử dụng điểm để phân phối token, chiến lược này không còn hấp dẫn như trước nữa. Vì vậy, như mọi khi, bài học không chỉ là về sự đổi mới mới quan trọng. Hơn nữa, những người chiến thắng lớn nhất thường không phải là những người đã tạo ra thứ gì đó mà mọi người xôn xao ngay từ đầu. Họ là những người đến sau họ, những người nhìn thấy những gì đang xảy ra và tạo ra điều đúng đắn vào đúng thời điểm. Tất nhiên, EigenLayer đã đặt nền móng, nhưng Ether.fi và các công ty khác đã chứng kiến hiệu ứng thứ hai cũng có được một miếng bánh, cuối cùng chiếm hơn 20% thị trường đặt cược Ethereum vào giữa năm 2024. Trong không gian tiền điện tử, trở thành người đầu tiên ít quan trọng hơn nhiều so với việc biết những người khác đang làm gì. Điểm so với Pendle Sau thành công vang dội của airdrop Jito, điểm đã trở thành xu hướng chủ đạo vào tháng 12 năm 2023. Giao thức dựa trên Solana ra mắt với hơn 1 tỷ đô la FDV, gây ra một "cơn sốt vàng". Đột nhiên, giao thức của toàn bộ hệ sinh thái chuyển từ phân phối token trực tiếp sang hệ thống điểm. Họ bắt đầu thưởng cho những người dùng tham gia giao thức bằng điểm, sau đó có thể đổi lấy mã thông báo quản trị. Cơ chế phân bổ mới ban đầu này nhanh chóng phát triển thành một chiến lược thống trị. Pendle đi vào hoạt động vào tháng 6 năm 2021 và tập trung vào mã hóa và giao dịch lợi nhuận trong tương lai. Sự đổi mới cốt lõi của Pendle rất khéo léo vì nó chia token lợi nhuận thành hai phần: token chính (PT), đại diện cho tài sản cơ bản và token lợi nhuận (YT), nắm bắt lợi nhuận trong tương lai. Sự tách biệt này cho phép người dùng giao dịch các thành phần này một cách riêng biệt, cho phép họ kiểm soát nhiều hơn các chiến lược kiếm tiền của mình hơn bao giờ hết. Khi cuộc đua điểm chính thức bắt đầu, Pendle thấy mình ở một vị trí vững chắc với một tính năng được xây dựng vì một lý do hoàn toàn khác. Token YT của nền tảng tạo ra một cơ chế tương đương với khai thác điểm đòn bẩy. Người dùng có thể kiếm được thu nhập thả nổi từ tài sản và bất kỳ điểm liên quan nào cùng một lúc, mở rộng tích lũy điểm của họ mà không cần thêm tiền. Đây là cách nó thực sự hoạt động. Giả sử Sid muốn kiếm điểm từ một giao thức như EigenLayer thưởng cho các nhà cung cấp thanh khoản. Theo truyền thống, anh ta sẽ cần gửi ETH vào hợp đồng đặt cược của EigenLayer và khóa tiền trong nhiều tuần hoặc vài tháng. Với sự kết hợp của Liquidity Repledge Token (LRT) và Pendle, Sid có thể mua token lợi nhuận (YT) đại diện cho thu nhập và điểm trong tương lai mà không cần phải gửi ETH trực tiếp vào EigenLayer. Ví dụ: giả sử giá của eETH là 2000 đô la và bạn có thể kiếm được 24 điểm EigenLayer mỗi ngày. pteETH là viết tắt của Fixed Income Token và yteETH là viết tắt của Floating Income Token và được bán với giá 200 đô la. Chủ sở hữu pteETH mất điểm để đổi lấy thu nhập cố định. Chủ sở hữu yteETH nhận được phần thưởng và tín dụng thả nổi. Giờ đây, chỉ với 2.000 đô la, Sid có thể kiếm được 240 (trị giá 10 ETH) tín dụng mỗi ngày thay vì chỉ 24. TN Lee, người sáng lập Pendle, đã phân tích chi tiết điều này trên một podcast. Nhóm đã không xây dựng một siêu cấu trúc cho tích phân. Họ không thể dự đoán được điều đó. Nhưng họ đã xây dựng cơ sở hạ tầng hoàn hảo cho hành vi mới nổi này và có thể tiếp cận với rất nhiều vốn. Ngay cả khi xu hướng này cuối cùng hạ nhiệt và TVL giảm xuống còn khoảng 2,5 tỷ USD, vốn hóa thị trường của họ vẫn cao gấp 10-15 lần so với trước khi các điểm xuất hiện. Memecoin, Pump.fun và Raydium Đôi khi, các hiệu ứng bậc hai xuất hiện từ những nơi bất ngờ nhất, hồi sinh toàn bộ hệ sinh thái trong quá trình này. Sự hồi sinh của Solana vào năm 2023-2024 là một trường hợp tuyệt vời, trong đó những thay đổi nhanh chóng của tiền điện tử và cách những người tự định vị mình ở ngã ba đường quan trọng có thể đạt được giá trị. Sau sự sụp đổ của FTX vào cuối năm 2022, nhiều nhân vật trong ngành đã viết "cáo phó" cho Solana. Logic này có vẻ hợp lý. SBF và công ty của ông có ảnh hưởng to lớn đến hệ sinh thái, cung cấp tài trợ, thanh khoản và hỗ trợ thị trường. Nếu không có họ, Solana sẽ phải vật lộn. Công nghệ này bị cản trở bởi các vấn đề về độ tin cậy và tin tức về "Solana down" đã trở thành trò cười. Blockchain, từng tự định vị mình là "kẻ giết Ethereum", dường như đang chết. Nhưng một cuộc cách mạng đáng chú ý đang diễn ra. Trong suốt năm 2023, công nghệ của Solana đã được cải thiện đều đặn. Thời gian ngừng hoạt động ngày càng ít hơn. Tính cuối cùng của giao dịch và trải nghiệm người dùng mượt mà hơn đáng kể. Các nhà phát triển bị thu hút bởi các nguyên tắc cơ bản về kỹ thuật của Solana, chẳng hạn như thông lượng cao, chi phí thấp và tính cuối cùng dưới giây, bắt đầu quay trở lại, mặc dù thận trọng. Đến đầu năm 2024, tình hình đã có một bước ngoặt quyết định. Với sự thất vọng với các token quản trị DeFi truyền thống và sự thay đổi chung đối với cái gọi là "chủ nghĩa hư vô tài chính", sự chú ý và tiền của người dùng đang bắt đầu đổ xô vào memecoin. Những token này, thường có ít công dụng ngoài quyền sở hữu cộng đồng và tín hiệu văn hóa, thu hút trí tưởng tượng của thị trường. Với tốc độ giao dịch nhanh như chớp và phí cực thấp, Solana cung cấp bối cảnh hoàn hảo cho làn sóng mới này. PumpFun đi vào hoạt động vào tháng 1 năm 2024. "Nhà máy memecoin" này đơn giản hóa quá trình tạo token, từng là chuyên môn của các nhà phát triển có kỹ năng lập trình, chỉ còn vài phút. PumpFun dân chủ hóa việc tạo mã thông báo theo cách hoàn toàn phù hợp với tinh thần thử nghiệm tài chính tiền điện tử. Gần như chỉ sau một đêm, hàng nghìn token mới có tên "BONK", "Dogwifhat" và "POPCAT" đã đổ vào hệ sinh thái Solana. Tiền điện tử tưởng chừng phù phiếm đang nhanh chóng cho thấy tiềm năng của nó như một chất xúc tác cho các chuỗi giá trị phức tạp. Những token mới này cần một thứ quan trọng: tính thanh khoản. Nếu không có nền tảng giao dịch, ngay cả khái niệm memecoin khéo léo nhất cũng sẽ vô giá trị. Raydium, sàn giao dịch phi tập trung của hệ sinh thái Solana, đang ở một vị trí đáng ghen tị. Raydium đã cam kết trở thành nền tảng giao dịch hàng đầu của Solana kể từ khi thành lập, tập trung vào việc cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và giảm trượt giá. Giao thức này không được thiết kế đặc biệt cho memecoin. Nhưng kiến trúc kỹ thuật của nó đã được chứng minh là tương tự như các nhóm thanh khoản tập trung của Uniswap và quy trình niêm yết mã thông báo không cần cấp phép, khiến nó rất phù hợp để đối phó với dòng tài sản mới đột ngột. Thời điểm vừa phải. Nhiều năm phát triển cơ sở hạ tầng đã tạo ra nền tảng vững chắc cần thiết cho trường hợp sử dụng bất ngờ này. Việc niêm yết trên Raydium đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với các token mới nổi này, tăng độ tin cậy và khả năng hiển thị trong một thị trường ngày càng đông đúc. Đến đầu năm 2025, mối quan hệ cộng sinh này trở nên quan trọng, với hơn 40% doanh thu Swap của Raydium đến từ các token do PumpFun tạo ra. Mối quan hệ này đôi bên cùng có lợi: PumpFun cần nhóm thanh khoản hiện có của Raydium để nâng các token của mình từ một sản phẩm thích hợp thành một tài sản có thể giao dịch và Raydium phát triển mạnh với khối lượng giao dịch bùng nổ do các token này mang lại. Tính kinh tế của nhóm PumpFun cũng rất ấn tượng: các token được giao dịch độc quyền trên nền tảng PumpFun tính phí 1% cho mỗi giao dịch, trong khi Raydium có cấu trúc phí là 0,25%. Điều này có nghĩa là Raydium cần tạo ra khối lượng giao dịch gấp bốn lần để phù hợp với doanh thu trên mỗi token của PumpFun. Do tính thanh khoản sâu hơn và cơ sở người dùng rộng hơn, Raydium đã liên tục vượt qua ngưỡng này từ tháng 8 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025. Raydium không phải là người tạo ra memecoin ban đầu, cũng không phải là người khởi xướng khái niệm nhà máy mã thông báo. Tuy nhiên, bằng cách cung cấp một cơ sở hạ tầng mạnh mẽ để giao dịch các tài sản này và phản ứng nhanh chóng với các mối đe dọa cạnh tranh, phần lớn giá trị trong hệ sinh thái đã được nắm bắt. Câu chuyện về Solana memecoin minh họa một khía cạnh quan trọng của hiệu ứng bậc hai: giá trị thường không được quy cho những người tạo ra các hành vi mới mà cho những người quảng bá chúng trên quy mô lớn. PumpFun đơn giản hóa việc tạo token, trong khi Raydium cho phép khám phá và giao dịch giá hiệu quả. Mỗi đổi mới kích hoạt sự thích ứng hơn nữa. Sáng kiến tích hợp theo chiều dọc của PumpFun đã khiến Raydium tạo ra LaunchLab, đã có một loạt các hiệu ứng thứ cấp đã định hình lại toàn bộ hệ sinh thái. Sự tập trung này không chỉ tiếp thêm sinh lực cho hệ sinh thái mà còn được khai thác tích cực. Khi cơn sốt memecoin gia tăng, có khả năng các token như Trump và Libra đang được tung ra chỉ vì sức nóng. Chiến lược của họ dựa trên câu chuyện, thời gian và tính lan truyền. Trump nghiêng về năng lượng của các meme chính trị, trong khi Thiên Bình nghiêng về văn hóa rộng lớn hơn của internet. Cả hai token ban đầu đều đạt được sức hút lớn và đạt được mức định giá vô lý ngay sau khi ra mắt. Nhưng năng lượng không kéo dài lâu. Sự chú ý đến và đi nhanh chóng. Thị trường thứ cấp đã hạ nhiệt. Người giao dịch chuyển hướng sự chú ý của mình. Cộng đồng đang giảm dần. Thành công của các token này là nó cho thấy cách thu hút sự chú ý vào đúng thời điểm và biến nó thành vàng đầu cơ. Tuy nhiên, những gì họ đã thất bại là duy trì vốn hóa thị trường. Họ không thực sự có tính thực tế, họ không có lộ trình phát triển bền vững, họ chỉ là một tia chớp trong chảo. Tuy nhiên, chúng chứng minh một điều: sự đổi mới thu hút sự chú ý. Và trong không gian tiền điện tử, sự chú ý là một trong những nguyên liệu thô mạnh mẽ nhất. Nếu được sử dụng đúng cách, nó có thể châm ngòi cho một cơn sốt mới; Nếu không được sử dụng đúng cách, nó sẽ nhanh chóng chết đi. Đối với những người quan sát đổi mới tiền điện tử, bài học là rõ ràng. Khi các nguyên thủy mới xuất hiện, điều quan trọng là không chỉ xem xét tác động trực tiếp mà còn xem ai phù hợp nhất để thúc đẩy, tối ưu hóa và mở rộng các hành vi mà họ hỗ trợ. Đây thường là nơi thực hiện lợi nhuận vượt mức. Bây giờ thì sao? Đọc bài viết này, bạn có thể tự hỏi đợt bùng phát thứ hai tiếp theo sẽ như thế nào. Có thể bạn gọi đó là đổi mới phức hợp, hoặc có thể đó là sự hội tụ công nghệ, nhưng vấn đề là như nhau. Bài viết này nói về nhiều công nghệ va chạm cùng một lúc, gây ra hiệu ứng gợn sóng lớn hơn tổng các bộ phận của nó. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra: việc đặt cược lại đã định hình lại các ưu đãi DeFi, cơ sở hạ tầng memecoin đã hồi sinh toàn bộ hệ sinh thái và các giao thức lợi nhuận đã bất ngờ thả đòn bẩy. Vì vậy, domino tiếp theo sẽ sụp đổ là gì? Có lẽ đó là trải nghiệm EVM. Có lẽ. Nó thực sự đang được viết lại, thiết kế lại và tinh chỉnh để làm cho nó giống như phần mềm thực sự - ít nhất đó là lời hứa. Vẫn còn phải xem liệu nó sẽ trở thành lớp lãi kép lớn tiếp theo hay chỉ là một nâng cấp gia tăng khác. Nhưng nếu các liên kết này được kết nối, nó có thể gây ra một hiệu ứng gợn sóng chưa từng có. Đằng sau cuộc tranh luận về L2 và tiếng ồn ào của các cuộc chiến mở rộng quy mô, một cuộc chạy đua đang diễn ra - không chỉ để mở rộng quy mô Ethereum mà còn tăng tiện ích của nó bằng cách tăng khả năng sử dụng của nó. Khả năng sử dụng thực sự, đó là khả năng để người khác xây dựng trên đó mà không bị làm phiền bởi các vấn đề như ví, phí hoặc giao dịch không thành công. Bởi vì khi ma sát biến mất, sự đổi mới sẽ phát triển mạnh. Và khi đổi mới phát triển mạnh, lợi nhuận kép xuất hiện ở những nơi bất ngờ nhất. Trong vài tháng qua, chúng tôi đã tổ chức một số người sáng giá nhất đang dẫn dắt sự thay đổi này: Andre Cronje từ Sonic, Keone Hon từ Monad và Shuyao Kong từ MegaETH. Mặc dù cách tiếp cận của họ khác nhau, nhưng mục tiêu rất rõ ràng: loại bỏ sự chậm trễ. Loại bỏ ma sát. Thậm chí loại bỏ ví. Thay thế nó bằng một thứ gì đó nhanh hơn, mượt mà hơn và vô hình hơn. Tạo ra trải nghiệm phần mềm thực sự, không phải là một quy trình trỏ và nhấp rườm rà. Cả MegaETH và Monad đều tuyên bố có thể xử lý 10.000 giao dịch mỗi giây. Đó là tốc độ tương tự như Solana, nhưng với ngữ nghĩa của Ethereum. Xem xét rằng không gian tiền điện tử luôn có xu hướng lạm dụng nó, nếu có, nó sẽ là chuỗi dựa trên EVM đầu tiên đưa Solana vào vị trí thụ động khi nói đến trải nghiệm người dùng. (Điều này hơi buồn cười khi xem xét rằng các blockchain EVM từ lâu đã bị cản trở bởi xác nhận chậm và các cửa sổ bật lên ví địa ngục.) ） Sự ủng hộ của Andre không tập trung vào tốc độ tuyệt đối, mà là loại bỏ sự phức tạp. Ông nói rằng mức trần hiệu suất của Ethereum còn lâu mới đạt được. Theo ông, nó hiện chỉ hoạt động với khoảng 2% tổng công suất. Điều này không phải do hạn chế phần cứng, mà là do cách Máy ảo Ethereum (EVM) truy cập và ghi dữ liệu. Với cấu trúc cơ sở dữ liệu mới, Sonic đã giảm 98% yêu cầu lưu trữ dữ liệu. Lộ trình Sonic của anh ấy đặt cược vào sự trừu tượng - phí trừu tượng, tài khoản trừu tượng, ví trừu tượng. Nếu mọi thứ diễn ra theo đúng kế hoạch, vào cuối năm nay, người dùng thậm chí sẽ không biết họ đang ở trong blockchain, trong khi vẫn duy trì mức độ phi tập trung tốt. Và đó là chìa khóa. Vì vậy, ai sẽ chiến thắng trong thế giới mới này? Có thể không phải các nhóm cơ sở hạ tầng đang bận rộn làm mới điểm chuẩn TPS, mà là các ứng dụng được xây dựng trên cơ sở hạ tầng đó, như Pumpfun, đã tận dụng cơ sở hạ tầng của Solana và kiếm được lợi nhuận 500 triệu đô la trong vòng chưa đầy một năm. Đặc biệt, các giao thức xã hội có thể tạo ra một bước đột phá. Các dự án như Farcaster đã chứng minh tiềm năng kết hợp tính bền vững của tiền điện tử với sự tiện lợi của bản địa trên web. Không còn bài đăng trả phí, không còn cửa sổ bật lên MetaMask nữa. Chỉ có nội dung được chia sẻ. Sau đó là DeFi. Thế hệ tiếp theo của các ứng dụng tài chính đòi hỏi đầu vào tốt hơn. Andre thẳng thừng nói, "Chúng tôi không có biến động trên chuỗi, biến động ngụ ý hoặc biến động thực tế". Khi dữ liệu này xuất hiện, hãy mong đợi một thị trường quyền chọn thực, các công cụ phái sinh mạch lạc và hợp đồng vĩnh viễn có cấu trúc tốt - lớp tài chính mà tiền điện tử đã giả vờ đã có. Có lẽ thú vị nhất là những ứng dụng chưa được tưởng tượng. Bởi vì đó là cách mọi thứ luôn diễn ra. Vào năm 2005, không ai nhìn vào Google Maps và nói, "Bạn có biết nó đòi hỏi điều gì không?" Dịch vụ đi chung xe. "Nhưng ngay khi nền tảng thay đổi, mọi thứ trên đó sẽ thay đổi. Vì vậy, các cá nhân hoài nghi. Các cá nhân đã ở trong không gian tiền điện tử đủ lâu để biết rằng những cải tiến gấp mười lần được hứa hẹn mỗi lần thường sẽ chỉ mang lại cho bạn một bảng điều khiển tốt hơn một chút và nhiều thông báo Discord hơn, nhưng cũng rất phấn khích. Bởi lần này, công nghệ cơ bản cảm thấy thật. Và đằng sau họ, một thế hệ thợ xây mới đang âm thầm làm việc trên phép thuật bậc hai có thể định hình lại mọi thứ. Bởi vì đối với mỗi công nghệ cơ bản đột phá mà chúng ta thấy ngày nay, có hàng chục nhà xây dựng đã làm việc trên các ứng dụng bậc hai có thể mang lại giá trị thực sự của công nghệ cơ bản đó.