Состояние криптовалютных капитальных рынков в середине 2025 года Как серьезный капитал оценивает потоки, риски и возможности прямо сейчас. Это не для лунных мальчиков. Так думают аллокаторы. 👇🧵 ❶ Первый принцип: криптовалютные капитальные рынки развиваются, но неравномерно. • Шум со стороны розничных инвесторов остается высоким. • Институциональное распределение очень избирательно. • Фрагментация ликвидности определяет поле боя. Понимание структуры — это преимущество. ❷ Капитальная структура сегодня: • Венчурный капитал: замедляется, но высокоубежденные ранние стадии все еще привлекают средства. • Публичные рынки: потоки ETF + централизованная ликвидность доминируют среди крупных. • Частный кредит и реальные активы: тихо развиваются. • Инфраструктурные фонды: создают долгосрочные позиции. ❸ Риск #1 Хрупкость ликвидности • Глубина остается мелкой вне $BTC $ETH $SOL. • Выходы крупных позиций могут двигать рынками на 10–30%. • Разблокировка токенов все еще дестабилизирует средние капитализации. Фонды моделируют ликвидность перед определением размеров позиций. ❹ Риск #2 Регуляторный арбитраж • США: много требований к соблюдению, медленное движение. • Азия: более быстрая мобильность капитала, агрессивная торговля. • Ближний Восток: растущие аллокаторы, суверенные фонды исследуют инфраструктуру. • ЕС: фрагментированное принятие. Аллокаторы позиционируются вокруг юрисдикционных границ. ❺ Риск #3 Ротации, управляемые нарративом Нарративы 2025 года, определяющие потоки: • Рестейкинг (EigenLayer, Babylon, Symbiotic) • Модульные цепи (Celestia, Dymension, Avail) • Реальные активы (Ondo, Maple, Backed) • Потоки ETH ETF • Спекуляции на Bitcoin L2 Фонды отслеживают динамику нарратива по сравнению с риском ликвидности при выходе. ❻ Где серьезный капитал видит возможности: • Инфраструктурные слои (доступность данных, примитивы рестейкинга) • Нативная доходность (реальные доходы, а не игры с эмиссиями) • Интероперабельность (модульные слои расчетов) • Соответствующие rails (KYC DeFi, токенизированные казначейства) ❼ Кто осуществляет размещение? • Кросс-овер фонды: создают тихие позиции. • Семейные офисы: избирательное участие в ETH, SOL, BTC + ставки на инфраструктуру. • Суверенные фонды: стратегические инвестиции в инфраструктуру (реальные активы, пилоты CBDC). • Меньшие криптофонды: агрессивно переключаются на рестейкинг и модульные нарративы. ❽ Ментальная модель: Конвексная ликвидность → Основные активы = институциональные железные дороги. → Средние капитализации = торговые арены. → Микроактивы = высокобета ротационные игры. Фонды определяют риск-скорректированное воздействие по этой кривой. В заключение: Криптовалютные капитальные рынки не являются незрелыми, они бифурцируют. Серьезный капитал движется: • Терпеливое распределение • Ставки, скорректированные по ликвидности • Ротации с учетом нарратива • Хеджирование регуляторных рисков. Если вы выделяете серьезный капитал или хотите думать как фонды: 🔖 Добавьте эту карту в закладки. 🧠 Рамки > хайп. 🔬 Подписывайтесь на больше институциональных разборов.