Cena xStocks Tesla

Słowa: Aiying Research Tokenizacja aktywów w świecie rzeczywistym (RWA) nie jest już futurystyczną narracją samozadowolenia kręgów blockchain, ale finansową rzeczywistością, która się dzieje. W szczególności tokenizacja akcji rozpoczęła się wraz z wejściem gigantów fintech, takich jak Kraken i Robinhood, co jest zmianą strukturalną napędzaną przez technologię blockchain. Po raz pierwszy globalni inwestorzy mają możliwość handlu "cyfrowymi akcjami" firm takich jak Apple i Tesla 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, w sposób niemal bezproblemowy. Jednak w zgiełku rynku trzeba odpowiedzieć na głębsze pytania. Książka jest kontynuacją poprzedniej sesji "From Retail Paradise to Financial Disruptor: An In-depth Breakdown of Robinhood's Business Landscape and Future Chess Game", raport Aiyinga ma na celu penetrację powierzchni gorących punktów rynkowych i dogłębną analizę wewnętrznej logiki obecnych produktów tokenizacji akcji głównego nurtu. Nie będziemy już zatrzymywać się na poziomie "co", ale skupimy się na tym, "jak" i "co jest zagrożone", dostarczając naszym klientom, inwestorom, deweloperom i organom regulacyjnym mapę referencyjną, która jest zarówno dogłębna, jak i praktyczna. Aiying przeprowadzi dogłębną analizę porównawczą dwóch typowych przypadków - xStocks (emitowanego przez Backed Finance i będącego przedmiotem obrotu na giełdach takich jak Kraken), który reprezentuje ścieżkę "otwartego DeFi" oraz Robinhood, który reprezentuje ścieżkę "otoczonego murem ogrodu zgodności", uzupełnionego o praktyki kluczowych graczy w branży, takich jak Hashnote i Securitize, aby wspólnie zbadać kluczowe pytanie: W jaki sposób platformy te równoważą rygorystyczne regulacje finansowe, złożone wdrożenia technologii i ogromne możliwości rynkowe? Jakie ścieżki wybrali i w jaki sposób ich podstawowa logika i projekt zgodności zasadniczo się różniły? To jest sedno tego, co ujawni to sprawozdanie. 1. Podstawowa analiza (1): "Mantra" i "talizman" zgodności - logika leżąca u podstaw dwóch głównych modeli Wyzwaniem numer jeden związanym z tokenizacją akcji nie jest technologia, ale zgodność. Każda próba "wprowadzenia" tradycyjnych papierów wartościowych do blockchaina będzie musiała zmierzyć się z zawiłościami globalnych regulacji finansowych. W długoterminowej walce z regulacjami rynek po cichu podzielił się na dwie bardzo różne ścieżki zgodności: tokeny zabezpieczające zabezpieczone aktywami 1:1 i tokeny kontraktów pochodnych. Struktura prawna i logika operacyjna leżąca u podstaw tych dwóch modeli są bardzo różne, co determinuje ich formy produktów, prawa użytkownika i charakterystykę ryzyka. Przeanalizujmy je jeden po drugim. Tryb 1: xStocks – Otwarta ścieżka do DeFi Podstawowa definicja: Posiadane przez użytkownika tokeny (np. TSLAX reprezentujący akcje Tesli) prawnie reprezentują własność lub udział w rzeczywistych akcjach (TSLA). Jest to mapowanie on-chain "prawdziwych" akcji, które dąży do autentyczności i przejrzystości aktywów. Ramy prawne i wyniki rynkowe Aiying uważa, że projekt zgodności xStocks jest znakomity, a jego istota polega na przyjęciu otwartości blockchaina przy jednoczesnej minimalizacji ryzyka prawnego dzięki wielowarstwowym podmiotom prawnym i jasnym ramom regulacyjnym. Obecnie xStocks obsługuje 61 akcji i ETF-ów, z których 10 jest przedmiotem obrotu on-chain, co świadczy o początkowej żywotności rynku. Po wsparciu przez Bybit i Kraken, jego wolumen obrotu eksplodował, osiągając 6,641 miliona dolarów dziennego wolumenu obrotu na dzień 1 lipca, z ponad 6 500 użytkownikami i ponad 17 800 transakcjami. Emitent i ramy regulacyjne: xStocks jest emitowany przez szwajcarską firmę Backed Finance, a jej działalność jest zgodna ze szwajcarską ustawą DLT (Distributed Ledger Technology). Szwajcaria została wybrana jako legalna baza domowa, ponieważ kraj ten oferuje stosunkowo jasne i przyjazne środowisko regulacyjne dla aktywów cyfrowych i innowacji blockchain. Spółki celowe (SPV): Jest to kamień węgielny całej architektury. Backed Finance utworzył spółkę celową (SPV) w Liechtensteinie, gdzie otoczenie prawne i podatkowe jest stabilne. Ta spółka celowa jest jak "sejf na aktywa", którego jedyną funkcją jest przechowywanie rzeczywistych akcji. Taki projekt zapewnia krytyczną izolację ryzyka: nawet jeśli platforma, na której użytkownik handluje (taka jak Kraken lub Bybit) lub emitent ma problemy operacyjne, aktywa bazowe przechowywane w spółce celowej pozostają bezpieczne i niezależne. Strategie zabezpieczone aktywami i płynnościowe Aby zapewnić wartość i wiarygodność tokenów on-chain, xStocks stworzył przejrzysty system płynności oparty na aktywach i dwutorowej. Kotwica 1:1 (1 moneta = 1 akcja): Każdy token xStock krążący w łańcuchu ściśle odpowiada rzeczywistemu udziałowi posiadanemu przez zewnętrznego powiernika. Ta zakotwiczona relacja 1:1 jest sercem jej propozycji wartości. Obecnie NVIDIA, Circle i Tesla mają po ponad 10 000 tokenów giełdowych. Proces emisji: Profesjonalni akredytowani inwestorzy mogą ubiegać się o Konto Zabezpieczone w celu zakupu akcji za pośrednictwem Backed. Backed pełni rolę inwestora pierwotnego, kupując akcje od domu maklerskiego, które są następnie przechowywane w depozycie przez instytucję zewnętrzną. Wreszcie, xStocks wybija odpowiednią liczbę tokenów w oparciu o liczbę zakupionych akcji i zwraca je inwestorom Tier 1. Ci inwestorzy Tier 1 mogą emitować i umarzać tokeny kapitałowe w dowolnym momencie. Dowód rezerwy: Przejrzystość jest kamieniem węgielnym zaufania. xStocks jest zintegrowany z Chainlink PoR, wiodącą w branży siecią wyroczni. Oznacza to, że każdy może przeszukiwać i weryfikować skarbiec rezerwowy Backed Finance on-chain w czasie rzeczywistym i autonomicznie, upewniając się, że rzeczywista liczba posiadanych przez niego akcji jest wystarczająca do obsługi wszystkich wyemitowanych tokenów. Dwutorowa strategia płynności: 1. Animatorzy rynku scentralizowanej giełdy (CEX): Na głównych giełdach, takich jak Kraken i Bybit, profesjonalni animatorzy rynku są odpowiedzialni za zapewnienie płynności, zapewniając, że użytkownicy mogą kupować i sprzedawać xStocks tak łatwo, jak w przypadku zwykłych kryptowalut. 2. Protokoły zdecentralizowanych finansów (DeFi): Tokeny xStocks są otwarte, a użytkownicy mogą wpłacać je do protokołów DeFi (np. platform pożyczkowych, pul płynności DEX) w łańcuchu Solana, aby zapewnić płynność i samodzielnie zarabiać. Obecnie xStocks nawiązał współpracę z agregatorem DEX Jupiter i protokołem pożyczkowym Kamino, aby w pełni wykorzystać możliwości komponowania DeFi i stworzyć dodatkową wartość dla aktywów. Na przykład, najczęściej handlowany token SP500 (SPY) osiągnął 1 milion dolarów płynności USDC-marginowanej w łańcuchu. Ekosystem xStocks składa się z wydawcy wspieranego przez wydawcę, platform transakcyjnych Bybit i Kraken oraz bazowego blockchaina Solana Model 2: Robinhood – "otoczony murem ogród" z przestrzeganiem przepisów na pierwszym miejscu Podstawowa definicja: W przeciwieństwie do xStocks, token giełdowy zakupiony przez użytkownika na platformie Robinhood nie jest prawnie własnością akcji, ale kontraktem na finansowe instrumenty pochodne między użytkownikiem a Robinhood Europe, który śledzi cenę określonej akcji. Jego istotą prawną są pozagiełdowe (OTC) instrumenty pochodne, a token on-chain jest jedynie cyfrowym certyfikatem praw do tego kontraktu. 1. Ramy prawne i wdrożenie techniczne Zespół Aiying odkrył, że model Robinhooda jest bardzo pragmatyczną formą "arbitrażu regulacyjnego", w ramach której sprytnie zestawiono produkt jako istniejący instrument finansowy z jasnymi ramami regulacyjnymi i szybko go wdrożył przy bardzo niskich kosztach. Emitent i ramy regulacyjne: Tokeny są emitowane przez Robinhood Europe UAB, firmę inwestycyjną zarejestrowaną na Litwie i regulowaną przez jej bank centralny. Jej produkty są regulowane zgodnie z unijną dyrektywą MiFID II (dyrektywa w sprawie rynków instrumentów finansowych). Zgodnie z MiFID II, tokeny te są klasyfikowane jako instrumenty pochodne, omijając bardziej złożone przepisy dotyczące emisji papierów wartościowych. Niskie koszty i szybkie wdrożenie: Robinhood wdrożył 213 tokenów giełdowych w łańcuchu Arbitrum o łącznym koszcie zaledwie 5,35 USD (opłaty za gaz w łańcuchu), wykazując się wyjątkową wydajnością w wykorzystaniu technologii warstwy 2. Spośród nich 79 tokenów ma ustawione metadane i jest gotowych do kolejnych transakcji. Pionierskie próby: Robinhood odważnie podjął pierwszą próbę tokenizacji akcji prywatnych firm, uruchamiając tokeny od OpenAI i SpaceX, próbując uzyskać przewagę w przestrzeni private equity o wysokiej wartości. Obecnie Robinhood wybił 2 309 tokenów OpenAI(o). (Token OpenAI zapewni inwestorom możliwość pośredniego inwestowania w OpenAI poprzez posiadanie przez Robinhood udziałów w SPV, a następnie powiązanie ceny tokena OpenAI z wartością akcji OpenAI posiadanych przez tę spółkę celową) 2. Projekt techniczny w stylu "ogrodu otoczonego murem" i zgodności Wdrożenie technologii Robinhood jest ściśle powiązane ze strategią zgodności, a razem budują zamknięty, ale zgodny ekosystem. On-chain KYC i biała lista: Dzięki odwrotnej analizie inteligentnego kontraktu tokenów giełdowych Robinhooda, twórcy społeczności odkryli, że w ich kontraktach wbudowana jest ścisła kontrola uprawnień. Każdy transfer tokenów uruchamia kontrolę w celu sprawdzenia, czy adres odbiorcy znajduje się w rejestrze "Zatwierdzony portfel" prowadzonym przez Robinhood. Oznacza to, że tylko użytkownicy z UE, którzy przeszli Robinhood KYC/AML, będą mogli przechowywać i handlować tymi tokenami, tworząc "otoczony murem ogród". Ograniczona komponowalność DeFi: Bezpośrednią konsekwencją tego modelu "otoczonego murem ogrodu" jest to, że jego tokeny giełdowe są praktycznie niemożliwe do interakcji z ekspansywnymi, niewymagającymi zezwoleń protokołami DeFi. Wartość aktywów w łańcuchu jest mocno zamknięta w ekosystemie Robinhooda. Planowanie przyszłości (Robinhood Chain): Aby lepiej służyć swojej strategii RWA, Robinhood planuje rozwinąć własną sieć warstwy 2, Robinhood Chain, na szczycie stosu technologicznego Arbitrum, demonstrując swoją ambicję przejęcia kontroli nad podstawową technologią. Chociaż model Robinhooda znalazł drogę do zgodności w ramach UE, wywołał również wiele kontrowersji i potencjalnych zagrożeń. Zamieszanie związane z "fałszywym kapitałem": Najbardziej emblematycznym wydarzeniem jest wprowadzenie na rynek tokenów OpenAI i SpaceX. Wkrótce potem OpenAI oficjalnie wydało publiczne oświadczenie, w którym zaprzeczyło współpracy z Robinhood i dało jasno do zrozumienia, że tokeny nie reprezentują kapitału firmy. Incydent ten obnaża ogromne ryzyko związane z modelem instrumentów pochodnych w zakresie ujawniania informacji i postrzegania przez użytkowników. Ryzyko centralizacji: Bezpieczeństwo aktywów użytkownika i realizacja transakcji są całkowicie zależne od kondycji operacyjnej i zdolności kredytowej Robinhood Europe. Jeśli wystąpi problem z platformą, użytkownik będzie narażony na ryzyko kontrahenta. 3. Porównanie i podsumowanie dwóch głównych modeli Dzięki powyższej analizie możemy wyraźnie dostrzec fundamentalne różnice między tymi dwoma modelami. Model xStocks jest bliższy otwartemu duchowi Crypto Native i DeFi, podczas gdy model Robinhood jest "skrótem" do znalezienia w istniejących ramach regulacyjnych. Najważniejsze wnioski: Ścieżka xStocks to "asset on-chain", która stara się prawdziwie i przejrzyście odwzorować wartość tradycyjnych aktywów w świecie blockchain i objąć otwarte finanse. Ścieżka Robinhooda to "biznes w łańcuchu", który wykorzystuje blockchain jako narzędzie techniczne do pakowania i dostarczania tradycyjnej działalności związanej z instrumentami pochodnymi, co Aiying rozumie, że jest zasadniczo bardziej jak oparte na blockchainie ulepszenie "CeFi" (scentralizowane finanse). 2. Podstawowa analiza (2): "Pieśń lodu i ognia" architektury technicznej - otwarte DeFi i otoczone murem ogrody W ramach zgodności architektura technologiczna jest szkieletem, który umożliwia realizację wizji produktu. Aiying uważa, że różnice między xStocks a Robinhood pod względem doboru technologii i projektowania komponentów odzwierciedlają również ich dwie różne filozofie: "otwartość" i "zamknięcie". 1. Wybór leżącego u podstaw łańcucha publicznego: trójkątna gra wydajności, ekologii i bezpieczeństwa Wybór, który łańcuch publiczny ma być używany jako "gleba" do emisji aktywów, jest strategiczną decyzją związaną z wydajnością, kosztami, bezpieczeństwem i ekologią. xStocks wybiera Solana: Główną motywacją jest dążenie do ekstremalnych osiągów. Solana jest znana z wysokiej przepustowości (teoretyczny TPS do dziesiątek tysięcy), niskich kosztów transakcji (zwykle poniżej 0,01 USD) i szybkości potwierdzania transakcji poniżej sekundy. Ma to kluczowe znaczenie dla tokenów giełdowych, które muszą obsługiwać handel o wysokiej częstotliwości i interakcję w czasie rzeczywistym ze złożonymi protokołami DeFi. Jednak kilka awarii sieci w historii ujawniło również wyzwania związane ze stabilnością, co jest ryzykiem, które należy podjąć przy wyborze Solany. Robinhood wybiera Arbitrum: Arbitrum to rozwiązanie skalowania warstwy 2 Ethereum firmy Ethereum, a logika stojąca za jego wyborem polega na "staniu na ramionach gigantów". Przyjmując Arbitrum, Robinhood nie tylko osiąga wyższą wydajność i niższe opłaty niż sieć główna Ethereum, ale co ważniejsze, dziedziczy niezrównane bezpieczeństwo Ethereum oraz dużą społeczność programistów i dojrzałą infrastrukturę. Ponadto Robinhood ogłosił również plany migracji do własnej sieci warstwy 2 opartej na technologii Arbitrum w przyszłości, zoptymalizowanej specjalnie pod kątem RWA, pokazując swoje ambicje dotyczące długoterminowego układu. Analiza porównawcza: Nie jest to po prostu kwestia "kto jest lepszy", ale odzwierciedlenie ścieżki strategicznej. Solana to monolityczny łańcuch, który dąży do "zintegrowanej wysokiej wydajności", podczas gdy Arbitrum reprezentuje ścieżkę "modułowości" i dziedziczenia bezpieczeństwa Ethereum. Ten pierwszy jest bardziej agresywny, drugi jest bardziej wytrzymały. 2. Analiza podstawowych komponentów technicznych Oprócz bazowego łańcucha publicznego, kilka kluczowych komponentów technicznych razem stanowi podstawową funkcję produktu tokenizacji akcji. Projekt inteligentnego kontraktu: xStocks (Token SPL): Jako standardowy token (SPL) na Solanie, jego inteligentne kontrakty są zaprojektowane tak, aby można je było swobodnie przenosić, podobnie jak ERC-20 na Ethereum. Ten otwarty projekt stanowi techniczną podstawę jego zdolności do bezproblemowej integracji z protokołami DeFi, takimi jak korzystanie z platformy pożyczkowej Kamino jako zabezpieczenia. Robinhood (Token Z Uprawnieniami): Jak wspomniano wcześniej, umowa ma wbudowaną logikę ograniczenia transferu. Każda transakcja jest weryfikowana poprzez wywołanie wewnętrznego rejestru białej listy, który jest technicznym rdzeniem modelu "otoczonego ogrodem" i główną przyczyną jego izolacji od otwartych protokołów DeFi. Kluczowa rola wyroczni (na przykładzie Chainlink): Informacje o cenie: Wartość tokena giełdowego musi nadążać za rzeczywistą ceną akcji. Wyrocznie, takie jak Chainlink Price Feeds, działają jak mosty danych, dostarczając ceny akcji z wielu zaufanych źródeł danych do inteligentnych kontraktów w sposób bezpieczny i zdecentralizowany, co jest siłą napędową dla takich funkcji, jak utrzymywanie sztywności cen, wykonywanie transakcji i przeprowadzanie likwidacji. Dowód rezerw (PoR): W przypadku produktu zakotwiczonego 1:1, takiego jak xStocks, ma to kluczowe znaczenie. Dzięki Chainlink PoR inteligentne kontrakty mogą automatycznie i regularnie udowadniać adekwatność swoich aktywów rezerwowych poza łańcuchem dla świata zewnętrznego, rozwiązując problem zaufania na poziomie kodu i sprawiając, że jest on znacznie bardziej aktualny i przekonujący niż tradycyjne raporty z audytu. Interoperacyjność między łańcuchami (na przykładzie Chainlink CCIP): Wartość: Wraz z powstaniem wzorca wielołańcuchowego, zdolność aktywów do cross-chain stała się kluczowa. Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) umożliwia bezpieczne przenoszenie aktywów takich jak xStocks między różnymi blockchainami, takimi jak Solana do Ethereum. Może to przełamać silosy między łańcuchami, znacznie rozszerzyć pulę płynności i scenariusze zastosowania aktywów oraz jest kluczową technologią do realizacji wizji "jeden token, 10 000 łańcuchów". Backed Finance wspomniał o wykorzystaniu Chainlink CCIP do mostkowania między łańcuchami w swoich produktach. 3. Szczegółowe wyjaśnienie działania aktywów w łańcuchu i SPV W przypadku tokenów zabezpieczonych aktywami, spółki celowe są kluczowym węzłem, który łączy aktywa świata rzeczywistego ze światem blockchain. Jego procesy operacyjne są rygorystyczne i zazębiające się, zapewniając bezpieczeństwo i zgodność aktywów. 1. Izolacja zasobów: Emitenci, tacy jak Backed Finance, najpierw kupują rzeczywiste akcje na rynku finansowym działającym zgodnie z przepisami, takim jak NYSE. Akcje te nie są umieszczane w bilansie emitenta, ale są przechowywane w oddzielnej, regulowanej spółce celowej (SPV) i przechowywane przez licencjonowanego powiernika będącego stroną trzecią, takiego jak bank. 2. Wybijanie tokenów: Gdy spółka celowa i depozytariusz potwierdzą otrzymanie rzeczywistych aktywów, wysyłają zweryfikowaną instrukcję do inteligentnego kontraktu on-chain upoważniającą do wybicia równoważnej ilości tokenów na docelowym blockchainie (np. Solana) (np. 100 tokenów TSLAX za zdeponowanie 100 udziałów w TSLA). 3. Dystrybucja tokenów: Wybijane tokeny są sprzedawane za pośrednictwem zgodnych giełd (takich jak Kraken) lub bezpośrednio akredytowanym inwestorom, którzy przeszli audyty KYC/AML. 4. Zarządzanie cyklem życia: W czasie trwania tokena emitent obsługuje działania korporacyjne za pośrednictwem inteligentnych kontraktów i wyroczni. Na przykład, gdy Tesla Inc. wypłaca dywidendę, spółka celowa otrzymuje dywidendę i uruchamia inteligentny kontrakt w celu dystrybucji równoważnej ilości stablecoinów lub tokenów do posiadaczy on-chain. W przypadku podziału akcji, inteligentny kontrakt automatycznie dostosowuje liczbę tokenów dla wszystkich posiadaczy. 5. Odkupienie i spalenie: Kiedy akredytowani inwestorzy chcą dokonać wykupu, wysyłają tokeny on-chain na wyznaczony adres spalania. Po zweryfikowaniu inteligentnego kontraktu spółka celowa jest powiadamiana. Następnie spółka celowa sprzedaje odpowiednią ilość rzeczywistych udziałów na rynku tradycyjnym i zwraca otrzymaną gotówkę inwestorom. W tym samym czasie, tokeny on-chain są trwale spalane, aby zapewnić, że obieg on-chain i rezerwy poza łańcuchem są zawsze w równowadze 1:1. 3. Podstawowa analiza (3): Model biznesowy i ocena ryzyka – "rafa" stojąca za szansą Za złożoną architekturą zgodności i technologii kryje się jasna logika biznesowa. Platforma tokenizacji akcji nie tylko tworzy bezprecedensową wartość dla użytkowników, ale także otwiera dla siebie nowe kanały zysku. Jednak szanse i ryzyko zawsze się z nimi wiążą. 1. Model biznesowy i źródło zysku Chociaż wszystkie oferują handel tokenami giełdowymi, różne platformy mają swoje własne modele zysku. Źródła przychodów Robinhood: Wyraźny dochód: Zgodnie z oficjalnym oświadczeniem, Robinhood pobiera głównie opłatę za wymianę walut (FX) w wysokości 0,1% za transakcje dokonywane przez użytkowników spoza strefy euro. Opłata ta jest ponoszona, gdy użytkownik kupuje token denominowany w USD za pomocą EUR. Potencjalny dochód: Chociaż obecnie koncentruje się na "zerowej prowizji", aby przyciągnąć użytkowników, jego model biznesowy jest skalowalny. W przyszłości może wprowadzić metody monetyzacji podobne do tradycyjnej działalności giełdowej w USA, takie jak Order Flow Payment (PFOF), chociaż jest to ściśle ograniczone w UE, usługi o wartości dodanej dla traderów o wysokiej częstotliwości lub dochody z posiadanych aktywów bazowych. Ekspansja na rynek Private Equity: Emitując tokeny od prywatnych firm, takich jak OpenAI i SpaceX, Robinhood rozszerzył swoją klasę aktywów o wysokiej wartości, która jest nie tylko potężną strategią pozyskiwania użytkowników, ale może być również opłacalna w przyszłości dzięki powiązanym opłatom za usługi o wartości dodanej (takie jak wiadomości, kojarzenie transakcji). Strumienie przychodów xStocks (Kraken & Backed Finance): Opłaty transakcyjne: Kraken, jako jedna z głównych platform transakcyjnych, pobiera procent opłat transakcyjnych dla kupujących i sprzedających xStocks, co jest najbardziej tradycyjnym modelem zysku na giełdzie. Opłata za wybicie/wykup: Backed Finance jako emitent obsługuje głównie klientów instytucjonalnych. Może pobierać opłatę za usługę za duże operacje wybijania i umarzania wykonywane przez użytkowników instytucjonalnych w celu pokrycia ich kosztów zakupu, hostingu i zarządzania aktywami bazowymi. Usługi B2B: Podstawowym modelem biznesowym Backed Finance jest zapewnienie kompleksowego rozwiązania Tokenization-as-a-Service dla innych instytucji finansowych. xStocks jest zarówno produktem, jak i wizytówką jego technologicznej sprawności. 2. Kompleksowa matryca oceny ryzyka Podczas gdy inwestorzy cieszą się wygodą, jaką daje tokenizacja akcji, muszą być trzeźwo świadomi różnych zagrożeń, które się za nią kryją. 3. Struktura rynku i perspektywy na przyszłość: Kto zdominuje rynki finansowe nowej generacji? Na ścieżce tokenizacji aktywów główne platformy konkurują o rynek z różnym pozycjonowaniem strategicznym. Zrozumienie ich różnic może pomóc nam uzyskać wgląd w przyszłość branży. 1. Porównanie matrycy głównego gracza Ścieżka tokenizacji RWA to mnogość konkurentów opartych na różnych względach strategicznych. Podzieliliśmy głównych graczy na trzy obozy w celu dogłębnego porównania. 2. Trendy rynkowe i ścieżki ewolucji Patrząc w przyszłość, istnieje kilka wyraźnych trendów wyłaniających się z tokenizacji akcji i ścieżki RWA jako całości: Od izolacji do konwergencji: Wczesne projekty tokenizacji były w większości izolowanymi próbami w ramach jednej platformy. Obecnie trend ten przesuwa się w kierunku głębokiej integracji z głównymi instytucjami finansowymi, takimi jak BlackRock, Franklin Templeton i rozległym ekosystemem DeFi. Tokenizowane aktywa stają się pomostem między TradFi a DeFi. Innowacje oparte na regulacjach: Przejrzystość regulacyjna jest najsilniejszym katalizatorem rozwoju rynku. Unijna ustawa MiCA, szwajcarska ustawa DLT oraz program MAS Guardian Scheme zapewniają rynkowi większą przejrzystość, co z kolei zachęca do większej liczby innowacji w zakresie zgodności. Możliwości w zakresie zgodności stają się podstawową konkurencyjnością platformy. Wstęp instytucjonalny i dywersyfikacja produktów: Ponieważ BlackRock wprowadza rynek pieniężny o wartości biliona dolarów do blockchaina za pośrednictwem swojego funduszu BUIDL, udział instytucjonalny wstrzyknie na rynek bezprecedensową płynność i zaufanie. Rozszerzy się również oferta produktów z pojedynczych akcji i obligacji do bardziej złożonych produktów strukturyzowanych, private equity i aktywów alternatywnych. Tokenizacja private equity staje się nowym błękitnym oceanem: Platformy reprezentowane przez Robinhood zaczynają badać tokenizację akcji prywatnych firm, co otwiera okno na rynek private equity, który zwykle jest ograniczony do osób instytucjonalnych i zamożnych. Chociaż istnieją ogromne wyzwania związane z wyceną, ujawnianiem informacji i prawem, jest to niewątpliwie nowy kierunek z dużym potencjałem. Perspektywy na przyszłość i myślenie Fala tokenizacji akcji jest nie do zatrzymania, ale droga przed nami nie jest łatwa. O jego ostatecznym kształcie zadecyduje kilka podstawowych pytań: Kontrowersje otwarte vs. zamknięte: Czy rynek zostanie zdominowany przez otwarty, komponowalny model, taki jak xStocks, czy też wygra zgodny, ale zamknięty model "otoczonego murem", taki jak Robinhood? Bardziej prawdopodobne jest, że te dwie metody będą współistnieć przez długi czas, służąc grupom użytkowników o różnych apetytach i potrzebach związanych z ryzykiem. Użytkownicy Crypto Native przyjmą otwarty świat DeFi, podczas gdy tradycyjni inwestorzy mogą preferować eksperymentowanie w znajomym, regulowanym "ogrodzie". Wyścig między technologią a prawem: Technologie cross-chain (np. CCIP), rozwiązania warstwy 2 i przetwarzanie chroniące prywatność (np. ZK-proofs) będą nadal ewoluować, aby rozwiązać obecne techniczne wąskie gardła w skalowalności, interoperacyjności i prywatności. Jednocześnie zdolność globalnych ram prawnych do nadążania za innowacjami technologicznymi i zapewnienia pewności w odniesieniu do tych innowacji będzie determinować tempo i pułap rozwoju całego sektora. Tokenizacja akcji to znacznie więcej niż tylko aktywa finansowe "on-chain", zasadniczo przekształca paradygmat emisji aktywów, handlu, likwidacji i własności. Obiecuje bardziej wydajny, przejrzysty i inkluzywny globalny rynek finansowy. Choć droga ta pełna jest technologicznych, rynkowych i regulacyjnych "raf", to przyszły kierunek, w którym wskazuje, jest niewątpliwie nieodwracalny. Dla wszystkich uczestników rynku, niezależnie od tego, czy są to inwestorzy, firmy budowlane czy organy regulacyjne, konieczne jest aktywne i ostrożne przyjęcie nadchodzącej rewolucji finansowej w oparciu o głębokie zrozumienie jej podstawowej logiki i potencjalnych zagrożeń.

🚨 Świt tokenizowanych akcji na blockchainie nastał, a @solana prowadzi tę inicjatywę. ✍️ W odważnym posunięciu, @BackedFi uruchomiło @xStocksFi 30 czerwca 2025 roku, wprowadzając ponad 60 tokenizowanych akcji na platformy scentralizowane i zdecentralizowane — ambitny krok w przekształcaniu finansów cyfrowych. 💹 Jak zareagował rynek? Elektryzująco. W zaledwie cztery dni, DEX-y na Solanie odnotowały wolumen obrotu przekraczający imponujące 20 milionów dolarów, zdobywając zdumiewające 95% całkowitego wolumenu obrotu na wielu platformach blockchainowych. Wyraźnie, traderzy się wypowiedzieli, a Solana jest ich preferowaną sceną do handlu tokenizowanymi akcjami. 🗓️ Już pierwszego dnia entuzjazm wzrósł z obrotami na poziomie 1,3 miliona dolarów. Tokenizowana akcja @Strategy ($MSTRx) początkowo prowadziła, zdobywając około 30% wolumenu. Jednak preferencje inwestorów szybko się zmieniły. Główne podmioty, takie jak S&P 500 ($SPYx) i @Tesla ($TSLAx), szybko zyskały dominację. Szczególnie, $SPYx wystrzelił do przodu 2 lipca, osiągając niezwykły dzienny wolumen obrotu na poziomie 4,67 miliona dolarów — 54% całkowitych transakcji danego dnia. 🥇 Mimo tego zamieszania, wyraźni zwycięzcy się wyłonili. $SPYx umocnił swoją pozycję jako najczęściej handlowany aktyw, osiągając ponad 7,6 miliona dolarów w skumulowanym wolumenie — dominujący udział w rynku na poziomie 37,4%. $TSLAx zajęło drugie miejsce z 4,1 miliona dolarów, podczas gdy $CRCLx od @circle zdobyło trzecie miejsce z 3 milionami dolarów w obrocie. 👥 Zachowanie inwestorów dostarczyło intrygujących spostrzeżeń. Unikalne aktywne portfele osiągnęły imponujący szczyt powyżej 6,500 w drugim dniu, ale spadły do mniej niż 2,900 do czwartego dnia. Interesujące, że mimo mniejszej liczby unikalnych uczestników, liczba transakcji wzrosła do ponad 23,000 transakcji 3 lipca. Jednak droga przed tokenizowanymi akcjami na Solanie nie jest wolna od wyzwań. Płynność pozostaje stosunkowo niska w niektórych pulach — oczekiwana przeszkoda na tym wczesnym etapie. Niemniej jednak, początkowy sukces i entuzjastyczne uczestnictwo inwestorów wskazują na obiecującą przyszłość, potencjalnie redefiniując handel akcjami, jakim go znamy. Czy tokenizowane akcje utrzymają ten impet na Solanie? Tylko czas — i płynność rynku — to pokażą. Bądźcie na bieżąco. Przeczytaj pełny artykuł: 👇🔗

Niedawno, kiedy otworzyłem Twittera, ekran był pełen tokenizacji amerykańskich akcji. Nie ma przesady w stwierdzeniu, że jeśli nie rozmawiałeś o tym przez ostatnie kilka dni, prawdopodobnie oznacza to, że straciłeś kontakt z rynkiem. "Amerykańskie akcje w łańcuchu" to największy gorący punkt na rynku w tym tygodniu. Robinhood uruchomił usługę tokenizacji akcji w Europie, podczas gdy xStocks uruchomił również Kraken i Bybit. Solana DEX i ekosystem Arbitrum zaczęły wprowadzać na giełdę AAPLx, TSLAx i inne pary handlowe, a nowy zestaw narracji, takich jak tokenizacja akcji, został szybko wdrożony. Ale jeśli widzisz tylko ciepło i nie rozumiesz struktury, możesz stać się porem w tej narracji. Moim zdaniem, tokenizacja akcji nie jest zasadniczo "tokenem", ale testem warunków skrajnych finansów on-chain: Czy świat Web3 naprawdę może być gospodarzem emisji, handlu, wyceny i wykupu głównych aktywów finansowych? To nie jest upał, to strukturalny test warunków skrajnych finansów on-chain Z mojej perspektywy nasza narracja branżowa cały czas ewoluuje w cyklach. Już w 2019 roku zarówno Binance, jak i FTX próbowały tokenizować amerykańskie akcje, ale oba zostały ostatecznie zamknięte przez organy regulacyjne. Mirror Protocol, który wykorzystywał aktywa syntetyczne do symulacji cen akcji w USA, również umarł wraz z krachem Terra i regulacją SEC. Nie jest to nic nowego, ale branża nie była wtedy zbyt dojrzała. A dzisiejsza tokenizacja akcji nie jest lekkomyślnym eksperymentem, ale ścieżką zgodności prowadzoną przez licencjonowane instytucje, takie jak Robinhood i Backed Finance. Jest to krytyczny punkt zwrotny. Biorąc za przykład Robinhooda, usługa tokenizacji akcji, którą uruchomił w Europie, tym razem obrała bezprecedensową ścieżkę zamkniętej pętli "emisja należąca do brokera + emisja w łańcuchu". Zamiast po prostu podawać cenę w łańcuchu, Robinhood jest licencjonowany w UE na własną rękę, kupując prawdziwe amerykańskie akcje i emitując tokeny mapowane w stosunku 1:1 w łańcuchu. Od przechowywania, emisji, po rozliczenie i rozliczenie oraz interakcję z użytkownikiem, cały proces jest połączony, a doświadczenie handlowe jest w zasadzie zbliżone do połączenia konta papierów wartościowych + portfela. Na wczesnym etapie wdrożyli te tokeny na Arbitrum, aby zapewnić kontrolę nad szybkością i kosztem transakcji on-chain, a później planowali przejść na samodzielnie zbudowany Robinhood Chain, co oznacza, że cała infrastruktura powinna być również kontrolowana przez nich samych. Chociaż prawa głosu nie mogą być jeszcze otwarte, ponieważ konieczne jest unikanie nadzoru nad zarządzaniem, ogólną strukturę można już dostrzec w prototypie: to tak, jakby ustanowić prawie niezależny "system obrotu papierami wartościowymi w łańcuchu" na poziomie strukturalnym. Dla branży kryptowalutowej jest to pierwszy raz, kiedy tradycyjny broker online nie tylko ma autonomię po stronie emisji, ale także przeprowadził dekonstrukcję struktury aktywów on-chain. Od lekkomyślnych procesów do zamknięć zgodnie z przepisami Ta runda tokenizacji akcji nie jest przypadkowa, jak już wcześniej powtarzałem. Zasadniczo kilka podstawowych zmiennych rezonuje w tym samym momencie. Tak zwany odpowiedni czas, miejsce i ludzie, to chyba wszystko. Przede wszystkim mamy do czynienia z poluzowaniem poziomu regulacyjnego i jasnością kierunku. Na przykład MiCA w Europie oficjalnie wylądowało, a SEC w Stanach Zjednoczonych przestała ślepo strzelać młotkiem i zaczęła wysyłać pewne sygnały, o których "można mówić i można to zrobić". Robinhood był w stanie tak szybko uruchomić swoją usługę tokenów giełdowych w UE dzięki licencji na papiery wartościowe na Litwie; Fakt, że xStocks jest powiązany zarówno z Krakenem, jak i Bybitem, jest również nierozerwalnie związany ze strukturami zgodności, które zbudował w Szwajcarii i na Jersey. Jednocześnie, ponieważ fundusze w łańcuchu rzeczywiście poszukują nowych aktywów do eksportu, zmieniła się struktura funduszy na rynku. Luka między tradycyjnymi rynkami finansowymi a rynkami kryptowalut niebędącymi MEMAMI będzie się tylko zmniejszać. Patrząc na teraźniejszość, w łańcuchu znajduje się wiele projektów, które nie mają fundamentów, ale mają bardzo wysoki FDV i nie ma tam miejsca na płynność, a stabilne fundusze zaczęły również znajdować "kotwice i logiczne" rynki alokacji aktywów. W tej chwili regularne armie, takie jak Robinhood i xStocks, mają zgodne struktury i doświadczenia handlowe, a tokeny giełdowe stają się atrakcyjne. Jest znajomy, stabilny, ma przestrzeń narracyjną, a także jest powiązany ze stablecoinami i DeFi. Połączenie TradFi i Crypto sięga coraz głębiej. Od BlackRock po JPMorgan Chase, od UBS po MAS, tradycyjni giganci finansowi nie stoją już z boku, ale naprawdę budują łańcuchy, prowadzą programy pilotażowe i zajmują się infrastrukturą. Jako najbardziej mainstreamowe i rozpoznawalne aktywa, akcje staną się oczywiście preferowanym wyborem do tokenizacji. Czy on-chain tradycyjnych aktywów jest szansą dla kryptowalut czy zagrożeniem dla projektów? Subiektywny pogląd Jiayi: Patrząc w przyszłość, tokenizacja akcji najprawdopodobniej nie będzie gwałtowną krzywą wzrostu, ale ma potencjał, aby stać się bardzo odporną ścieżką ewolucji infrastruktury w świecie Web3. Znaczenie tej narracji polega na tym, że przyniosła ona dwie ważne zmiany strukturalne: po pierwsze, granice aktywów zaczęły naprawdę migrować w łańcuchu, a po drugie, tradycyjny system finansowy jest skłonny do wykorzystania metody on-chain do zorganizowania części procesu transakcji i przechowywania. Te dwie rzeczy, raz ustalone, są nieodwracalne. Czy to dobrze, czy źle, że akcje spieszą się z płynnością projektu Crypto? Moim zdaniem jest to typowy miecz obosieczny. Przynosi aktywa wyższej jakości, ale także subtelnie przepisuje strukturę przepływów funduszy w łańcuchu. Od przodu: 1. Wejście "aktywów blue-chip" w tradycyjne finanse dało nowe miejsca dla funduszy on-chain, a także dodało pewne opcje alokacji "stabilnych aktywów". Na rynku, na którym narracja obraca się zbyt szybko, a fundusze poruszają się przez długi czas, tego rodzaju aktywa o jasnej strukturze i realistycznych punktach zaczepienia w rzeczywistości pomagają płynności odzyskać podstawowe współrzędne "gdzie alokować i gdzie dopasowywać". 2. Jednocześnie spowoduje to również "efekt suma". Gdy tylko pojawił się silny atut narracyjny, jakim jest tokenizacja akcji amerykańskich, podniesiono benchmark całego łańcucha, co nieuchronnie popchnie w górę ogólną jakość projektów Web3. Niech ten śmieciowy projekt zostanie po prostu wyeliminowany z rynku, w moim sercu. 3. Gracze kryptowalutowi mogą bezpośrednio kupować akcje w postaci Cypto Native, co zmniejsza wysysanie płynności z dużej puli kryptowalut przez akcje amerykańskie Ale spójrz na to na odwrót: 1. Wywiera również presję na projekty krypto-natywne. Nie tylko narracja zostanie okradziona, ale także struktura kapitału i preferencje użytkowników w łańcuchu będą powoli przekształcane. Zwłaszcza, gdy tokenizowane akcje staną się płynne i zaczną prowadzić alokację akcji, pożyczek i portfela, będą bezpośrednio konkurować z natywnymi aktywami o ruch stablecoinów, użytkowników głównego nurtu i uwagę w łańcuchu. 2. Dla strony projektowej: uzyskanie finansowania będzie trudne. Gdy istnieje AAPLx, TSLAx, a w przyszłości w puli aktywów on-chain pojawiają się tokenizowane fundusze private equity od OpenAI lub SpaceX. Migrować będą intuicyjne osądy inwestorów i użytkowników na temat tego, "w co warto inwestować" i "co ma kotwicę cenową". Tokenizacja akcji zmusza nas do ponownego zastanowienia się: czy Web3 jest systemem, który może przenosić aktywa głównego nurtu i rzeczywiste zachowania handlowe? Czy możemy wykorzystać otwartą strukturę finansową do odbudowy systemu papierów wartościowych o mniejszym natarciu i większej przejrzystości niż tradycyjny rynek?

Solana zmieniła zasady gry w tym tygodniu dzięki uruchomieniu xStocks, nie pozwól, aby to zostało zapomniane Jest teraz bliżej niż kiedykolwiek wizji Toly'ego, aby stać się zdecentralizowanym Nasdaq Możesz handlować na @ranger_finance i zbierać jego airdrop Integracja z Hyperliquid również nadchodzi, więc miej oko na Ranger

📊 Analizy danych Solana – Tokenizowane akcje osiągnęły ponad 20 mln USD wolumenu w 4 dni dzięki @xStocksFi ✍️ @ario_57_ Kluczowe wnioski z tego raportu: • xStocks uruchomił 60+ tokenizowanych akcji na Solana i CEX 30 czerwca; DEX na Solana osiągnęły ponad 20 mln USD wolumenu w 4 dni • Solana zdobyła ponad 95% całkowitego wolumenu handlu tokenizowanymi akcjami na wszystkich łańcuchach • $SPYx prowadził z 7,6 mln USD w transakcjach (37,4%), następnie $TSLAx (4,1 mln USD) i $CRCLx (3 mln USD) • AUM przekroczyło 48,6 mln USD w całym xStocks; $SPYx prowadzi z 6,9 mln USD, $METAx z 4,3 mln USD, $TSLAx z 3,4 mln USD • Handel osiągnął szczyt 2 lipca (8,55 mln USD), ale spadł o 55% 3 lipca; ponad 23 tys. transakcji pokazuje rosnącą aktywność na użytkownika • Prawie 20 tys. portfeli teraz posiada xStocks; $SPYx ma ponad 10 tys. posiadaczy, $TSLAx 8,1 tys.+, $NVDAx 5,5 tys.+ Subskrybuj, aby uzyskać pełne zestawienie 👇