Cena xStocks Tesla

Text: Aiying Research Tokenizace reálných aktiv (RWA) již není futuristickým příběhem sebeblahopřejných blockchainových kruhů, ale finanční realitou, která se děje. Tokenizace akcií začala zejména se vstupem fintech gigantů, jako jsou Kraken a Robinhood, což je strukturální změna poháněná technologií blockchain. Poprvé mají globální investoři příležitost obchodovat s "digitálními akciemi" společností, jako jsou Apple a Tesla, 24 hodin denně, 7 dní v týdnu téměř bez tření. Ve shonu trhu je však třeba odpovědět na hlubší otázky. Kniha navazuje na předchozí zasedání "Od maloobchodního ráje k finančnímu disruptorovi: Hloubkový rozbor podnikatelského prostředí Robinhoodu a budoucí šachové hry", Aiyingova zpráva si klade za cíl proniknout na povrch tržních hotspotů a hluboce analyzovat vnitřní logiku současných mainstreamových produktů tokenizace akcií. Už se nezastavíme na úrovni "co", ale zaměříme se na "jak" a "co je ohroženo" a poskytneme našim klientům, investorům, developerům a regulátorům referenční mapu, která je jak podrobná, tak praktická. Aiying provede hloubkovou srovnávací analýzu dvou typických případů - xStocks (vydávaných společností Backed Finance a obchodovaných burzami, jako je Kraken), které představují cestu "otevřeného DeFi", a Robinhoodu, který představuje cestu "dodržování předpisů", doplněné o postupy klíčových hráčů v oboru, jako jsou Hashnote a Securitize, aby společně prozkoumali základní otázku: Jak tyto platformy vyvažují přísnou finanční regulaci, složité implementace technologií a obrovské tržní příležitosti? Jaké cesty si zvolili a jak se zásadně lišila jejich základní logika a návrh souladu? To je jádro toho, co tato zpráva odhalí. 1. Základní analýza (1): "Mantra" a "talisman" dodržování předpisů - základní logika dvou mainstreamových modelů Výzvou číslo jedna při tokenizaci akcií není technologie, ale soulad. Jakýkoli pokus o "onboarding" tradičních cenných papírů do blockchainu bude muset čelit složitosti globálních finančních předpisů. V dlouhodobém boji s regulací se trh v tichosti rozdělil na dvě velmi odlišné cesty dodržování předpisů: bezpečnostní tokeny kryté aktivy 1:1 a tokeny derivátových kontraktů. Základní právní struktura a provozní logika těchto dvou modelů jsou velmi odlišné, což určuje jejich formy produktů, uživatelská práva a rizikové charakteristiky. Pojďme si je rozebrat jeden po druhém. Režim 1: xStocks – Přijetí otevřené cesty k DeFi Základní definice: Držba tokenů uživatele (např. TSLAX představující akcie Tesly) právně představuje vlastnictví nebo podíl na reálných akciích (TSLA). Jedná se o on-chain mapování "skutečných" akcií, které sleduje autenticitu a transparentnost aktiv. Právní rámec a výkonnost trhu Aiying věří, že design souladu s předpisy xStocks je vynikající a jeho jádro spočívá v přijetí otevřenosti blockchainu a zároveň v minimalizaci právních rizik prostřednictvím vícevrstvých právních subjektů a jasného regulačního rámce. V současné době xStocks podporuje 61 akcií a ETF, z nichž 10 bylo obchodováno v řetězci, což ukazuje počáteční živost trhu. Poté, co za ním stály společnosti Bybit a Kraken, jeho objem obchodů explodoval a k 1. červenci dosáhl denního objemu obchodů 6,641 milionu USD, s více než 6 500 uživateli a více než 17 800 transakcemi. Emitent a regulační rámec: xStocks vydává švýcarská společnost Backed Finance a její operace se řídí švýcarským zákonem o DLT (Distributed Ledger Technology). Švýcarsko bylo vybráno jako legální domovská základna, protože země nabízí relativně jasné a přátelské regulační prostředí pro digitální aktiva a inovace blockchainu. Speciální účelové společnosti (SPV): To je základní kámen celé architektury. Společnost Backed Finance založila v Lichtenštejnsku účelovou společnost (SPV), kde je právní a daňové prostředí stabilní. Tato SPV je jako "asset safe", jehož jedinou funkcí je držet skutečné akcie. Tento design dosahuje kritické izolace rizik: i když platforma, na které uživatel obchoduje (například Kraken nebo Bybit) nebo emitent, má provozní problémy, podkladová aktiva držená v SPV zůstávají v bezpečí a nezávislá. Strategie kryté aktivy a likvidita Aby byla zajištěna hodnota a důvěryhodnost on-chain tokenů, zavedla společnost xStocks transparentní systém likvidity krytý aktivy a dual-track. Kotva 1:1 (1 mince = 1 podíl): Každý token xStock v oběhu v řetězci striktně odpovídá skutečné akcii držené u správce třetí strany. Tento ukotvovací vztah 1:1 je jádrem jeho hodnotové nabídky. V současné době mají společnosti NVIDIA, Circle a Tesla každá více než 10 000 akciových tokenů. Proces vystavení: Profesionální akreditovaní investoři mohou požádat o Backed účet pro nákup akcií prostřednictvím Backed. Backed hraje roli primárního investora, který nakupuje akcie od makléřské společnosti, které jsou pak drženy v úschově institucí třetí strany. Nakonec xStocks razí odpovídající počet tokenů na základě počtu zakoupených akcií a vrací je investorům Tier 1. Tito investoři Tier 1 mohou kdykoli vydávat a vyplácet akciové tokeny. Doklad o rezervaci: Transparentnost je základním kamenem důvěry. xStocks je integrován s Chainlink PoR, přední sítí orákul v oboru. To znamená, že kdokoli se může dotazovat a ověřovat rezervní trezor Backed Finance v řetězci v reálném čase a autonomně, což zajišťuje, že skutečný počet akcií, které drží, je dostatečný pro podporu všech vydaných tokenů. Dual-track strategie likvidity: 1. Tvůrci trhu centralizované burzy (CEX): Na hlavních burzách, jako jsou Kraken a Bybit, jsou profesionální tvůrci trhu zodpovědní za poskytování likvidity a zajišťují, že uživatelé mohou nakupovat a prodávat xStocks stejně snadno jako běžné kryptoměny. 2. Protokoly decentralizovaných financí (DeFi): Tokeny xStocks jsou otevřené a uživatelé je mohou vkládat do protokolů DeFi (např. úvěrové platformy, fondy likvidity DEX) v řetězci Solana, aby zajistili likviditu a sami vydělali výnos. V současné době xStocks spolupracuje s agregátorem DEX Jupiter a úvěrovým protokolem Kamino, aby plně využila komponovatelnosti DeFi a vytvořila další hodnotu pro aktiva. Například nejobchodovanější token SP500 (SPY) dosáhl v řetězci likvidity s marží USDC ve výši $1 milionu. Ekosystém xStocks se skládá z vydavatele Backed, obchodních platforem Bybit a Kraken a základního blockchainu Solana Model 2: Robinhood – "Oplocená zahrada" s dodržováním předpisů na prvním místě Základní definice: Na rozdíl od xStocks není akciový token zakoupený uživatelem na platformě Robinhood právně vlastnictvím akcií, ale smlouvou o finančních derivátech mezi uživatelem a Robinhood Europe, která sleduje cenu konkrétní akcie. Jeho právní podstatou jsou mimoburzovní (OTC) deriváty a on-chain token je pouze digitálním certifikátem práv vyplývajících z této smlouvy. 1. Právní rámec a technické provádění Tým Aiying zjistil, že model Robinhoodu je velmi pragmatickou formou "regulační arbitráže", která chytře zabalila produkt jako existující finanční nástroj s jasným regulačním rámcem a rychle jej nasadila za velmi nízkou cenu. Emitent a regulační rámec: Tokeny vydává Robinhood Europe UAB, investiční společnost registrovaná v Litvě a regulovaná její centrální bankou. Její produkty jsou regulovány v rámci Evropské unie MiFID II (Směrnice o trzích finančních nástrojů). Podle MiFID II jsou tyto tokeny klasifikovány jako deriváty, které obcházejí složitější předpisy o vydávání cenných papírů. Nízké náklady a rychlé nasazení: Společnost Robinhood nasadila do řetězce Arbitrum 213 akciových tokenů za celkové náklady pouhých $5,35 (poplatky za plyn v řetězci), což dokazuje extrémní efektivitu při využívání technologie vrstvy 2. Z toho 79 tokenů má nastavena metadata a jsou připraveny pro následné transakce. Průkopnické pokusy: Společnost Robinhood odvážně podnikla svůj první vpád do tokenizace akcií soukromých společností, když uvedla na trh tokeny od OpenAI a SpaceX ve snaze získat náskok v oblasti private equity s vysokou hodnotou. V současné době společnost Robinhood vyrazila 2 309 tokenů OpenAI(o). (Token OpenAI poskytne investorům příležitost investovat nepřímo do OpenAI prostřednictvím vlastnictví společnosti Robinhood v SPV a následného zavěšení ceny tokenu OpenAI na hodnotu akcií OpenAI držených touto SPV) 2. Technický design ve stylu "oplocené zahrady" a soulad s předpisy Implementace technologií společnosti Robinhood je úzce spjata s její strategií dodržování předpisů a společně budují uzavřený, ale vyhovující ekosystém. On-chain KYC & Whitelist: Prostřednictvím zpětné analýzy chytrého kontraktu Robinhood stock token komunitní vývojáři zjistili, že v jejich smlouvách jsou zakotveny přísné kontroly povolení. Každý převod tokenu spustí kontrolu, která ověří, zda je adresa příjemce v registru "Approved Wallet" spravovaném společností Robinhood. To znamená, že tyto tokeny budou moci držet a obchodovat s nimi pouze uživatelé z EU, kteří prošli Robinhood KYC/AML, čímž se vytvoří "oplocená zahrada". Omezená kompatibilita DeFi: Přímým důsledkem tohoto modelu "oplocené zahrady" je, že jeho akciové tokeny je prakticky nemožné interagovat s rozsáhlými protokoly DeFi bez povolení. Hodnota aktiva v řetězci je pevně uzamčena v ekosystému Robinhood. Plánování budoucnosti (řetězec Robinhood): Aby společnost Robinhood lépe sloužila své strategii RWA, plánuje vyvinout vlastní síť vrstvy 2, Robinhood Chain, na vrcholu technologického stacku Arbitrum, čímž demonstruje svou ambici převzít kontrolu nad základní technologií. Přestože model Robinhoodu našel cestu k souladu s rámcem EU, vyvolal také mnoho kontroverzí a potenciálních rizik. Zmatek kolem "falešného kapitálu": Nejtypičtějšími událostmi je spuštění tokenů OpenAI a SpaceX. Brzy poté společnost OpenAI oficiálně vydala veřejné prohlášení, v němž popřela spolupráci s Robinhoodem a dala jasně najevo, že tokeny nepředstavují vlastní kapitál společnosti. Tento incident odhaluje obrovská rizika derivátového modelu, pokud jde o zveřejňování informací a vnímání uživatelem. Riziko centralizace: Bezpečnost aktiv uživatele a provedení transakce zcela závisí na provozním zdraví a bonitě společnosti Robinhood Europe. Pokud dojde k problému s platformou, bude uživatel vystaven riziku protistrany. 3. Srovnání a shrnutí dvou hlavních modelů Prostřednictvím výše uvedené analýzy můžeme jasně vidět zásadní rozdíly mezi těmito dvěma modely. Model xStocks má blíže k otevřenému duchu Crypto Native a DeFi, zatímco model Robinhood je "zkratkou" k nalezení v rámci stávajícího regulačního rámce. Klíčové poznatky: Cestou xStocks je "aktivum v řetězci", které se snaží skutečně a transparentně zmapovat hodnotu tradičních aktiv do světa blockchainu a přijmout otevřené finance. Cestou Robinhoodu je "podnikání v řetězci", které využívá blockchain jako technický nástroj k balení a poskytování svého tradičního podnikání v oblasti derivátů, což Aiying chápe jako v podstatě spíše upgrade "CeFi" (centralizované financování) založený na blockchainu. 2. Analýza jádra (2): "Píseň ledu a ohně" technické architektury - otevřené DeFi a obezděné zahrady V rámci compliance je technologická architektura páteří, která umožňuje vizi produktu. Aiying se domnívá, že rozdíly mezi xStocks a Robinhood, pokud jde o výběr technologií a design komponent, odrážejí také jejich dvě odlišné filozofie "otevřenosti" a "uzavření". 1. Volba základního veřejného řetězce: trojúhelníková hra výkonu, ekologie a bezpečnosti Volba veřejného řetězce, který se použije jako "půda" pro vydávání aktiv, je strategickým rozhodnutím souvisejícím s výkonem, náklady, bezpečností a ekologií. xStocks si vybírá Solana: Hlavní motivací je snaha o extrémní výkon. Solana je známá svou vysokou propustností (teoretické TPS až desítky tisíc), nízkými transakčními náklady (obvykle méně než $0,01) a rychlostí potvrzení transakce během jedné sekundy. To je zásadní pro akciové tokeny, které musí podporovat vysokofrekvenční obchodování a interakci se složitými protokoly DeFi v reálném čase. Několik výpadků sítě v historii však také odhalilo problémy se stabilitou, což je riziko, které je třeba podstoupit při výběru Solany. Robinhood si vybírá Arbitrum: Arbitrum je řešení škálování Etherea na 2. vrstvě a logikou jeho volby je "stát na ramenou obrů". Přijetím Arbitrum dosahuje Robinhood nejen vyššího výkonu a nižších poplatků než mainnet Ethereum, ale co je důležitější, zdědí bezkonkurenční zabezpečení Etherea, velkou komunitu vývojářů a vyspělou infrastrukturu. Kromě toho společnost Robinhood také oznámila plány na budoucí migraci na vlastní síť Layer 2 založenou na technologii Arbitrum, optimalizovanou speciálně pro RWA, což ukazuje její ambice na dlouhodobé uspořádání. Srovnávací analýza: Nejedná se pouze o otázku "kdo je lepší", ale o reflexi strategické cesty. Solana je monolitický řetězec, který usiluje o "integrovaný vysoký výkon", zatímco Arbitrum představuje cestu "modularity" a dědictví zabezpečení Etherea. První je agresivnější, druhý je robustnější. 2. Analýza klíčových technických komponent Kromě základního veřejného řetězce tvoří základní funkci produktu tokenizace akcií společně několik klíčových technických komponent. Návrh chytrého kontraktu: xStocks (SPL token): Jako standardní token (SPL) na Solaně jsou jeho chytré kontrakty navrženy tak, aby byly volně přenosné, podobně jako ERC-20 na Ethereu. Tento otevřený design je technickým základem pro jeho schopnost bezproblémové integrace s protokoly DeFi, jako je například použití úvěrové platformy Kamino jako kolaterálu. Robinhood (token s povolením): Jak již bylo zmíněno dříve, smlouva má v sobě zabudovanou logiku omezení přenosu. Každá transakce je ověřena vyvoláním interního registru whitelistu, který je technickým jádrem jeho modelu "oplocené zahrady" a hlavní příčinou jeho izolace od otevřených protokolů DeFi. Klíčová role orákul (na příkladu Chainlinku): Informace o cenách: Hodnota akciového tokenu musí držet krok s reálnou cenou akcií. Orákula, jako jsou Chainlink Price Feeds, fungují jako datové mosty, které bezpečně a decentralizovaně přivádějí ceny akcií z více důvěryhodných zdrojů dat do chytrých kontraktů, což je životodárná míza pro funkce, jako je udržování fixace cen, provádění obchodů a provádění likvidací. Doklad o rezervách (PoR): U ukotveného produktu 1:1, jako je xStocks, je to zásadní. S Chainlink PoR mohou chytré kontrakty automaticky a pravidelně prokazovat přiměřenost svých off-chain rezervních aktiv vnějšímu světu, čímž řeší problém důvěry na úrovni kódu a činí jej mnohem včasnějším a přesvědčivějším než tradiční auditní zprávy. Interoperabilita napříč řetězci (jako příklad použijeme Chainlink CCIP): Hodnota: S vytvořením víceřetězcového vzoru se schopnost aktiv napříč řetězci stala klíčovou. Protokol Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) umožňuje bezpečný přenos aktiv, jako jsou xStocks, mezi různými blockchainy, například ze Solany na Ethereum. To může rozbít sila mezi řetězci, výrazně rozšířit fond likvidity a scénáře použití aktiv a je klíčovou technologií pro realizaci vize "jeden token, 10 000 řetězců". Společnost Backed Finance zmínila použití Chainlink CCIP pro cross-chain bridging ve svých produktech. 3. Podrobné vysvětlení fungování aktiv v řetězci a SPV Pro tokeny kryté aktivy jsou SPV klíčovým centrem, které propojuje reálná aktiva se světem blockchainu. Její provozní procesy jsou přísné a vzájemně propojené, což zajišťuje bezpečnost a soulad aktiv s předpisy. 1. Izolace aktiv: Emitenti, jako je Backed Finance, nejprve nakupují skutečné akcie na finančním trhu, který dodržuje předpisy, jako je NYSE. Tyto akcie nejsou umístěny ve vlastní rozvaze emitenta, ale jsou drženy v samostatné, regulované účelové jednotce (SPV) a drženy v úschově licencovaným depozitářem třetí strany, jako je banka. 2. Ražba tokenů: Jakmile SPV a depozitář potvrdí přijetí skutečného aktiva, pošlou ověřenou instrukci na on-chain smart kontrakt, která povoluje ražbu ekvivalentního množství tokenů na cílovém blockchainu (např. Solana) (např. 100 tokenů TSLAX pro vložení 100 akcií TSLA). 3. Distribuce tokenů: Ražené tokeny se prodávají prostřednictvím burz, které dodržují předpisy (jako je Kraken) nebo přímo akreditovaným investorům, kteří prošli audity KYC/AML. 4. Řízení životního cyklu: Během doby trvání tokenu vydavatel zpracovává firemní akce prostřednictvím chytrých kontraktů a orákul. Když například Tesla Inc. vyplatí dividendu, SPV obdrží dividendu a spustí chytrý kontrakt, který rozdělí ekvivalentní množství stablecoinů nebo tokenů držitelům v řetězci. V případě rozdělení akcií chytrý kontrakt automaticky upraví počet tokenů pro všechny držitele. 5. Vykoupení a spálení: Když si akreditovaní investoři přejí vyplatit, pošlou tokeny v řetězci na určenou adresu pro vypálení. Jakmile je chytrý kontrakt ověřen, je SPV upozorněna. SPV poté prodá odpovídající množství reálných akcií na tradičním trhu a přijatou hotovost vrátí investorům. Současně jsou on-chain tokeny trvale spalovány, aby bylo zajištěno, že on-chain oběh a off-chain rezervy jsou vždy v rovnováze 1:1. 3. Core analýza (3): Obchodní model a hodnocení rizik - "útes" za příležitostí Za složitou architekturou compliance a technologií se skrývá jasná obchodní logika. Platforma pro tokenizaci akcií nejen vytváří bezprecedentní hodnotu pro uživatele, ale také pro sebe otevírá nové ziskové kanály. Příležitosti a rizika však vždy přicházejí s nimi. 1. Obchodní model a zdroj zisku Ačkoli všechny nabízejí obchodování s akciovými tokeny, různé platformy mají své vlastní ziskové modely. Zdroje příjmů Robinhoodu: Explicitní příjem: Podle svého oficiálního prohlášení si Robinhood účtuje poplatek za konverzi cizí měny (FX) ve výši 0,1 % za transakce provedené uživateli mimo eurozónu. Tento poplatek se účtuje, když uživatel koupí token denominovaný v USD pomocí EUR. Potenciální příjem: Přestože se v současné době zaměřuje na "nulovou provizi", aby přilákala uživatele, její obchodní model je škálovatelný. V budoucnu může zavést metody monetizace podobné svému tradičnímu obchodování s americkými akciemi, jako je Order Flow Payment (PFOF), i když je to v EU přísně omezeno, členské služby s přidanou hodnotou pro vysokofrekvenční obchodníky nebo příjmy z držených podkladových aktiv. Expanze na trh private equity: Vydáním tokenů od soukromých společností, jako jsou OpenAI a SpaceX, rozšířil Robinhood svou třídu aktiv s vysokou hodnotou, která je nejen výkonnou strategií získávání uživatelů, ale může být v budoucnu zisková i díky souvisejícím poplatkům za služby s přidanou hodnotou (jako jsou zasílání zpráv, dohazování transakcí). Zdroje příjmů společnosti xStocks (Kraken & Backed Finance): Transakční poplatky: Kraken, jako jedna z hlavních obchodních platforem, účtuje procento z transakčních poplatků pro kupující a prodávající xStocks, což je nejtradičnější ziskový model burzy. Poplatek za ražbu/zpětný odkup: Jako emitent poskytuje Backed Finance služby především institucionálním klientům. Může účtovat poplatek za službu za velké operace ražby a zpětného odkupu prováděné institucionálními uživateli, aby pokryla jejich náklady na nákup, hosting a správu podkladových aktiv. B2B služby: Základním obchodním modelem Backed Finance je poskytovat komplexní řešení Tokenization-as-a-Service pro jiné finanční instituce. xStocks je produktem i ukázkou jeho technologické zdatnosti. 2. Komplexní matice hodnocení rizik I když si investoři užívají pohodlí, které tokenizace akcií přináší, musí si být střízlivě vědomi různých rizik, která se za ní skrývají. 3. Struktura trhu a výhled do budoucna: Kdo bude dominovat příští generaci finančních trhů? V oblasti tokenizace aktiv soutěží hlavní platformy o trh s různým strategickým umístěním. Pochopení jejich rozdílů nám může pomoci získat vhled do budoucnosti tohoto odvětví. 1. Srovnání hlavní matice hráčů Tokenizační dráha RWA je množství konkurentů založených na různých strategických úvahách. Pro hloubkové srovnání jsme hlavní hráče rozdělili do tří táborů. 2. Tržní trendy a cesty vývoje Při pohledu do budoucna se z tokenizace akcií a RWA dráhy jako celku vynořuje několik jasných trendů: Od izolace ke konvergenci: Rané tokenizační projekty byly většinou izolované pokusy v rámci jedné platformy. Dnes se trend posouvá k hluboké integraci s mainstreamovými finančními institucemi, jako jsou BlackRock, Franklin Templeton a rozsáhlý ekosystém DeFi. Tokenizovaná aktiva se stávají mostem mezi TradFi a DeFi. Inovace řízené regulacemi: Jasnost právních předpisů je nejsilnějším katalyzátorem rozvoje trhu. Zákon MiCA Evropské unie, švýcarský zákon o DLT a systém strážců MAS poskytují trhu větší přehlednost, což zase motivuje k dalším inovacím v oblasti dodržování předpisů. Možnosti dodržování předpisů se stávají hlavní konkurenceschopností platformy. Institucionální přijetí a diverzifikace produktů: Vzhledem k tomu, že BlackRock přináší bilionový peněžní trh na blockchain prostřednictvím svého fondu BUIDL, institucionální účast vnese na trh bezprecedentní likviditu a důvěru. Produktová paleta se také rozšíří z jednoho akcií a dluhopisů na komplexnější strukturované produkty, private equity a alternativní aktiva. Tokenizace soukromého kapitálu se stává novým modrým oceánem: Platformy reprezentované Robinhoodem začínají zkoumat tokenizaci akcií soukromých společností, což otevírá okno na trh soukromého kapitálu, který je obvykle omezen na institucionální a majetné jednotlivce. Přestože existují obrovské výzvy v oblasti oceňování, zveřejňování a práva, jedná se nepochybně o nový směr s velkým potenciálem. Výhledy do budoucna a myšlení Vlna tokenizace akcií je nezastavitelná, ale cesta vpřed není snadná. Jeho konečnou podobu určí několik základních otázek: Otevřená vs. uzavřená kontroverze: Bude trhu dominovat otevřený, skládatelný model, jako je xStocks, nebo zvítězí vyhovující, ale uzavřený, "oplocený zahradní" model, jako je Robinhood? Pravděpodobnější je, že tyto dva pojmy budou ještě dlouho koexistovat a budou sloužit skupinám uživatelů s různou chutí riskovat a potřebami. Uživatelé Crypto Native přijmou otevřený svět DeFi, zatímco tradiční investoři mohou raději experimentovat ve známé, regulované "zahradě". Závod mezi technologií a právem: Cross-chain technologie (např. CCIP), řešení vrstvy 2 a výpočetní technika zachovávající soukromí (např. ZK-proofs) se budou i nadále vyvíjet, aby řešily současné technické překážky v oblasti škálovatelnosti, interoperability a soukromí. Schopnost globálního právního rámce držet krok s technologickými inovacemi a poskytovat těmto inovacím jistotu bude zároveň určovat rychlost a strop odvětví jako celku. Tokenizace akcií je mnohem víc než jen "on-chain" finanční aktiva, zásadně přetváří paradigma vydávání, obchodování, likvidace a vlastnictví aktiv. Slibuje efektivnější, transparentnější a inkluzivnější globální finanční trh. Ačkoliv je tato cesta plná technologických, tržních a regulačních "útesů", budoucí směr, kterým ukazuje, je nepochybně nezvratný. Pro všechny účastníky trhu, ať už jde o investory, stavitele nebo regulátory, je nezbytné aktivně a obezřetně přijmout nadcházející finanční revoluci na základě hlubokého pochopení její základní logiky a potenciálních rizik.

🚨 Úsvit tokenizovaných akcií na blockchainu je tady a @solana je v čele. ✍️ V rámci odvážného kroku spustila společnost @BackedFi 30. června 2025 @xStocksFi a představila více než 60 tokenizovaných akcií na centralizovaných i decentralizovaných platformách – ambiciózní krok v přetváření digitálních financí. 💹 Reakce trhu? Elektrizující. Za pouhé čtyři dny přesáhly objemy obchodů na Solaně působivých $20 milionů, což představuje ohromujících 95% celkového objemu obchodů na více blockchainových platformách. Je zřejmé, že obchodníci promluvili a Solana je jejich preferovanou fází pro obchodování s tokenizovanými akciemi. 🗓️ Hned první den vzrostlo nadšení s obchody v hodnotě $1,3 milionu. Tokenizovaný vlastní kapitál ($MSTRx) společnosti @Strategy zpočátku vedl a zachytil přibližně 30 % objemu. Přesto se preference investorů rychle změnily. Hlavní hráči jako S&P 500 ($SPYx) a @Tesla ($TSLAx) rychle získali dominantní postavení. Pozoruhodné je, že 2. července $SPYx prudce vzrostla a dosáhla pozoruhodného denního objemu obchodů ve výši 4,67 milionu USD, což je 54 % celkových obchodů za den. 🥇 Přesto i uprostřed tohoto toku vyšli najevo jasní vítězové. $SPYx upevnila svou pozici nejobchodovanějšího aktiva s kumulativním objemem přes 7,6 milionu dolarů, což představuje dominantní podíl na trhu 37,4 %. Následovala $TSLAx s 4,1 miliony dolarů, zatímco @circle's $CRCLx si zajistila třetí místo s 3 miliony zobchodovaných dolarů. 👥 Chování investorů nabídlo zajímavé poznatky. Unikátní aktivní peněženky dosáhly druhého dne působivě nad 6 500, ale čtvrtý den klesly na méně než 2 900. Zajímavé je, že navzdory menšímu počtu unikátních účastníků se počet transakcí 3. července vyšplhal na více než 23 000 obchodů. Cesta před tokenizovanými akciemi na Solaně se však neobejde bez problémů. Likvidita zůstává v některých poolech relativně slabá, což je v této rodící se fázi očekávaná překážka. Počáteční úspěch a nadšená účast investorů však ukazují na slibnou budoucnost, která by mohla předefinovat obchodování s akciemi, jak ho známe. Udrží tokenizované akcie tuto dynamiku na Solaně? To ukáže pouze čas – a likvidita trhu. Zůstaňte naladěni. Přečtěte si celý článek: 👇🔗

Nedávno, když jsem otevřel Twitter, byla obrazovka plná tokenizace amerických akcií. Bez nadsázky lze říci, že pokud jste o tom v posledních dnech nediskutovali, pravděpodobně to znamená, že jste ztratili kontakt s trhem. "Americké akcie v řetězci" jsou tento týden největším horkým spotem na trhu. Robinhood spustil službu tokenizace akcií v Evropě, zatímco xStocks byly spuštěny také na Krakenu a Bybitu. Solana DEX a ekosystém Arbitrum začaly uvádět AAPLx, TSLAx a další obchodní páry a rychle byla zavedena nová sada příběhů, jako je tokenizace akcií. Ale pokud vidíte pouze žár a nerozumíte jeho struktuře, pak se můžete stát pórkem v tomto vyprávění. Podle mého názoru tokenizace akcií není v podstatě "token", ale zátěžový test on-chain financí: Může svět Web3 skutečně hostit vydávání, obchodování, oceňování a odkup běžných finančních aktiv? Není to horko, je to strukturální zátěžový test on-chain financí Z mého pohledu se náš příběh v oboru neustále vyvíjí v cyklech. Již v roce 2019 se Binance i FTX pokusily tokenizovat americké akcie, ale obě byly nakonec regulátory uzavřeny. Mirror Protocol, který používal syntetická aktiva k simulaci cen amerických akcií, také zemřel s krachem Terra a regulací SEC. To není nic nového, ale toto odvětví nebylo v té době příliš vyspělé. A dnešní tokenizace akcií není bezohledným experimentem, ale cestou dodržování předpisů vedenou licencovanými institucemi, jako jsou Robinhood a Backed Finance. Jedná se o kritický předěl. Vezmeme-li si jako příklad společnost Robinhood, služba tokenizace akcií, kterou tentokrát spustila v Evropě, se vydala bezprecedentní uzavřenou smyčkou "broker-owned + on-chain emise". Namísto pouhého uvedení ceny v řetězci je Robinhood licencován v EU sám, nakupuje skutečné americké akcie a vydává tokeny mapované v poměru 1:1 v řetězci. Od úschovy, vydání, až po zúčtování a vypořádání a interakci uživatele, celý proces je propojen a obchodní zkušenost je v zásadě blízká kombinaci účtu cenných papírů + peněženky. V rané fázi nasadili tyto tokeny na Arbitrum, aby zajistili kontrolu nad rychlostí a náklady na transakce v řetězci, a později plánovali přejít na vlastní Robinhood Chain, což znamená, že celá infrastruktura by měla být také kontrolována jimi. Ačkoli hlasovací práva zatím nelze otevřít, protože je nutné vyhnout se dohledu nad správou, celková struktura je vidět již v prototypu: je to jako vytvoření téměř nezávislého "systému obchodování s cennými papíry v řetězci" na strukturální úrovni. Pro kryptoprůmysl je to poprvé, co vidíme tradiční online makléřskou společnost, která má nejen autonomii na straně emise, ale také provedla dekonstrukci on-chain struktury aktiv. Od neuvážených zkoušek až po uzavírání předpisů Toto kolo tokenizace akcií není náhodné, jak jsem již dříve zopakoval. V podstatě několik základních proměnných rezonuje ve stejném časovém okamžiku. Takzvaný správný čas, místo a lidi, to je asi ono. V první řadě je to uvolnění regulatorní roviny a srozumitelnost směřování. Například MiCA v Evropě oficiálně přistála a SEC ve Spojených státech přestala slepě střílet kladivem a začala vysílat některé signály, které "se dají mluvit a dá se to udělat". Společnost Robinhood dokázala spustit svou službu akciových tokenů v EU tak rychle díky licenci na cenné papíry v Litvě; Skutečnost, že je xStocks propojen s Krakenem i Bybitem, je také neoddělitelná od struktur dodržování předpisů, které vybudovala ve Švýcarsku a na Jersey. Zároveň, protože fondy v řetězci skutečně hledají nová aktiva k exportu, změnila se struktura fondů na trhu. Propast mezi tradičními finančními trhy a krypto trhy, které nejsou MEME, se bude jen zmenšovat. Když se podíváme na současnost, v řetězci je spousta projektů, které nemají žádné fundamenty, ale mají ultra vysoké FDV a není kam by tam mohla jít likvidita, a stabilní fondy také začaly hledat "kotevní a logické" možnosti alokace aktiv. V této době přicházejí běžné armády jako Robinhood a xStocks s vyhovujícími strukturami a obchodními zkušenostmi a akciové tokeny se stávají atraktivními. Je známá, je stabilní, má narativní prostor a je také svázána se stablecoiny a DeFi. Kombinace TradFi a Crypto šla hlouběji a hlouběji. Od BlackRock po JPMorgan Chase, od UBS po MAS, tradiční finanční giganti již nestojí stranou, ale ve skutečnosti budují řetězce, provozují pilotní projekty a vytvářejí infrastrukturu. Jako nejběžnější a nejznámější aktivum se akcie samozřejmě stanou preferovanou volbou pro tokenizaci. Je on-chain tradičních aktiv příležitostí pro kryptoměny nebo hrozbou pro projekty? Subjektivní názor Jiayi: Při pohledu do budoucna nebude tokenizace akcií s největší pravděpodobností explozivní růstovou křivkou, ale má potenciál stát se velmi odolnou cestou vývoje infrastruktury ve světě Web3. Význam tohoto příběhu spočívá v tom, že přinesl dvě důležité strukturální změny: za prvé, hranice aktiv začaly skutečně migrovat v řetězci a za druhé, tradiční finanční systém je ochoten použít metodu on-chain k organizaci části procesu transakce a úschovy. Tyto dvě věci, jakmile jsou jednou stanoveny, jsou nevratné. Je tedy dobré nebo špatné, aby akcie spěchaly za likviditou krypto projektu? Dle mého názoru se jedná o typickou dvousečnou zbraň. Přináší kvalitnější aktiva, ale také jemně přepisuje strukturu toků finančních prostředků v řetězci. Zepředu: 1. Vstup "blue-chip aktiv" do tradičních financí poskytl nová místa pro on-chain fondy a také přidal některé možnosti pro alokaci "stabilních aktiv". Na trhu, kde se příběh otáčí příliš rychle a prostředky se pohybují po dlouhou dobu, tento druh aktiv s jasnou strukturou a realistickými kotevními body ve skutečnosti pomáhá likviditě znovu získat základní souřadnice "kam alokovat a kde se shodovat". 2. Zároveň to také přinese "sumčí efekt". Jakmile se objevilo silné narativní aktivum tokenizace amerických akcií, zvýšila se laťka celého řetězce, což nevyhnutelně povede ke zvýšení celkové kvality projektů Web3. Nechme ten odpadkový projekt prostě vyřadit z trhu, v mém srdci. 3. Hráči kryptoměn mohou přímo nakupovat akcie ve formě Cypto Native, což snižuje vysávání likvidity velkého fondu kryptoměn americkými akciemi Ale podívejte se na to obráceně: 1. Vyvíjí také tlak na krypto-nativní projekty. Nejenže bude vykraden příběh, ale pomalu se bude přetvářet i kapitálová struktura a uživatelské preference v řetězci. Zvláště když se tokenizované akcie stanou likvidními a začnou provozovat půjčování a alokaci portfolia, budou přímo soutěžit s nativními aktivy o provoz stablecoinů, běžné uživatele a pozornost v řetězci. 2. Pro projektovou stranu: bude obtížné získat financování. Když se v on-chain poolu aktiv objeví AAPLx, TSLAx a v budoucnu tokenizovaný soukromý kapitál od OpenAI nebo SpaceX. Intuitivní úsudky investorů a uživatelů o tom, "do čeho se vyplatí investovat" a "co má cenovou kotvu", se budou přesouvat. Tokenizace akcií nás nutí přehodnotit: Je Web3 systém, který může nést běžná aktiva a skutečné obchodní chování? Můžeme použít otevřenou finanční strukturu k přebudování systému cenných papírů s nižším třením a větší transparentností než tradiční trh?

Solana tento týden změnil hru spuštěním xStocks, nenechte to být zapomenuto Nyní je blíže než kdy jindy Tolyho vizi stát se decentralizovaným Nasdaqem Můžete obchodovat na @ranger_finance a farmařit s jeho airdropem Blíží se také integrace Hyperliquidu, takže si dejte pozor na Ranger

📊 Solana Data Insights – Tokenizované akcie vidí objem 20 milionů USD+ za 4 dny prostřednictvím @xStocksFi ✍️ @ario_57_ Klíčové poznatky z této zprávy: • xStocks spustil 30. června 60+ tokenizovaných akcií na Solana a CEX; DEXy na Solaně zaznamenaly objem 20 milionů USD+ za 4 dny • Solana zachytila 95%+ celkového objemu obchodování s tokenizovanými akciemi napříč řetězci • $SPYx vedla s obchody ve výši 7,6 mil. USD (37,4 %), následovaná $TSLAx (4,1 mil. USD) a $CRCLx (3 mil. USD). • AUM dosáhla 48,6 mil. USD napříč všemi xStocks; $SPYx vede s 6,9 miliony dolarů, $METAx s 4,3 miliony dolarů $TSLAx s 3,4 miliony dolarů • Obchodování dosáhlo vrcholu 2. července (8,55 mil. USD), ale 3. července kleslo o 55 %; 23K+ celkových obchodů ukazuje rostoucí aktivitu na uživatele • Téměř 20 tisíc peněženek nyní drží xStocks; $SPYx má držáky 10K+, $TSLAx 8,1K+, $NVDAx 5,5K+ Přihlaste se k odběru úplného rozpisu 👇