$MSTR $MTPLF j'ai trouvé cela très intéressant et je n'avais pas pensé à le calculer auparavant ce que cela fait, c'est essayer de vous montrer à quel point la vente d'actions privilégiées, comme MSTR, est lucrative par rapport à la vente d'actions ordinaires j'ai décidé de faire de même avec l'agrégat pondéré par le capital (levé) de tous les quatre instruments d'équité privilégiée de Strategy voici le résultat que j'ai obtenu pour un horizon temporel de 1,5 an : Agrégat d'équité privilégiée mNAV = 10,2x si le mNAV de l'action ordinaire était en dessous de ce multiple, alors les privilégiées étaient le capital le moins cher (et vice versa). Le mNAV de MSTR n'a pas dépassé 4x au cours de l'année dernière, donc leurs levées de fonds en équité privilégiée semblent être de très bons choix. faire cette analyse nécessite plusieurs hypothèses, mais j'ai essayé de rester conservateur. plus conservateur que je sais que Strategy eux-mêmes le modéliseraient et probablement la plupart de leur base d'actionnaires aussi. hypothèses principales : i) j'ai choisi 1,5 an parce que je pense que c'est une bonne approximation de l'horizon temporel moyen pondéré par le capital des participants du marché qui déterminent réellement le prix de MSTR ii) BTC CAGR = 20% (Strategy suppose 30% au cours des 10 prochaines années)
Le dernier appel de résultats de Strategy a montré que, en dessous d'un mNAV d'actions ordinaires de 2,5, ils estiment que l'émission de plus d'équité préférentielle est probablement beaucoup plus lucrative (espérons-le sur une base ajustée au risque !) que l'émission de plus d'actions ordinaires. L'analyse ci-dessus fournit un aperçu de cette idée. Je ne suis toujours pas sûr que s'engager à ne jamais émettre d'ATM au-dessus de 2,5x était la stratégie optimale. Je n'ai vraiment pas d'avis tranché. Mais le marché semble penser que c'était imprudent.
au fait, Dylan en parle parce que Metaplanet a récemment annoncé ses projets d'émettre des actions privilégiées similaires à STRF. Metaplanet a à la fois un mNAV plus élevé et va payer un dividende plus bas sur ses instruments privilégiés.
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