我有時候會想，或許這一代資本主義的最後一口氣，就是把投機注入一切事物中；在那之後，我們會回到起點，重新重視藝術與創造力 —— 把資本主義更多地作為推動實質進步的工具，然後在大約 2100 年左右再次進入一輪投機高峰的超級週期。 $HOOD、$COIN、$HYPE（以及其他一些資產）的表現，在我們思考“投機超級應用”的過程中，其實都印證了這個假設。 再加上預測市場，它既是投機的工具，也是通往現實世界的預言機制，或許會成為另一個核心模塊。 晚期資本主義的本質，是試圖把散戶引誘進一個現金收割的機制，而散戶卻異常渴望並深信自己不是那個被收割的人。 不是故意唱反調，但現在的公開市場確實有點“頂部信號堆積”的感覺（當然，也可能只是短期的，別太當真）。 股市整體正逼近歷史新高。 那些基本面最不紮實的公司反而漲得最猛（過去 90 天裡不少公司在公開市場實現了 2 倍甚至 10 倍的漲幅），再加上散戶情緒高漲、激進進場。 宏觀數據或許正在走弱。 美聯儲的降息節奏也比很多人預期的更慢。 加密市場中的山寨幣和股市之間出現了脫節。比特幣和以太坊的資金流結構不太一樣（可能因為受到類似 MSTR 模式的支撐），而山寨幣此前早早跟隨美股走高，現在卻率先回調。 這也可能是因為中東局勢複雜，再加上山寨幣槓桿更高、風險曲線更遠端，因此比起“all in 股票”的散戶，更容易被嚇跑。但我還沒提到私募科技和 AI 領域正在發生的一切。 在公開市場，唯一還不確定的是機構投資者（主要是對沖基金）這輪行情站錯了邊——所以我們可能還會看到一波“害怕錯過”的補漲資金，伴隨著空頭回補和更多增量流入。 無論如何，正如我們過去幾年常說的那樣，投資本來就該是困難的。我們可能正走向一個波動更大、表現更分化的市場。但眼下，這些變化越來越難被忽視，市場可能正在發生轉折。