Станет ли ончейн-листинг акций США спасителем криптовалютного рынка с живым повествованием и пустынным рынком?
Оригинал Frank, PANews
Листинг акций США в цепочке стал горячей темой на недавно опустевшем рынке.
8 марта швейцарский эмитент токенизации Backed запустил в цепочке Base токен акций Coinbase wbCOIN, которым пользователи могут торговать с USDC через CoWSwap и утверждать, что он привязан к стоимости $COIN акций в соотношении 1:1 и имеет юридические претензии. Хотя Backed подчеркнула, что не имеет официальной связи с Coinbase, этот шаг вызвал жаркие дискуссии в сообществе: приведет ли токенизация акций США к новому циклу роста? В условиях продолжающегося спада на рынке, может ли «новая бутылка старого вина» токенизации акций стать новым нарративом для создания дна?
Сначала повествование, потом стоимость: горячий и холодный контраст токенизации акций США
С приходом к власти администрации Трампа, выступающей за криптовалюту, судебные отношения SEC с Coinbase также прекратились. В начале 2025 года Джесси Поллак, глава протокола Base, заявил в эфире X, что Coinbase рассматривает возможность внедрения токенизированных акций $COIN в сеть Base для пользователей из США. Но Coinbase потребуется время, чтобы запустить этот бизнес в соответствии с требованиями.
Быстрые действия Backed были на шаг впереди. Основанная в 2021 году и первоначально поддержанная инвестициями таких учреждений, как Gnosis и Semantic, штаб-квартира и деятельность Backed в основном ориентированы на глобальный рынок, а ее продукты выпускаются в соответствии с нормативной базой ЕС, соответствуют требованиям MiFID II и прошли проспект ЕС.
Тем не менее, wbCOIN не является первым продуктом токенизации акций Backed, так как еще в июле 2024 года Backed запустила торговлю токенизированными акциями NVIDIA совместно с INX. В дополнение к этому, Backed также запустила токенизированные продукты с различными биржевыми активами, такими как S&P 500, Tesla и т. д. Просто фокус рынка на токенизации ценных бумаг не на теме токенизации ценных бумаг при запуске этих продуктов, и сегодняшнему рынку срочно нужен какой-то разумный нарратив для восстановления доверия.
Но дело не только в том, что Backed не нацелен на рынок США, или в том, что рынок вялый. Популярность транзакций после запуска wbCOIN явно не так актуальна, как сама тема. По состоянию на 11 марта TVL wbCOIN составлял примерно $4,42 млн.
По данным Aerodrome, объем торгов также составляет всего $3 352. Это даже не так круто, как недавно выпущенная монета MEME.
Такая медленная производительность связана не только с коротким временем, в течение которого wbCOIN был в сети в течение короткого времени — другой продукт, который был запущен ранее, BNVDA, объем торгов которого также составил всего 113 долларов, также был непопулярен.
Несмотря на горячую концепцию, текущий рынок токенизации акций США все еще находится на ранних стадиях, с очень ограниченным размером и активностью. Возможно, токенизированный продукт от Coinbase может вызвать еще больший накал страстей на торгах.
Токенизированные акции США: старые бутылки нового вина, соответствие — основной порог
На самом деле, идея размещения акций США на блокчейне не нова. До этой последней волны попыток криптоиндустрия и традиционные финансовые учреждения долгое время занимались исследованиями, но большинство из них закончились неудачей.
Биржа FTX, которая когда-то была в центре внимания, также предоставляла услуги токенизированной торговли акциями США, включая Tesla, GameStop и другие, в 2020-2022 годах. Однако крах FTX в 2022 году привел к резкой остановке бизнеса. Позже появились слухи о том, что токены акций FTX полностью владели соответствующими акциями, что еще больше подорвало доверие рынка к токенизированным акциям биржи.
В 2021 году Binance также попыталась запустить токенизированные биржевые продукты, соответствующие акциям США, таким как Tesla, Coinbase и Apple, где пользователи могут покупать дробные акции этих токенов. В течение нескольких недель после запуска токена Binance финансовые регуляторы в Великобритании и Германии предупредили, что продукты могут нарушать правила ценных бумаг. Менее чем через три месяца Binance объявила об удалении всех токенов акций.
В дополнение к этому, Bittrex Global, биржа, которая когда-то предлагала торговлю токенизированными акциями, также решила закрыть торговую платформу и начать ликвидацию после того, как испытала давление со стороны регулирующих органов и судебные иски SEC.
Видно, что в последнем раунде попыток препятствия на пути к соблюдению требований стали основной причиной отказа биржи выпустить токенизацию акций США. В настоящее время на рынке вновь упоминается токенизация акций США, и есть следующие факторы:
1. С акцентом администрации Трампа на криптовалюту и ее поддержкой, напряженность между криптовалютами и регулированием также ослабла.
2. Рынок вступил в период слабости, и рынок нуждается в некоторой нарративной отдаче, подкрепленной реальной стоимостью.
3. Технология и комплаенс-схема более зрелые. По сравнению с предыдущим жестоким ростом, сегодняшний крипторынок уделяет больше внимания проектированию соответствия и техническому обеспечению. В случае с обеспеченным токеном, например, каждый из его токенов получает одобренный ЕС проспект до выпуска, в котором указывается доля держателя токена в базовых акциях. С точки зрения технологий, производительность оракулов и публичных цепочек была улучшена на порядок.
1 из 1000 против ожиданий в триллион долларов: реальность токенизированных акций
Несмотря на впечатляющие темпы роста, все еще существует огромный разрыв между фактическим размером рынка токенизированных акций и институциональными прогнозами. По сути, будь то токенизация акций США или токенизация других продуктов безопасности, все они могут быть классифицированы как классы активов RWA. Дело в том, что криптовалюты и акции США являются как высоковолатильными, так и высоколиквидными финансовыми активами, а масштаб торгов и объем капитала акций США, а также высококачественные фундаментальные показатели фондовых активов США — это то, чего жаждет криптомир.
Отрасль крайне оптимистично смотрит на будущее токенизации акций, при этом некоторые власти прогнозируют, что рынок токенизированных активов может достичь триллионов долларов примерно к 2030 году: Boston Consulting Group (BCG), например, считает, что глобальные токенизированные активы могут достичь 16 триллионов долларов к 2030 году. В отчете Security Token Market даже прогнозируется, что к 2030 году активы на сумму 30 триллионов долларов будут токенизированы, причем основными драйверами станут акции, недвижимость, облигации и золото.
По состоянию на 11 марта совокупные ончейн-активы глобальной RWA составляли около $17,8 млрд, из которых общая стоимость акционерных активов составила около $15,43 млн, составив менее одной тысячной, а объем торгов за весь месяц составил всего $18 млн. Очевидно, что токенизация акций все еще является незрелым рынком в треке RWA.
Тем не менее, с точки зрения темпов роста и антирисковой способности, токенизированные акции по-прежнему конкурентоспособны. В июле 2024 года общая ончейн-стоимость токенизированных акций составила всего около $50 млн, увеличившись примерно в 3 раза за полгода. Этот темп роста значительно выше, чем темп роста средств в других активах-подражателях за тот же период.
В последнее время криптовалютный рынок вступил в резкую коррекцию, биткоин упал ниже 80 000, а рыночная капитализация всего крипторынка вернулась к уровню первой половины 2024 года, снизившись на 30% за последние три месяца. Тем не менее, токенизированные акции показали значительно лучшие результаты за тот же период, оставаясь на исторически высоких уровнях. Можно видеть, что общая волатильность фондового рынка США гораздо меньше зависит от одного актива, чем криптовалютный рынок, а волатильность различных типов активов не синхронизирована, что приводит к более стабильному общему рынку. Это также обеспечивает новый ценностный якорь для токенизированных акций.
Для сегодняшних инвесторов токенизация акций США не является ни спасителем медвежьего рынка, ни кратковременной концепцией. Это больше похоже на семя, которое должно терпеливо ждать, чтобы проложить землю — ответ на вопрос о том, может ли это семя вырасти в возвышающееся дерево, поддерживаемое треугольником соответствия, технологий и рыночных настроений, может заключаться в следующем релизе политики SEC, следующем шаге Coinbase по соблюдению требований или потоке розничных и институциональных средств на следующем бычьем рынке. Единственное, что можно сказать наверняка, это то, что этот эксперимент далек от завершения.