Vilkkaan narratiivin ja autioituneiden markkinoiden ansiosta yhdysvaltalaisten osakkeiden listautuminen ketjussa on kryptomarkkinoiden pelastaja?
Alkuperäinen Frank, PANews
Yhdysvaltain osakkeiden listautumisesta ketjuun on tullut kuuma aihe viime aikoina autioilla markkinoilla.
Maaliskuun 8. päivänä sveitsiläinen tokenisoinnin liikkeeseenlaskija Backed lanseerasi Base-ketjussa Coinbase-osaketokenin wbCOIN, jolla käyttäjät voivat käydä kauppaa USDC:n kanssa CoWSwapin kautta ja väittää, että se on 1:1 sidottu $COIN osakkeen arvoon ja sillä on oikeudellisia vaatimuksia. Vaikka Backed korosti, ettei sillä ole virallista yhteyttä Coinbaseen, siirto on herättänyt kiivasta keskustelua yhteisössä: Johtaako yhdysvaltalaisten osakkeiden tokenisointi uuteen kasvusykliin? Voiko markkinoiden jatkuvan laskusuhdanteen yhteydessä osakkeiden tokenisoinnin "uudesta pullosta vanhaa viiniä" tulla uusi narratiivi pohjan rakentamiseksi?
Narratiivi ensin, arvo toiseksi: Yhdysvaltain osakkeiden tokenisoinnin kuuma ja kylmä kontrasti
Kryptomyönteisen Trumpin hallinnon tullessa valtaan myös SEC:n oikeudenkäyntisuhde Coinbasen kanssa on päättynyt. Vuoden 2025 alussa Base-protokollan johtaja Jesse Pollak sanoi X:ssä, että Coinbase harkitsee tokenisoitujen $COIN-osakkeiden käyttöönottoa Base-verkkoon yhdysvaltalaisille käyttäjille. Mutta kestää aikaa, ennen kuin Coinbase käynnistää tämän liiketoiminnan vaatimustenmukaisesti.
Backedin nopea toiminta oli askeleen edellä. Vuonna 2021 perustetun ja alun perin Gnosisin ja Semanticin kaltaisten instituutioiden sijoitusten tukemana toimivan Backedin pääkonttori ja toiminta on suunnattu pääasiassa globaaleille markkinoille, ja sen tuotteet lasketaan liikkeeseen EU:n sääntelykehyksen mukaisesti, ne täyttävät MiFID II:n vaatimustenmukaisuusvaatimukset ja ovat läpäisseet EU-esitteen.
wbCOIN ei kuitenkaan ole Backedin ensimmäinen osakkeiden tokenisointituote, sillä heinäkuussa 2024 Backed käynnisti NVIDIAn tokenisoidun osakekaupan yhdessä INX:n kanssa. Tämän lisäksi Backed on myös lanseerannut tokenisoituja tuotteita erilaisilla osakevaroilla, kuten S&P 500, Tesla jne. Kyse on vain siitä, että markkinoiden painopiste arvopapereiden tokenisoinnissa ei ole arvopapereiden tokenisointiin, kun nämä tuotteet lanseerataan, ja nykypäivän markkinat tarvitsevat kiireellisesti järkevää narratiivia luottamuksen palauttamiseksi.
Mutta se ei johdu vain siitä, että Backed ei kohdista Yhdysvaltain markkinoita tai koska markkinat ovat hitaat. Transaktioiden suosio wbCOINin lanseerauksen jälkeen ei tietenkään ole yhtä kuuma kuin aihe. Maaliskuun 11. päivänä wbCOINin TVL oli noin 4,42 miljoonaa dollaria.
Aerodromen mukaan sen kaupankäyntivolyymi on myös vain 3 352 dollaria. Se ei ole edes yhtä kuuma kuin äskettäin liikkeeseen laskettu MEME-kolikko.
Tämä hidas suorituskyky ei johdu vain siitä, että wbCOIN on ollut verkossa lyhyen aikaa – toinen aiemmin julkaistu tuote, BNVDA, jonka kaupankäyntivolyymi oli myös vain 113 dollaria, oli myös epäsuosittu.
Kuumasta konseptista huolimatta Yhdysvaltain nykyiset osakkeiden tokenisointimarkkinat ovat vielä alkuvaiheessa, ja niiden koko ja aktiivisuus ovat hyvin rajalliset. Ehkä Coinbasen tokenisoitu tuote voi herättää vielä enemmän kaupankäynnin lämpöä.
Tokenisoidut Yhdysvaltain osakkeet: vanhat pullot uutta viiniä, vaatimustenmukaisuus on ensisijainen kynnys
Itse asiassa ajatus yhdysvaltalaisten osakkeiden sijoittamisesta lohkoketjuun ei ole uusi. Ennen tätä viimeisintä yritysaaltoa kryptoteollisuus ja perinteiset rahoituslaitokset olivat tutkineet pitkään, mutta useimmat niistä päättyivät epäonnistumiseen.
FTX-pörssi, joka oli aikoinaan parrasvaloissa, tarjosi myös tokenisoituja kaupankäyntipalveluita yhdysvaltalaisille osakkeille, kuten Teslalle, GameStopille ja muille vuosina 2020-2022. FTX:n romahdus vuonna 2022 kuitenkin pysäytti liiketoiminnan äkillisesti. Huhut kyseenalaistivat myöhemmin, olivatko FTX:n osaketokenit täysin vastaavia osakkeita, mikä heikensi entisestään markkinoiden luottamusta pörssin tokenisoituihin osakkeisiin.
Vuonna 2021 Binance yritti myös lanseerata tokenisoituja osaketuotteita, jotka vastaavat yhdysvaltalaisia osakkeita, kuten Teslaa, Coinbasea ja Applea, joista käyttäjät voivat ostaa näiden osaketokenien murto-osia. Viikkojen kuluessa Binancen osaketokenin lanseerauksesta Ison-Britannian ja Saksan rahoitusalan sääntelyviranomaiset varoittivat, että tuotteet voivat rikkoa arvopaperisäännöksiä. Alle kolme kuukautta myöhemmin Binance ilmoitti poistavansa kaikki osaketokenit.
Tämän lisäksi Bittrex Global, pörssi, joka aikoinaan tarjosi tokenisoitua osakekauppaa, päätti myös sulkea kaupankäyntialustan ja mennä konkurssiin koettuaan sääntelypainetta ja SEC:n oikeusjuttuja.
Voidaan nähdä, että viimeisellä yrityskierroksella vaatimustenmukaisuuden esteet olivat tärkein syy siihen, että pörssi ei pystynyt laskemaan liikkeeseen Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointia. Nykyään markkinat mainitsevat uudelleen yhdysvaltalaisten osakkeiden tokenisoinnin, ja on olemassa seuraavat tekijät:
1. Trumpin hallinnon kryptopainotuksen ja sen tuen myötä myös kryptovaluuttojen ja sääntelyn välinen jännite on lieventynyt.
2. Markkinat ovat siirtyneet heikkoon vaiheeseen, ja markkinat tarvitsevat narratiivista tuottoa, jota tukee reaaliarvo.
3. Teknologia ja vaatimustenmukaisuusjärjestelmä on kypsempi. Edelliseen brutaaliin kasvuun verrattuna nykypäivän kryptomarkkinat kiinnittävät enemmän huomiota vaatimustenmukaisuuden suunnitteluun ja tekniseen varmistukseen. Esimerkiksi Backed Tokenin tapauksessa jokainen sen tokeneista saa ennen liikkeeseenlaskua EU:n hyväksymän esitteen, jossa täsmennetään tokenin haltijan osuus kohde-etuutena olevaan osakkeeseen. Teknologian osalta oraakkelien ja julkisten ketjujen suorituskykyä on parannettu suuruusluokkaa.
1:1 000 vs. biljoonan dollarin odotukset: Tokenisoitujen osakkeiden todellisuus
Vaikuttavasta kasvuvauhdista huolimatta tokenisoitujen osakkeiden todellisen markkinakoon ja institutionaalisten ennusteiden välillä on edelleen valtava kuilu. Pohjimmiltaan, olipa kyse yhdysvaltalaisten osakkeiden tokenisoinnista tai muiden arvopaperituotteiden tokenisoinnista, ne kaikki voidaan luokitella RWA-omaisuusluokkiin. Kryptovaluutat ja yhdysvaltalaiset osakkeet ovat vain sekä erittäin epävakaita että erittäin likvidejä rahoitusvaroja, ja Yhdysvaltain osakkeiden kaupankäynnin mittakaava ja pääomavolyymi sekä Yhdysvaltain osakevarojen korkealaatuiset perustekijät ovat sitä, mitä kryptomaailma kaipaa.
Teollisuus on erittäin optimistinen osakkeiden tokenisoinnin tulevaisuuden suhteen, ja jotkut viranomaiset ennustavat, että tokenisoitujen omaisuuserien markkinat voivat nousta biljooniin dollareihin vuoden 2030 tienoilla: esimerkiksi Boston Consulting Group (BCG) arvioi, että maailmanlaajuiset tokenisoidut varat voivat nousta 16 biljoonaan dollariin vuoteen 2030 mennessä. Security Token Market -raportti jopa ennustaa, että 30 biljoonan dollarin omaisuus tokenisoidaan vuoteen 2030 mennessä, ja osakkeet, kiinteistöt, joukkovelkakirjat ja kulta ovat tärkeimmät tekijät.
Maaliskuun 11. päivänä maailmanlaajuisen RWA:n ketjussa olevien varojen kokonaisarvo oli noin 17,8 miljardia dollaria, josta oman pääoman ehtoisten varojen kokonaisarvo oli noin 15,43 miljoonaa dollaria, mikä on alle tuhannesosa, ja koko kuukauden kaupankäyntivolyymi oli vain 18 miljoonaa dollaria. On selvää, että osakkeiden tokenisointi on edelleen epäkypsä markkina RWA-radalla.
Kasvuvauhdin ja riskientorjuntakyvyn näkökulmasta tokenisoidut osakkeet ovat kuitenkin edelleen kilpailukykyisiä. Heinäkuussa 2024 tokenisoitujen osakkeiden kokonaisarvo ketjussa oli vain noin 50 miljoonaa dollaria, mikä on noin 3-kertainen kasvu puolessa vuodessa. Tämä kasvuvauhti on huomattavasti korkeampi kuin muiden kopioivien omaisuuserien rahastojen kasvuvauhti samalla ajanjaksolla.
Viime aikoina kryptomarkkinat ovat aloittaneet jyrkän korjauksen, kun Bitcoin on pudonnut alle 80 000:n, ja koko kryptomarkkinoiden markkina-arvo on palannut vuoden 2024 ensimmäisen puoliskon tasolle, ja se on laskenut 30 % viimeisen kolmen kuukauden aikana. Tokenisoidut osakkeet ovat kuitenkin menestyneet merkittävästi paljon paremmin samalla ajanjaksolla ja pysyneet historiallisen korkealla tasolla. Voidaan nähdä, että yksittäinen omaisuuserä vaikuttaa Yhdysvaltain osakemarkkinoiden yleiseen volatiliteettiin paljon vähemmän kuin kryptomarkkinoihin, ja erityyppisten omaisuuserien volatiliteetti ei ole synkronoitu, mikä johtaa vakaampiin kokonaismarkkinoihin. Tämä tarjoaa myös uuden arvoankkurin tokenisoiduille osakkeille.
Nykypäivän sijoittajille yhdysvaltalaisten osakkeiden tokenisointi ei ole karhumarkkinoiden pelastaja eikä lyhytikäinen käsite. Se on enemmän kuin siemen, jonka on kärsivällisesti odotettava maan murtamista – vastaus siihen, voiko tästä siemenestä kasvaa korkea puu, jota tukee vaatimustenmukaisuuden, teknologian ja markkinatunnelman kolmio, voi löytyä SEC:n seuraavasta politiikkatiedotteesta, Coinbasen seuraavasta vaatimustenmukaisuusliikkeestä tai vähittäis- ja institutionaalisten rahastojen virrasta seuraavilla härkämarkkinoilla. Ainoa asia, joka on varmaa, on se, että tämä kokeilu ei ole läheskään ohi.